文 | 子彈財(cái)經(jīng) 邢莉
編輯 | 蛋總
2026年，橫琴人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡稱：橫琴人壽）邁向發(fā)展的新十年。
遙想2015年前后，保險(xiǎn)業(yè)迎來資本擴(kuò)張熱潮，各路資本爭相入場，保險(xiǎn)牌照一度成為資本競逐的焦點(diǎn)。橫琴人壽正是在這場聲勢浩大的行業(yè)狂歡中誕生。
橫琴人壽成立于2016年12月，總部位于珠海市，是廣東橫琴粵澳深度合作區(qū)內(nèi)首家全國性法人壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
成立之初，橫琴人壽由五家股東均衡持股，國企與民企優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)力。這一股權(quán)格局，曾讓這家年輕的壽險(xiǎn)公司快速擴(kuò)張，跑出遠(yuǎn)超行業(yè)平均的盈利速度。
然而，隨著中植企業(yè)集團(tuán)等股東風(fēng)險(xiǎn)暴露、股權(quán)格局重構(gòu)，橫琴人壽進(jìn)入轉(zhuǎn)型深水區(qū)。
近兩年，該公司歷經(jīng)三任董事長、高管團(tuán)隊(duì)密集調(diào)整。隨著新任“70后”券業(yè)老將掌舵、近20億資本補(bǔ)血，橫琴人壽能否在國資主導(dǎo)下真正走出泥潭、扭虧為盈？
01 “70后”券業(yè)老將任董事長，高管團(tuán)隊(duì)“換血”
2月13日，橫琴人壽公告稱，該公司召開股東會及董事會會議，選舉燕文波為董事、董事長，待其任職資格核準(zhǔn)后正式履職。
圖 / 橫琴人壽公告
而在此兩天前，橫琴人壽發(fā)布的另一份公告顯示，該公司董事會于1月28日收到錢仲華的書面辭呈。因個人原因，錢仲華申請辭去公司董事長、董事及在公司兼任的所有職務(wù)。
值得注意的是，此次人事調(diào)整并非單純的高層更迭，也是珠海國資體系內(nèi)部對旗下證券、保險(xiǎn)兩大金融板塊的統(tǒng)籌布局。
燕文波是一位“70后”券業(yè)老將，此前擔(dān)任華金證券黨委書記、總裁。而華金證券、橫琴人壽均為珠海華發(fā)集團(tuán)旗下公司。
公開信息顯示，燕文波出生于1974年，其職業(yè)生涯始于1996年入職君安證券，先后在上海浦東科創(chuàng)有限公司、民生證券、聯(lián)合證券等機(jī)構(gòu)任職，2006年加入國海證券，擔(dān)任副總裁的十年間，長期分管投行業(yè)務(wù)并兼任國海富蘭克林基金董事等職，2021年12月起出任華金證券總裁。
燕文波是橫琴人壽的第三任董事長，而公司這場治理重構(gòu)的序幕，早在2024年初便已正式拉開。
2024年4月，橫琴人壽首任董事長蘭亞東辭任，結(jié)束了長達(dá)八年的掌舵生涯。
蘭亞東在保險(xiǎn)業(yè)從業(yè)超過30年，曾擔(dān)任中國人壽、人保壽險(xiǎn)兩大保險(xiǎn)業(yè)頭部企業(yè)的高管，2016年選擇帶領(lǐng)10人團(tuán)隊(duì)南下珠?；I建橫琴人壽。
蘭亞東一度是橫琴人壽的靈魂人物，他全程主導(dǎo)了公司的牌照申領(lǐng)、股東組建、團(tuán)隊(duì)搭建與業(yè)務(wù)布局，帶領(lǐng)公司從無到有，其離任也宣告了橫琴人壽創(chuàng)始時代的正式落幕。
蘭亞東辭任當(dāng)月，橫琴人壽董事會選舉太保資深老將錢仲華為新任董事長。
錢仲華擁有近三十年保險(xiǎn)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，早期曾在財(cái)政局、紀(jì)檢委等部門工作，后歷任太保壽險(xiǎn)總經(jīng)理、太保集團(tuán)總審計(jì)師、審計(jì)負(fù)責(zé)人。
值得注意的是，錢仲華出生于1962年，就任橫琴人壽時已有62歲，對于橫琴人壽而言，過渡意味明顯。
不僅董事長一職，事實(shí)上在2025年，橫琴人壽的核心崗位均有更迭。
償付能力報(bào)告顯示，2025年一季度總經(jīng)理助理李佗辭職；2025年二季度合規(guī)負(fù)責(zé)人李學(xué)成被解聘，由凌立波兼任首席合規(guī)官。
2025年三季度，原總經(jīng)理助理譚明星被聘任為副總經(jīng)理、董事會秘書，他同時還擔(dān)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；副總經(jīng)理、董事會秘書、審計(jì)負(fù)責(zé)人張林被解聘；嚴(yán)志揚(yáng)出任審計(jì)責(zé)任人；楊靜波出任總經(jīng)理助理。
而在高管團(tuán)隊(duì)頻繁更迭的背后，是橫琴人壽股權(quán)結(jié)構(gòu)的重構(gòu)。
02 近20億增資落地，國資持股超六成
近年來，橫琴人壽從一家股權(quán)相對均衡、無實(shí)際控制人的公司，轉(zhuǎn)變?yōu)橛傻胤絿Y絕對控股的金融機(jī)構(gòu)。
公司由五家戰(zhàn)略類股東共同發(fā)起設(shè)立：珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司、亨通集團(tuán)有限公司、廣東明珠集團(tuán)深圳投資有限公司（2022年更名為“深圳市珍珠紅商貿(mào)有限公司”）、蘇州環(huán)亞實(shí)業(yè)有限公司和中植企業(yè)集團(tuán)有限公司。
公司初始注冊資本20億元，每家持股比例均為20%。股權(quán)結(jié)構(gòu)均衡布局、國企與民企優(yōu)勢互補(bǔ)、結(jié)構(gòu)清晰，首任董事長蘭亞東曾稱之為職業(yè)經(jīng)理人“理想的環(huán)境”。
這種均衡股權(quán)在初創(chuàng)期有效凝聚了各方資源，助力橫琴人壽快速打開市場。
成立僅4年，橫琴人壽總資產(chǎn)已突破200億元。2020年，公司便實(shí)現(xiàn)盈利，盈利速度遠(yuǎn)快于行業(yè)“七平八盈”的一般水平。
但隨著行業(yè)環(huán)境的劇變，壽險(xiǎn)公司的資本消耗速度大幅加快。而中植企業(yè)集團(tuán)、珍珠紅商貿(mào)等部分股東自身經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)暴露，不能再為其提供資金支持，弊端逐漸顯現(xiàn)。
與此同時，隨著大股東的增資，均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)被打破。
橫琴人壽首次股權(quán)變更發(fā)生在2022年6月，注冊資本由20億元變更為23.85億元。2024年3月，橫琴人壽再次增資，注冊資本增加至31.37億元。
兩次增資均由珠海鏵創(chuàng)單一增資，其持股比例增至49%。中植集團(tuán)等其余4家持股比例均稀釋，持股比例降為12.75%。
2025年底，橫琴人壽再次增資，創(chuàng)下公司成立以來最大規(guī)模增資紀(jì)錄。
此次新增注冊資本近18.52億元，由新老股東共同出資。增資后，注冊資本增至約49.89億元。
其中，大股東珠海鏵創(chuàng)投資持續(xù)增持并保持49%的持股比例不變；亨通集團(tuán)持股比例從12.75%提升至13.59%；新增股東方面，橫琴深合投資與橫琴金融投資集團(tuán)分別出資認(rèn)繳，對應(yīng)持股比例為7.42%和5.94%。
圖 / 橫琴人壽公告
值得注意的是，橫琴深合投資由橫琴粵澳深度合作區(qū)財(cái)政局全資控股，是聚焦合作區(qū)發(fā)展的國有資本力量；橫琴金投則由珠海格力集團(tuán)持股90%、廣東省財(cái)政廳持股10%組建而成，此次入股也意味著格力集團(tuán)間接涉足保險(xiǎn)業(yè)。
國資加碼能夠增厚橫琴人壽資本實(shí)力，為其進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)、提升服務(wù)能力、推進(jìn)戰(zhàn)略落地提供支持。
但橫琴人壽股東層面風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
上述三次增資中，珍珠紅商貿(mào)、蘇州環(huán)亞實(shí)業(yè)、中植企業(yè)集團(tuán)三家原股東均未參與，持股比例均稀釋至8.02%。
2023年萬億中植企業(yè)集團(tuán)“崩塌”。2024年初，北京市第一中級人民法院受理中植企業(yè)集團(tuán)破產(chǎn)清算一案，并指定破產(chǎn)管理人。（詳情查看「子彈財(cái)經(jīng)」此前報(bào)道：《新總裁凌立波上任，橫琴人壽能否穿越寒冬？》）
2025年9月，管理人對外公開招募中植企業(yè)集團(tuán)所持橫琴人壽股權(quán)的意向投資人，招募期90天。截至2026年3月3日，首期及首次延長招募期均已屆滿，仍無意向投資人報(bào)名。
而另一股東珍珠紅商貿(mào)持有橫琴人壽的股份全部處于對外質(zhì)押狀態(tài)，股權(quán)質(zhì)押比例相對較高。
圖 / 橫琴人壽2025年四季度償付能力報(bào)告
眼下，橫琴人壽經(jīng)過數(shù)輪增資后，國資控股格局成型，進(jìn)一步夯實(shí)了資本實(shí)力，推動治理從分散決策轉(zhuǎn)向統(tǒng)一戰(zhàn)略導(dǎo)向。但部分股東股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)仍存，也對公司治理與資源協(xié)同提出新要求。
03 仍處轉(zhuǎn)型陣痛期：2025年虧損收窄、保費(fèi)下滑
在股權(quán)變動之外，橫琴人壽的經(jīng)營狀況也深陷轉(zhuǎn)型陣痛。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自橫琴人壽成立以來，除兩個年份短暫盈利外，其余年份均處于虧損狀態(tài)。近年來，保費(fèi)下滑問題同樣困擾著這家壽險(xiǎn)公司。
拉長時間線來看，2017年至2019年，橫琴人壽保費(fèi)規(guī)模快速增長，分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入8.63億元、24.62億元及59.55億元。
2019年之后，橫琴人壽發(fā)展趨緩。2020年至2023年分別實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入66.22億元、67.86億元、79.71億元及85.20億元。
但在2024年，其保費(fèi)收入下滑至82.29億元，同比下降3.42%。
聯(lián)合資信在評級報(bào)告中指出，受“報(bào)行合一”政策及市場競爭持續(xù)加劇影響，銀保業(yè)務(wù)規(guī)模有所收縮，經(jīng)紀(jì)代理保費(fèi)規(guī)模亦有所下降，保險(xiǎn)保費(fèi)收入及市場份額有所下滑。
從規(guī)模保費(fèi)結(jié)構(gòu)看，以傳統(tǒng)壽險(xiǎn)為主，分紅壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)及萬能險(xiǎn)規(guī)模有所降低且對規(guī)模保費(fèi)收入貢獻(xiàn)度較低。
2025年，橫琴人壽保費(fèi)收入持續(xù)下滑。2025年四季度償付能力報(bào)告顯示，該公司全年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入63.19億元，同比下降23.22%。
盈利方面，2017年至2019年，橫琴人壽分別虧損0.82億元、2.46億元及2.41億元；2020年和2021年，橫琴人壽分別實(shí)現(xiàn)凈利潤0.59億元和0.11億元。
然而到了2022年，橫琴人壽虧損1.79億元；2023年凈虧損持續(xù)擴(kuò)大，虧損達(dá)7.72億元；2024年虧損收窄至5.64億元。
從營業(yè)支出項(xiàng)來看，2022年和2023年的退保金分別為7.49億元、16.10億元，同比增長43.49%、114.95%。
2024年，賠付支出從上一年的2.59億元增長至42.56億元，增長近40億元，主要受往年度銷售的分紅型兩全險(xiǎn)產(chǎn)品集中到期兌付影響。
圖 / Wind
2025年，橫琴人壽凈利潤虧損持續(xù)收窄。
四季度償付能力報(bào)告顯示，該公司2025年虧損3.27億元，同比減虧42.02%。2025年第四季度，對應(yīng)凈利潤虧損134.65萬元，較上年同期凈虧損1.88億元也已大幅減虧。
報(bào)告期內(nèi)，橫琴人壽綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率均為161.64%，分別較上季度末增加18.93個百分點(diǎn)、49.74個百分點(diǎn)，主要系2025年底獲批增資20億元，實(shí)際資本和核心資本較上季度有所增加。
不過，根據(jù)聯(lián)合資信評級報(bào)告顯示，投資資產(chǎn)質(zhì)量方面，橫琴人壽部分存量違約資產(chǎn)仍在處置過程中，存在一定的減值計(jì)提敞口。
圖 / 聯(lián)合資信評級報(bào)告
截至2025年3月末，橫琴人壽合計(jì)違約投資資產(chǎn)本金余額16.73億元，違約利息余額1.77億元；對違約投資資產(chǎn)合計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備2.87億元。其存量投資違約資產(chǎn)主要涉及華夏幸福系列金融產(chǎn)品。
此外，公司還持有一筆信托計(jì)劃發(fā)生違約，底層為對世茂集團(tuán)控股有限公司的類信貸資產(chǎn)。
今年2月，橫琴人壽召開2026年工作會議。
會議提出，2026年以“固本培元、穿越周期”為總體發(fā)展方針：聚焦主業(yè)、完善治理、深化協(xié)同、主動擔(dān)當(dāng)。會議強(qiáng)調(diào)，要主動融入股東戰(zhàn)略生態(tài)，為公司差異化競爭構(gòu)建重要支撐。
綜合來看，作為橫琴粵澳深度合作區(qū)首家全國性法人壽險(xiǎn)公司，橫琴人壽在區(qū)域金融體系中地位獨(dú)特，疊加國資絕對控股背景，未來在資本補(bǔ)充、業(yè)務(wù)資源、政策支持等方面具備天然優(yōu)勢。
未來，這家身處粵澳合作前沿的壽險(xiǎn)公司，能否在“70后”券業(yè)老將掌舵下，真正走出虧損泥潭、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展？對此，「子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。