開年以來，資金涌入“固收+”基金的勢頭迅猛，且不同于以往機構(gòu)資金占據(jù)主導(dǎo)，普通個人投資者或正成為“固收+”基金新的申購主力。為什么普通投資者紛紛投資“固收+”？（資料參考：證券時報《“固收+”基金規(guī)模快速擴張 個人投資者成申購新晉主力》，2026.3.5）

當(dāng)前市場處在什么環(huán)境？

利率下行疊加存款到期，居民資金尋求新配置方向。

目前六大國有銀行定期存款掛牌利率已降至歷史低位，據(jù)華泰證券測算，2026年將有50萬億一年期以上的定期存款到期。分析認(rèn)為，伴隨儲蓄意愿減弱及超額儲蓄活化，2026年“存款搬家”趨勢有望延續(xù)，“固收+”產(chǎn)品或有望成為眾多存款到期用戶的重要選擇。

（資料參考：中國經(jīng)濟周刊《存款“搬家”三岔口》，2026.3.3）

二、市場多因素交織，震蕩中存結(jié)構(gòu)性機會，參與難度提升。

一方面，中東局勢升級，且目前伊朗并未放松對霍爾木茲海峽的管控，國際油價大幅飆升，股市避險情緒升溫，A股短期呈現(xiàn)震蕩格局。

（資料參考：揚子晚報《油價大漲，股市避險情緒升溫》，2026.3.9）

另一方面，2026年政府工作報告圍繞內(nèi)需主導(dǎo)、培育壯大新動能、高水平科技自立自強等任務(wù)部署，利好結(jié)構(gòu)性行情展開，后續(xù)“十五五”規(guī)劃綱要的正式發(fā)布，將為資本市場提供長期清晰的投資主線。機構(gòu)認(rèn)為，A股中長期市場向好趨勢未變，后續(xù)將逐步從“情緒驅(qū)動”回歸“基本面驅(qū)動”，呈現(xiàn)“震蕩消化、動能提升、結(jié)構(gòu)聚焦”的運行格局。（資料參考：銀河證券《從“十五五”到2026，A股市場震蕩中或現(xiàn)主線》，2026.3.8）

三、大宗商品價格上行，物價溫和回升，需要重視抗通脹配置需求。

3月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲1.3%，物價水平延續(xù)回暖勢頭。分析稱，展望下一階段，在“推動價格總水平由負(fù)轉(zhuǎn)正、消費價格合理溫和回升”和“實施更加積極有為的宏觀政策”的組合拳下，疊加豬周期拐點與全球大宗商品價格支撐，CPI溫和回升、PPI降幅收窄并轉(zhuǎn)正將是大概率事件。

（資料參考：中國經(jīng)濟網(wǎng)《2月份CPI同比上漲1.3%溫和回升 PPI降幅持續(xù)收窄》，2026.3.10）

此外，有業(yè)內(nèi)人士進一步指出，需要關(guān)注到近期原油價格大幅波動帶來的潛在通脹風(fēng)險。（資料參考：北京日報《債市，大跌！中東局勢點燃通脹擔(dān)憂》，2026.3.9）

在利率下行、存款搬家、市場震蕩且通脹預(yù)期升溫的多重市場背景下，“固收+”策略憑借其攻守兼?zhèn)涞耐顿Y組合，或精準(zhǔn)匹配了當(dāng)下投資者的配置訴求。

“固收+”如何契合投資者需求？

以銀華基金旗下“固收+”新品——銀華啟元債券（A類：026456；C類：026457）為例，作為一只典型的二級債基，其核心投資策略呈現(xiàn)以下特點。

股債合理配比，力爭平衡收益與風(fēng)險。其中，債券投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%；權(quán)益類資產(chǎn)、可轉(zhuǎn)換公司債券(含分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券)和可交換債券的比例合計為基金資產(chǎn)的5%-20%。（資料來源：產(chǎn)品招募說明書）

多策略協(xié)同。即運用組合思維與定量手段，注重大類資產(chǎn)配置與擇時，實現(xiàn)精細化、專業(yè)化的細分資產(chǎn)管理。從歷史數(shù)據(jù)看，二級債基整體呈現(xiàn)出“長期收益可觀、波動相對可控”的特征。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，萬得混合債券型二級基金指數(shù)自基日（2003.12.31）以來上漲422.90%，年化波動率僅為5.23%，同期滬深300指數(shù)上漲282.36%，年化波動率為24.34%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2003.12.31至2026.3.9，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)）

銀華啟元債券擬任基金經(jīng)理馮帆擁有12年證券從業(yè)經(jīng)驗、超5年投資管理經(jīng)驗，已形成成熟完善的投研體系。據(jù)基金2025年四季報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，馮帆管理的銀華增強收益?zhèn)ˋ類）過去一年、過去三年凈值增長率為9.95%、18.82%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為0.10%、13.49%，超額收益突出。憑借持續(xù)優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)，該基金也獲得廣大投資者的認(rèn)可，截至去年年末，其合計管理規(guī)模已達124.84億元。（數(shù)據(jù)來源：證券從業(yè)經(jīng)歷源自基金定期報告，截至2025.12.31；基金經(jīng)理年限源自銀華基金，截至2026.1.28；基金業(yè)績來自基金定期報告、基金規(guī)模來自Wind，截至2025.12.31）

前瞻后市，馮帆指出，2026年資產(chǎn)間的相對差距存在收斂可能，或許不再像2025年如此涇渭分明。對此，需要擯棄單邊思維，做好每個階段的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配與細分策略力爭超額。

對于股票而言，2025年已然經(jīng)歷了估值邏輯的上半場，2026年則或?qū)⒆呷牍乐颠壿嫷南掳雸龊陀壿嫷纳习雸觥Ｒ虼?，結(jié)構(gòu)特征也將更趨平衡。

對于轉(zhuǎn)債而言，2026年或?qū)⑹遣煌D(zhuǎn)債策略之間分化拉大的一年；首先需要從資產(chǎn)配置維度去看待其作為權(quán)益敞口的配置價值，然后再結(jié)合高估值的整體狀態(tài)做資產(chǎn)排序和擇券優(yōu)化。

對于純債而言，低利率、低利差、高波動的收益率環(huán)境下，以逸待勞，力爭賺確定性收益，或不失為更好的選擇。（資料來源：銀華增強收益?zhèn)鸲ㄆ趫蟾?，截?025.12.31）

當(dāng)前復(fù)雜市場環(huán)境中，或可關(guān)注正在發(fā)行中的銀華啟元債券（A類：026456；C類：026457），其依托股債合理配比、多策略協(xié)同的核心策略，力爭平衡收益與風(fēng)險，追求凈值的長期穩(wěn)健向上。

 

風(fēng)險提示：

萬得混合債券型二級指數(shù)基日為2003年12月31日，2021-2025年收益率分別為7.82%、-5.07%、0.57%、4.90%、5.59%。

滬深300指數(shù)基日為2004年12月31日，2021-2025年收益率分別為-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%、17.66%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.12.31，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。

銀華啟元債券費率情況

1、認(rèn)購費率

投資人通過其他銷售機構(gòu)認(rèn)購本基金A類基金份額所適用的申購費率具體情況如下：當(dāng)申購金額M＜500萬元，申購費率為0.3%；當(dāng)申購金額M≥500萬元，申購費率按筆固定收取，1000元/筆。

2、申購費率

投資人通過其他銷售機構(gòu)申購本基金A類基金份額所適用的申購費率具體情況如下：當(dāng)申購金額M＜500萬元，申購費率為0.3%；當(dāng)申購金額M≥500萬元，申購費率按筆固定收取，1000元/筆。

3、贖回費率

本基金的贖回費用由贖回基金份額的基金份額持有人承擔(dān)，贖回費用在基金份額持有人贖回基金份額時收取。投資者贖回基金份額產(chǎn)生的贖回費，應(yīng)當(dāng)全額計入基金財產(chǎn)。

（1）A類基金份額的贖回費率

本基金A類基金份額贖回費率按持有期限的長短分檔，具體如下：針對個人投資者，當(dāng)持有期限Y＜7日，贖回費率為1.50%；當(dāng)7日≤持有期限Y＜30日，贖回費率為0.50%；當(dāng)持有期限Y≥30日，贖回費率為0。針對非個人投資者，當(dāng)持有期限Y＜7日，贖回費率為1.50%；當(dāng)7日≤持有期限Y＜30日，贖回費率為1.00%；當(dāng)持有期限Y≥30日，贖回費率為0。

（2）C類基金份額的贖回費率

本基金C類基金份額贖回費率按持有期限的長短分檔，具體如下：針對個人投資者，當(dāng)持有期限Y＜7日，贖回費率為1.50%；當(dāng)持有期限Y≥7日，贖回費率為0。針對非個人投資者，當(dāng)持有期限Y＜7日，贖回費率為1.50%；當(dāng)7日≤持有期限Y＜30日，贖回費率為1.00%；當(dāng)持有期限Y≥30日，贖回費率為0。

注：1、本基金C類基金份額不收取認(rèn)/申購費用。

2、上表認(rèn)購費率、申購費率僅適用于通過其他銷售機構(gòu)認(rèn)購、申購本基金A類基金份額的情形，通過基金管理人認(rèn)購、申購本基金A類基金份額的，不收取認(rèn)購費、申購費。

4、管理費

本基金的管理費按前一日基金資產(chǎn)凈值扣除本基金管理人自身管理部分基金之后的基金資產(chǎn)凈值的0.50%年費率計提，基金管理人對基金財產(chǎn)中持有自身管理的基金部分免收管理費。

5、托管費

本基金的托管費按前一日基金資產(chǎn)凈值扣除本基金托管人自身托管部分基金之后的基金資產(chǎn)凈值的0.10%年費率計提，基金托管人對基金財產(chǎn)中持有的自身托管的基金部分免收托管費。

6、銷售服務(wù)費

本基金A類基金份額不收取銷售服務(wù)費，C類基金份額的銷售服務(wù)費按前一日C類基金份額資產(chǎn)凈值的0.20%年費率計提。

其他費用詳見本基金招募說明書或其更新的“基金的費用與稅收”章節(jié)。

注：1、本基金交易證券、基金等產(chǎn)生的費用和稅負(fù)，按實際發(fā)生額從基金資產(chǎn)扣除。

2、基金管理人對基金財產(chǎn)中持有自身管理的基金部分免收管理費，基金托管人對基金財產(chǎn)中持有的自身托管的基金部分免收托管費。

3、對于投資人通過基金管理人認(rèn)購、申購的或者投資人持續(xù)持有期限超過一年的C類基金份額，計提的銷售服務(wù)費將在投資人贖回相應(yīng)基金份額或基金合同終止時隨贖回款或清算款一并返還給投資人。

馮帆履歷：碩士學(xué)位。曾就職于華夏未來資本管理有限公司，2015年8月加入銀華基金，歷任投資管理三部宏觀利率研究員、基金經(jīng)理助理，現(xiàn)任養(yǎng)老金及多資產(chǎn)投資管理部基金經(jīng)理/投資經(jīng)理（年金、養(yǎng)老金）/投資經(jīng)理助理（社保、基本養(yǎng)老）。現(xiàn)管理基金如下：銀華增強收益?zhèn)疉（2020.12.29起）、銀華鈺祥債券A/C（2025.2.12起）、銀華匯益一年持有期混合A/C（2025.2.12起）、銀華穩(wěn)利靈活配置混合A/C（2025.2.12起）、銀華泰利靈活配置混合A/C（2025.2.12起）、銀華增強收益?zhèn)疍（2025.2.26起）、銀華增強收益?zhèn)疌（2025.3.31起）、銀華鈺祥債券E（2025.8.13）。現(xiàn)管理基金業(yè)績?nèi)缦拢恒y華增強收益?zhèn)疉于2008年12月3日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為6.86%、-6.03%、1.33%、6.65%、9.95%、146.41%。同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為5.69%、3.37%、4.67%、8.32%、0.10%、92.19%。銀華鈺祥債券A于2024年5月15日成立，2025年、自基金合同生效起至今的凈值增長率為2.90%、4.03%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為2.12%、5.92%。銀華鈺祥債券C于2024年5月15日成立，2025年、自基金合同生效起至今的凈值增長率為2.60%、3.53%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為2.12%、5.92%。銀華匯益一年持有期混合A于2020年8月24成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為4.74%、-3.15%、0.53%、4.41%、3.17%、11.30%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為0.56%、-2.00%、0.03%、6.96%、1.61%、8.43%。銀華匯益一年持有期混合C于2020年8月24成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為4.32%、-3.53%、0.12%、4.00%、2.75%、8.94%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為0.56%、-2.00%、0.03%、6.96%、1.61%、8.43%。銀華穩(wěn)利靈活配置混合A于2015年5月21日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為0.64%、-7.05%、0.09%、-4.18%、6.02%、19.37%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、2.53%、30.68%。銀華穩(wěn)利靈活配置混合C于2016年4月1日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為0.23%、-7.34%、-0.34%、-4.52%、5.70%、17.74%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、2.53%、27.63%。銀華泰利靈活配置混合A于2015年4月24日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為3.79%、-4.74%、-2.16%、1.97%、3.17%、71.79%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、2.53%、31.01%。銀華泰利靈活配置混合C于2016年4月1日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的凈值增長率依次為3.39%、-4.98%、-2.45%、1.65%、2.86%、44.28%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率依次為2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、2.53%、27.63%。銀華增強收益?zhèn)疌于2025年2月26日成立，自基金合同生效起至今的凈值增長率為8.02%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為0.91%。銀華增強收益?zhèn)疍于2025年3月31日成立，自基金合同生效起至今的凈值增長率為7.36%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為0.57%。（以上數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2025.12.31）

投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎?；鹗且环N長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險揭示：

一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險也越大。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險揭示：本基金可投資于港股通標(biāo)的股票，將面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。

五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣恕⒒鹜泄苋?、基金銷售機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網(wǎng)站www.yhfund.com.cn進行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。