界面新聞?dòng)浾?| 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

國內(nèi)疫苗行業(yè)中，繼國內(nèi)公司代理銷售跨國藥企進(jìn)口疫苗、幫國內(nèi)同行賣產(chǎn)品之后，亦出現(xiàn)國內(nèi)公司拿下國產(chǎn)疫苗海外權(quán)益，幫同行出海的案例。

3月13日盤后，沃森生物和中慧元通（H股名稱中慧生物）公告稱達(dá)成海外市場戰(zhàn)略合作。雙方同意，中慧元通指定沃森生物全資子公司香港沃森為前者三價(jià)流感病毒亞單位疫苗在指定區(qū)域（指除菲律賓、中國澳門以外的其他地域，包括公立和私立市場）內(nèi)國際業(yè)務(wù)開發(fā)的排他合作伙伴，負(fù)責(zé)該產(chǎn)品與區(qū)域內(nèi)的注冊、推廣和銷售。

3月16日，沃森生物方面告訴界面新聞，本次獲得中慧元通三價(jià)流感亞單位疫苗的排他性權(quán)益，將與公司已商業(yè)化的13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗、雙價(jià)HPV疫苗等形成協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建更豐富的海外疫苗產(chǎn)品矩陣，提升公司在全球呼吸道疫苗市場的競爭力。

據(jù)本次公告，該協(xié)議期限為自生效日起七年。若自協(xié)議簽署日起一年內(nèi)雙方未就任一區(qū)域達(dá)成具體區(qū)域合作協(xié)議，則任一方有權(quán)單方終止本協(xié)議且無需承擔(dān)違約責(zé)任。

沃森生物稱，該協(xié)議為雙方合作的初步協(xié)議，簽署該協(xié)議對(duì)公司本年度的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和業(yè)績預(yù)計(jì)不會(huì)產(chǎn)生重大影響。對(duì)未來業(yè)績的影響則視后續(xù)合作的具體情況而定。

3月16日，沃森生物股價(jià)小幅波動(dòng)，收盤價(jià)報(bào)12.28元/股，漲1.82%，當(dāng)下市值196億元。中慧元通則大跌近20%，收盤價(jià)報(bào)46港元/股，當(dāng)下市值181億港元。

當(dāng)下，受經(jīng)濟(jì)下行、新生兒數(shù)量下降、明星品種玩家增多等因素影響，國內(nèi)疫苗行業(yè)競爭日趨激烈，正處于低谷期，出海尋求更大市場幾乎成為必然選擇，但這也并非易事。

從本次的合作雙方來看，中慧元通成立于2015年，2025年8月在港股上市，是一家相對(duì)年輕的公司。其核心產(chǎn)品為四價(jià)流感病毒亞單位疫苗和凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）。前者于2023年獲批上市，目前是國內(nèi)唯一獲批的全人群全劑量四價(jià)流感病毒亞單位疫苗。

實(shí)際上，流感疫苗是競爭者眾多的成熟品種。不過相較于更常見的裂解疫苗，亞單位疫苗安全性更好、不良反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)更低，定價(jià)也相對(duì)更高。

截至2025年末，四價(jià)流感亞單位疫苗是中慧元通唯一商業(yè)化的產(chǎn)品，另有多款處于臨床階段的產(chǎn)品在研。

而從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2024年，中慧元通營收2.84億元，歸母凈利潤虧損2.59億元。另據(jù)2025年業(yè)績預(yù)告，公司當(dāng)期營收預(yù)計(jì)約4.46億元至4.93億元，同比增長約71.8%至89.9%；凈虧損約1.57億元至1.97億元，減虧23.9%至39.3%，也就是說公司尚未盈利。

另外本次公告披露，2024年12月，中慧元通已將其四價(jià)流感疫苗授權(quán)給沃森生物子公司開展海外代理，目前代理業(yè)務(wù)在正常開展中。

換而言之，本次官宣的三價(jià)流感疫苗合作可以看作是前述四價(jià)疫苗海外代理的延續(xù)，對(duì)雙方而言都補(bǔ)全了在海外市場流感疫苗上的布局。此前，該款三價(jià)疫苗已于2026年1月在國內(nèi)獲批，也是目前國內(nèi)唯一獲批適用于6月齡及以上全人群的三價(jià)流感亞單位疫苗。

另一方面，沃森生物則是疫苗行業(yè)老玩家，且在出海布局上經(jīng)驗(yàn)豐富，這是中慧元通看中沃森生物的原因。而前者或也需要海外市場的增長來填補(bǔ)國內(nèi)市場的業(yè)績下滑。

據(jù)沃森生物2025年中報(bào)，目前公司產(chǎn)品已累計(jì)出口24個(gè)國家和地區(qū)，累計(jì)出口數(shù)量超6300萬劑。2024年和2025年上半年，沃森生物海外營收分別為5.70億元、2.14億元，約占總營收的20%，在絕對(duì)值和占比上遠(yuǎn)高于同行。另據(jù)2025年業(yè)績預(yù)告，公司當(dāng)期出口疫苗產(chǎn)品收入同比增長約35%。

不過界面新聞注意到，作為關(guān)系公共衛(wèi)生的特殊商品，不少國家疫苗采購對(duì)本土化程度有要求，本地分裝技術(shù)轉(zhuǎn)移模式，而非僅僅出口、銷售成品也將是國內(nèi)疫苗行業(yè)出海的大趨勢。這或意味著更復(fù)雜的合作和利益分配方式。

3月16日，界面新聞詢問中慧元通在這一背景下，公司在海外市場選擇代理銷售、而非自己出海的原因，對(duì)方回應(yīng)稱以公司公告為準(zhǔn)。沃森生物亦在本次公告提到，協(xié)議生效日后，若中慧元通擬于相關(guān)區(qū)域?qū)嵤┍镜鼗a(chǎn)，雙方可就本地化生產(chǎn)合作進(jìn)行友好協(xié)商。

另在業(yè)績上，沃森生物預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤為1.6億元至1.9億元，同比增長13%至34%；扣非凈利潤為8500萬元至9900萬元，同比下降22%至9%；營收為24億元至24.3億元。公司稱疫苗產(chǎn)品總收入同比下降約8%。除前述海外收入增長外，國內(nèi)疫苗產(chǎn)品收入降幅收窄，趨于平穩(wěn)。

2026年2月，沃森生物還繼2024年6月之后，再次調(diào)整組織架構(gòu)，將國內(nèi)國際營銷、不同技術(shù)路線疫苗的六大業(yè)務(wù)單元重新劃分為疫苗、營養(yǎng)、生物制造三大核心板塊，并布局新賽道。