文 | Tech星球 任雪蕓

在央視3?15晚會(huì)曝光之前，哈啰就已深陷消費(fèi)者的投訴與質(zhì)疑之中。

社交平臺(tái)上，有用戶(hù)反饋，租哈啰兩輪電動(dòng)車(chē)自身動(dòng)力故障半路拋錨，提交相關(guān)情況后自行打車(chē)離開(kāi)，平臺(tái)不僅置之不理，依舊收取28元滯納金，甚至致電威脅要上報(bào)征信。也有不少人吐槽其定價(jià)偏高，15分鐘騎行就要2元，更有用戶(hù)將其稱(chēng)作“單車(chē)刺客”，20分鐘收費(fèi)高達(dá)3.5元。

2026年央視3?15晚會(huì)上，哈啰再被點(diǎn)名：租賃電動(dòng)車(chē)存在違規(guī)解碼提速、規(guī)避監(jiān)管等問(wèn)題，重?cái)U(kuò)張、輕合規(guī)、逐利越界的行為被公之于眾。

作為哈啰的基本盤(pán)，兩輪車(chē)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期支撐著公司營(yíng)收與市場(chǎng)地位：據(jù)其此前招股書(shū)披露，2020年兩輪業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比例高達(dá) 91%，順風(fēng)車(chē)等四輪業(yè)務(wù)僅占9%；即便到2025年，根據(jù)博研咨詢(xún)數(shù)據(jù)，哈啰共享自行車(chē)市占率仍位居行業(yè)第一，領(lǐng)先第二名美團(tuán)單車(chē)9.4個(gè)百分點(diǎn)。

然而，當(dāng)核心業(yè)務(wù)深陷安全、合規(guī)與服務(wù)的多重爭(zhēng)議，這家依靠?jī)奢嗆?chē)打下市場(chǎng)、試圖向多業(yè)務(wù)擴(kuò)張的公司，正面臨規(guī)模擴(kuò)張與體驗(yàn)口碑失衡的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其長(zhǎng)期發(fā)展邏輯也遭遇拷問(wèn)。

01 共享單車(chē)不賺錢(qián)，賣(mài)電動(dòng)車(chē)折戟

哈啰的成長(zhǎng)軌跡，從一開(kāi)始就錨定了“兩輪車(chē)”業(yè)務(wù)。

2016 年成立之初，它以共享單車(chē)敲開(kāi)市場(chǎng)大門(mén)；2018年螞蟻集團(tuán)兩次投資哈啰單車(chē)，借力支付寶的流量入口與芝麻信用的背書(shū)，哈啰推出免押金騎行服務(wù)，在行業(yè)大洗牌中逆勢(shì)擴(kuò)張，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)頭部位置。

但市場(chǎng)份額的光鮮，沒(méi)能轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉挠?021年4月，哈啰赴美IPO招股書(shū)中的數(shù)據(jù)就暴露了這一困境，2018至2020年三年間，累計(jì)虧損超48億元。

虧損背后，是哈啰兩輪車(chē)業(yè)務(wù)“增收不增利”的尷尬。截至2020年底，共享兩輪業(yè)務(wù)（單車(chē)+助力車(chē)）貢獻(xiàn)了91%的營(yíng)收，看似絕對(duì)的基本盤(pán)業(yè)務(wù)，可6.7%的低毛利率，在扣除高昂的車(chē)輛折舊、線(xiàn)下運(yùn)維成本后，根本無(wú)法為整體盈利提供實(shí)質(zhì)性支撐。

而這并非哈啰個(gè)例，共享單車(chē)行業(yè)興起至今，盈利一直都是一道難以跨越的門(mén)檻。

2025年，明確靠共享自行車(chē)實(shí)現(xiàn)盈利的，只有松果出行一家，而凈利潤(rùn)也僅為千萬(wàn)元級(jí)別。行業(yè)頭部的哈啰、美團(tuán)、青桔，均未單獨(dú)披露共享單車(chē)業(yè)務(wù)的盈利數(shù)據(jù)。

核心業(yè)務(wù)造血能力不足，哈啰試圖通過(guò)拓展新業(yè)務(wù)破局，而電動(dòng)車(chē)售賣(mài)曾是其重點(diǎn)布局的方向之一。

2021年4月，哈啰宣布進(jìn)入兩輪電動(dòng)車(chē)制造領(lǐng)域。初期還交出了亮眼成績(jī)單：2021年“雙十一”，哈啰兩輪電動(dòng)車(chē)位列直播汽車(chē)（大出行）總榜第一，天貓店鋪榜銷(xiāo)量電動(dòng)車(chē)行業(yè)排名第二，GMV行業(yè)排名第三。

但好景不長(zhǎng)，2024年，哈啰正式放棄了兩輪電動(dòng)車(chē)零售業(yè)務(wù)。

山東一位前經(jīng)銷(xiāo)商告訴Tech星球，哈啰兩輪電動(dòng)車(chē)初期產(chǎn)品因定價(jià)低且銷(xiāo)售模式新穎，疊加共享電單車(chē)在縣域市場(chǎng)的廣泛投放帶來(lái)的品牌認(rèn)知，確實(shí)吸引了不少消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)。但產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題頻發(fā)、售后服務(wù)體系跟不上，導(dǎo)致品牌聲譽(yù)快速下滑，經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)惡化，“我只能選擇退出?！?/p>

經(jīng)銷(xiāo)商的退場(chǎng)，只是零售業(yè)務(wù)折戟的縮影，普通消費(fèi)者也跟著踩坑。

有購(gòu)買(mǎi)過(guò)哈啰電動(dòng)車(chē)的用戶(hù)表示，曾遭遇上班時(shí)突然打不開(kāi)車(chē)輛、無(wú)法遠(yuǎn)程定位的窘境；2025年11月，更爆發(fā)大規(guī)?！皵喾蔽C(jī) ，大量用戶(hù)反映，遠(yuǎn)程定位、查看電量等 “永久會(huì)員”專(zhuān)屬功能突然失效。

哈啰將其歸因于2G網(wǎng)絡(luò)全面退網(wǎng)，可這一解釋?zhuān)∏〈疗屏似湓诋a(chǎn)品與技術(shù)適配上的短板。

至此，一個(gè)殘酷的事實(shí)擺在眼前：無(wú)論是起家的共享兩輪車(chē)核心業(yè)務(wù)，還是后來(lái)拓展的電動(dòng)車(chē)售賣(mài)業(yè)務(wù)，這些與“兩輪”相關(guān)的布局，既沒(méi)能讓哈啰實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，也沒(méi)能構(gòu)筑起長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)；反而因盈利薄弱、問(wèn)題頻發(fā)，成為拖累其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的沉重負(fù)擔(dān)。

02 順風(fēng)車(chē)獨(dú)賺，租電、金融、自動(dòng)駕駛陷爭(zhēng)議

為了擺脫兩輪車(chē)業(yè)務(wù)的盈利困境，哈啰從最初的共享兩輪車(chē)起步，逐步向多元賽道拓展，如今已形成多個(gè)業(yè)務(wù)板塊：共享兩輪（單車(chē)+電單車(chē)）、順風(fēng)車(chē)與聚合打車(chē)、租電動(dòng)車(chē)與換電、金融服務(wù)，以及Robotaxi等其他業(yè)務(wù)。

在多元布局中，順風(fēng)車(chē)成為集團(tuán)的“賺錢(qián)利器”，業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼：自2019年上線(xiàn)以來(lái)，不僅上線(xiàn)首年便實(shí)現(xiàn)盈利，更連續(xù)七年保持盈利紀(jì)錄，“沒(méi)有虧過(guò)一分錢(qián)”，近幾年還達(dá)成了“非常不錯(cuò)的盈利規(guī)?！薄９呒?jí)副總裁江濤在今年2月的公開(kāi)表述中，印證了這一業(yè)務(wù)的盈利能力。

2月9日，哈啰順風(fēng)車(chē)對(duì)外新披露數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月，哈啰順風(fēng)車(chē)已累計(jì)服務(wù)用戶(hù)超3.4億，認(rèn)證車(chē)主達(dá)3800萬(wàn)，累計(jì)撮合出行需求36億單。

一位注冊(cè)過(guò)哈啰順風(fēng)車(chē)平臺(tái)的車(chē)主向Tech星球表示，平臺(tái)提費(fèi)比例相對(duì)網(wǎng)約車(chē)低，扣除補(bǔ)貼、返利及運(yùn)營(yíng)成本后，到手收益更高，“很適合作為兼職收入，或者長(zhǎng)途路上油費(fèi)的補(bǔ)充。”

但對(duì)比網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)，順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)規(guī)模整體偏小，據(jù)弗若斯特沙利文及多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)交易規(guī)模約為450億元，僅為網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)的十分之一。

單純依靠順風(fēng)車(chē)，難以支撐哈啰“賺更多錢(qián)”的擴(kuò)張野心，而其寄予厚望的租電動(dòng)車(chē)與換電、金融服務(wù)、Robotaxi等其他盈利潛力業(yè)務(wù)，卻頻頻爆雷，反而成為拖累品牌聲譽(yù)的絆腳石。

先看租電動(dòng)車(chē)與換電業(yè)務(wù)，央視“3?15” 晚會(huì)直接曝光其違規(guī)亂象：哈啰租電動(dòng)車(chē)平臺(tái)通過(guò)多種手段解除車(chē)輛限速，規(guī)避新國(guó)標(biāo)的監(jiān)管要求。

一位電動(dòng)車(chē)品牌加盟商直言，“解速”在過(guò)去雖偶有發(fā)生，但新國(guó)標(biāo)施行后，正規(guī)品牌大多會(huì)拒絕此類(lèi)要求，“像頭部品牌還大肆宣傳相關(guān)操作的情況，已經(jīng)很少見(jiàn)了。”

金融業(yè)務(wù)的爭(zhēng)議則更為突出。哈啰的金融版圖已涵蓋助貸、車(chē)抵貸、房抵貸、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、信用卡推薦等多個(gè)領(lǐng)域，旗下助貸產(chǎn)品 “臻有錢(qián)” 是其最核心的金融流量入口。

但在黑貓投訴平臺(tái)，“臻有錢(qián)”的累計(jì)投訴量已超8800條，核心問(wèn)題集中在“不知情扣費(fèi)”“實(shí)際綜合成本遠(yuǎn)超頁(yè)面展示利率”“暴力催收”“爆通訊錄”等 。

有用戶(hù)在社交平臺(tái)分享，因借款逾期遭遇哈啰合作機(jī)構(gòu)的暴力催收，個(gè)人及親友正常生活受到嚴(yán)重影響。

自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的推進(jìn)同樣受阻。在高調(diào)宣布進(jìn)軍自動(dòng)駕駛領(lǐng)域半年后，2025年12月6日，多段網(wǎng)傳視頻引發(fā)熱議：一輛貼有 “哈啰自動(dòng)駕駛”標(biāo)識(shí)的無(wú)人駕駛出租車(chē)，在湖南株洲行駛時(shí)撞傷兩名路人，其中一名傷者被卷入車(chē)底。

事故發(fā)生后，株洲地區(qū)的哈啰自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)已“暫時(shí)停止運(yùn)營(yíng)”，給其新賽道布局蒙上陰影。

03 螞蟻抽身離場(chǎng)后，哈啰深陷資本困局

2017年，在永安行低碳牽手哈啰單車(chē)后，螞蟻金服迅速以36.3%的持股成為其第一大股東，為哈啰擴(kuò)張注入資本支持。彼時(shí)，哈啰CEO楊磊持股10.4%，GGV、永安投資等機(jī)構(gòu)緊隨其后。

但哈啰的上市之路屢屢受挫，IPO相繼折戟。即便2021年螞蟻集團(tuán)與阿里巴巴聯(lián)合注資2.8億美元“續(xù)命”，也未能扭轉(zhuǎn)其資本困境。

2025年3月，楊磊斥資15億元收購(gòu)永安行控制權(quán)，被解讀為試圖借這一“A股共享單車(chē)第一股”曲線(xiàn)上市。而螞蟻集團(tuán)卻選擇此時(shí)抽身，以15.28元/股轉(zhuǎn)讓6%股份，套現(xiàn)2.19億元，卸下虧損包袱。

哈啰的上市夢(mèng)，從 “巨頭護(hù)航” 變成了楊磊的 “孤注一擲”。

但被哈啰寄予厚望的永安行，業(yè)績(jī)持續(xù)惡化。2022年至2024年，其歸母凈利潤(rùn)分別虧損6750.63萬(wàn)元、1.27億元、6830.41萬(wàn)元，2025年上半年再虧 6547.56萬(wàn)元，已連續(xù)三年半虧損。

與此同時(shí)，永安行核心業(yè)務(wù)不斷萎縮：2022年、2023年和2024年?duì)I業(yè)收入分別為6.78億元、5.45億元和4.58億元，同比分別增長(zhǎng)-22.40%、-19.54%和-16.03%。反而成為哈啰的拖累。

為盤(pán)活資產(chǎn)，楊磊計(jì)劃通過(guò)永安行向哈啰子公司上海哈茂定增8.4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，但該方案至今尚未落地。

去年3月21日，永安行明確公告，股權(quán)轉(zhuǎn)讓不涉及資產(chǎn)注入，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)無(wú)哈啰重組上市計(jì)劃，直接澆滅了市場(chǎng)的借殼預(yù)期。

收購(gòu)永安行已滿(mǎn)一年，哈啰的上市棋局雖暗藏新變數(shù)，但當(dāng)下已絕非盲目“流血上市”的時(shí)機(jī)，比起強(qiáng)行登陸資本市場(chǎng)，合規(guī)整改、業(yè)務(wù)造血成了其急需破解的核心難題。

這家曾經(jīng)依靠巨頭扶持，逆勢(shì)崛起的出行公司，必須學(xué)會(huì)用盈利和口碑重新證明自己。