界面新聞記者 | 王妤涵
在債務重組落定后，碧桂園交出了首份盈利預報。
3月23日晚間，碧桂園發(fā)布2025年業(yè)績預警——預計2025年度利潤約10億元-22億元，而上年同期為虧損約351.45億元。這意味著，這家民營房企在經(jīng)歷了漫長的低谷后，終于迎來了財務層面的關鍵拐點。
“這是一個非常積極的信號。”上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進在接受界面新聞采訪時表示，“從報告來看，這一成績與債務重組帶來的賬面效應密切相關。重組使得企業(yè)實現(xiàn)賬面上的扭虧為盈，對于資本市場的運作、日常經(jīng)營以及企業(yè)形象，都具有正面作用。”
債務重組效應顯現(xiàn)
界面新聞查閱碧桂園近年財報發(fā)現(xiàn)，自2022年以來，公司已連續(xù)三年虧損，2022年虧損60.52億元，2023年虧損1784億元，2024年虧損328.35億元。此番預告的扭虧為盈，無疑是其經(jīng)營狀況改善的最直觀體現(xiàn)。
盈利反轉的核心動力，與碧桂園此前完成的債務重組密切相關。碧桂園在財報中也表示，“本年度轉虧為盈主要由于本集團完成債務重組錄得的非現(xiàn)金收益所致?！?/span>
去年12月初，碧桂園接連完成境內(nèi)和境外債務重組。界面新聞從碧桂園有關負責人處了解到，在境內(nèi)外債務重組成功的合力作用下，公司整體降債規(guī)模預估超900億元。其中，境外約177億美元債務重組方案獲香港高等法院批準，境內(nèi)9筆合計約137.7億元人民幣的公開市場債券重組方案也全部通過。
與單純的債務展期不同，碧桂園本輪重組方案的核心理念是“實質削債”。其核心操作是通過發(fā)行總額最高約130億美元的強制性可轉換債券及最多155億股資本化股份，以置換現(xiàn)有債務，從而實現(xiàn)債務屬性的根本轉換。從財務角度來說，這一操作帶來了可觀的重組收益，直接增厚了公司的凈資產(chǎn)。
“作為民營房企中較早完成債務重組并恢復盈利的代表，碧桂園為行業(yè)注入了信心?！眹儡S進在采訪中對界面新聞指出。
值得注意的是，資本市場已對碧桂園的復蘇給出正向反饋。近期，國際權威指數(shù)編制公司MSCI公布調(diào)整結果，碧桂園正式被納入MSCI中國小盤股指數(shù)，并于2月27日正式生效。作為全球投資界廣泛采用的基準指數(shù)之一，MSCI指數(shù)系列是國際機構投資者資產(chǎn)配置的重要參考。隨著指數(shù)生效，追蹤該指數(shù)的全球被動型基金將按照權重配置買入碧桂園股票，這直接為股價帶來穩(wěn)定的增量資金支撐。
與此同時，南向資金持股比例也提升至歷年高點。據(jù)界面新聞查詢，截至3月21日，港股通持有碧桂園比例已升至17.7%，較2025年末的15.3%提升2.4個百分點。
“二次創(chuàng)業(yè)”推進中
2026年，對于碧桂園來說將是承前啟后的關鍵轉折之年。
去年11月，在債務重組落定后，碧桂園董事會主席楊惠妍首次提出“二次創(chuàng)業(yè)”的概念。她表示，重組通過是債權人對公司未來的認可，將為公司恢復正常經(jīng)營爭取更寬松的空間，接下來就是系統(tǒng)性推進轉段，“轉段就是一次蛻變，更是碧桂園的‘二次創(chuàng)業(yè)’”。
在3月剛剛召開的月度管理會議上，楊惠妍再次明確要將2026年定位為“公司從保交房向正常經(jīng)營轉段的最關鍵一年”，同時首次勾勒未來3-5年的發(fā)展方向與框架。她表示，未來3-5年是碧桂園厚積薄發(fā)的重要時期，戰(zhàn)略核心將重點圍繞“構建核心競爭力”展開。
就在業(yè)績預告發(fā)布前不久，市場上傳出碧桂園內(nèi)部發(fā)布“返聘老兵”計劃的消息，稱公司近期重新吸納了一批有經(jīng)驗的離職員工回歸，主要集中在項目一線和區(qū)域管理崗位。
界面新聞從碧桂園內(nèi)部知情人士處了解到，所謂的“返聘老兵”計劃其實是碧桂園內(nèi)部的《離職人員返聘管理辦法》。“實際上，碧桂園內(nèi)部始終有這樣一個制度，每年都會根據(jù)政策形勢進行實時修訂，該制度已在今年一月份修訂過了，并非新出臺政策。”
與此同時，碧桂園境外債務重組方案正在快速落地中。根據(jù)3月5日披露的股份發(fā)行報表，重組后新發(fā)行股份數(shù)約142.33億股，接近重組前已發(fā)行股本的51%。自2025年12月30日重組生效后，碧桂園已于首個工作周內(nèi)向債權人完成支付約3.98億美元現(xiàn)金對價。
從債務重組到業(yè)績扭虧，從管理層調(diào)整到戰(zhàn)略轉段定調(diào)，碧桂園在過去四個月里完成了一系列關鍵動作。債務重組解決了“活下去”的問題，業(yè)績扭虧驗證了“活過來”的可能，而接下來如何“活的好”、“走得穩(wěn)”，對于碧桂園來說，依舊是一個不小的課題。