文 | 財(cái)天COVER 張向陽

編輯 | 吳躍

01、抖音助力，年入78億

2025年，消費(fèi)行業(yè)整體處于挑戰(zhàn)之中，然而，賣火鍋食材的鍋圈竟然業(yè)績大爆發(fā)，尤其是凈利潤的增速遠(yuǎn)超營收的增速。

3月12日，鍋圈發(fā)布的業(yè)績公告顯示，2025年，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.1億元，同比增長20.7%；毛利為16.87億元，同比增長19.0%；核心經(jīng)營利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）4.61億元，同比增長48.2%；凈利潤為4.54億元，同比增加88.2%。

從業(yè)績公告來看，鍋圈營業(yè)收入的增長并非來自單一業(yè)務(wù)，而是門店+會(huì)員+渠道的協(xié)同發(fā)力。

鍋圈稱，營收的增長主要由銷售食材等產(chǎn)品收入的增長驅(qū)動(dòng)，食材銷售的增長主要是由門店數(shù)量增長驅(qū)動(dòng)，并得益于套餐組合等產(chǎn)品的推陳出新。

從收入結(jié)構(gòu)來看，鍋圈呈現(xiàn)“加盟為主、多元渠道補(bǔ)充”的格局。

2025年，鍋圈向加盟商銷售產(chǎn)品的收入為62.19億元，營收占比79.6%；向其他渠道銷售產(chǎn)品產(chǎn)生的收入為14.17億元，營收占比18.2%；服務(wù)收入為1.74億元，占比2.2%?！捌渌馈敝饕ㄤN售給企業(yè)客戶（包括食品批發(fā)商、超市、餐廳及其他企業(yè)），以及直銷予終端消費(fèi)者。

可見，加盟模式依然是鍋圈收入的核心來源。

2025年，即時(shí)零售成為消費(fèi)趨勢，鍋圈也進(jìn)行了布局。

鍋圈稱，2025年，其以遍布全國的11566家門店為前置倉節(jié)點(diǎn)，構(gòu)建即時(shí)履約的零售網(wǎng)絡(luò)，門店不再只是單一的線下交易場所，更是線上訂單的履約終端、社區(qū)流量的運(yùn)營節(jié)點(diǎn)、用戶體驗(yàn)的服務(wù)載體，讓萬店網(wǎng)絡(luò)的密度優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成了實(shí)實(shí)在在的店效提升。

此外，通過抖音等社交電商平臺(tái)的全域布局，鍋圈也實(shí)現(xiàn)了品牌曝光與業(yè)績轉(zhuǎn)化的突破——門店通過抖音渠道實(shí)現(xiàn)GMV達(dá)14.9億元，同比增長75.3%。

“當(dāng)線上流量集中涌入時(shí)，全鏈路供應(yīng)鏈體系與萬店終端網(wǎng)絡(luò)形成高效協(xié)同，前端有流量、后端能承接、門店有增收?！卞伻Ψ矫姹硎?。

2025年，鍋圈在加盟渠道產(chǎn)生的收入同比增長了14.21%；其他渠道產(chǎn)生的收入同比增長了63.44%。

與營收增長、渠道擴(kuò)張相輔相成的，是會(huì)員規(guī)模的擴(kuò)大。

截至2025年末，鍋圈的注冊會(huì)員數(shù)量約為6490萬名，同比增長57.1%?！氨炯瘓F(tuán)繼續(xù)圍繞會(huì)員體系的建設(shè)，推動(dòng)預(yù)付卡計(jì)劃，截至2025年末，預(yù)付卡預(yù)存金額約12.0億元，同比上升22.3%?！卞伻ΨQ。

02、門店擴(kuò)張，下沉到鄉(xiāng)

鍋圈的核心經(jīng)營模式是“供應(yīng)鏈+加盟”，是類似于蜜雪冰城的生意模式，通過向加盟商銷售食材、提供運(yùn)營指導(dǎo)獲得收入。因此，供應(yīng)鏈效率與加盟店擴(kuò)張管理是重心。

鍋圈的定位是“在家吃飯餐食產(chǎn)品品牌”，致力于開發(fā)帶有“鍋圈食匯”標(biāo)志的自有品牌產(chǎn)品，提供即食、即熱、即煮和即配食材。財(cái)報(bào)中的介紹顯示，鍋圈的產(chǎn)品組合包括8大類別，涵蓋火鍋產(chǎn)品、燒烤產(chǎn)品、飲品、一人食、即烹餐包、生鮮、西餐、零食。

2023年11月，河南企業(yè)家楊明超帶領(lǐng)鍋圈在港股上市，其本人擔(dān)任董事會(huì)主席、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官?；乜唇鼛啄辏ㄟ^供應(yīng)鏈與加盟門店的協(xié)同，鍋圈的擴(kuò)張速度很快。

2020年末至2022年末，鍋圈的門店數(shù)量持續(xù)增長，分別為4296家、6864家、9216家，到了2023年末，就達(dá)成了萬店規(guī)模，門店數(shù)量達(dá)10307家，其中，自營門店7家，其余為加盟門店。

不過，鍋圈的持續(xù)擴(kuò)張?jiān)?024年戛然而止。到2024年末，門店數(shù)量減少至10150家。

到了2025年，鍋圈又開始快速擴(kuò)張，截至2025年末，門店數(shù)量增長至11566家。其中，自營門店只有12家，比上年同期還減少了3家；加盟門店為11554家，占比約99.9%。

2025年擴(kuò)張的門店，主要是在下沉市場。2025年鍋圈凈增門店1416家，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場凈新增1004家，占2025年凈增門店總數(shù)的71%。可見，鍋圈擴(kuò)張的主線就是下沉。截至2025年末，鍋圈在鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場門店數(shù)量為3010家。

鍋圈稱，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和門店陳列等方面，新的鄉(xiāng)鎮(zhèn)門店有別于標(biāo)準(zhǔn)的社區(qū)門店，可以更好滿足鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的消費(fèi)者需求。與此同時(shí)，為了更好地服務(wù)中高線市場“在家吃飯”的消費(fèi)場景，其還推出了24小時(shí)無人零售門店，并于2025年完成了超過3000家零售門店的智慧化、無人化改造升級。

在2025年業(yè)績公告中，鍋圈將其戰(zhàn)略定位為“社區(qū)央廚”——通過多渠道、多場景的全域布局，深度融合線上線下運(yùn)營模式，成功構(gòu)建起全方位的實(shí)時(shí)零售門店網(wǎng)絡(luò)。

在供應(yīng)鏈上，鍋圈的自產(chǎn)比例在提升。截至2025年末，鍋圈已擁有7個(gè)食材生產(chǎn)廠，上游議價(jià)能力提升。

基于此，在規(guī)模效應(yīng)的作用下，整體效率也在提升。2025年，鍋圈的毛利率為21.6%，與上年基本保持一致，但是，凈利率達(dá)到5.81%，相較于上年的3.73%有了顯著提升。

2025年，鍋圈的銷售與分銷開支、行政開支分別增長了6.6%、1.8%，兩者的增長幅度均小于營收增長幅度，給凈利潤留下了較大空間。

鍋圈解釋稱，伴隨業(yè)務(wù)擴(kuò)張，其倉儲(chǔ)成本及銷售雇員福利開支、差旅費(fèi)等業(yè)務(wù)開支有所增加，但相當(dāng)部分被廣告及營銷開支投放效率的提升抵消。

2026年，鍋圈將繼續(xù)擴(kuò)張門店——預(yù)計(jì)門店總數(shù)將超過14500家，即凈新增門店超2934家，預(yù)計(jì)關(guān)店率低于4%；預(yù)計(jì)核心經(jīng)營利潤增速明顯高于收入增速。