文｜王雅柳

2026年3月24日，煙臺石川密封科技股份有限公司（簡稱：密封科技；代碼：301020）披露2025年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.62億元，同比增長6.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8850.5萬元，同比增長8.07%，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。

據(jù)公開信息，密封科技于2021年7月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是國內(nèi)發(fā)動(dòng)機(jī)密封制品領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。

與年報(bào)同步披露的，還有募投項(xiàng)目的調(diào)整安排。公司上市時(shí)共有5個(gè)募投項(xiàng)目，截至目前，“隔熱防護(hù)罩技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”與“石川密封技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”已于2024年相繼終止后續(xù)投入；“密封墊片技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)日期由2025年12月31日延期至2026年12月31日，“厚涂層金屬涂膠板技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”亦延期至2026年底；另有補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目已按計(jì)劃完成。

墊片類業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)近八成營收，涂膠板業(yè)務(wù)承壓下滑

從業(yè)績結(jié)構(gòu)看，2025年公司營收5.62億元，同比增長6.6%；凈利潤8850.5萬元，同比增長8.07%。經(jīng)營現(xiàn)金流顯著改善，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)1億元，同比大幅增長29.04%，盈利質(zhì)量向好。

分產(chǎn)品看，墊片類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收4.47億元，同比增長13.51%，占公司總營收比重為79.63%。

公司稱，該業(yè)務(wù)增長主要得益于下游商用車市場的回暖。據(jù)中國內(nèi)燃機(jī)工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年商用車產(chǎn)銷分別完成426.1萬輛和429.6萬輛，同比分別增長12%和10.9%。其中，重型貨車銷量達(dá)114.5萬輛，同比增幅高達(dá)27%。

作為配套供應(yīng)商，公司客戶已覆蓋國內(nèi)超80%的柴油機(jī)主機(jī)廠。從前五大客戶看，銷售金額占年度銷售總額的53.55%，其中第一大客戶銷售占比為27.46%。

相比之下，纖維板產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收3105.36萬元，同比增長12.87%；涂膠板產(chǎn)品則錄得營收5582.7萬元，同比下滑29.42%。公司解釋稱，主要系下游主要客戶受外部環(huán)境影響、訂單減少所致，預(yù)計(jì)2026年該業(yè)務(wù)將逐步恢復(fù)。

從季度走勢看，第四季度公司實(shí)現(xiàn)營收1.36億元，同比微增2.1%，但歸母凈利潤為1504萬元，同比下降4.1%。值得關(guān)注的是，近三期年報(bào)中，公司扣非凈利潤增速分別為23.01%、14.35%、11.16%，呈現(xiàn)持續(xù)放緩態(tài)勢。

運(yùn)營效率方面，存貨周轉(zhuǎn)率近三年分別為2.98、2.93、2.8，呈逐年下降趨勢，存貨占資產(chǎn)總額比重亦由10.06%上升至11.29%。與此同時(shí)，預(yù)付款項(xiàng)期末余額達(dá)74.11萬元，較期初增長5218.63%，主要系預(yù)付經(jīng)營性款項(xiàng)增加所致。

研發(fā)投入加碼，募投項(xiàng)目調(diào)整應(yīng)對產(chǎn)業(yè)變革

年報(bào)顯示，2025年公司研發(fā)投入金額為2260.02萬元，占營業(yè)收入比重為4.02%，研發(fā)人員由62人擴(kuò)充至66人。公司已構(gòu)建產(chǎn)品研發(fā)、工藝研發(fā)與基礎(chǔ)研究三位一體的研發(fā)體系。截至報(bào)告期末，共擁有知識產(chǎn)權(quán)67項(xiàng)，其中有效發(fā)明專利10項(xiàng)、實(shí)用新型專利46項(xiàng)、軟件著作權(quán)11項(xiàng)。

技術(shù)布局上，公司圍繞國六排放標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)了EGR濾網(wǎng)墊片、石墨網(wǎng)墊片、包裹式隔熱防護(hù)罩等多款產(chǎn)品，部分已實(shí)現(xiàn)小批量供貨。面向新能源領(lǐng)域，公司已與多家新能源車企在增程、混動(dòng)車型上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)配套。

據(jù)2025年12月披露的投資者關(guān)系記錄，盡管新能源混動(dòng)、增程車型密封業(yè)務(wù)增長迅速，但因單車價(jià)值量較低、基數(shù)尚小，營收占比仍不高。未來，公司計(jì)劃向電驅(qū)系統(tǒng)、氫氣發(fā)動(dòng)機(jī)、甲醇發(fā)動(dòng)機(jī)的密封制品及附屬墊片方向延伸，氫能相關(guān)技術(shù)產(chǎn)品亦在持續(xù)研發(fā)中。

在業(yè)績穩(wěn)健增長的同時(shí)，公司對上市時(shí)的募投布局進(jìn)行了較大幅度的收縮與延期。

公司于2025年12月審議通過將“密封墊片技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”延期至2026年底。年報(bào)指出，自上市以來，下游商用車市場波動(dòng)明顯：2021年至2022年經(jīng)歷深度調(diào)整，2023年需求雖回暖但尚未恢復(fù)至2020年水平，2024年延續(xù)緩慢增長，2025年則在結(jié)構(gòu)性增長中顯現(xiàn)新能源轉(zhuǎn)型加速態(tài)勢。基于此，公司決定以實(shí)際需求為導(dǎo)向，優(yōu)先挖掘現(xiàn)有產(chǎn)能潛力。

更早前，公司已于2024年終止“隔熱防護(hù)罩技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”與“石川密封技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”的后續(xù)投入。前者終止原因系新能源汽車發(fā)展對燃油車市場帶來沖擊，現(xiàn)有隔熱罩產(chǎn)線經(jīng)適應(yīng)性改造后已能滿足戰(zhàn)略需求；后者則因公司評估后決定在收回出租車間基礎(chǔ)上改建研發(fā)中心，以避免重復(fù)投資。

目前，“石川密封技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目”剩余募集資金已用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，“隔熱防護(hù)罩技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”節(jié)余資金則繼續(xù)留存專戶進(jìn)行現(xiàn)金管理。截至2025年末，公司尚未使用的募集資金合計(jì)1.72億元，其中活期存款1.22億元、大額存單5000萬元。

股東回報(bào)方面，全年累計(jì)現(xiàn)金分紅4831.2萬元，占凈利潤的54.59%。其中，半年度已派發(fā)2196萬元，年度擬再派發(fā)2635.2萬元（每10股1.8元）。公司董事會同時(shí)提出2026年中期分紅規(guī)劃，授權(quán)董事會屆時(shí)依條件制定具體方案。

從股東結(jié)構(gòu)看，截至2025年末，公司控股股東煙臺銘祥控股有限公司持股比例為47.93%，日本石川密封墊板株式會社持股11.28%。報(bào)告期末普通股股東總數(shù)為10224戶，較三季度末有所增加。

公司后續(xù)經(jīng)營表現(xiàn)及募投項(xiàng)目調(diào)整的實(shí)際成效，仍有待進(jìn)一步觀察。