界面新聞記者 | 秦李欣
3月26日，特步公布2025年全年業(yè)績。財報顯示，2025年，集團全年營收增加4.2%至人民幣141.51億元，凈利潤上升10.8%至人民幣13.72億元。3月26日港股收盤，特步股價大幅下跌近7%。
特步在財報中表示，2025年的收入主要由特步主品牌的穩(wěn)健表現，以及專業(yè)運動分部的強勁增長所帶動。
具體來看，2025年特步主品牌（代表品牌特步）收入為125.15億元，同比增長1.5%，占收入88.4%；專業(yè)運動分部（代表品牌索康尼、邁樂）收入為16.36億元，同比增長30.8%，占收入11.6%。
毛利方面，特步主品牌與專業(yè)運動分部毛利率均較2024年有所下滑。2025年主品牌毛利同比微增0.1%至人民幣51.55億元，毛利率為41.2%，同比下降0.6個百分點。公司表示，該分部毛利增長主要受電商業(yè)務帶動，但為支持銷售，公司加大了對授權分銷商的推廣補貼及折扣力度，導致整體毛利率承壓。
專業(yè)運動分部方面，毛利同比增長27.0%至人民幣9.08億元，但毛利率為55.5%，同比下降1.7個百分點。特步解釋稱，該分部毛利率下滑，主要由于低毛利率的服裝品類銷售占比提升所致。
在業(yè)績結構上不難看出，跑步業(yè)務仍是特步最核心的增長抓手。以特步主品牌深耕大眾市場，并以索康尼瞄準高端顧客，特步主席兼行政總裁丁水波稱，特步已全面覆蓋大眾到精英消費群，是中國跑步第一品牌。
但需要看到的是，跑步賽道正在迅速變得擁擠。包括安踏、李寧在內的本土品牌，均在近年明顯加大了對專業(yè)跑步領域的投入，無論是在產品研發(fā)、賽事贊助還是跑者社群運營上，競爭強度持續(xù)提升。
李寧2025年財報顯示，跑步品類已超過其傳統(tǒng)優(yōu)勢的籃球品類，躍升為第一大品類，流水占比達31%；專業(yè)跑鞋銷量突破2600萬雙。安踏則結合出海戰(zhàn)略，啟動“PG7緩震全球計劃”，在波士頓、舊金山、芝加哥、紐約及洛杉磯等核心城市深入跑者社群，加速提升品牌在全球跑步市場的認知度。
安踏聯席首席執(zhí)行官賴世賢也在2025年業(yè)績發(fā)布會上表示，安踏將繼續(xù)加大跑步品類投入。但他也同時坦言：“雖然跑步這個市場很擁擠，但是它畢竟是一個很大的賽道，未來也還是有穩(wěn)定的增長?！?/p>
艾媒咨詢數據顯示，2024年中國運動鞋服市場規(guī)模達5425億元，預計到2030年規(guī)?？蛇_到8963億元，但增速卻在放緩。當跑步從“高景氣賽道”逐漸演變?yōu)椤案吒偁庂惖馈?，特步原本相對突出的差異化?yōu)勢也將面臨被稀釋的壓力。
對此，特步持續(xù)加碼馬拉松賽事資源，鎖定精英跑者人群，試圖通過“專業(yè)影響大眾”的路徑強化品牌心智。特步披露，其跑鞋穿著率分別連續(xù)第四年和第三年位列中國男子及女子馬拉松百強榜第一。在2026年3月東京馬拉松賽事上，特步代言人豐配友打破國家紀錄，奪得亞洲第一，帶領中國馬拉松進入‘205’時代。
但是，國金證券指出，相較于籃球、足球等擁有成熟聯賽體系的運動，跑步項目（包括短跑、長跑及馬拉松）在全球范圍內的代言人群體更為分散，且缺乏集中化的賽事與曝光平臺，單一明星的影響力相對有限。這也使得各品牌跑鞋代言人中，不乏對大眾而言較為陌生的面孔。因此，國金證券認為，這在一定程度上為新品牌提供了成長空間。
事實上，市場中已涌現出一批本土新興跑步品牌，如必邁、馬孔多等。馬孔多創(chuàng)始人艾國永在接受界面新聞采訪時表示，公司自2020年切入跑鞋賽道，持續(xù)推進產品迭代。其于去年9月底推出的“慢跑者跑鞋2.0”， 采用自研高寬楦頭設計，在腳感與舒適度上進行了多項優(yōu)化。此外，品牌仍有多款跑鞋產品處于研發(fā)階段。
從戰(zhàn)略演變來看，特步并非沒有嘗試通過多品牌打開增長空間。公司曾先后布局K-Swiss、Palladium等品牌，試圖覆蓋運動時尚及生活方式等更多細分領域，但整體收效有限，最終選擇逐步收縮相關業(yè)務，重新聚焦跑步主線。這一調整在一定程度上提升了戰(zhàn)略清晰度，但也意味著其增長更多依賴單一賽道。
在此背景下，索康尼被寄予“第二增長曲線”的期待。界面新聞記者注意到，2025年索康尼進一步拓展產品邊界，推出多款生活方式產品，包括Woolly運動生活羊毛系列，以及與藝術家Jae Tips聯名的“Flowers Grow Uptown”系列，強調街頭潮流與日常舒適的融合。
特步在財報中表示，作為擁有百年歷史的跑鞋品牌，索康尼已在跑步及中高端消費人群中建立起高端品牌形象。在持續(xù)強化專業(yè)跑步產品的同時，品牌亦將繼續(xù)拓展已獲得市場積極反饋的服裝及生活產品線。不過，從專業(yè)跑步向生活方式延伸，也意味著索康尼將進入一個競爭更為復雜的賽道。
整體來看，以跑步為核心基本盤，通過索康尼推動高端化與結構升級，特步的增長路徑已然清晰。但在行業(yè)增速放緩與競爭持續(xù)加劇的背景下，這一路徑的挑戰(zhàn)也愈發(fā)凸顯。
當“跑步第一”不再稀缺，特步需要回答的問題，或許不只是如何保持增長，而是如何在一個愈發(fā)擁擠的賽道中，持續(xù)建立差異化優(yōu)勢。