文 | 螺旋實驗室 追命
編輯 | 堅果
日前，順豐控股交出了一份歷史性的成績單：全年營收首次突破3000億元大關，達到3082億元，同比增長8.37%；歸母凈利潤111億元，同比增長9.31%。
誠然，順豐交出的并不是一份“超速增長”的業(yè)績。但相較于2023年營收下滑的“失速”狀態(tài)，順豐在2025年回歸穩(wěn)健增長，快遞、同城和國際業(yè)務“三駕馬車”也實現(xiàn)了歷史性突破。
不過，雖然收入增長了，但順豐賺錢卻更難了。前幾年好不容易回暖的毛利率，在2025年再次出現(xiàn)同比下滑，即便是“快遞一哥”，也難以在快遞行業(yè)增長放緩的行業(yè)壓力下獨善其身。
所幸三大巨頭共同掀起的這場外賣大戰(zhàn)，卻意外地讓順豐從中分得一杯羹，去年全年順豐的同城即時配送業(yè)務，實現(xiàn)營收127.2億元，同比大漲了43.4%。
快遞這個行業(yè)，是一門靠規(guī)模和效率堆出來的“苦生意”，“一哥”這個位置看似光鮮，但要坐穩(wěn)、坐好，順豐還遠遠不到松一口氣的時候。
01 外賣大戰(zhàn)“神助攻”
2025年，順豐的營收與凈利潤雙雙創(chuàng)下歷史新高，但最亮眼的增長點，卻并非“老本行”快遞業(yè)務，而是吃飽“外賣紅利”的同城即時配送業(yè)務。
2025年，順豐時效快遞作為基本盤，收入和增長保持穩(wěn)定，占總營收比重超42%。但各業(yè)務中增速最快的，卻是同城即時配送業(yè)務，實現(xiàn)營收127.2億元，同比增長43.4%。
近年，順豐同城即時配送業(yè)務一直持續(xù)增長，從2021年的51.1億增長至2025年的127.2億元，但卻是從2023年才開始實現(xiàn)盈利，2025年凈利潤達到2.8億元，實現(xiàn)翻倍增長。
其中的原因，自然離不開那場聲勢浩大的“外賣大戰(zhàn)”。去年4月開始，京東、美團和淘寶閃購幾大平臺為了爭奪即時零售的入口，紛紛推出各種大額優(yōu)惠券，外賣市場頻繁出現(xiàn)“爆單”。
咖啡奶茶補貼后的單價低至幾元甚至零元，消費者瘋狂“薅羊毛”，不少門店都曬出了長達幾米、來不及做的訂單。
外賣大戰(zhàn)期間，日單量峰值一度接近2.5億，而在2025年初，這個數(shù)字還是1億單左右。訂單量的激增，將騎手需求推向了新的高度，各大平臺不得不開始下場“搶人”。
美團騎手林友（化名）表示，“以前一天能送30-50單，但周末平臺加碼補貼，就要送100單以上。但賺到的也更多，幾乎是平時的5、6倍，還有騎手月入過萬?！?/p>
但問題是，即便平臺給出了沖單獎勵、高溫補貼、遠距離補貼等，騎手也愿意接更多的單，但人效終究會有上限，這時候，順豐同城則成為了最佳的運力補充者。
在這場突如其來的外賣大戰(zhàn)中，京東、淘寶閃購都在努力補充運力，但短時間內(nèi)必然還存在缺口，順豐同城作為獨立的第三方配送企業(yè)，跟其他外賣平臺沒有直接競爭，又有“時間差”的優(yōu)勢，自然成為外賣大戰(zhàn)中吃得“最飽”的即時配送平臺。
2025年，順豐同城配送服務訂單量同比增長超55%，帶動收入規(guī)模快速提升。其中，面向商家的同城配送服務收入同比增長60.0%；面向消費者的同城配送服務收入同比增長13.7%。
但這還不是全部，除了充當餐飲外賣的“臨時騎手”，近年順豐同城還深度綁定了山姆、星巴克這些頭部連鎖品牌，切入客單價更高的商超與精品零售賽道。
訂單量的爆發(fā)式增長，讓順豐同城能夠攤薄運力成本，與順豐快遞網(wǎng)絡形成互補；另外，山姆、星巴克、天虹等品牌積極參與到即時零售大戰(zhàn)，也為順豐同城帶來了更多高毛利訂單。
在這兩大因素的合力推動下，順豐同城在2025年迎來了一場“天時地利”的豐收。雖然，即時零售大戰(zhàn)會在新一年逐漸降溫，但至少在2025年，順豐同城是切切實實地吃了個飽。
02 行業(yè)告別價格戰(zhàn)
然而，順豐的“好運”還不止這點，進入2026年，困擾快遞行業(yè)已久的“價格戰(zhàn)”也有了偃旗息鼓的跡象。
過去十年，行業(yè)整體快遞量雖然保持增長，但跟2017年以前高達50%的增速相比，單量增速已逐漸放緩。2025年，快遞業(yè)務量完成1989.5億件，同比增長13.6%。作為參考2023、2024的快遞增速分別為16.8%、21%。
快遞行業(yè)從增量市場進入存量市場，市場格局趨于穩(wěn)定，CR6占據(jù)超70%的市場份額。在這樣的背景下，行業(yè)競爭更多是頭部企業(yè)間排位爭奪，“價格戰(zhàn)”自然也成了最直接的手段。
國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)快遞單票價格從2013年的15元以上，一路跌至2025年的7.62元。如果按加盟制口徑來算，“通達系”的單票價格更低至2元左右，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)“8角錢就能發(fā)全國”的極端低價。
在這樣的內(nèi)卷式競爭中，誰也不能獨善其身。從2024年開始，相關部門已多次喊話要“反內(nèi)卷”，但整個行業(yè)仍處于“提價者死”的囚徒博弈中，誰也不敢大幅提價，打響第一槍。
但讓人沒想到的是，全球油價暴漲這個“壞消息”，反而成為快遞企業(yè)“不得不漲”的導火索。
3月以來，中通、圓通、申通、韻達、極兔聯(lián)手漲價，順豐的單票價格也從谷底的13.12元提升至15元以上。不過，順豐的漲價其實始于更早之前。
經(jīng)歷了疫情后幾年的持續(xù)價格戰(zhàn)后，順豐從2023年開始主動放棄“以價換量”，單票價格也從2023年13元左右回調(diào)至 15.76元左右，遠高于行業(yè)平均8元的水平。
來到2025年，行業(yè)價格戰(zhàn)再次此起彼伏。不過，在政策紅線和行業(yè)不能再退的價格底線下，盡管順豐的單票收入有所波動，但依然站穩(wěn)15元左右。今年春節(jié)期間，順豐還對寄遞服務加收了資源調(diào)節(jié)費，不再從“卷人效”的方向來提升服務質(zhì)量。
對順豐而言，單票價格是影響業(yè)績表現(xiàn)的核心變量。2025年，經(jīng)濟快遞業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣320.5億元，同比增長17.6%，連續(xù)兩年增速回暖。隨著單票收入環(huán)比提升，2025年公司的扣非后凈利潤還呈現(xiàn)逐個季度環(huán)比提升的趨勢，帶動公司全年利潤出現(xiàn)同比提升。
看上去，順豐和同行終于能夠走出“價格戰(zhàn)”陰霾，但這并不意味著它們就能輕松“躺賺”。
需要注意的是，2025年，順豐的毛利率為13.07%，雖然單票收入漲了，毛利率卻反而同比下降了0.61個百分點。順豐表示，主要原因是增加前線經(jīng)營激勵；強化高品質(zhì)時效服務質(zhì)量；拓展供應鏈及國際市場。
這也恰好說明，即便行業(yè)不再惡性競爭，單票價格也再難回到十年前的水平，這是行業(yè)需求和規(guī)模所決定的。
快遞企業(yè)雖然從惡性競爭的泥潭里走了出來，但要真正要過上好日子，還得靠自己。順豐想要進一步增加盈利能力，就必須進一步深挖服務品質(zhì)和運營效率，鞏固自己的護城河。
03 打破增長天花板
經(jīng)過多年“1到N”全域擴張，順豐早已不是單一的快遞企業(yè)，而是成長為全球領先的綜合物流服務商，其護城河也不再僅僅只是“送得快、服務好”。
早些年，順豐先后收購了新邦物流，發(fā)力快運業(yè)務；收購德國物流巨頭DHL在中國內(nèi)地、香港及澳門的供應鏈管理業(yè)務；通過與中鐵合作布局鐵路與公路聯(lián)運的重貨業(yè)務；參股亞洲最大的第三方物流企業(yè)嘉里物流，補齊東南亞物流版圖等，拓展“第二增長曲線”。
在這背后，順豐在速運物流市場已被“通達系”的價格戰(zhàn)逼得節(jié)節(jié)敗退，盡管其在時效件領域的市占率依然高達60%以上，但在經(jīng)濟件領域則僅有7.6%的份額。
2020年后，順豐也曾嘗試“向下”轉型，但其所付出的代價則遠比“通達系”要大。順豐的自營模式注定其重資產(chǎn)投入要比其它公司更多，一旦失去毛利優(yōu)勢，其凈利率壓力會進一步加大。
最后，順豐在2023年將主打特惠送的“豐網(wǎng)”賣給了極兔，同時也甩掉了這個不斷虧損的包袱。2023年后，順豐的凈利率水平有所回暖，總體保持在3%附近，但對比最會賺錢的中通（凈利率超19%），差距還是很大。
對順豐來說，跳出內(nèi)卷，向高毛利生意轉型已是迫在眉睫。不過，順豐在時效快遞領域已經(jīng)穩(wěn)坐“一哥”位置，要尋找更高質(zhì)量的生意，自然就只能瞄準TOB和出海業(yè)務。
2021年，順豐設立“供應鏈及國際業(yè)務”板塊，其在2022年為公司貢獻了34%的收入、28%的凈利潤。但過去兩年，受國際物流環(huán)境持續(xù)變化的影響，這塊業(yè)務也一直處于虧損狀態(tài)， 2025年才扭虧為盈，實現(xiàn)營業(yè)收入729.4億元，同比增長3.5%。
由此可見，順豐想要向世界出發(fā)，不僅要面臨阿里和京東等實力對手，還要應對復雜的地緣政治和不斷變化的全球貿(mào)易環(huán)境，前景雖好，但順豐也只能一步一步補上短板。
但物流建設也頗為“燒錢”。過去兩年，順豐的資產(chǎn)負債率一直保持在50%左右，遠高于同行約30%的水平，順豐雖然保持收入增長，但現(xiàn)金流的壓力也不小。
好消息是，順豐供應鏈及國際業(yè)務旗下的嘉里物流已在轉型，進一步收縮低毛利貨運代理業(yè)務，同時增加高質(zhì)量快遞和供應鏈業(yè)務，盡管凈利率2.37%還是薄，但至少看見了曙光。
順豐也在財報中提到，將會進一步提升運營效率、加大資源投入等。其中，全面擁抱AI和機器人，也帶來了更多想象空間。
據(jù)悉，順豐自主研發(fā)的物流領域專屬大模型，日均Token消耗量超百億，投入使用各類智能體超5000個；去年，順豐還在多地推出無人物流車進行派送，進一步提高配送效率。
順豐快遞員王明（化名）表示，“以前在網(wǎng)點和小區(qū)之間來回跑一趟要四五十分鐘，現(xiàn)在每天能節(jié)省兩小時左右”。順豐無人車合作方的數(shù)據(jù)顯示，快遞無人車能提升配送效率約30%，降低成本25%左右。
對于“快遞一哥”順豐來說，卡位未來的長遠布局，遠比價格戰(zhàn)更能構筑護城河，技術賦能下的服務體驗，才是難以復制的競爭壁壘。
在物流這個行業(yè)，光靠苦力贏不了，光靠技術也贏不了，只有把技術和人擰成一股繩，才能跑得又快又穩(wěn)。
順豐要守住“一哥”位置，靠的不是在商務市場積累的品牌勢能，也不是突如其來即時零售紅利，更不是壓縮人效換來的價格優(yōu)勢，而是更精細化運營的系統(tǒng)作戰(zhàn)。
順豐的“守擂”之路，遠未到終點。但至少，從這份財報來看，王衛(wèi)手里的牌，比大多數(shù)人想象的都要硬。