記者 王珍

當(dāng)前中東沖突持續(xù)升級，國際油價維持高位且波動性加劇，對中國經(jīng)濟(jì)形成雙重影響：一方面，輸入性成本上漲擠壓國內(nèi)下游企業(yè)利潤與居民實際購買力，對內(nèi)需形成抑制；另一方面，若海外供應(yīng)鏈因能源成本飆升而受阻，中國憑借相對穩(wěn)定的能源供給與完整產(chǎn)業(yè)鏈，出口份額有望進(jìn)一步上升。

分析人士指出，面對自1970年代石油危機(jī)以來最為嚴(yán)峻的能源地緣政治沖擊，國內(nèi)政策層面需從短期應(yīng)急對沖與中長期結(jié)構(gòu)韌性兩個維度同步發(fā)力，最大限度降低外部沖擊對我國經(jīng)濟(jì)與民生的影響。

短期輸入性通脹壓力難以避免

中東戰(zhàn)事已進(jìn)入第二個月，雖然各方都有結(jié)束沖突的政治需求，但具體時間仍不明朗，油價持續(xù)高位運行，全球普遍面臨通脹壓力。

截至4月6日，布倫特原油價格約在每桶110美元，較沖突前最后一個交易日收盤價（每桶72.6美元）上漲超過50%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，從傳導(dǎo)邏輯來看，油價上漲對國內(nèi)工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）的沖擊直接且迅速，會沿著產(chǎn)業(yè)鏈從石油開采、加工行業(yè)，向基礎(chǔ)化工品、中間品及終端工業(yè)品擴(kuò)散；對居民消費價格指數(shù)（CPI）的影響則因傳導(dǎo)鏈條長、居民成品油消費依賴下降、以及政策調(diào)控等因素而被顯著削弱。

國家發(fā)改委信息顯示，截至4月6日，國內(nèi)汽油價格較2025年底每噸上漲約2320元。主流券商對3月CPI、PPI的預(yù)測顯示：CPI同比預(yù)計增長1.0%–1.4%，比今年前兩個月平均漲幅至少加快0.2個百分點，PPI同比有望從前兩個月的平均-1.2%轉(zhuǎn)為0.3%-1.0%，實現(xiàn)自2022年10月以來的首次同比增長。

中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平對界面新聞表示，如果沖突在短期內(nèi)（1-2個月）快速緩和，國際油價從高位回落，中國經(jīng)濟(jì)受影響相對較小，可能僅面臨階段性的溫和輸入性通脹。如果沖突持續(xù)數(shù)月甚至1年以上，引發(fā)國際原油價格持續(xù)走高，將對中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。 

“極端情況下，若油價長期維持在120美元/桶以上，PPI漲幅可能回升至3%以上，CPI漲幅或突破2.5%，形成較為明顯的通脹壓力?！边B平說。

中國銀河證券也對界面新聞表示，如果今年全年油價中樞在85~100美元/桶，對應(yīng)的CPI中樞仍在1.5%以內(nèi)，輸入性通脹對我國的影響相對有限，但如果油價上行超過120美元/桶，CPI中樞或向上突破2%的目標(biāo)閾值。

在當(dāng)前我國物價持續(xù)低迷的背景下，油價上漲一定程度上可能產(chǎn)生一些積極效果，比如，打破通縮的自我強(qiáng)化、提升通脹預(yù)期；改善能源化工等上游企業(yè)盈利水平，有利于增強(qiáng)能源供給；物價回升推高名義GDP增速，改善地方政府負(fù)債率指標(biāo)，為積極財政政策提供更大空間；新能源產(chǎn)業(yè)迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步推動綠色產(chǎn)品的出口需求；倒逼全社會節(jié)能降耗，推動工業(yè)、交通、建筑等領(lǐng)域加快能效提升與技術(shù)改造。

但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)，輸入性通脹并非政策期望的需求拉動型通脹，并不能從根本上解決國內(nèi)需求不足的問題。

“真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，關(guān)鍵在于通過有效的宏觀政策提振內(nèi)需，改善企業(yè)和居民的預(yù)期，形成‘工資-物價’的良性螺旋上升。”連平說。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒對界面新聞指出，輸入性通脹對當(dāng)下我國經(jīng)濟(jì)有四個不利影響：一是直接增加居民生活成本，對中低收入群體實際購買力的侵蝕尤為顯著；二是中下游企業(yè)面臨原材料漲價與終端需求不足的雙重擠壓；三是中國作為全球最主要的原油進(jìn)口國之一，油價上漲會弱化我國貿(mào)易條件，加大外匯流出壓力，對匯率穩(wěn)定構(gòu)成挑戰(zhàn)；四是供給沖擊導(dǎo)致的CPI回升可能對貨幣政策進(jìn)一步寬松形成制約，干擾宏觀調(diào)控正常運行。

羅志恒也強(qiáng)調(diào)，2%左右的通脹目標(biāo)，不是單純地推高物價，而是通過溫和通脹打破“物價低迷→消費投資推遲→經(jīng)濟(jì)不振”的負(fù)向循環(huán)，讓企業(yè)盈利改善、居民收入增長成為可持續(xù)的常態(tài)。

危機(jī)再次凸顯中國制造韌性

另一方面，油價持續(xù)高位運行對中國出口來說可能是一個機(jī)遇。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲指出，由于我國原油儲備充足、對外部能源依賴度相對較低，油價上漲對國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能的沖擊有限。穩(wěn)定的供給能力將使我國形成對亞洲其他經(jīng)濟(jì)體的出口替代，從而提升我國出口在全球的份額占比。

高盛首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝也在發(fā)給界面新聞的報告中提到，若全球其他地區(qū)需求保持強(qiáng)勁，同時供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重干擾，中國出口有望從中受益。例如，2021年，各大經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對疫情沖擊實施擴(kuò)張性財政政策，而半導(dǎo)體短缺等供應(yīng)鏈中斷限制了中國以外地區(qū)的生產(chǎn)，外部對中國商品的需求激增，推動當(dāng)年中國出口增長30%。

野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對界面新聞表示，據(jù)野村估算，中國通過霍爾木茲海峽進(jìn)口的石油、天然氣，分別占國內(nèi)消費總量的約三分之一和16%；經(jīng)該海峽供應(yīng)的能源約占中國能源消費總量的7.2%。中國的石油戰(zhàn)略儲備大約可滿足全國2至3個月的消費需求，如果三分之一的石油供應(yīng)受到影響，戰(zhàn)略儲備可使國內(nèi)石油消費維持約半年時間。

對其他主要經(jīng)濟(jì)體來說，情況則大不相同。油價上漲和原油供應(yīng)鏈的斷裂會使得東盟、印度以及日韓等高度依賴原油進(jìn)口或是原油儲備不足的經(jīng)濟(jì)體面臨嚴(yán)峻的能源供給困境，迫使其不得不收縮原油相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能，造成其相關(guān)產(chǎn)成品對全球的供給量大幅削減。

4月4日，野村在發(fā)給界面新聞的報告中進(jìn)一步指出，盡管當(dāng)前的中東沖突確實對中國能源進(jìn)口產(chǎn)生影響，但中國電力系統(tǒng)的獨特結(jié)構(gòu)使國內(nèi)制造業(yè)幾乎不受油氣價格大幅波動的影響，因此，此次危機(jī)可能進(jìn)一步強(qiáng)化了中國制造業(yè)的優(yōu)勢地位。

陸挺在報告中稱，時至今日，煤炭仍是中國電力系統(tǒng)的支柱。2024年，煤炭發(fā)電比重在58%左右；其次是水電、風(fēng)電、太陽能等可再生能源，約占34%；天然氣占比約3.2%，石油占比不足1%，而且進(jìn)口天然氣大部分來自俄羅斯和中亞地區(qū)。此外，中國的電力供應(yīng)受到政府嚴(yán)格監(jiān)管，行政性批發(fā)價格上限和零售電價管控，進(jìn)一步將終端用戶電價與國際大宗商品波動隔離開來。

“綜合來看，中國制造業(yè)受益于充足、低成本且穩(wěn)定的電力供應(yīng)，在短期至中期內(nèi)基本與全球LNG和石油市場脫鉤。那些采用邊際定價機(jī)制且缺乏國內(nèi)燃料替代方案的競爭對手，無法復(fù)制這種穩(wěn)定性?！标懲φf。

不過，如果全球能源危機(jī)持續(xù)惡化，更大程度地波及外需，最終也會導(dǎo)致中國出口下滑。

中國金融四十人研究院認(rèn)為，對中國而言，最大的風(fēng)險在于霍爾木茲海峽長期關(guān)閉帶來的次生宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊——高企的油價將削弱全球經(jīng)濟(jì)增長和外部需求。

根據(jù)高盛的一項研究，油價每上漲10%，會使得全球GDP增速下降0.1個百分點。另據(jù)摩根大通的測算，如果布倫特原油價格到今年年中維持在100美元/桶左右，并在三、四季度逐步下降到80美元/桶，那么今年全球通脹將上升0.8個百分點，GDP增速將下降0.6個百分點。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)指出，此輪能源風(fēng)暴中，除中國外的亞洲經(jīng)濟(jì)體滯脹風(fēng)險最大，歐洲次之，美國與中國相對穩(wěn)健。中國制造業(yè)與能源轉(zhuǎn)型賦予其韌性，但不可低估全球需求疲軟帶來的出口下行壓力、以及輸入性通脹對國內(nèi)企業(yè)與居民的利潤侵蝕。

多管齊下綜合施策

面對當(dāng)前的能源沖突，經(jīng)濟(jì)學(xué)家主張采取多管齊下的綜合應(yīng)對策略：短期強(qiáng)化市場調(diào)控以穩(wěn)定供給與價格，同時，做好民生保障，緩解能源成本向居民生活的傳導(dǎo)壓力；中長期則需加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與深化國際合作以提高競爭力。

從短期來看，主要應(yīng)對措施是強(qiáng)化市場調(diào)控與民生保障。

連平建議，完善成品油定價機(jī)制，設(shè)定日、周、月預(yù)警線，靈活調(diào)整調(diào)價節(jié)奏；動態(tài)釋放原油儲備，當(dāng)油價升至100美元/桶時，聯(lián)動商業(yè)儲備協(xié)同投放國家戰(zhàn)略儲備，進(jìn)入130美元/桶以上極端區(qū)間時，除大規(guī)模集中釋放儲備外，必要時聯(lián)合國際能源署協(xié)同拋儲。

為減輕高油價對企業(yè)的影響，連平和復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授劉志闊都對界面新聞表示，建議對民航、公共運輸、農(nóng)業(yè)、化工等領(lǐng)域?qū)嵤╇A段性減稅降費，減輕企業(yè)和消費者負(fù)擔(dān)。連平還建議對化肥生產(chǎn)實施臨時電價優(yōu)惠，建立鉀肥進(jìn)口儲備制度，防止農(nóng)資價格過快上漲傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品和食品價格；向網(wǎng)約車司機(jī)、貨運從業(yè)者等高依賴群體定向發(fā)放補(bǔ)貼。

居民方面，連平和羅志恒表示，重點關(guān)注中低收入群體，必要時實施定向補(bǔ)貼。羅志恒指出，能源和食品漲價具有累退效應(yīng)，對中低收入家庭的影響更大，建議提高低保標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)放價格補(bǔ)貼或消費券，既保民生又促消費。

此外，羅志恒強(qiáng)調(diào)，面對一次性能源供給沖擊，貨幣政策不應(yīng)盲目緊縮。當(dāng)前主要矛盾仍是有效需求不足，應(yīng)保持流動性充裕，促進(jìn)社會綜合融資成本低位運行，重點支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、以及中小微企業(yè)。邢自強(qiáng)建議，根據(jù)全球油價和外需的影響程度，今年適時再度擴(kuò)大財政支持，提振終端需求。

從中長期看，主要策略是加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與深化國際合作。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面，劉志闊表示，進(jìn)一步加快高耗能行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，推動化工等領(lǐng)域從原油轉(zhuǎn)向新能源替代，提升能效，減少油價波動沖擊。

連平建議，對鋼鐵、化工、建材等設(shè)定單位產(chǎn)值能耗下降目標(biāo)，借碳交易倒逼技改，推廣余熱回收、電爐短流程煉鋼等；同時，進(jìn)一步培育新能源產(chǎn)業(yè)鏈，設(shè)立專項基金支持液流電池、固態(tài)電池等儲能研發(fā)；鼓勵新能源汽車下鄉(xiāng)，擴(kuò)大縣域充電設(shè)施覆蓋。

國際合作方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家都提到，擴(kuò)大多元化能源進(jìn)口渠道，加強(qiáng)與俄羅斯、中亞、非洲、拉美合作，分散地緣風(fēng)險。

此外，連平建議，大力發(fā)展原油期貨衍生品市場，提升“上海價格”國際影響力；豐富原油期權(quán)、場外掉期、價差套保等工具，為煉化、貿(mào)易、航空等企業(yè)提供精準(zhǔn)化風(fēng)險對沖工具；依托金磚機(jī)制和上合組織，擴(kuò)大與產(chǎn)油國的人民幣結(jié)算規(guī)模；在G20、國際能源論壇倡導(dǎo)建立“應(yīng)急供應(yīng)聯(lián)盟”。