界面新聞?dòng)浾撸Y習(xí)

處于深度轉(zhuǎn)型陣痛期的南都電源(300068.SZ)，正面臨管理層動(dòng)蕩、業(yè)績(jī)巨虧與高負(fù)債等多重考驗(yàn)。

4月7日晚間，南都電源連發(fā)多份公告，涉及董事長(zhǎng)減持、多名高管辭職等事宜。

南都電源稱，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理朱保義因個(gè)人資金需求，計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式，減持不超過1404.93萬股股份，占該公司總股本1.58%。

以4月7日收盤價(jià)計(jì)算，朱保義此番套現(xiàn)約1.62億元。截至公告日，朱保義直接持有該公司6.32%的股份，為公司第二大股東。

與此同時(shí)，南都電源副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書曲藝因個(gè)人原因辭職，但其仍在公司擔(dān)任其他管理職務(wù)。在正式聘任新的董事會(huì)秘書之前，暫由朱保義代行董秘職責(zé)。

該公司還收到非獨(dú)立董事王瑩嬌、獨(dú)立董事付黎黎的書面辭職報(bào)告，分別給出的理由是家庭原因和個(gè)人原因。

不到一周前，南都電源還公告，朱保義質(zhì)押了1621萬股公司股份。此次質(zhì)押后，朱保義累計(jì)質(zhì)押股份占其所持股份比例高達(dá)90.44%，占南都總股本的5.66%。

成立于1997年的南都電源，是一家老牌儲(chǔ)能企業(yè)，總部位于浙江省杭州市。實(shí)控人周慶治，曾在2001年以10億元財(cái)富，登上胡潤(rùn)富豪排行榜第45位，也是溫州第一位胡潤(rùn)榜富豪。

如今，該公司陷入多重困局。其業(yè)績(jī)正深受十年前收購(gòu)的再生鉛業(yè)務(wù)拖累，已連虧兩年；一項(xiàng)希望回籠超25億元資金的出售計(jì)劃，卻最終宣告終止；此前籌劃的控制權(quán)變更同樣無果而終。

再生鉛業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)

作為南都電源的掌門人，朱保義與安徽華鉑再生資源科技有限公司(下稱華鉑再生資源)這家公司緊密相關(guān)。

華鉑再生資源成立于2014年4月，最初由朱保義與其兄弟朱保德共同全資持有，主營(yíng)再生鉛業(yè)務(wù)，即對(duì)以鉛酸廢舊電池為主的含鉛廢料加工，生產(chǎn)金屬鉛并對(duì)外銷售。

同年11月，周慶治通過其控制的上海南都偉峰投資管理有限公司，取得華鉑再生資源51%股權(quán)，朱保義持股49%。

2015年和2017年，南都電源分別通過兩次交易，合計(jì)斥資22.82億元，收購(gòu)了南都電源全部股權(quán)，由此將再生鉛業(yè)務(wù)整體納入業(yè)務(wù)版圖，以補(bǔ)齊鉛電池產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

隨著股權(quán)收購(gòu)，朱保義也順勢(shì)進(jìn)入南都電源管理層。朱保義自2018年1月?lián)味隆⒏笨偨?jīng)理，隨后進(jìn)一步升任總經(jīng)理，并于2022年起出任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

2017年股權(quán)收購(gòu)時(shí)，南都電源稱其為全球鉛回收龍頭企業(yè)之一，具備規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，盈利能力較強(qiáng)。此前兩年，華鉑再生資源分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.15億元和3.79億元。

在當(dāng)時(shí)出售華鉑再生資源剩余股權(quán)時(shí)，朱保義曾作出業(yè)績(jī)承諾：2017-2019年，華鉑再生資源扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別不低于4億元、5.5億元和7億元。

彼時(shí)，鉛蓄電池為電池的主流技術(shù)路線。南都電源認(rèn)為，新能源儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，正在形成千億級(jí)別的鉛炭蓄電池市場(chǎng)需求。

然而，隨著國(guó)內(nèi)鋰電池技術(shù)不斷成熟，鋰離子電池因其能量密度高、使用壽命長(zhǎng)、適用溫度范圍寬等特點(diǎn)，逐步替代鉛酸電池儲(chǔ)能。

據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)，2019年，國(guó)內(nèi)電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)8.1 GWh，同比增長(zhǎng)55.7%。其中，鋰離子電池在電化學(xué)儲(chǔ)能中的占比達(dá)到了81%，鉛酸電池下降到18%。

在此背景下，華鉑再生資源2017-2019年經(jīng)審計(jì)的扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為4.08億元、4.41億元和3.94億元，三年累計(jì)實(shí)現(xiàn)12.43億元，較累計(jì)承諾金額相差4.07億元，未完成業(yè)績(jī)承諾。

在鋰電池價(jià)格持續(xù)走低的背景下，2020年起，國(guó)內(nèi)新招標(biāo)的基站儲(chǔ)能、風(fēng)電等項(xiàng)目已明確不再使用鉛酸電池。

華鉑再生資源逐漸淪為南都電源“業(yè)績(jī)包袱”。

2022年，南都電源再生鉛產(chǎn)品的收入占比達(dá)50.59%，毛利率為-2.78%；2025年上半年，該業(yè)務(wù)的毛利率進(jìn)一步惡化至-11.02%。

自2023年起，華鉑再生資源由盈轉(zhuǎn)虧，當(dāng)年虧損0.23億元。2025年1-10月，該公司虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至1.91億元。

2024年5月31日，南都電源將全資子公司華鉑再生資源100%股權(quán)，無償劃轉(zhuǎn)給其全資子公司浙江南都鴻芯動(dòng)力科技有限公司(下稱南都鴻芯)。華鉑再生資源由子公司變?yōu)閷O公司。

受其拖累，南都電源2024年歸母凈虧損14.97億元。

2025年，南都電源預(yù)計(jì)將虧損8.9億-12.5億元，連續(xù)兩年累計(jì)虧損約23.87億-27.47億元。

該公司稱，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，主要系回收板塊業(yè)務(wù)虧損加大，階段性資金壓力影響，公司產(chǎn)品交付進(jìn)度未達(dá)預(yù)期，疊加資產(chǎn)減值及壞賬計(jì)提增加等因素導(dǎo)致。

同時(shí)，該公司對(duì)再生鉛業(yè)務(wù)主動(dòng)減產(chǎn)，其營(yíng)收較2024年減少約20億元，占比從40%以上降至約15%。

南都電源還面臨不小的短期償債壓力。截至2025年三季度末，南都電源資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)79.01%。其貨幣資金僅18.64億元，而短期借款和一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)超63億元。

超25億元“回血”計(jì)劃落空

3月12日晚，南都電源作出決定，擬以14.15億元的價(jià)格，將華鉑再生資源100%股權(quán)出售給安徽省厚基聯(lián)能運(yùn)營(yíng)管理合伙企業(yè)(有限合伙)。

南都電源稱，隨著儲(chǔ)能技術(shù)路線由鉛酸電池轉(zhuǎn)向以鋰電為主，再生鉛業(yè)務(wù)與公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)布局協(xié)同性不斷減弱，對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)形成一定拖累。

擬轉(zhuǎn)讓的100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的賬面價(jià)值為15.13億元，而華鉑再生資源此時(shí)的凈資產(chǎn)已縮水至3.32億元。

一位審計(jì)人士向界面新聞透露，若繼續(xù)持有該公司，依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則需計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資或商譽(yù)減值準(zhǔn)備，這將拖累利潤(rùn)表現(xiàn)。

更關(guān)鍵的是，上述交易完成后，南都電源將收回一筆“隱形資金”。南都電源曾向華鉑再生資源提供日常經(jīng)營(yíng)性借款11.5億元，隨著股權(quán)出售，這筆借款將被動(dòng)形成對(duì)外財(cái)務(wù)資助，并同步回流公司。

以此計(jì)算，南都電源希望通過此筆交易合計(jì)回籠資金25.65億元。

然而，僅12天后，南都電源便宣布終止轉(zhuǎn)讓華鉑再生資源股權(quán)，解釋稱：“因近期市場(chǎng)環(huán)境及資金籌備發(fā)生階段性變化，各方基于實(shí)際經(jīng)營(yíng)發(fā)展考量，為更好維護(hù)各方合法權(quán)益。”

四個(gè)月前，南都電源還曾籌劃控制權(quán)變更事宜。

2025年12月11日晚，該公司公告稱，其控股股東杭州南都電源有限公司、上海益都實(shí)業(yè)有限公司、上海南都集團(tuán)有限公司正在籌劃可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更的相關(guān)事項(xiàng)。公司股票隨即申請(qǐng)停牌。

然而，僅一周后，南都電源宣布終止籌劃此次控制權(quán)變更，核心原因是交易各方未能達(dá)成共識(shí)。

押注AIDC儲(chǔ)能，能否翻身？

伴隨儲(chǔ)能技術(shù)的迭代升級(jí)，南都電源順勢(shì)開啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

2021年年報(bào)顯示，該公司加速鋰電產(chǎn)能建設(shè)，多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入投產(chǎn)或設(shè)備安裝階段，同時(shí)廢舊鋰電池回收項(xiàng)目已試生產(chǎn)，初步形成產(chǎn)品閉環(huán)。

到2022年，南都電源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙凿囯姙橹鳌U電為輔”。當(dāng)年鋰離子電池產(chǎn)量達(dá)3.65 GWh，首次超過鉛蓄電池，鋰電池收入占比提升至22.14%。

CNESA數(shù)據(jù)顯示，2025年南都電源位列全球基站/數(shù)據(jù)中心電池出貨量（中國(guó)企業(yè)）第二名；高工產(chǎn)研儲(chǔ)能研究所(GGII)發(fā)布的“2025年中國(guó)通信與數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能鋰電池出貨量TOP5”中排名中，該公司位列第三。

然而，鋰電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，疊加原材料價(jià)格大幅下跌，鋰電產(chǎn)品銷售單價(jià)快速下滑，導(dǎo)致其鋰電產(chǎn)品銷售收入同比大幅下降。2024年，南都電源鋰離子電池產(chǎn)品毛利率降至-8.12%。

去年上半年，其鋰離子電池營(yíng)業(yè)收入達(dá)19.94億元，占總營(yíng)收比重首次突破50%，但毛利率依然不佳，為17.63%，同比下降11.61個(gè)百分點(diǎn)。

在此背景下，隨著全球AI算力的迅猛發(fā)展，南都電源將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能賽道。

去年上半年，該公司通信與數(shù)據(jù)中心儲(chǔ)能營(yíng)收18.9億元，同比增長(zhǎng)34.09%，是三大主要業(yè)務(wù)中唯一營(yíng)收正增長(zhǎng)的板塊。

去年，該公司相繼中標(biāo)萬國(guó)數(shù)據(jù)1.2 GW高壓鋰電數(shù)據(jù)中心框采項(xiàng)目、美國(guó)數(shù)據(jù)中心5.2億元高壓鋰電項(xiàng)目等。

計(jì)劃出售華鉑再生資源時(shí)，南都電源也表示，將全力聚焦AIDC鋰電儲(chǔ)能。

羅蘭貝格副合伙人、能源行業(yè)首席專家傅強(qiáng)曾對(duì)界面新聞表示，預(yù)計(jì)2024-2030年，全球數(shù)據(jù)中心鋰電儲(chǔ)能出貨量的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)60%-80%，“增速顯著高于傳統(tǒng)儲(chǔ)能。”

在這一市場(chǎng)中，中國(guó)企業(yè)將占據(jù)主導(dǎo)地位?！邦A(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)市場(chǎng)將占據(jù)全球約40%的份額。”傅強(qiáng)稱。

但南都電源AIDC業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，尚未構(gòu)成真正的“第二增長(zhǎng)曲線”。根據(jù)其2025年10月披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，其在手未發(fā)貨訂單總額約89億元，其中數(shù)據(jù)中心鋰電訂單約16.7億元，占比不足兩成。

此外，南都電源目前產(chǎn)能規(guī)模有限。截至去年10月，該公司現(xiàn)有數(shù)據(jù)中心鋰電產(chǎn)能為1.5 GWh，2026年計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)1 GWh，屆時(shí)合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)2.5 GWh。

目前，多家國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)已嶄露頭角，競(jìng)爭(zhēng)也趨于激烈?！癆IDC儲(chǔ)能第一股”雙登股份(06960.HK)、陽光電源(300274.SZ)、海辰儲(chǔ)能等多家公司都在加速布局這一高速增長(zhǎng)的賽道。

其中，雙登股份湖北襄陽2.8 GWh鋰電電芯工廠已投產(chǎn)，江蘇泰州2.8 GWh高倍率AIDC智算中心專用鋰電產(chǎn)線也在建設(shè)中。

此外，AIDC對(duì)穩(wěn)定性的要求極高，這對(duì)意圖發(fā)力該市場(chǎng)的儲(chǔ)能企業(yè)技術(shù)能力提出了更高要求。南都電源想要借此翻身，挑戰(zhàn)自不在小。

界面新聞?dòng)浾叨啻我酝顿Y者身份致電南都電源證券部，截至發(fā)稿其證券部工作人員均未接聽；同時(shí)，通過郵箱發(fā)送的采訪問題也未獲回復(fù)。