記者 | 趙曉娟

編輯 | 昝慧昉

3月1日，蒙牛乳業(yè)在港交所發(fā)布公告稱，公司董事會獲悉，作為達能正在進行的投資組合審閱的一部分，達能與中糧乳業(yè)投資達成協(xié)議將其通過中糧乳業(yè)投資間接持有的公司權益轉(zhuǎn)換為其直接持有的公司股權。截至公告日期，中糧乳業(yè)投資被視為持有公司約31.25％之權益。

公告稱，上述轉(zhuǎn)換受限于監(jiān)管批準，一旦完成，達能預期將持有公司約9.82％的直接股權，而中糧乳業(yè)投資于公司的權益將減少至約21.43%。董事會還獲悉，達能下一步正考慮減持其持有的公司股份。

對此，蒙牛方面表示，對于達能的相關股權安排表示理解。蒙牛現(xiàn)有戰(zhàn)略股東架構(gòu)、業(yè)務發(fā)展和既定戰(zhàn)略均不受影響。中糧集團仍將是蒙牛第一大股東，未來，蒙牛將更加高效地執(zhí)行未來五年發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)2025年“再造一個新蒙?！钡哪繕?。

公開資料顯示，達能曾于2006年計劃投資蒙牛，與蒙牛在北京、內(nèi)蒙古、馬鞍山成立3個合資公司，彼時蒙牛創(chuàng)立僅8年時間，但該計劃于2007年流產(chǎn)。2013年，達能再次參與投資蒙牛，通過購買股份和蒙牛定向增發(fā)的形式，至2014年達能已經(jīng)是蒙牛第一大外資股東。彼時，中糧集團、達能及ArlaFoods分別擁有蒙牛16.3%、9.9%及5.3%的股份，并將其合計31.5%的股權由合資公司中糧乳業(yè)投資持有。

到2014年6月，達能旗下第一酸奶品牌“碧悠”的部分SKU單品，已在蒙牛馬鞍山低溫工廠開工生產(chǎn)。此外，達能還幫助蒙牛低溫團隊逐漸將其所有低溫工廠提升到了國際水準。

在蒙牛之前，達能還有兩次較大規(guī)模的投資。

公開資料顯示，達能在中國較早的兩筆合作投資分別是和光明乳業(yè)以及娃哈哈，與光明乳業(yè)合作始于1992年，此后因達能希望控股光明乳業(yè)而在2007年宣告合作破裂。與娃哈哈的合作則始于1996年，但同樣因達能控股后雙方擁有長達10年的矛盾，至2006年矛盾白熱化，達能于2007年以“出售合資公司51%股權”的方式退出娃哈哈。

縱觀達能在中國的投資歷史，達能對蒙牛的這筆投資應該是其目前最為可觀的一次。

至2021年3月1日的公告為止，按照蒙牛3月1日港股總市值1721億港幣計劃，達能所持9.82%的股份市值為168億港幣（約合人民幣141億元）。相比2013年、2014年達能先后投資70多億元獲得蒙牛股份，投資回報已經(jīng)翻番。

投資收益頗高，為何達能要考慮退出？達能中國回復界面新聞稱，本次交易的內(nèi)容請以公告為準，暫時沒有其他信息可以披露。

但達能在今日發(fā)布的一份通告中稱，將根據(jù)市場情況，在2021年通過一次或者多次交易減持蒙牛股份。減持完成后，其中的大部分預期收益將通過股份回購計劃返還給股東。

今年2月，在發(fā)布2020年業(yè)績報告后，達能董事長兼首席執(zhí)行官范易謀（Emmanuel Faber）曾表達過對當時達能股價的不滿，并對金融時報表示“對達能的股東而言現(xiàn)在并不輕松，我們非常重視股價下跌的問題?！?/p>

在達能考慮堅持蒙牛的消息披露后，彭博社在報道中提到，達能CFO在回復該社的一封郵件中提到，該公司今天宣布的舉措，是達能承諾的一部分，即通過優(yōu)化資產(chǎn)配置，實現(xiàn)組合優(yōu)化和改善股東回報。

據(jù)路透社2月26日報道，美國投資公司Artisan Partners周五加入一名“激進投資者”——Bluebell Capital Partners，Bluebell要求法國達能集團尋找一位新的首席執(zhí)行官。由于部分激進的股東推動管理層變革，以提升公司在疫情期間落后于一些競爭對手的回報，達能集團主席兼首席執(zhí)行官Emmanuel Faber面臨的壓力越來越大。持有達能3%股份的Artisan呼吁將CEO和董事長的角色分開，并回應了Bluebell的要求，表示“CEO和董事長的角色應該被拆分，以反映現(xiàn)代的公司治理。治理標準也要求之前的領導層離開董事會，而邏輯上也要求董事會中的高層有更多消費品經(jīng)驗?！?/p>

乳業(yè)專家宋亮對界面新聞分析稱，達能考慮減持可能基于三方面原因：一是達能在華自身業(yè)務調(diào)整，向未來有巨大增長紅利新產(chǎn)業(yè)領域拓展；二是蒙牛投資收益率有所下降；三是達能自身業(yè)務獲得中糧及蒙牛大力支持，但未來達能要在其投資和經(jīng)營獲取更大獨立性，為此減持蒙牛重新評估也符合其發(fā)展邏輯。

此外還有分析認為，蒙牛近年來不斷通過對上下游企業(yè)的收購行為擴大規(guī)模，可能有加重企業(yè)負債，減少凈利潤的風險。