記者 | 崔鵬

3月23日晚間，騰訊控股（0700.HK）發(fā)布了截至2021年12月31日的四季度及年度業(yè)績報(bào)告。

去年第四季度，騰訊依然處于快速增長通道中，但利潤表現(xiàn)在持續(xù)下滑。單季營收1442億元，同比增長8%，調(diào)整后的凈利潤為248.80億元，同比下滑25%。

從全年數(shù)據(jù)看，騰訊總營收為5601.2億元，剔除處置京東股票影響的非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下凈利潤為1237.88億元，這也是五年來騰訊凈利潤增速最慢的一年。

馬化騰表示，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在遭遇結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)和改變，邁向更健康的模式，“我們正在積極適應(yīng)新環(huán)境，降本增效，聚焦重點(diǎn)戰(zhàn)略領(lǐng)域，爭(zhēng)取長期可持續(xù)增長。”

在業(yè)務(wù)層面，從財(cái)報(bào)公開信息看，海外游戲拓展（騰訊并未將其定義為“游戲出?！保⒍桃曨l和企業(yè)服務(wù)將成為騰訊未來重點(diǎn)投入的業(yè)務(wù)板塊。

而短期內(nèi)廣告、投資、數(shù)字內(nèi)容和社交平臺(tái)業(yè)務(wù)都將繼續(xù)承壓，隨之而來的是持續(xù)人員優(yōu)化與組織調(diào)整。

監(jiān)管廣告庫存對(duì)騰訊影響更大

去年全年騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入為886億元，同比上漲8%。騰訊廣告業(yè)務(wù)在上半年增長強(qiáng)勁，但下半年受到監(jiān)管環(huán)境影響，收入大幅放緩。

具體到第四季度，騰訊的網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入為215億元，同比下降4%。

騰訊公司首席戰(zhàn)略官James Mitchell認(rèn)為，影響騰訊廣告收入最大的因素是對(duì)廣告庫存的監(jiān)管。在過去幾個(gè)季度中，相較于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)，騰訊的廣告業(yè)務(wù)受到的影響更大。

主要原因是在騰訊的廣告客戶構(gòu)成中，包含很多受到監(jiān)管影響很大的行業(yè)，比如教育、游戲和房地產(chǎn)等公司。這些廣告客戶的競(jìng)價(jià)受到直接影響，貢獻(xiàn)的廣告收入下降。比如在線教育行業(yè)的客戶，2020年在騰訊廣告營收中的占比為10%-15%，但2021年四季度這個(gè)占比只有1%-3%左右。

而其它監(jiān)管因素例如限制預(yù)載廣告以及《個(gè)人信息保護(hù)法》等，雖然降低了廣告投放的精度，但并沒有壓減廣告庫存，只是對(duì)廣告庫存的使用方面有限制，所以對(duì)騰訊的影響相對(duì)較小。

此外，騰訊公司總裁劉熾平在溝通會(huì)上還透露，2022年晚些時(shí)候騰訊將開啟短視頻（微信視頻號(hào)）信息流廣告的測(cè)試，這對(duì)于騰訊廣告業(yè)務(wù)來說，是一個(gè)值得期待的利好消息。

金融科技和游戲監(jiān)管壓力較大

騰訊的游戲業(yè)務(wù)、數(shù)字內(nèi)容服務(wù)和社交平臺(tái)產(chǎn)品由于監(jiān)管因素和高度行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，都出現(xiàn)了營收增速放緩的情況。

James Mitchell表示，目前國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)的情況尚不明朗，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，如果新游戲上市斷檔，那舊游戲的創(chuàng)收能力就非常重要。

去年騰訊游戲的業(yè)績亮點(diǎn)在于海外市場(chǎng)，全年國際市場(chǎng)游戲收入增長31%至455億元，主要得益于《PUBGMobile》、《荒野亂斗》及《部落沖突》等游戲的表現(xiàn)。

值得注意的是，這里的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)離不開騰訊對(duì)被投公司Supercell遞延營收的操作，這部分營收前幾個(gè)季度都有，但在四季度被一次性計(jì)入損益表之中。

此前市場(chǎng)曾有傳聞稱，游戲產(chǎn)業(yè)的未成年人保護(hù)政策將進(jìn)一步延伸至成年人。劉熾平對(duì)此表示，騰訊和行業(yè)一直在積極配合監(jiān)管進(jìn)行未成年人保護(hù)工作，但無法預(yù)測(cè)是否會(huì)有進(jìn)一步的監(jiān)管政策延伸。

海外游戲業(yè)務(wù)拓展也會(huì)受到不同國家和地區(qū)監(jiān)管周期的影響，但暫時(shí)并未出現(xiàn)增速放緩的情況。

至于傳聞中的金融控股公司，劉熾平表示，騰訊確實(shí)在與監(jiān)管方探討成立金融控股公司的可行性，監(jiān)管部門希望通過金融控股公司來監(jiān)督系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而獲得一張金融控股公司的執(zhí)照對(duì)行業(yè)和公司而言都是積極的。

“監(jiān)管方此前確實(shí)在市場(chǎng)上發(fā)了兩張這樣的執(zhí)照，所以說架構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)是完全沒有問題的。如果騰訊能夠達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)并獲得這樣一張執(zhí)照，公司會(huì)欣然接受，當(dāng)然這意味著某些公司組織架構(gòu)方面的變化，但對(duì)公司的影響將是中性和短期的，長期來看依然是積極的。”劉熾平說。

云業(yè)務(wù)仍處于凈虧損狀態(tài)

2021全年，騰訊研發(fā)投入同比增長33%至518.8億元，騰訊官方表示投入主要集中在服務(wù)器、操作系統(tǒng)、芯片和SaaS等領(lǐng)域。

當(dāng)下云服務(wù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，各家廠商為了取得更大的市場(chǎng)規(guī)模，獲取更多客戶，需要提供更大力度的價(jià)格折扣，以及更多定制化服務(wù)，這些都會(huì)導(dǎo)致利潤率的下降，甚至出現(xiàn)負(fù)利潤率。

再加上巨大的市場(chǎng)營銷和渠道投入，導(dǎo)致騰訊的云業(yè)務(wù)（包括IaaS和PaaS），目前還處于凈虧損的狀態(tài)，而SaaS業(yè)務(wù)目前的營收規(guī)模也較小，所以都在虧損。

劉熾平表示，當(dāng)這部分業(yè)務(wù)達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，騰訊就可以將自己研發(fā)的產(chǎn)品重復(fù)提供給不同客戶，以提高利潤率，同時(shí)向既有客戶推薦騰訊的平臺(tái)服務(wù)（PaaS），其利潤率高于基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)（IaaS）。

持續(xù)退出投資項(xiàng)目 收益將用于新的投資

年報(bào)顯示，騰訊2021年處置及視同處置收益約為1180.51億元，其中包括處置京東集團(tuán)股份收益780億元，對(duì)旗下一家游戲公司的會(huì)計(jì)政策變更產(chǎn)生收益116億元，對(duì)搜狗的私有化產(chǎn)生的收益38億元，以及其他價(jià)值變動(dòng)等。

在過去幾年，騰訊每年都會(huì)減持幾十億美元的投資公司持股，其中尤以過去四個(gè)月對(duì)京東和SEA進(jìn)行的減持最被二級(jí)市場(chǎng)關(guān)注。

去年12月23日騰訊曾宣布，計(jì)劃將所持有的4.57億股京東集團(tuán)股份作為中期股息派發(fā)給股東。派發(fā)完成后，騰訊持有京東股份占比將從17%降至2.3%，不再為第一大股東；劉熾平同時(shí)將卸任京東董事。以實(shí)物分派京東集團(tuán)股份的股票，預(yù)期將于今年3月派發(fā)給合資格股東。

本次減持帶來的780億元收益，更多被市場(chǎng)看做一次性因素而并非正常經(jīng)營利潤增長。

James Mitchell認(rèn)為，總體來看騰訊減持股票的速度，跟投資新公司的速度基本持平，“也會(huì)抓住某些公司，包括騰訊自己股價(jià)回調(diào)的機(jī)會(huì)進(jìn)行投資?！?/p>

從賬面數(shù)據(jù)看，目前騰訊核心業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流表現(xiàn)平穩(wěn)，能夠支持包括視頻號(hào)、企業(yè)服務(wù)以及海外游戲拓展等內(nèi)部業(yè)務(wù)的投資。

非核心業(yè)務(wù)繼續(xù)精簡(jiǎn) 人員持續(xù)優(yōu)化

劉熾平在電話會(huì)議中解釋稱，騰訊過去幾年的員工高增速主要原因是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、騰訊對(duì)某些領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資以及公司業(yè)務(wù)拓展的需求。

今年騰訊將針對(duì)某些非核心業(yè)務(wù)做精簡(jiǎn)，“每年都有員工離職，有時(shí)候我們也會(huì)控制員工離職的數(shù)量。”劉熾平在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，在某些非核心業(yè)務(wù)中，騰訊的員工數(shù)變動(dòng)將不斷趨于合理。

過去兩年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)人才的爭(zhēng)奪、大力進(jìn)行市場(chǎng)營銷，都極大壓縮了騰訊的利潤率空間，這也是行業(yè)普遍存在的現(xiàn)象。

“我們強(qiáng)調(diào)了人員、成本和運(yùn)營方面的優(yōu)化，”劉熾平預(yù)計(jì)，“2023年起騰訊將形成更為穩(wěn)定的成本結(jié)構(gòu)?！?/p>