文|花朵財(cái)經(jīng)

3月17日，零跑科技終于向港交所遞表了，不出意外，將成第四家在港股上市的造車(chē)新勢(shì)力。此前，小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)已經(jīng)先后登陸港交所，而成立時(shí)間（2015年）并不晚于大名鼎鼎的“蔚小理”的零跑科技，無(wú)論在銷(xiāo)量還是上市這一步上，比起前者都有不少差距。

據(jù)零跑科技招股書(shū)，該公司成立于2015年，是一家智能電動(dòng)汽車(chē)公司。零跑科技宣稱(chēng)，其自主研發(fā)智能電動(dòng)汽車(chē)核心系統(tǒng)及電子部件中的所有關(guān)鍵硬軟件，主要聚焦價(jià)格介于人民幣15萬(wàn)元至30萬(wàn)元的中國(guó)中高端主流新能源車(chē)市場(chǎng)。

銷(xiāo)量數(shù)據(jù)打架

根據(jù)招股書(shū)，2019年7月零跑開(kāi)始交付第一款智能純電量產(chǎn)車(chē)S01，于2020年5月開(kāi)始交付智能純電動(dòng)微型車(chē)T03。2021年10月，零跑科技開(kāi)始交付中型智能純電動(dòng)SUVC11。2021年全年交付43748輛電動(dòng)汽車(chē)。招股書(shū)還稱(chēng)，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按交付量計(jì)，該公司是中國(guó)領(lǐng)先的新興電動(dòng)汽車(chē)公司中增速最快的公司。

2021年全年，零跑科技合計(jì)交付43748輛電動(dòng)汽車(chē)，較2020年增長(zhǎng)443.5%。零跑科技在招股書(shū)中援引弗若斯特沙利文的資料，按交付量計(jì)，該公司是中國(guó)領(lǐng)先的新興電動(dòng)汽車(chē)公司中增速最快的公司。

但根據(jù)零跑科技此前的官宣，公司在2021年全年累計(jì)交付量為43121臺(tái)，同比增長(zhǎng)278.6%。含T03 38463輛，零跑C11 4021輛。

這比招股書(shū)中披露的數(shù)據(jù)少了600余輛，增長(zhǎng)率更是少了160%。

這還沒(méi)完，零跑2020年的交付數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了招股書(shū)和此前官宣不符的情況，按照招股書(shū)，2020年零跑交付量為8050輛汽車(chē)，而零跑曾宣稱(chēng)為11391輛。

也是官宣的量比招股書(shū)的量大。

眾所周知，造車(chē)新勢(shì)力排名就看交付量，而公眾也好，投資者也好，都很看重這份排名榜單。

莫非是零跑科技為了“沖榜”，不惜夸大交付量，而在難以造假的招股書(shū)中，就顯露了事實(shí)真相？

零跑汽車(chē)一貫重視交付量，2021年零跑朱江明曾稱(chēng)，要在2025年拿到新能源汽車(chē)市場(chǎng)10%的銷(xiāo)量份額（80萬(wàn)輛）。

距離這個(gè)目標(biāo)還有兩年半時(shí)間多一點(diǎn)，接下來(lái)零跑如果每年銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)翻倍，差不多可以完成目標(biāo)。

三年虧損超48億元

零跑主打研發(fā)，朱江明曾宣稱(chēng)，全域自研是未來(lái)的核心，是勝出的關(guān)鍵。我們通過(guò)全域自研來(lái)取得核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。零跑除了驅(qū)動(dòng)總成實(shí)現(xiàn)自研外，電池領(lǐng)域也已從外采電芯，發(fā)展到自己做模組、Pack和BMS（電池管理系統(tǒng)），同時(shí)車(chē)機(jī)系統(tǒng)、云平臺(tái)、智能駕駛等都實(shí)現(xiàn)了自研。

事實(shí)上不說(shuō)汽車(chē)領(lǐng)域的從業(yè)者，就連普通車(chē)友也都知道，全域自研是極難的，某些抱著同樣目標(biāo)的人至今還在美麗國(guó)沒(méi)回來(lái)呢。

不過(guò)，且不去尋求零跑科技“全域自研”的成色如何，單看研發(fā)費(fèi)用，確實(shí)很高。過(guò)去三年，零跑科技的研發(fā)支出占營(yíng)收比分別為306.4％、45.8％及23.6％。

在這里要解釋一下，盡管數(shù)據(jù)表面上看是滑坡的，但絕對(duì)值是增加的，分別為3.58億、2.89億及7.40億。2021年零跑錄得營(yíng)收31.32億元，接近2020年的5倍。業(yè)內(nèi)也稱(chēng)2020和2021是零跑爆發(fā)的兩年。

但高研發(fā)的效果似乎不佳，就在零跑T03上市當(dāng)天，200位車(chē)主因?yàn)镾01的故障頻發(fā)，存在包括制動(dòng)系統(tǒng)故障、主控屏幕全黑、控制系統(tǒng)故障等問(wèn)題，向零跑科技發(fā)出公開(kāi)信希望得到一個(gè)答復(fù)。

但高研發(fā)確實(shí)帶來(lái)了巨額虧損。根據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)零跑科技的凈虧損分別為9.01億、11.00億及28.46億。三年虧損超過(guò)48.47億元。

而且是營(yíng)收劇增的同時(shí)，虧損也劇增。換言之，車(chē)賣(mài)得越多，虧的就越多。

而且零跑科技稱(chēng)，由于投資未來(lái)車(chē)型，智能電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)的研發(fā)，生產(chǎn)設(shè)施以及銷(xiāo)售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張等諸多原因，可能無(wú)法產(chǎn)生足夠的收益—— “預(yù)期2022年將繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損。”

當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)公司開(kāi)頭的幾年虧損并非特例，如今風(fēng)光的蔚小理也走過(guò)這樣的階段，但問(wèn)題在于，零跑創(chuàng)業(yè)至今已經(jīng)有7年了，“同期生”中的優(yōu)秀者已經(jīng)嶄露頭角，但零跑還處于燒錢(qián)的階段，新能源汽車(chē)的市場(chǎng)已經(jīng)趨于成熟，而且每天都在變得更成熟，燒錢(qián)換增長(zhǎng)的邏輯在這個(gè)賽道上逐漸會(huì)難以成立，零跑還能靠燒錢(qián)堅(jiān)持多久？