記者｜梁怡

近日，主要從事航空機載設備的制造和維修業(yè)務的西安鷹之航航空科技股份有限公司（簡稱：鷹之航）二闖創(chuàng)業(yè)板獲受理，保薦機構仍為第一創(chuàng)業(yè)證券。

鷹之航首次申報于2020年9月30日受理開始，但僅約5個月便以主動撤回告終，主要系受海航破產(chǎn)重整的影響。

此外，鷹之航受子公司停業(yè)整頓以及新冠疫情的雙重影響，2018年-2020年公司機載設備維修業(yè)務收入接連下滑，同時另一業(yè)務——機載設備制造業(yè)務還面臨同行的強勢競爭。

營收趨于停滯

報告期內（2018年-2020年以及2021年前三季度），鷹之航的營業(yè)收入分別為2.19億元、2.02億元、2.05億元和1.66億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7911.41萬元、4234.02萬元、6985.65萬元和4875.16萬元。其中營收趨于停滯，歸母凈利潤波動較大。

公司主要以機載設備維修業(yè)務為主，下游客戶主要為各大航司，2018年-2020年該業(yè)務收入接連下滑，主要與其子公司深圳鷹之航停業(yè)整頓以及新冠疫情有關。

鷹之航解釋稱，一方面受子公司深圳鷹之航停業(yè)整頓(2019年10月至2020年4月)影響；同時受新冠疫情的影響，居民積極響應國家政策進行居家隔離，民用航空公司的生產(chǎn)經(jīng)營受到較大的沖擊，因此公司機載設備維修業(yè)務也受到一定的影響。

界面新聞記者也注意到，受深圳鷹之航停業(yè)整頓的影響，部分員工自愿離職，外加業(yè)務拓展戰(zhàn)略調整，對部分儲備人才進行優(yōu)化，2019年末公司員工人數(shù)369人較2018年末減少了48人。

盡管鷹之航的機載設備維修業(yè)務收入下滑，但其毛利率卻居高不下，2018年-2020年期間甚至遠超行業(yè)均值20余個百分點。公司表示主要原因行業(yè)公司具體的維修產(chǎn)品結構及服務內容存在一定的差異，進而導致公司維修業(yè)務毛利率與行業(yè)可比上市公司有所差異。

另外，鷹之航另一大業(yè)務——機載設備制造業(yè)務報告期內收入呈逐年上漲趨勢，其中2019年同比增長51.41%，產(chǎn)品主要面向軍用領域，客戶主要為中航工業(yè)、中國航天、中國航發(fā)、兵器集團等軍工單位及軍隊。

但不難看出，相比行業(yè)公司，鷹之航的機載設備制造業(yè)務收入基數(shù)較小，該業(yè)務面臨的市場競爭非常激烈。

海航破產(chǎn)重整影響消除了嗎？

報告期內，鷹之航對前五大客戶的銷售金額分別為1.58億元、1.28億元、1.44億元和 1.09億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為72.16%、63.38%、70.27%和65.51%，客戶相對集中。

鷹之航下游客戶主要為各大航空公司和軍工單位，包括海航、國航、東航、南航及其附屬企業(yè)，公司根據(jù)客戶具體情況給予一定信用期，由于客戶付款審核周期較長導致公司的應收賬款高企。

可以看到，報告期內，鷹之航的應收賬款賬面價值占流動資產(chǎn)的比例在40%以上，相對穩(wěn)定。然而應收賬款賬面余額占營收的余額比重大幅提高，其中在2020年超過了100%，2021年前三季度繼續(xù)攀升。

尤其值得關注的是客戶海航，報告期內鷹之航對海航控股及下屬企業(yè)和海航集團下屬企業(yè)的應收賬款余額分別為7589.62萬元、1.25億元、1.43億元和1.24億元，逐年遞增，原因在于公司給予的海航控股及其下屬企業(yè)、海航集團下屬企業(yè)付款審核周期較長，同時由于近幾年海航相關單位出現(xiàn)短期資金流動性問題，回款有所延遲。

界面新聞記者注意到，前次鷹之航撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請也正是因為海航破產(chǎn)重整的影響。公司表示，截至2020年末，公司對海航相關單位的應收賬款余額合計為1.43億元，對于應收賬款是否能如期足額收回存在重大不確定性，并可能導致利潤虧損和不滿足創(chuàng)業(yè)板申報發(fā)行條件等情形。

其中鷹之航對海航相關單位存兩筆普通債權，包括對海航技術142.81萬元債權以及對上海金鹿1.45萬元債權。

招股書顯示，鷹之航對海航技術的142.81萬元普通債權中，以債轉股形式償付的金額為40.18萬元，其余102.63萬元以現(xiàn)金償付或由關聯(lián)方清償。截至本招股說明書簽署日，公司已收到：抵債的海航控股(600221.SH)股票126363股，該部分股票抵債價格為3.18元/股，金額合計40.18萬元，債轉股部分已經(jīng)償付完畢；海航控股代付10萬元，剩余待償金額92.63萬元；對上海金鹿1.45萬元的普通債權，公司已收到海航集團代付1.45萬元。

應收賬款方面，2021年3月，海航控股、海航技術與公司簽訂協(xié)議，約定繼續(xù)履行現(xiàn)行維修協(xié)議，同時對2021年2月10日前航材送修業(yè)務形成的欠款，公司同意給予3%的優(yōu)惠折扣。海航控股、海航技術同意在協(xié)議簽署后9個月內完成折扣后欠款金額的全部付款；對于2021年2月10日之后發(fā)生的航材送修業(yè)務，付款賬期按協(xié)議約定或雙方達成的付款計劃進行支付。

同年8月，天津航空、首都航空、天津貨運航空與公司簽訂協(xié)議，約定對2021年2月10日前航材送修業(yè)務形成的欠款，公司同意給予3%的優(yōu)惠折扣，其中天津航空、首都航空同意在協(xié)議簽署后12個月內完成折扣后欠款金額的全部付款，天津貨運航空同意在協(xié)議簽署后9個月內完成折扣后欠款金額的全部付款；對于2021年2月10日之后發(fā)生的航材送修業(yè)務，付款賬期按協(xié)議約定或雙方達成的付款計劃進行支付。

此外，公司與祥鵬航空、北京金鹿、金鵬航空的維修協(xié)議適用海航控股的維修協(xié)議，因此本次不單獨簽署補充協(xié)議，參照海航控股的補充協(xié)議執(zhí)行。 

因此，由于公司與海航系單位簽署補充協(xié)議對應收賬款調整債務本金、變更還款期限，相應計提債務重組損失457.21萬元。

報告期內海航相關單位應收賬款期后回款比例分別為99.75%、98.70%、90.83%和75.87%。

鷹之航在招股書稱，目前海航破產(chǎn)重整進程已取得較大進展，重整計劃已獲海南高院裁定批準，海航航空板塊的經(jīng)營管理實際控制權已移交至方大集團。海航重整的核心是聚焦航空主業(yè)發(fā)展，目前海航集團的航空主業(yè)處于正常、穩(wěn)定、持續(xù)經(jīng)營中，海航重整對公司業(yè)務的穩(wěn)定性和持續(xù)性不會產(chǎn)生重大不利影響。但海航的影響真的消除了嗎？

新增一個募投項目

前次申報文件顯示，鷹之航的5個募投項目分別為“航空機載機械設備維修能力擴展項目”、“航空機載電子設備維修能力擴展項目”、“航空機載電機制造能力擴展項目”、“研發(fā)中心建設項目”和“補充流動資金”，募資總額為6億元。

本次IPO中，公司募投項目在前次的基礎上新增了“昆明易安飛科技服務產(chǎn)業(yè)園項目”，募資總額為7億元。 

昆明易安飛科技服務產(chǎn)業(yè)園項目計劃新建23530m2維修廠房及配套建筑設施，并引進一系列國內外先進的維修設備、測試設備及其他輔助設備，同時新增一批具有豐富維修經(jīng)驗的維修人員。

本項目實施后，鷹之航將大幅提高公司現(xiàn)有的維修項目的產(chǎn)能，通過擴充航空機載機械設備的維修項目，增加拆換量大的機載機械設備的維修能力；同時利于增強公司在西南地區(qū)航空機載設備維修市場業(yè)務布局及提升本地化項目承接能力，進一步鞏固在機載機械設備維修領域的領先地位。

然而報告期內，鷹之航來自西南地區(qū)的收入占比較低，分別為6.56%、10.98%、3.77%以及2.38%。