文｜翠鳥資本

主要負(fù)責(zé)武裝押運(yùn)的“人民幣搬運(yùn)工”——安邦護(hù)衛(wèi)集團(tuán)近日近期再次更新招股書，沖刺上交所主板。由于目前A股市場(chǎng)并未出現(xiàn)從事武裝押運(yùn)業(yè)務(wù)的公司，所以如果此次成功上市，那么安邦護(hù)衛(wèi)集團(tuán)將成為“武裝押運(yùn)第一股”。

此次安邦護(hù)衛(wèi)擬募資4.71億元，將分別用于集團(tuán)數(shù)字化升級(jí)發(fā)展項(xiàng)目、浙江公共安全服務(wù)中心（一期）項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

雖然公司業(yè)績(jī)尚可，但是隨著社會(huì)的發(fā)展，移動(dòng)支付已是不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，這使得全社會(huì)的現(xiàn)金使用量在不斷下降，現(xiàn)金押運(yùn)增量需求自然也在下降。

那么，安邦護(hù)衛(wèi)又該如何面對(duì)這一趨勢(shì)呢？

扎根浙江的“當(dāng)代鏢局”

資料顯示，安邦護(hù)衛(wèi)成立于2006年，主要業(yè)務(wù)是為銀行及其他有押運(yùn)需求的客戶提供武裝押運(yùn)服務(wù)，號(hào)稱“人民幣的搬運(yùn)工”。目前公司擁有員工1萬6千余人，專業(yè)押運(yùn)車2100余輛、基地（金庫）28個(gè)，已建成覆蓋浙江全省的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

武裝押運(yùn)屬于保安服務(wù)行業(yè)的分支，歷史上可以追溯到古代的“鏢局”，押運(yùn)員則被稱為“走鏢人”。舊時(shí)交通不便，隨著貿(mào)易的發(fā)展，又有大量商旅往返各地之間，“鏢局”由此誕生。作為專門為人保護(hù)財(cái)產(chǎn)或人身安全的機(jī)構(gòu)，鏢局可謂是現(xiàn)代押運(yùn)的鼻祖。

民國年代，由于經(jīng)濟(jì)蕭條不振，加上警察、保安等職業(yè)的出現(xiàn)，鏢局逐步退出了歷史舞臺(tái)。此后，機(jī)關(guān)和企事業(yè)單位的內(nèi)保機(jī)構(gòu)在新中國成立后的很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)基本滿足了社會(huì)對(duì)安全服務(wù)的需求。

改革開放后，隨著我國金融現(xiàn)代化步伐的加快，民眾對(duì)安全服務(wù)的需求日益增加，銀行的規(guī)模日趨擴(kuò)大。1983年，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)建設(shè)已初具規(guī)模，外來人口急劇增加。但接二連三的財(cái)物失竊案和一系列的治安問題成為困擾企業(yè)主的一大心結(jié)。

1995年，銀行發(fā)生了多起運(yùn)鈔安全事件，開啟了全國押運(yùn)體制改革。1996年7月8日，公安部專門下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融保衛(wèi)工作的通知》，明確提出組建統(tǒng)一專業(yè)的押運(yùn)機(jī)構(gòu)。

北京組建成立了北京振遠(yuǎn)護(hù)衛(wèi)中心，在南方，在原央行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行的牽頭組織下，深圳17家金融機(jī)構(gòu)下屬法人企業(yè)出資作為股東組建成立威豹金融押運(yùn)，也是我國首家專業(yè)化運(yùn)鈔公司。

此后，為了確保銀行資金的安全，銀行押運(yùn)移交給了訓(xùn)練有素的專業(yè)保安公司承擔(dān)，將銀行押運(yùn)業(yè)務(wù)納入公共安全社會(huì)化的統(tǒng)籌管理，商業(yè)銀行將現(xiàn)金押運(yùn)外包給專業(yè)押運(yùn)公司逐漸成為趨勢(shì)。截至目前，國內(nèi)約有400多家從事武裝押運(yùn)的公司，成立于2006年的安邦護(hù)衛(wèi)就是其中一家。

由于行業(yè)的特殊性，大部分城市只有一家押運(yùn)公司，屬于獨(dú)家經(jīng)營，無法替代，因而發(fā)展空間相對(duì)穩(wěn)定。絕大多數(shù)從事押運(yùn)服務(wù)的保安企業(yè)服務(wù)區(qū)域是劃地而治，僅限于本地區(qū)行政區(qū)域。作為與銀行現(xiàn)金安全息息相關(guān)的行業(yè)，武裝押運(yùn)公司的資質(zhì)獲取難度相當(dāng)大，除國有持股比例要達(dá)到51%以上外，注冊(cè)資本還須不低于1000萬元。

2006年，為服務(wù)“平安浙江”建設(shè)，配合銀行金融體制改革需要，進(jìn)一步規(guī)范保安押運(yùn)業(yè)務(wù)，提高金融單位的安全防范能力，成立了浙江安邦護(hù)衛(wèi)有限公司，是主要服務(wù)浙江省的安全服務(wù)提供商，也是浙江省唯一具有武裝安全服務(wù)資質(zhì)的省屬大型國有企業(yè)。

截至發(fā)行前，浙江省國有資本運(yùn)營有限公司持有安邦護(hù)衛(wèi)55.8%的股權(quán)，而國資公司又100%由浙江省國資委持股，因此浙江省國資委為公司的實(shí)際控制人。此外，中電?？岛拓?cái)開公司分別持股18.0%和6.2%，均為國有公司。

數(shù)字化沖擊，市場(chǎng)受限

在金融押運(yùn)公司提供的金融安全服務(wù)業(yè)務(wù)中，除了銀行網(wǎng)點(diǎn)的傳統(tǒng)早送晚接押運(yùn)業(yè)務(wù)，公司還提供尾箱寄庫、清分現(xiàn)金等金融外包業(yè)務(wù)。早送晚接押運(yùn)業(yè)務(wù)是安邦護(hù)衛(wèi)的主要業(yè)務(wù)，具體做法為押運(yùn)公司為銀行提供車輛，銀行按需調(diào)度，按年付服務(wù)費(fèi)，網(wǎng)點(diǎn)較少的銀行則與大行共用車輛。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），安邦護(hù)衛(wèi)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.58億元、20.64億元、21.97億元；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6331.11萬元、1.2億元、9327.32萬元。

其中，押運(yùn)業(yè)務(wù)是公司的業(yè)績(jī)支撐，同期分別實(shí)現(xiàn)押運(yùn)業(yè)務(wù)收入14.06億元、14.1億元、14.26億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為72.83%、69.16%和65.86%，押運(yùn)業(yè)務(wù)收入較為穩(wěn)定。

從公司的主要客戶來看，安邦護(hù)衛(wèi)八成以上的收入來自銀行客戶，報(bào)告期前四大客戶均為“工農(nóng)中建”四大國有銀行的浙江區(qū)域分支機(jī)構(gòu)。

以2021年為例，安邦護(hù)衛(wèi)的第一大客戶為中國農(nóng)業(yè)銀行浙江區(qū)域分支機(jī)構(gòu)，向其銷售2.25億元，其他3家國有銀行的銷售額在1.4億元到1.9億元不等。2019年至2021年間，公司主營業(yè)務(wù)收入中屬于浙江省內(nèi)的項(xiàng)目占比分別為99.36%、99.05%、99.08%。

從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)來看，安邦護(hù)衛(wèi)報(bào)告期內(nèi)的應(yīng)收賬款賬面余額占營業(yè)收入的比例分別為6.21%、6.26%和7.85%，保持在較低水平且變化不大；近3年期末賬齡1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比均超過93%。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為17.62次/年、16.47次/年、14.57次/年。

安邦護(hù)衛(wèi)的武裝押運(yùn)業(yè)務(wù)主要是現(xiàn)金押運(yùn)，現(xiàn)金以外的黃金、珠寶、首飾、有價(jià)證券、機(jī)要文件等貴重物品的押運(yùn)保管涉及較少。隨著技術(shù)發(fā)展，移動(dòng)支付已被越來越多的商家和用戶接受，數(shù)字貨幣也啟動(dòng)試點(diǎn)，這使得全社會(huì)的現(xiàn)金使用量不斷下降，銀行線下網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量基本穩(wěn)定，現(xiàn)金押運(yùn)增量需求增長(zhǎng)緩慢。

從招股書來看，安邦護(hù)衛(wèi)也在一定程度受到支付方式變化對(duì)業(yè)務(wù)的影響。

在押運(yùn)業(yè)務(wù)的主要細(xì)分業(yè)務(wù)“早送晚接”，該業(yè)務(wù)的收入按網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量收費(fèi)，報(bào)告期內(nèi)公司“早送晚接”的業(yè)務(wù)量分別為8975.17、9099.5、9075.17網(wǎng)點(diǎn)數(shù)，基本保持在9000網(wǎng)點(diǎn)數(shù)。在單價(jià)上分別為13.86萬元/網(wǎng)點(diǎn)數(shù)、13.86萬元/網(wǎng)點(diǎn)數(shù)、14.12萬元/網(wǎng)點(diǎn)數(shù)，單價(jià)在2021年略有提升。

如公司所言，押運(yùn)企業(yè)擁有一定的議價(jià)能力，能夠在網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量穩(wěn)定甚至略微下滑的情況下，通過提升單價(jià)保證收入穩(wěn)定。

盡管不影響收入穩(wěn)定性，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間卻有所受限。安邦護(hù)衛(wèi)也在招股書中坦言，移動(dòng)支付方式對(duì)公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)造成沖擊。

不規(guī)范問題頻出，路在何方？

由于公司屬勞動(dòng)密集型企業(yè)，員工人數(shù)眾多，安邦護(hù)衛(wèi)還面臨著人員管理難的問題。

安邦護(hù)衛(wèi)的業(yè)務(wù)人員占比超過95%，報(bào)告期內(nèi)，公司的離職率也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，分別為15.53%、17.29%和20.21%。且報(bào)告期內(nèi)，安邦護(hù)衛(wèi)及子公司共受到行政處罰9次，涉及相關(guān)人員未持證上崗、環(huán)保問題、編造虛假計(jì)稅、虛假廣告等。

2020年，安邦護(hù)衛(wèi)子公司相繼因3起相關(guān)人員未持證上崗情形而受到處罰。7月22日，子公司安邦安全因2名員工未持有保安員證上崗，被相關(guān)監(jiān)管部門警告；9月3日，臺(tái)州保安因1名員工未持有保安員證上崗，被罰款3萬元；10月12日，臺(tái)州安邦因8名員工未持有保安員證上崗被相關(guān)監(jiān)管部門作出限期15日內(nèi)改正的處罰，并處罰款1.2萬元。

同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，安邦護(hù)衛(wèi)員工提起用工糾紛訴訟共41起，其中14起員工敗訴或者撤回起訴。雖然用工糾紛涉及金額普遍不高，不過，報(bào)告期公司用工糾紛支付的補(bǔ)償總額為109.14萬元（含一起致人死亡賠償金40.6萬元）。

此外，安邦護(hù)衛(wèi)子公司衢州檢測(cè)還因出具虛假機(jī)動(dòng)車排放檢驗(yàn)報(bào)告，被相關(guān)部門行政處罰；子公司杭州安邦因未按規(guī)定設(shè)置排污口被行政處罰。

在內(nèi)控規(guī)范審核愈加嚴(yán)格的當(dāng)下，安邦護(hù)衛(wèi)存在的多種內(nèi)控不規(guī)范行為，已成為問詢重點(diǎn)。在上交所出具的反饋意見中，對(duì)安邦護(hù)衛(wèi)的規(guī)范性問題、因環(huán)保受到行政處罰、用工糾紛或爭(zhēng)議等問題均予以關(guān)注。

與此同時(shí)，根據(jù)招股書顯示，安邦護(hù)衛(wèi)目前正在拓展海外業(yè)務(wù)。

2018年2月2日，公司與意大利安全調(diào)查公司簽訂合作交流意向書；2018年9月15日，公司與剛果民主共和國內(nèi)政安全部簽署安保合作備忘錄；此外，公司目前已參與坦桑尼亞中資企業(yè)安保服務(wù)。但目前安邦護(hù)衛(wèi)員工的學(xué)歷構(gòu)成中，整體學(xué)歷偏低，本科及以上員工數(shù)量?jī)H占7.4%。海外業(yè)務(wù)的拓展勢(shì)必需要招聘更多掌握多門語言、精通海外市場(chǎng)及法律的高端人才，未來也將對(duì)工作人員提出更高的要求，而這也將再度提高公司的人工成本。

離錢最近的行業(yè)，離賺錢卻越來越遠(yuǎn)。

安邦護(hù)衛(wèi)主業(yè)現(xiàn)金押運(yùn)當(dāng)前面臨的危機(jī)同ATM機(jī)面對(duì)的危機(jī)類似。2015年，我國ATM機(jī)保有量達(dá)到86.67萬臺(tái)，成為全球最大的ATM銷售市場(chǎng)。但如今我們不妨想想，你上一次使用ATM機(jī)是在什么時(shí)候？

隨著新技術(shù)的快速發(fā)展與應(yīng)用，金融押運(yùn)已經(jīng)不可能像過去那樣沒有壓力的賺錢，即使上市成功，還是難逃可能被時(shí)代淘汰的命運(yùn)。安邦護(hù)衛(wèi)未來上市后也必然要轉(zhuǎn)型拓展新業(yè)務(wù)，畢竟目前一個(gè)存在且殘酷的事實(shí)是，當(dāng)前國外都出現(xiàn)了金融押運(yùn)公司由于業(yè)務(wù)萎縮而倒閉的現(xiàn)象。