文|斑馬消費(fèi) 陳曉京
不管年輕人啃不啃泡椒鳳爪，原材料價(jià)格不斷上揚(yáng)，已讓有友食品感受到了絲絲寒意。今年上半年，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤降幅超過50%。
公司靠泡椒鳳爪這一單品坐上該領(lǐng)域頭把交椅，其后的故事沒有什么新意，即便是后來打造產(chǎn)品矩陣，增加豬皮晶、竹筍等產(chǎn)品，也不過是泡椒鳳爪的陪襯，遠(yuǎn)沒到能大幅增提公司業(yè)績的時(shí)候。
這就是有友食品的現(xiàn)實(shí)，對泡椒鳳爪的依賴、渠道建設(shè)的保守以及新品研發(fā)的滯后，成了這家企業(yè)的死結(jié)。
隨著新興品牌在鳳爪這一細(xì)分領(lǐng)域掘金，對公司威脅越來越大。這可能是原材料上漲、剪不剪雞爪指甲之外，更為緊迫的事情。
在避免被圍剿、提振業(yè)績方面，外界難了解掌門人鹿有忠的真實(shí)想法。在他為數(shù)不多的公開表態(tài)里，除了做強(qiáng)泡鹵核心業(yè)務(wù)，多元化、多渠道產(chǎn)品布局，似乎沒有更好的辦法。
啃鳳爪上癮
繼今年一季度之后，有友食品（603697.SH）業(yè)績增長再受考驗(yàn)。
昨日，公司披露2022年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤約5963萬元，同比下降54.06%，扣非凈利潤同比下降57.83%。
影響業(yè)績腰斬主要有兩個(gè)原因。一是主要原材料采購成本較上年大幅上漲，導(dǎo)致成本上升、毛利率下降；另外，國內(nèi)宏觀環(huán)境和新冠疫情影響，疊加公司優(yōu)化調(diào)整銷售網(wǎng)絡(luò)體系，導(dǎo)致收入同比下降19%左右。
這是自公司上市以來，從未遭遇的至暗時(shí)刻。更為焦慮的是，公司對泡椒鳳爪的依賴越來越強(qiáng)。
在公司上市前披露的招股書里，泡椒鳳爪在2016年至2018年的收入比重超過75%。
2019年至2021年，泡椒鳳爪實(shí)現(xiàn)收入分別為8.44億元、9.13億元和9.61億元，分別占比公司總收入的83.77%、83.53%和78.77%。2022年一季度收入占比80.44%。
從毛利率來看，2019年至2021年，泡椒鳳爪毛利率始終穩(wěn)定在31%-34%區(qū)間，成為公司利潤的持續(xù)貢獻(xiàn)者。
不過，產(chǎn)品單一的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)一直是懸在公司頭上的一把利劍。早在上市前披露的招股書中，公司就認(rèn)識(shí)到這種風(fēng)險(xiǎn)，制定的解決措施就是加大非泡椒鳳爪類產(chǎn)品研發(fā)力度，豐富產(chǎn)品種類。
在此之后，公司產(chǎn)品中增加了豬皮晶、豆干、竹筍及花生等產(chǎn)品，對公司收入貢獻(xiàn)依然有限。2021年，豬皮晶收入實(shí)現(xiàn)9131.49萬元，占比7.49%，僅次于泡椒鳳爪。整個(gè)非泡椒類產(chǎn)品收入占比不到15%。
圍剿有友
鹿有忠可能從來沒想到的是，當(dāng)年把雞爪丟進(jìn)泡菜壇里的無心之作，會(huì)為自己開啟這么大的生意，還會(huì)成為這一細(xì)分領(lǐng)域的絕對霸主。
民生證券曾統(tǒng)計(jì)排名，國內(nèi)泡鹵鳳爪行業(yè)第一梯隊(duì)，僅有友食品符合年收入近10億元的標(biāo)準(zhǔn)。在第二梯隊(duì)年收入規(guī)模為1-2億元，也只有3個(gè)品牌。因此，民生證券借用“斷層式領(lǐng)先”來描述有友食品的行業(yè)地位。
有友食品成功收割泡椒鳳爪的市場紅利，不過，作為強(qiáng)者已經(jīng)很難引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展了。公司早在2012年收入規(guī)模達(dá)到9.26億元，2021年才突破12億元。進(jìn)入發(fā)展瓶頸期后，鳳爪產(chǎn)品領(lǐng)域的競爭者大量出現(xiàn)，成為公司業(yè)績增長的另一威脅。
鳳爪產(chǎn)品本身進(jìn)入壁壘小、門檻低，在產(chǎn)品升級、迭代和再造過程中，一些業(yè)外新勢力和新玩法，同在這一片紅海廝殺。
鳳爪并不是一個(gè)新興的零食品類，無論是在傳統(tǒng)川菜，還是潮州鹵味上，都有出現(xiàn)。王小鹵、麻爪爪、研鹵堂以及鹵味覺醒等紛紛在鳳爪這一單品上大費(fèi)功夫。
這幾年資本看好的絕味、周黑鴨、煌上煌、紫燕食品和廖記棒棒雞等，在鳳爪產(chǎn)品方面也已有布局。
這些半路沖出來的黑馬，產(chǎn)品各有特色：王小鹵的虎皮鳳爪講究一口脫骨；麻爪爪源于重慶銅梁，以麻味為主；研鹵堂鳳爪講究香糯熱鹵。
這些產(chǎn)品不僅收割一大批Z世代消費(fèi)群體，未來隨著品牌影響逐步提升，也會(huì)進(jìn)一步蠶食有友食品的市場份額。
比如，王小鹵2019年上市虎皮鳳爪，2020年銷售規(guī)模突破1.6億元，2021年線上銷售額號(hào)稱已達(dá)6億元，這匹命中帶火的黑馬自2020年下半年從線上走向線下，進(jìn)入便利店、賣場等渠道。據(jù)報(bào)道，今年上半年，線下渠道銷售占比70%左右。
王小鹵、有友食品鳳爪產(chǎn)品的重口味、酸辣的特點(diǎn)受到年輕一代熱寵，也導(dǎo)致兩家企業(yè)的消費(fèi)客群十分相似。
在集聚年輕一代的線上渠道中，王小鹵先期在線上博得頭籌并壯大至線下。有友食品卻有著天然的缺陷，公司2021年線上渠道收入3399.2萬元，占比僅為2.85%。
錯(cuò)在哪里？
王小鹵、研鹵堂等一眾新興品牌，時(shí)常有熱火朝天的營銷行動(dòng)，相比之下，有友食品略顯沉寂。一方面，可能來自它以銷定產(chǎn)的傳統(tǒng)思維，另一方面在研發(fā)上也確實(shí)不盡人意。
盡管，公司在行業(yè)競爭洪流的裹挾之下，也宣稱研發(fā)出虎皮鳳爪和無骨鳳爪等產(chǎn)品，甚至儲(chǔ)備14項(xiàng)預(yù)制菜研發(fā)項(xiàng)目，產(chǎn)品矩陣看似龐大，實(shí)際上在研發(fā)投入上相對吝嗇。
據(jù)年報(bào)，2019年至2021年，公司研發(fā)費(fèi)用支出分別為432.13萬元、279.92萬元和311.66萬元，分別占公司總收入的0.43%、0.26%和0.26%。
研發(fā)費(fèi)用支出原地踏步，公司在渠道建設(shè)方面也沒有創(chuàng)新，線上始終是一個(gè)看似可有可無的配角。
究竟是公司沒人從事線上運(yùn)營，還是將大部分精力放在線下經(jīng)銷商渠道？相較在線上風(fēng)生水起的王小鹵、三只松鼠們，公司真不是一般的偏科。
不過，公司有錢任性，錢沒處花，只能拿來理財(cái)。截至7月1日，公司最近12個(gè)月使用自有資金委托理財(cái)實(shí)際投入總金額14.1億元，已收回本金5.92億元，實(shí)際收益391.36萬元。
數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年，公司在持有交易性金融資產(chǎn)期間獲得投資收益分別為3265.11萬元和3407.50萬元。
同時(shí)，公司對股東豪爽分紅毫不含糊，2021年度迎來公司上市以來規(guī)模最大一次分紅，為含稅2.01億元。
截至去年底，鹿有忠、其配偶趙英及其女兒鹿新合計(jì)持有公司67.04%股權(quán)。也就是說，這一家三口分走了絕大部分。