文|DataEye研究院

上半年，游戲股重！新！洗！牌！

三七、完美等巨頭業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，但同樣是巨頭的世紀(jì)華通業(yè)績(jī)大跌。

有的中腰部廠商業(yè)績(jī)翻數(shù)十倍！但也有的節(jié)節(jié)敗退。

截至目前，三七互娛、完美世界、世紀(jì)華通、IGG、昆侖萬(wàn)維、禪游科技等13家游戲上市公司陸續(xù)發(fā)布了中期業(yè)績(jī)預(yù)告。

這13份“成績(jī)單”體現(xiàn)了哪些行業(yè)變化？業(yè)績(jī)變化背后有哪些共同原因？

游戲財(cái)經(jīng)匯結(jié)合各方數(shù)據(jù)帶你一文看懂13家游戲股H1業(yè)績(jī)！

13家游戲股成績(jī)單：有廠商業(yè)績(jī)翻數(shù)十倍，有巨頭大跌7成

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind（市值截至2022年7月26日收盤(pán)）；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖

從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，13家公司中，有3家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，4家公司凈利潤(rùn)下跌超過(guò)50%，6家公司利潤(rùn)同比上升。

1、凈利潤(rùn)虧損&下跌分析

上半年，這些游戲廠商業(yè)績(jī)?yōu)楹螘?huì)出現(xiàn)大幅下降？是自身問(wèn)題還是行業(yè)問(wèn)題？

7家公司虧損/利潤(rùn)下滑的原因五花八門(mén)，主要原因有以下7點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖

第一，游戲產(chǎn)品收入減少。代表公司：IGG、凱撒文化、姚記科技。游戲產(chǎn)品收入下降的原因主要有3個(gè)。

（1）老游戲進(jìn)入衰退期，收入出現(xiàn)下滑。比如，IGG公告表示上半年收入同比減少23%左右，主要由于主力游戲步入成熟階段，游戲收入自然回落。

（2）版號(hào)原因。凱撒文化公告表示，在當(dāng)前環(huán)境下為適應(yīng)國(guó)家監(jiān)管政策，將部分未取得版號(hào)、判斷取得版號(hào)時(shí)間仍然較長(zhǎng)、對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)不明確，也不能適用于海外市場(chǎng)的項(xiàng)目進(jìn)行處置而產(chǎn)生了損失。

（3）疫情原因。姚記科技公告表示，22年上半年公司游戲業(yè)務(wù)受到疫情影響，收入較去年同期有所下降。

第二，研發(fā)費(fèi)用激增。代表公司：IGG、姚記科技。

比如，IGG上半年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)49%至約6.17億元（相當(dāng)于IGG 21年凈利潤(rùn)的2倍）。如此大手筆的研發(fā)投入，是導(dǎo)致IGG暫時(shí)虧損的主要原因。13家公司中，IGG預(yù)計(jì)虧損金額最高，預(yù)計(jì)虧損1.75億港元。

近期IGG在海外集中測(cè)試了多達(dá)20款新品，這或許是研發(fā)費(fèi)用投入的結(jié)果。

第三，銷售費(fèi)用增加。代表公司：姚記科技。

上述13家公司中，只有姚記科技在業(yè)績(jī)預(yù)告中提到營(yíng)銷費(fèi)用。上半年，姚記科技的游戲推廣費(fèi)用同比預(yù)計(jì)增加40%以上。

第四，受其他業(yè)務(wù)拖累。代表公司：世紀(jì)華通、姚記科技。

部分公司除了游戲業(yè)務(wù)，還經(jīng)營(yíng)汽車零配件、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、撲克牌業(yè)務(wù)等非游戲業(yè)務(wù)。比如，姚記科技旗下?lián)淇伺茦I(yè)務(wù)受原材料價(jià)格上漲影響毛利率同比有所下降。

第五，非經(jīng)常性損益的影響。代表公司：世紀(jì)華通、IGG、昆侖萬(wàn)維、游族網(wǎng)絡(luò)。

比如，世紀(jì)華通上年同期24.5億歸母凈利潤(rùn)中包含非經(jīng)常性損益16.82億元，這是導(dǎo)致本期凈利潤(rùn)同比大幅下滑的主要原因。而IGG上半年投資凈虧損預(yù)計(jì)在1.15億港元左右。

第六，匯兌影響。代表公司：游族網(wǎng)絡(luò)。

第七，對(duì)外投資增加。代表公司：天娛數(shù)科。

總體看來(lái)，業(yè)績(jī)虧損/利潤(rùn)下滑的原因，最常見(jiàn)的是游戲產(chǎn)品收入減少與非經(jīng)常性損益影響兩點(diǎn)。

這也說(shuō)明這批游戲公司H1在為此前的失誤埋單，所謂失誤，包括①此前研發(fā)沒(méi)跟上，產(chǎn)品方面青黃不接、過(guò)于依賴?yán)袭a(chǎn)品；②此前在投資上存在誤判情況。

相對(duì)而言，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用激增并非主要業(yè)績(jī)影響因素，足見(jiàn)這批企業(yè)大多收縮過(guò)冬，大多期望以優(yōu)化存量（而非尋找增量）的思維應(yīng)對(duì)行業(yè)變化。

2、凈利潤(rùn)上漲分析

在目前已披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中，冰川網(wǎng)絡(luò)上半年凈利潤(rùn)翻了30多倍，完美世界凈利潤(rùn)翻了3倍，三七、愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、禪游的凈利潤(rùn)同比增幅也在50%以上。

游戲財(cái)經(jīng)匯發(fā)現(xiàn)，6家游戲上市公司凈利潤(rùn)大幅上升的原因主要有4點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖

第一，游戲產(chǎn)品表現(xiàn)良好，具體來(lái)看就是新游表現(xiàn)強(qiáng)勁，老游人氣不減。這一條幾乎是所有凈利潤(rùn)大幅增加的游戲公司的共性。

以上半年凈利潤(rùn)翻倍的冰川網(wǎng)絡(luò)為例，其21年底上線的放置卡牌游戲《圣魂紛爭(zhēng)》22年以來(lái)IOS端累計(jì)收入約1.55億元，已達(dá)到21年全年公司收入的3成。

第二，上年同期基數(shù)較低。代表公司：冰川網(wǎng)絡(luò)、完美世界、三七互娛、禪游科技等。

冰川網(wǎng)絡(luò)超30倍、完美世界超3倍的凈利潤(rùn)增幅，除了企業(yè)自身的努力，也跟上年同期凈利潤(rùn)基數(shù)較低有關(guān)。比如，冰川網(wǎng)絡(luò)、完美世界上年同期歸母凈利潤(rùn)分別僅為1000萬(wàn)元和2.6億元。

第三，積極嘗試效果型達(dá)人營(yíng)銷、微信小游戲等新機(jī)會(huì)。代表公司：禪游科技、三七互娛、冰川網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)等。

比如，三七互娛就抓住了效果型達(dá)人直播、微信小游戲兩大風(fēng)口，旗下產(chǎn)品《叫我大掌柜》來(lái)自小程序用戶貢獻(xiàn)的流水占比達(dá)30%以上。

第四，海外市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異。代表公司：三七互娛、神州泰岳等。在國(guó)內(nèi)監(jiān)管趨嚴(yán)、版號(hào)緊缺的大環(huán)境下，掘金海外市場(chǎng)，相對(duì)而言空間更大。

總的來(lái)說(shuō)，作為游戲公司，游戲產(chǎn)品收入是基本盤(pán)。上述6家公司利潤(rùn)上升的共同點(diǎn)是老游戲依然能保持較好的收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)，同時(shí)新上線運(yùn)營(yíng)的游戲表現(xiàn)良好。

此外，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)的公司，在國(guó)內(nèi)積極嘗試效果型達(dá)人營(yíng)銷、小游戲等行業(yè)新機(jī)會(huì)，一方面試圖為營(yíng)銷費(fèi)用提效，另一方面試圖尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)；在國(guó)外則積極測(cè)試新產(chǎn)品，試圖挖掘更多細(xì)分市場(chǎng)。

三巨頭分析：三七穩(wěn)步增長(zhǎng)，完美利潤(rùn)反超世紀(jì)華通

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖 注：2022H1數(shù)據(jù)取自業(yè)績(jī)預(yù)告中較低值

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖 注：2022H1數(shù)據(jù)取自業(yè)績(jī)預(yù)告中較低值

從盈利能力來(lái)看，三七、完美世界上半年凈利潤(rùn)均大幅提升，世紀(jì)華通凈利潤(rùn)則大幅下滑。

完美世界：此前海外表現(xiàn)不佳，《幻塔》、《夢(mèng)幻新誅仙》H1助力翻盤(pán)

完美世界上半年打了一個(gè)漂亮的翻身仗。

完美世界凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，主要原因包括：（1）上年同期，完美世界因優(yōu)化表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的海外游戲項(xiàng)目，產(chǎn)生一次性虧損2.7億；（2）《夢(mèng)幻新誅仙》等新游戲業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)未在當(dāng)期體現(xiàn)，造成上年同期較低基數(shù)。

根據(jù)data.ai數(shù)據(jù)，上半年《夢(mèng)幻新誅仙》、《幻塔》、《完美世界：諸神之戰(zhàn)》三款產(chǎn)品累計(jì)貢獻(xiàn)約7836萬(wàn)美元收入，折合約5.3億元。

來(lái)源：data.ai

具體來(lái)看，《幻塔》、《夢(mèng)幻新誅仙》兩款游戲助力完美世界逆風(fēng)翻盤(pán)。

《幻塔》于2021年12月底上線，首月流水近 5 億元，今年上半年正值收入快速爬坡期。

圖：《幻塔》上線以來(lái)國(guó)內(nèi)IOS端收入情況（來(lái)源data.ai）

《夢(mèng)幻新誅仙》于今年3月登陸海外市場(chǎng)，根據(jù)data.ai，海外累計(jì)收入超444萬(wàn)美元，折合約2998萬(wàn)元。

近期《夢(mèng)幻新誅仙》迎來(lái)一周年慶，周年慶三天（6.24-6.26日）狂攬370萬(wàn)美元收入。

圖：《夢(mèng)幻新誅仙》上線以來(lái)國(guó)內(nèi)IOS端收入情況（來(lái)源data.ai）

從產(chǎn)品儲(chǔ)備來(lái)看，完美世界游戲儲(chǔ)備豐富，其中不乏《誅仙世界》等端游大作。但完美世界面臨的最大挑戰(zhàn)依然是版號(hào)，目前只有解密手游《黑貓奇聞社》拿到版號(hào)，其余游戲尚未獲得游戲版號(hào)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料、公司財(cái)報(bào)；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖

海外市場(chǎng)方面，《幻塔》將于2022Q3上線，目前該游戲海外預(yù)注冊(cè)人數(shù)突破150萬(wàn)?！痘盟烦龊⒊蔀橥昝老掳肽陿I(yè)績(jī)最大的增長(zhǎng)點(diǎn)。

三七互娛：抓住小游戲和直播兩大風(fēng)口，但SLG能力較難快速提升

三七凈利潤(rùn)大幅提升主要由于多款游戲產(chǎn)品進(jìn)入“全面收獲期”，收入穩(wěn)步提升，但成本端各項(xiàng)費(fèi)用有所降低。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，三七互娛抓住效果型達(dá)人直播、微信小游戲兩大風(fēng)口。

三七互娛旗下《叫我大掌柜》于去年下半年上線微信小程序，截至2022年4月來(lái)自小程序用戶貢獻(xiàn)的流水占比30%以上。以7月26號(hào)微信小游戲暢銷榜為例，《叫我大掌柜》位列小游戲暢銷榜第四名。

此外，今年以來(lái)，三七互娛也加入了效果型達(dá)人直播的行列。

根據(jù)DataEye-ADX數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去90天，《云上城之歌》直播場(chǎng)數(shù)位列抖音游戲直播榜第6名。達(dá)人直播對(duì)三七游戲收入起到了明顯的拉動(dòng)作用。游戲財(cái)經(jīng)匯從知情人士處了解到，效果型達(dá)人直播目前每個(gè)月能為三七貢獻(xiàn)約1億流水。

海外市場(chǎng)方面，三七海外市場(chǎng)收入增速雖有所回落，但收入體量逐步上升。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，三七上半年海外收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超40%（21H1：三七海外收入約20.45億元），粗略估算三七上半年海外收入超28.6億元，已經(jīng)達(dá)到21年全年的6成以上。

注：22H1數(shù)據(jù)參考業(yè)績(jī)預(yù)告 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖

“出海三劍客”表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。目前三七海外收入主要來(lái)自于《Puzzles &Survival》、《云上城之歌》和《叫我大掌柜》，三款游戲合計(jì)貢獻(xiàn)6成以上海外收入。

這說(shuō)明三七持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力較佳，比如《Puzzles &Survival》已發(fā)布2年，但愈戰(zhàn)愈勇，流水節(jié)節(jié)攀升。

來(lái)源：data.ai

從新品表現(xiàn)來(lái)看，三七互娛上半年在海外發(fā)布了5款新游，同時(shí)《斗羅大陸：魂師對(duì)決》上線了泰國(guó)和越南市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料、公司財(cái)報(bào)；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖

海外新品整體表現(xiàn)較好，但自研產(chǎn)品表現(xiàn)一般。三七旗下五款新游上線以來(lái)累計(jì)收入超3639萬(wàn)美元（約2.46億元）。其中，代理產(chǎn)品《空の勇者たち》和《Ant Legion》收入較高，三七首款自研SLG產(chǎn)品《三國(guó)：英雄的榮光》海外累計(jì)收入約388萬(wàn)美元，較《三國(guó)志·戰(zhàn)略版》破億的月流水存在不小差距。

來(lái)源：data.ai

雖然三七產(chǎn)品組合開(kāi)始趨于多元化，但目前公司產(chǎn)品研發(fā)能力較弱，再出爆款難以預(yù)測(cè)。

三七眼下的問(wèn)題是短期內(nèi)較難快速提升SLG研發(fā)實(shí)力。目前三七死磕SLG賽道，想復(fù)制《Puzzles &Survival》的成功。但其一，三七缺乏SLG經(jīng)驗(yàn)以及相關(guān)人才，目前發(fā)布的自研SLG沒(méi)有爆款跡象；其二，SLG出海競(jìng)爭(zhēng)激烈，三七題材選擇上總想復(fù)制競(jìng)對(duì)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，比如做三國(guó)題材、螞蟻題材，這種跟隨策略難以彎道超車。

世紀(jì)華通：慶余年高開(kāi)低走，優(yōu)勢(shì)是版號(hào)儲(chǔ)備充裕

上半年，世紀(jì)華通歸母凈利潤(rùn)約5～7億元，同比下降71.43%-79.59%，扣非歸母凈利潤(rùn)約4.3-6.3億元，同比下降17.94%-43.99%。

凈利潤(rùn)下滑部分由于上年同期世紀(jì)華通確認(rèn)了大額非經(jīng)常性損益。此外，疫情對(duì)公司非游戲業(yè)務(wù)——汽車零部件業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目也造成了一定程度的影響。

游戲板塊，上半年世紀(jì)華通上線的新游屈指可數(shù)，旗艦產(chǎn)品僅IP游戲《慶余年》。data.ai數(shù)據(jù)顯示，《慶余年》IOS端游戲收入達(dá)930萬(wàn)美元。

《慶余年》總流水表現(xiàn)尚可，但游戲評(píng)價(jià)一般（TapTap評(píng)分5.7），故流水呈現(xiàn)高開(kāi)低走的趨勢(shì)。

圖：《慶余年》上線以來(lái)國(guó)內(nèi)IOS端收入情況（來(lái)源data.ai）

海外市場(chǎng)方面，世紀(jì)華通以休閑游戲（模擬經(jīng)營(yíng)）和SLG為主，多款自研模擬經(jīng)營(yíng)游戲月流水超2000萬(wàn)元，其中《Family Farm Adventure》3月流水超過(guò)7000萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料、GameLook；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖（不完全統(tǒng)計(jì)）

世紀(jì)華通在海外面臨的問(wèn)題是產(chǎn)品“偏科”嚴(yán)重，這導(dǎo)致其出海區(qū)域受到限制，世紀(jì)華通擅長(zhǎng)的休閑（模擬經(jīng)營(yíng)）品類在歐美市場(chǎng)較為受歡迎，但出海日韓受阻。

此外，世紀(jì)華通海外收入具有不確定性，缺乏長(zhǎng)線穩(wěn)定、高收益的產(chǎn)品，兩款爆款SLG產(chǎn)品（火槍紀(jì)元、阿瓦隆之王）皆系代理。這也導(dǎo)致世紀(jì)華通近年海外游戲收入原地踏步。

產(chǎn)品儲(chǔ)備方面，下半年，世紀(jì)華通預(yù)計(jì)將推出4款游戲（《傳奇天下》已于7月26日上線），目前4款游戲均已獲得版號(hào)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料、公司財(cái)報(bào)；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖

和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，游戲版號(hào)儲(chǔ)備充裕是世紀(jì)華通的一大優(yōu)勢(shì)。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)已下發(fā)3批，騰訊與網(wǎng)易兩大廠 “三度”缺席。

受限于版號(hào)緊缺，今年國(guó)內(nèi)新游數(shù)量較少，游戲行業(yè)甚至進(jìn)入“產(chǎn)品荒”，世紀(jì)華通若能利用好這個(gè)時(shí)間窗口，將有望重返“一哥”寶座。

總結(jié)：

從盈利能力來(lái)看，三七、完美世界上半年利潤(rùn)大幅提升，世紀(jì)華通利潤(rùn)則大幅下滑。

21年三七互娛收入和凈利潤(rùn)均反超世紀(jì)華通，成為A股游戲新一哥。今年上半年，完美世界凈利潤(rùn)也反超世紀(jì)華通。作為曾經(jīng)的A股“游戲一哥”，世紀(jì)華通近兩年顯得有些落寞，發(fā)展遇到瓶頸，頻頻被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手反超。

和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，游戲版號(hào)儲(chǔ)備充裕是世紀(jì)華通的一大優(yōu)勢(shì)，世紀(jì)華通若能利用好這個(gè)時(shí)間窗口，將有望重返“一哥”寶座。

中腰部公司分析：押注爆款產(chǎn)品、達(dá)人直播和出海

上半年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的上市游戲公司中，除了三七、完美兩個(gè)巨頭，其余四家公司分別是神州泰岳、冰川網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)和禪游科技。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖 注：2022H1數(shù)據(jù)取自業(yè)績(jī)預(yù)告中較低值

值得關(guān)注的是，冰川網(wǎng)絡(luò)21年虧損約6000萬(wàn)，但今年上半年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)2.7億元～3.4億元，足足翻了30倍以上。

具體來(lái)看：

冰川網(wǎng)絡(luò)：《圣魂紛爭(zhēng)》收入大增帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)暴漲

冰川網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)暴漲主要得益于21年底上線的放置卡牌游戲《圣魂紛爭(zhēng)》。

該游戲上線后大規(guī)模買量，DataEye-ADX數(shù)據(jù)顯示，《圣魂紛爭(zhēng)》位列過(guò)去90天卡牌游戲買量榜榜首，而抖音是《圣魂紛爭(zhēng)》投放的主戰(zhàn)場(chǎng)。

在持續(xù)大規(guī)模的買量投入下，《圣魂紛爭(zhēng)》收入和下載量迎來(lái)大爆發(fā)。

根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，《圣魂紛爭(zhēng)》22年以來(lái)IOS端累計(jì)收入約2300萬(wàn)美元（約1.55億人民幣）。巨量算數(shù)游戲月度報(bào)告顯示，2月份抖音下載量榜單中，《圣魂紛爭(zhēng)》排名第一位。

圖：《圣魂紛爭(zhēng)》IOS端上線以來(lái)的收入預(yù)估（七麥數(shù)據(jù)）

此前，冰川網(wǎng)絡(luò)收入主要依賴于“遠(yuǎn)征”“龍武”IP系列產(chǎn)品，兩大IP系列產(chǎn)品營(yíng)收占比在80%以上?！妒セ昙姞?zhēng)》的出現(xiàn)有望打破這一格局，成為公司的第二增長(zhǎng)曲線。

神州泰岳：押注SLG產(chǎn)品出海

作為一家海外收入占比70%的游戲公司，海外市場(chǎng)是神州泰岳的主戰(zhàn)場(chǎng)。

根據(jù)游戲財(cái)經(jīng)匯的不完全統(tǒng)計(jì)，神州泰岳目前在海外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)6款產(chǎn)品，全部游戲均為策略類。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)、媒體報(bào)道；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖（不完全統(tǒng)計(jì)）

神州泰岳收入高度集中，90%以上收入來(lái)自兩款產(chǎn)品——《Age of Origins》和《War and Order》。

過(guò)去一年，神州泰岳旗下《Age of Origins》、《War and Order》兩款拳頭產(chǎn)品收入排名提升均超過(guò)10個(gè)名次，由此拉動(dòng)神州泰岳收入大幅增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：data.ai；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖

與此同時(shí)，兩款拳頭產(chǎn)品呈現(xiàn)營(yíng)銷推廣費(fèi)用占比下滑，但收入持續(xù)上升的趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind；游戲財(cái)經(jīng)匯制圖

神州泰岳也存在兩個(gè)問(wèn)題：第一，高度依賴爆款產(chǎn)品、收入高度集中，公司90%以上收入來(lái)自兩款主力產(chǎn)品，雖然兩款游戲流水尚于上升階段，但公司也需要未雨綢繆，尋找新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。第二，過(guò)于堅(jiān)持自研自發(fā)，極少代理其他公司的產(chǎn)品，一旦自研產(chǎn)品無(wú)法如期上線，收入或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。

禪游科技：直播助力公司業(yè)績(jī)大漲，但小游戲入局慢半拍

禪游上半年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)2.33-2.55億元，同比上漲50-75%，環(huán)比（21H2：凈利潤(rùn)3.54億元）有所下滑。凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)部分源于上年同期基數(shù)較小（21H1：凈利潤(rùn)1.46億元），部分源于直播拉動(dòng)收入增長(zhǎng)。

禪游凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要?dú)w功于效果型達(dá)人營(yíng)銷。根據(jù)DataEye-ADX數(shù)據(jù)顯示，2022年Q1，禪游旗下3款游戲累計(jì)直播場(chǎng)次超10萬(wàn)場(chǎng)。

值得關(guān)注的是，今年以來(lái)，途游、家鄉(xiāng)互動(dòng)等棋牌公司也加入了直播行列，棋牌游戲直播的“蛋糕”爭(zhēng)奪愈發(fā)激烈。

根據(jù)DataEye-ADX數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去90天，禪游旗下《指尖四川麻將》已被《途游斗地主》、《微樂(lè)四川麻將》趕超，位居抖音游戲直播榜第三名。而在去年下半年以及今年一季度，《指尖四川麻將》穩(wěn)居抖音游戲直播榜TOP1。

來(lái)源：DataEye-ADX

此外，在微信小游戲這個(gè)風(fēng)口上，禪游科技反應(yīng)慢半拍。

游戲財(cái)經(jīng)匯了解到，微信小游戲中棋牌類游戲?qū)徍溯^嚴(yán)，需要向上級(jí)申請(qǐng)。以7月26號(hào)微信小游戲暢銷榜為例，禪游旗下《指尖四川麻將》位列第42名，排名遠(yuǎn)不及騰訊旗下的歡樂(lè)斗地主、歡樂(lè)麻將，也不及途游、家鄉(xiāng)互動(dòng)等競(jìng)品公司。在騰訊的主戰(zhàn)場(chǎng)，禪游并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

棋牌游戲產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。吃到了達(dá)人直播紅利的禪游科技，今年卻被不斷涌入的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶奪“蛋糕”。達(dá)人直播的紅利，禪游還能吃多久，我們也不得而知。

愷英網(wǎng)絡(luò)：抓住了微信小游戲和游戲直播兩大風(fēng)口

上半年，愷英網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)的《原始傳奇》、《天使之戰(zhàn)》、《熱血合擊》、《王者傳奇》等多款游戲表現(xiàn)良好，收入和利潤(rùn)顯著提升。

愷英網(wǎng)絡(luò)同樣抓住了微信小游戲和游戲直播兩大風(fēng)口，此處我們就不再贅述了。

總結(jié)：不難發(fā)現(xiàn)，押注爆款產(chǎn)品，抓住微信小游戲、達(dá)人直播的風(fēng)口，以及游戲出海是中腰部公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的秘訣。

總結(jié)

今天，游戲財(cái)經(jīng)匯分析了上半年13家游戲股中期業(yè)績(jī)。分業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看：

業(yè)績(jī)上漲的游戲股：三七互娛、完美世界、冰川網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、禪游科技

業(yè)績(jī)大漲的原因，主要是游戲產(chǎn)品表現(xiàn)良好，以及上年同期基數(shù)較低兩點(diǎn)。此外，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)的公司也在國(guó)內(nèi)積極嘗試效果型達(dá)人營(yíng)銷、小游戲等行業(yè)新機(jī)會(huì)，在國(guó)外則積極測(cè)試新產(chǎn)品，試圖挖掘更多細(xì)分市場(chǎng)。

業(yè)績(jī)不佳的游戲股：世紀(jì)華通、IGG、天娛數(shù)科、凱撒文化、游族網(wǎng)絡(luò)、姚記科技、昆侖萬(wàn)維

業(yè)績(jī)不佳的原因，最常見(jiàn)的是游戲產(chǎn)品收入減少與非經(jīng)常性損益影響兩點(diǎn)。

從H1這13家游戲股的應(yīng)對(duì)方式來(lái)看，下半年仍有幾個(gè)關(guān)鍵看點(diǎn)：

1、過(guò)往產(chǎn)品出海，以及針對(duì)海外立項(xiàng)新品。

2、國(guó)內(nèi)維持老游戲長(zhǎng)線基礎(chǔ)上，爭(zhēng)搶小游戲風(fēng)口。

3、國(guó)內(nèi)如何縮減費(fèi)用與成本，提升效率。

4、通過(guò)投資分散風(fēng)險(xiǎn)，獲得更多增長(zhǎng)點(diǎn)。

總體而言，游戲股下半年乃至未來(lái)一兩年仍有一些增長(zhǎng)點(diǎn)。

近日，游戲行業(yè)迎來(lái)多項(xiàng)政策支持。比如商務(wù)部等27部門(mén)要求擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c(diǎn)，支持符合條件文化貿(mào)易企業(yè)上市融資等。

華泰證券認(rèn)為擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徍嗽圏c(diǎn)有望提升游戲版號(hào)的審批效率，進(jìn)一步推動(dòng)游戲行業(yè)版號(hào)發(fā)放回歸常態(tài)，拉動(dòng)游戲行業(yè)內(nèi)容供給。

挺過(guò)黑暗，終會(huì)迎來(lái)光明。2022年下半年，相信游戲股即將迎來(lái)發(fā)展新契機(jī)。