文｜24潮

上市，幾乎是所有初創(chuàng)企業(yè)，或處于快速發(fā)展期企業(yè)的核心戰(zhàn)略目標(biāo)之一。

成功搶灘登陸資本市場，不僅意味著股東層面財富的極速增值，在企業(yè)層面也將獲得數(shù)以十億計的龐大資金，還包括融資渠道變多、品牌知名度大幅提升等等，這都有助于企業(yè)在激烈的產(chǎn)業(yè)競爭中搶占先機。

據(jù)24潮統(tǒng)計，近一年時間，已有Polestar極星(PSNY.O)、騰遠鈷業(yè)(301219.SZ)、銅冠銅箔(301217.SZ)等7家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)成功登陸中、美資本市場，這7家企業(yè)募集資金總額超200億元，目前這7家企業(yè)總市值超2300億元。

截止目前中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的上市企業(yè)數(shù)量已增至155家，總市值已近7萬億元，其中千億市值以上企業(yè)多達14家，寧德時代市值高居整個A股第三位，僅次于貴州茅臺和工商銀行。

此外，24潮團隊在1000多家IPO企業(yè)中發(fā)現(xiàn)，目前至少有50家新能源企業(yè)正在沖刺IPO。從營業(yè)結(jié)構(gòu)看，這些企業(yè)新能源業(yè)務(wù)涵蓋碳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料、鋰電銅箔、動力電池、新能源汽車等新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈。

這些企業(yè)一旦成功上市，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上市公司數(shù)量將突破200家，縱觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，正是新能源企業(yè)群體不間斷集團式?jīng)_鋒，才造就中國新能源今日之格局。

本期內(nèi)容，24潮團隊統(tǒng)計了50家IPO企業(yè)創(chuàng)收能力、盈利能力、前五大客戶占比、海外收入占比、資本實力、募集資金規(guī)模及用途等核心數(shù)據(jù)，以便讀者能更直觀的了解新能源汽車產(chǎn)業(yè)最新產(chǎn)業(yè)格局及資本動作。（注：下面圖表中尚太科技、多利科技、凱金能源、可川科技為2021年上半年數(shù)據(jù)，天和磁材為2021年前三季度數(shù)據(jù)）

首先在整體營收層面，2021年50家新能源企業(yè)合計創(chuàng)收近800億元，約同比增長了102.86%。其中21家企業(yè)營收規(guī)模在10億元以上，15家企業(yè)營收增幅在100%以上，增長最快的三家企業(yè)依次為湖南裕能-增長636.07%、零跑科技-增長396.13%、華一股份-增長339.34%。

具體到新能源業(yè)務(wù)，據(jù)24潮統(tǒng)計，2021年各企業(yè)新能源業(yè)務(wù)收入合計超530億元，約同比增長了126.77%。

其中，18家企業(yè)的新能源業(yè)務(wù)收入在10億元以上，湖南裕能、中創(chuàng)新航、機械九院位列前三位，三者主營業(yè)務(wù)/產(chǎn)品分別為磷酸鐵鋰、動力電池及儲能、智能工廠EPC。

從增長的角度看，2021年有27家企業(yè)的新能源業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)了超100%高速增長，增長最快的三家企業(yè)依次為 驕成股份-增長1206.07%、湖南裕能-增長644.01%、德?？萍?增長472.56%，三者新能源產(chǎn)品分別為動力電池超聲波焊接設(shè)備、磷酸鐵鋰和鋰電銅箔。

不過，筆者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這50家企業(yè)收入主要還是來自國內(nèi)，海外擴張不盡如意。比如2021年這50家企業(yè)海外收入合計約為28.92億元，僅同比增長21.88%，占營業(yè)收入比例僅為3.75%。

在2021年只有7家企業(yè)海外銷售規(guī)模在1億元以上，其中增長最快的三家企業(yè)依次為?？菩略?同比增長81.01%，埃索凱-同比增長37.40%，金帝股份-同比增長36.69%。

從海外收入占比看，2021年也只有8家企業(yè)海外收入占比在10%以上，另外有15家企業(yè)海外收入及占比為零。

24潮統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，50家新能源企業(yè)中大多數(shù)企業(yè)存在大客戶依賴現(xiàn)象及風(fēng)險。如下表所示，2021年36家新能源企業(yè)前五大客戶銷售占比在50%以上，其中19家企業(yè)前五大客戶銷售占比在70%以上，前四家企業(yè)銷售占比均在90%以上。

從商業(yè)競爭的角度分析，企業(yè)過度于依賴某一方，往往意味著企業(yè)在商業(yè)談判中可能失去一定的話語權(quán)，這顯然不利于企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

在盈利層面，2021年50家企業(yè)凈利潤實現(xiàn)了更快速的增長。據(jù)24潮統(tǒng)計，2021年50家企業(yè)整體實現(xiàn)凈利潤53.23億元，同比增長了366.04%。

具體到企業(yè)層面，2021年全年僅有4家企業(yè)凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長，其中只有零跑科技出現(xiàn)虧損（虧損28.46億元），至少25家企業(yè)凈利潤增幅在100%以上，5家企業(yè)實現(xiàn)超10倍極速增長，依次為德?？萍?增長4824.41%、中創(chuàng)新航-增長2700%、湖南裕能-增長2440.62%、華一股份-增長1264.68%、威邁斯-增長1195.01%。

從新能源產(chǎn)品盈利角度看，21家企業(yè)新能源產(chǎn)品毛利率在30%以上，前三名依次為曼恩斯特-毛利率71.82%、南高峰-毛利率41.40%、華一股份-毛利率54.66%，三者新能源主營產(chǎn)品分別為鋰電池涂布、六氟磷酸鋰、鋰電池電解液添加劑。

從增長趨勢看，2021年9家企業(yè)新能源產(chǎn)品毛利率增長10個百分點以上，增長最快的三家企業(yè)為南高峰、容匯鋰業(yè)和華一股份，三者主營產(chǎn)品分別為六氟磷酸鋰、電池級碳酸鋰與氫氧化鋰、鋰電池電解液添加劑。

此外，有19家企業(yè)新能源產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)不同程度下降，降幅最大的三家企業(yè)為博科測試-下降17.73個百分點、信德新材-下降8.85、中創(chuàng)新航-下降8.06，三者主營產(chǎn)品分別為新能源汽車檢測系統(tǒng)及解決方案、負(fù)極包覆材料、動力電池及儲能，各企業(yè)產(chǎn)品具體盈利情況詳見下表：

縱觀產(chǎn)業(yè)大勢，近一年多以來中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了一輪罕見、且兇猛的擴張競賽。

據(jù)24潮統(tǒng)計，此次50家企業(yè)計劃募集資金規(guī)模合計近600億元，資金主要投向新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)，他們的募投項目中與新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)的項目超80個，總投資超300億元。

具體到企業(yè)層面，其中16家企業(yè)計劃募集資金規(guī)模在10億元以上，中創(chuàng)新航與零跑科技高居融資榜前兩位。

根據(jù)已披露的募投項目資料：只有5個項目的投資預(yù)算在10億元以上，前三大募投項目投資領(lǐng)域分別為碳酸鋰、鋰電池電解液溶劑和高檔電解銅箔，分屬于容匯鋰業(yè)、?？菩略春偷赂？萍?。

當(dāng)然上述項目多數(shù)還處于前期規(guī)劃階段，最核心的問題還是錢從哪里來？

若上市成功則一切都不是問題，但如果不能在預(yù)定時間內(nèi)上市，企業(yè)自身是否具有完成既定擴張戰(zhàn)略的能力？

事實是，大多數(shù)企業(yè)都不具備這樣的資本實力。

比如據(jù)24潮統(tǒng)計，截止2021年末，50家企業(yè)資金凈值合計約為103.26億元，與上述募投項目的投資預(yù)算仍存在較大差距。（資金凈值即“貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等”減去“短期借款等有息負(fù)債”）

具體到企業(yè)層面，企業(yè)間資本實力差異有云壤之別，部分企業(yè)的形勢可能更為嚴(yán)峻。

如下表所示，只有3家企業(yè)資金凈值在10億元以上，他們是零跑科技、中創(chuàng)新航和機械九院；而資金凈值不足1億元的企業(yè)多達28家，其中15家企業(yè)擁有的資金儲備甚至不足以覆蓋短期有息債務(wù)，這些企業(yè)均面臨著不同程度的資金及債務(wù)壓力。

在新能源這個重資產(chǎn)的行當(dāng)，企業(yè)一般依靠負(fù)債擴張，但負(fù)債擴張對企業(yè)來說是一把雙刃劍，在行業(yè)景氣度較高時，企業(yè)依靠負(fù)債擴張可以在激烈的市場斗爭中搶得先機；但如果行業(yè)競爭加劇，過度的負(fù)債擴張可能導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，加劇企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，這類故事在企業(yè)發(fā)展史上比比皆是。所以我們在關(guān)注企業(yè)擴張的同時，更應(yīng)該重點關(guān)注企業(yè)資本實力的變化。

綜上分析，此次企業(yè)闖關(guān)IPO成敗，很可能事關(guān)全局得失，未來進展如何，我們將予以持續(xù)關(guān)注。