記者|陳靖

9月30日晚間，天風(fēng)證券發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬向北京華融綜合投資有限公司轉(zhuǎn)讓持有的恒泰證券2.49億股股份(占恒泰證券總股本的9.5754%)，價(jià)格約為每股7.22元，總計(jì)18億元。同時(shí)強(qiáng)調(diào)本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

此外，天風(fēng)證券同時(shí)發(fā)布第一大股東變更公告。公告顯示，天風(fēng)證券第三大股東湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“湖北聯(lián)發(fā)投”）與第二大股東湖北宏泰集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宏泰集團(tuán)”）簽署協(xié)議，聯(lián)發(fā)投持有的天風(fēng)證券519,359,753股股份（占天風(fēng)證券總股本的5.99%）轉(zhuǎn)讓至宏泰集團(tuán)，股轉(zhuǎn)劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)完成后，此舉將使宏泰集團(tuán)持股比例超越武漢商貿(mào)集團(tuán)，成為天風(fēng)證券第一大股東。

據(jù)了解，北京華融綜合投資有限公司是北京金融街投資(集團(tuán))有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金融街集團(tuán)”)的全資子公司，該轉(zhuǎn)讓完成后，金融街集團(tuán)與其控股子公司共計(jì)將持有恒泰證券股權(quán)比例為29.99%。

對(duì)于此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的原因，天風(fēng)證券在公告中稱(chēng)，根據(jù)公司實(shí)際情況，為盤(pán)活公司資產(chǎn)，合理配置資源，提高資金使用效率。

2019年，在證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)“有條件的行業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施市場(chǎng)化并購(gòu)重組”的背景下，證券行業(yè)并購(gòu)浪潮涌起。彼時(shí)，天風(fēng)證券啟動(dòng)收購(gòu)恒泰證券股權(quán)。市場(chǎng)人士分析：“中小券商間的并購(gòu)，能夠快速擴(kuò)大凈資產(chǎn)規(guī)模，縮小與頭部券商在資本實(shí)力方面的差距，同時(shí)可以推進(jìn)業(yè)務(wù)的規(guī)?；l(fā)展?！?/p>

當(dāng)年6月，天風(fēng)證券公告以每股5.76元收購(gòu)其持有的恒泰證券7.81億股內(nèi)資股，占目標(biāo)公司已發(fā)行股份的29.99%。資料顯示，2019年一季度上市券商PB中位數(shù)為1.79倍，而彼時(shí)天風(fēng)證券收購(gòu)恒泰證券的PB約為1.5倍，低于上市券商估值平均水平。

然而，近年券商整體表現(xiàn)疲軟。根據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)，140家券商今年上半年?duì)I收和利潤(rùn)同比分別下滑11.4%和10%。上述分析人士稱(chēng)，“天風(fēng)證券現(xiàn)在有意出售恒泰證券股權(quán)，或是應(yīng)對(duì)當(dāng)前行業(yè)波谷環(huán)境影響之舉?！?/p>

另一方面，未能并表或是天風(fēng)證券選擇出售股權(quán)的另一原因。公開(kāi)資料顯示，2020年4月13日天風(fēng)證券公告依法受讓恒泰證券6.90億股內(nèi)資股（占公司發(fā)行股份總數(shù)約26.49%）的過(guò)戶(hù)手續(xù)已辦理完畢，而最新公告顯示“根據(jù)協(xié)議中約定的解除情形，公司決定終止上述協(xié)議?！?/p>

天風(fēng)證券終止對(duì)于剩余的3.5%恒泰證券股權(quán)收購(gòu)，上述人士稱(chēng)，“從種種跡象看，天風(fēng)證券是希望謀求并表的，但因?yàn)樵摴煞萏幱谫|(zhì)押狀態(tài)，無(wú)法辦理。所以在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大下，退出是更理性的選擇?！?/p>

公告中亦稱(chēng)“本次交易對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)具有正面影響”。上述人士進(jìn)一步分析稱(chēng)，2019年是券商資產(chǎn)價(jià)格的低谷，當(dāng)時(shí)收購(gòu)券商的溢價(jià)普遍較低，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前上市券商平均PB較三年前有所提升?！皩?duì)于天風(fēng)來(lái)說(shuō)是一筆‘值當(dāng)’的買(mǎi)賣(mài)?！?/p>

此外，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，金融街集團(tuán)與其控股子公司金融街西環(huán)置業(yè)和全資子公司北京華融基礎(chǔ)設(shè)施分別持有恒泰證券1.65億股、2.11億股和1.55億股內(nèi)資股股份（合計(jì)為5.32億股），分別占恒泰證券總股份數(shù)的6.35%、8.12%和5.95%（合計(jì)為20.42%）。

北京華融綜合投資有限公司獲得恒泰證券2.49億股（占總股份數(shù)9.5754%）之后，金融街集團(tuán)與其控股子公司將共計(jì)持有恒泰證券股權(quán)比例為29.99%。上述公司為同一實(shí)際控制人，即北京市西城區(qū)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

2020年“金控新規(guī)”的落地實(shí)施后，地方金控平臺(tái)轉(zhuǎn)型再一次迎來(lái)“風(fēng)口”，券商牌照是申請(qǐng)金控的六類(lèi)核心牌照之一，券商憑借其強(qiáng)大的融資與服務(wù)功能，卓越的投資研究能力以及較為出色的投資收益表現(xiàn)，成為地方金控平臺(tái)重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

該市場(chǎng)人士分析，不排除金融街集團(tuán)進(jìn)一步收購(gòu)恒泰證券的可能性，“基于證券牌照的稀缺性和業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，對(duì)于券商控股權(quán)的收購(gòu)，通常要比單純的財(cái)務(wù)投資具有更高估值?！?/p>

在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，天風(fēng)證券與恒泰證券2022年半年度營(yíng)收與歸母凈利雙降。其中，天風(fēng)證券報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.30億元，同比減少30.55%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5167.36萬(wàn)元，同比減少84.33%。

恒泰證券實(shí)現(xiàn)收入及其他收益總額13.56億元，同比減少18.91%；歸屬于本公司普通股股東的凈利潤(rùn)為-3.55億元，歸母凈利潤(rùn)同比下降2745.97%，延續(xù)去年同期的虧損狀態(tài)且虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。

此外，根據(jù)天風(fēng)證券公告，聯(lián)發(fā)投持有的天風(fēng)證券5.99%股份轉(zhuǎn)讓至宏泰集團(tuán)后，宏泰集團(tuán)持股將達(dá)到13.84%。從天風(fēng)證券目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，湖北科投持股0.81%，武漢商貿(mào)、武漢金控、武漢高科分別持股1.71%，湖北省、武漢市兩級(jí)國(guó)有股東占比達(dá)到27.4%；而從其前十大股東的情況來(lái)看，國(guó)資背景的股東持股比例接近97%。

市場(chǎng)評(píng)論人士指出，此次湖北聯(lián)發(fā)投將持有的天風(fēng)證券股權(quán)劃至宏泰集團(tuán)，可以認(rèn)為是湖北省屬?lài)?guó)企改革步伐進(jìn)一步提速的表現(xiàn)，而其在金融產(chǎn)業(yè)布局的路徑亦更加明晰。