記者｜張喬遇

又一汽車制造業(yè)公司闖關！

近日，浙江泛源科技股份有限公司（簡稱：泛源科技）向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股書，中航證券為保薦機構。

近年來，受到消費市場低迷、新冠肺炎疫情、缺芯等各種因素疊加影響，全球汽車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)下滑趨勢。此次上市，同為汽車制造業(yè)的泛源科技業(yè)績表現(xiàn)平平，公司2019年至2021年的營收復合增長率僅7.95%。

泛源科技是一家對標中高端客戶，專注于汽車零部件加工服務和制造及產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售的公司。此輪上市，公司計劃募集資金5.78億元，將主要用于擴增產(chǎn)線。但界面新聞記者注意到，泛源科技報告期間（2019年至2022年1-3月）的產(chǎn)能利用率不足75%，另一方面，公司曾經(jīng)的第一大客戶在去年破產(chǎn)注銷，該客戶曾與泛源科技子公司合資創(chuàng)立公司，但公司未披露該客戶的股權結(jié)構。

另需要關注的是，上市前兩年泛源科技先合計分紅8200.83萬元，此輪上市擬用1億元募集來的資金補充現(xiàn)金流，是否具備合理性？

產(chǎn)能利用率較低仍募資擴產(chǎn)

泛源科技發(fā)家于汽車零部件表面處理加工服務，逐步延伸出汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品。2020年，泛源科技還成立子公司泛源鑫才，專注于功率半導體IGBT冷卻系統(tǒng)業(yè)務領域。目前公司IGBT散熱基板已獲得上汽英飛凌認可，處于小批量準備階段。

截至2022年3月，公司收入仍主要由汽車金屬零部件表面處理和汽車內(nèi)外飾件構成。2019年至2022年1-3月（報告期），泛源科技營業(yè)收入分別為2.60億元、2.58億元、3.03億元和7384.01萬元。公司汽車金屬零部件表面處理業(yè)務收入占比分別為57.67%、57.77%、49.67%和51.18%，其余主營業(yè)務收入均為汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品。

具體來看，公司表面處理加工的汽車金屬零部件主要有控制臂、轉(zhuǎn)向管柱、制動鉗、皮帶輪等；而內(nèi)外飾件主要為汽車座椅上的塑料飾件，如方向盤飾件、座椅飾件等。

據(jù)招股書披露，泛源科技產(chǎn)品定位于中高端品牌，已成功配套寶馬、奔馳、奧迪、通用、福特、本田、馬自達、保時捷、捷豹路虎、T公司、蔚來、理想、小鵬等，2021年，泛源科技汽車金屬表面處理與內(nèi)外飾件毛利率為32.52%，略高于同行業(yè)。

本輪上市，公司擬募集資金5.78億元，其中1.97億元和2.28億元將分別用于表面處理服務和汽車塑料內(nèi)外飾件產(chǎn)品的擴建項目，建設期均為三年。

但公司目前的產(chǎn)能利用率還比較低。招股書顯示，2019年至2022年1-3月，泛源科技汽車金屬零部件表面處理服務的產(chǎn)能利用率分別為65.69%、61.99%、58.52%和62.38%，均未達到70%。

汽車內(nèi)外飾件的產(chǎn)能利用率分別為68.41%、63.16%、74.64%和67.36%，最高也未超75%，泛源科技募資擴建后新增產(chǎn)能消化嗎？

據(jù)悉，由于節(jié)假日為消費者購車旺季影響，泛源科技收入呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征，表現(xiàn)為一、二季度收入略低、三、四季度收入略高的特點。招股書顯示，公司表面處理服務2019年-2021年四季度產(chǎn)能利用率最高為89%，汽車內(nèi)外飾件業(yè)務2019年-2021年四季度產(chǎn)能利用率最高為92%。

神秘大客戶破產(chǎn)

需要指出的是，泛源科技屬于控股型公司，汽車金屬零部件表面處理、內(nèi)外飾件、IGBT冷卻系統(tǒng)業(yè)務分別由三家全資子公司具體負責經(jīng)營，汽車金屬零部件表面處理、內(nèi)外飾件業(yè)務分別對應南通創(chuàng)源、南通柏源兩家子公司，IGBT冷卻系統(tǒng)業(yè)務則由公司2020年成立的泛源鑫才負責。

報告期，泛源科技前五大客戶集中度較高。來自前五大客戶的銷售收入占總收入的比重分別為75.11%、65.10%、49.22%和48.56%，客戶包括華域集團、采埃孚集團、大陸集團、JOYSONQUIN和恒源集團、Certus集團。

2019年、2020年，Certus集團及其子公司賽特思深圳、Certus GmbH曾是泛源科技汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品的第一大外銷客戶。Certus集團對公司采購汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品貢獻的收入分別為6605.85萬元、4584.91萬元，占比分別達到25.43%、17.75%。但2021年，Certus因經(jīng)營不善進入破產(chǎn)程序。

據(jù)悉，在Certus破產(chǎn)前，為加強合作，獲得南通柏源汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品對Certus及其子公司的優(yōu)先供貨權，Certus通過其子公司Certus（HK）與南通柏源共同出資設立柏源設特思，雙方均以貨幣出資，并約定Certus（HK）與南通柏源分別出資525.00萬元，各占50%股權，同時分別向柏源設特思提供225.00萬元，共計450.00萬元的股東借款。

據(jù)南通柏源與Certus（HK）簽署的《合資經(jīng)營合同》，雙方約定，由柏源設特思向南通柏源購買其擁有的“第1生產(chǎn)線”（電鍍生產(chǎn)線），并租賃給南通柏源使用，Certus（HK）或其關聯(lián)方享有該生產(chǎn)線的優(yōu)先供貨權。

南通柏源向柏源設特思出售“第1生產(chǎn)線”的價格參考該生產(chǎn)線的賬面價值1156.74萬元，作價1265.81萬元（不含稅），同時，柏源設特思向南通柏源租賃該生產(chǎn)線，年租金116.24萬元（不含稅），租期為自2017年1月1日起的176個月。

2021年，由于Certus破產(chǎn)，公司決定停止與Certus及其子公司之間的合作。2021年12月16日，Certus（HK）、南通柏源、DELOITTE RESTRUCTURING INC（Certus及相關主體破產(chǎn)清算之法院指定接管人和管理人）及其他相關主體（泛源科技、萊源進出口、賽特思深圳、Certus GmbH）簽署《股權轉(zhuǎn)讓及相互免責協(xié)議》，約定Certus（HK）將持有的柏源設特思50%的股權轉(zhuǎn)讓給南通柏源，轉(zhuǎn)讓股權價值為柏源設特思2021年10月31日的賬面凈資產(chǎn)的50%，即609.85萬元（未經(jīng)審計）。

同時，Certus（HK）將其在柏源設特思設立時向柏源設特思提供的股東貸款225萬元一并轉(zhuǎn)讓給南通柏源，前述柏源設特思50%的股權及225萬元股東貸款（共計834.85萬元）轉(zhuǎn)讓均用于抵償Certus及其子公司賽特思深圳、Certus GmbH尚未支付泛源科技子公司萊源進出口、南通柏源的貨款（1351.60萬元）。2022年4月28日，柏源設特思完成注銷。

結(jié)合Certus及其子公司賽特思深圳、Certus GmbH 2021年回款及其全部所欠貨款情況，公司對截至2020年末預計無法收回的應收賬款全額計提壞賬準備366.60萬元。截至2021年末，公司與Certus集團之間的應收賬款壞賬已全部核銷。

據(jù)招股書披露，Certus下游客戶（一級供應商）為了保證及時穩(wěn)定的向終端整車廠供貨，與泛源科技取得聯(lián)系并建立了業(yè)務合作關系，公司直接向Certus的下游客戶供貨，而2021年公司前五大客戶中的新增客戶JOYSONQUIN即為從Certus承接過來的一級供應商。招股書顯示，2021年及2022年1-3月，公司從Certus承接客戶收入4911.56萬元和1157.95萬元。

界面新聞記者注意到，公司承接客戶后，相關產(chǎn)品銷售價格有所提高，如公司2021年主/副儀表板飾件銷售額較2020年上升25.76%，毛利率較上年上升4.63個百分點；2021年公司座椅飾件銷售均價從2020年的7.22元/件提升至13.94元/件，外飾件毛利率較2020年上升7.04個百分點。

據(jù)招股書披露，Certus是指Certus Automotive Inc，天眼查未有相關信息，其子公司賽特思汽車飾件（深圳）成立于2015年，參保人數(shù)為39人，公司2021年6月因登記的住所或經(jīng)營場所無法聯(lián)系而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄。

上市前大額現(xiàn)金分紅

報告期，公司扣非后歸母凈利潤分別為3812.34萬元、3977.69萬元、4567.59萬元和1128.59萬元。需要指出的是，2020年、2021年公司現(xiàn)金分紅分別為5000萬元、3200.83萬元，占扣非后歸母凈利潤的比重分別為125.70%、70.08%。

一手分紅8200.83萬元，一手上市擬用1億元募集來的資金補充現(xiàn)金流，是否具備合理性？

報告期內(nèi)，公司還存在部分員工未繳納社會保險及住房公積金及勞務外包的情形。

截至2022年3月31日，公司未繳納社會保險人數(shù)70人，占員工總數(shù)的15.32%，比例較高，公司未繳納住房公積金41人，占員工總數(shù)的8.97%。

泛源科技表示未繳納社會保險及住房公積金的原因主要為當月入職尚未辦理社會保險、住房公積金賬戶轉(zhuǎn)移手續(xù)，退休返聘，員工自愿放棄公積金等情形。

另報告期，公司勞務外包人員雇傭人數(shù)分別為70人、128人、91人和99人。