文|港股解碼 遙遠

近日，香港餐飲業(yè)的“雙雄”大家樂集團(00341.HK)和大快活集團(00052.HK)雙雙披露了2023財年中期報。

受多輪疫情襲擾，大家樂和大快活報告期內仍處于艱難復蘇的道路上，面臨增長乏力的困境。

截至2022年9月30日止6個月，大家樂實現(xiàn)收入38.98億港元，同比增加0.73%；公司股權持有人應占溢利1.09億港元，同比增加33.9%。公司擬派發(fā)中期股息每股10港仙。

同期，大快活實現(xiàn)收入14.95億港元，同比減少0.26%；公司權益股東應占期間溢利4282.6萬港元，同比減少18.42%。公司擬派發(fā)中期股息每股18港仙。

從股東溢利規(guī)模及同比變化情況來看，大家樂的業(yè)績看上去更為強勁。實際上，大家樂凈利潤大增主要是受政府資助了4090萬港元所致，而上年同期大家樂并無收到政府資助。若扣除政府給予的新冠疫情資助，大家樂報告期內的凈利潤實際則下降了16.5%。

成本控制難擋毛利率下滑

大家樂和大快活均是香港本地知名的餐飲企業(yè)，報告期內分別有超過八成和超過九成的收入來自于香港市場，其余來自中國內地市場。

因此，控制成本，保障現(xiàn)金流健康成為大家樂和大快活的當務之急。報告期內，這兩家公司加大力度精簡成本，但同時又面臨著主要成本上升帶來的阻力，導致成本問題難以解決。如大家樂報告期內的人工成本以及租金成本均同比有所上升，占收入比重還呈現(xiàn)上升趨勢。

提高運營效率，并從多方面改善成本結構，成為大家樂和大快活控制成本最主要的舉措。大家樂報告期內有一半門店應用了機械人送餐，并對采購、菜單及供應商采取積極管理，以改善成本結構；大快活也在積極提升生產力，包括尋找新供應商、減少外賣產品包裝和相關成本，并調整中央廚房的生產力。

盡管下了不少苦功改善成本，但大家樂和大快活報告期內的毛利率均有所下滑，分別為8.8%及9.2%，同比下滑1個百分點及1.3個百分點。

不過，從多方面改善成本結構，也在一定程度上緩解了主要成本上行的壓力，對企業(yè)提升盈利能力起到積極作用。

逆勢抄底？門店擴張正當時

值得留意的是，在面對幾十年不遇的市場冷冬之時，大家樂和大快活并未像很多內地餐飲連鎖企業(yè)一樣選擇關店止損，而是逆勢“抄底”進行門店擴張。

截至2022年9月30日，大家樂和大快活在香港市場和中國內地市場共計分別有521間門店及182間門店，分別較2022年3月31日凈增加21間及5間，門店規(guī)模均創(chuàng)出近些年來新高。

由此看出，大家樂2023財年中期營收取得微增，很大程度上是受益于門店加速擴張所驅動，抵銷了部分市場受封鎖而帶來的負面影響。大快活的新店擴張則較大家樂保守，不過也在一定程度上抵消了市場疲弱帶來的不利影響。

在2022年財年報中，大家樂推出了三年計劃，計劃在3年內新開144間門店，年均增加48間門店。如今大家樂在半年時間內增加了21間門店，表明其正按計劃推進門店擴張。大家樂還在公告中表示，在內地市場有9 間新門店計劃在本年度開設。

大快活在業(yè)績報中也表示：內地業(yè)務的整體表現(xiàn)逐漸步入正軌，并將開設更多店鋪。由于內地大快活店鋪比香港店鋪小，且提供多種外賣選擇，因此在防控措施放寬時，內地業(yè)務有望迅速復蘇。

行業(yè)復蘇在望

近期，無論是香港本地餐飲股，還是內地餐飲股，在資本市場上均受到資金的青睞。

截至29日收盤，11月大家樂股價累計漲超30%，大快活股價漲幅為13.84%。從股價走勢圖看，該兩股股價正從低谷中走出來。

資金紛紛買入該兩股，背后是整個餐飲市場正迎來積極的因素。

在香港市場，目前香港正在重新開放國際旅游，放寬餐飲處所防疫限制。加上香港政府消費券的推動，有望恢復市民的信心，刺激香港本地經濟和餐飲業(yè)走向復蘇。

內地市場方面，近期防疫優(yōu)化二十條發(fā)布，大大提振了旅游業(yè)、餐飲業(yè)和航空業(yè)等相關行業(yè)的信心。此外，目前內地市場疫情防控趨于精準，亦加速了消費場景的修復。