實習(xí)記者 | 馮雨晨

新能源電驅(qū)動系統(tǒng)行業(yè)的蘇州綠控傳動科技股份有限公司（簡稱“綠控傳動”）年關(guān)沖刺科創(chuàng)板。2022年12月30日，綠控傳動向上交所遞交招股書，擬募資10.72億元全部用于項目建設(shè)，其中7.16億元用于年產(chǎn)新能源商用車電驅(qū)動系統(tǒng)10萬套項目。

綠控傳動選擇的是第四套上市標準，即預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元。2019年至2021年及2022年上半年，綠控傳動營收分別為3.51億元、2.76億元、4.31億元、3.86億元。

2021年及2022年上半年，綠控傳動越過3億元營收門檻，但凈利潤仍延續(xù)虧損且毛利率逐年下滑至13.40%。在應(yīng)收賬款高企且回款情況差的同時，綠控傳動的銷售費用遠高于同行。                                                         

15家私募股東

綠控傳動提供電驅(qū)動系統(tǒng)、零部件及相關(guān)技術(shù)開發(fā)與服務(wù)，拳頭產(chǎn)品為電驅(qū)動系統(tǒng)。

國內(nèi)的新能源重卡電驅(qū)動系統(tǒng)市場上，綠控傳動占據(jù)一定的市場份額，2019年至2021年及2022年上半年（簡稱“報告期”）分別為26.64%、29.96%、18.16%和29.47%。

其新能源貨車客戶包括三一集團、徐工集團、東風(fēng)汽車（600006.SH）、開沃新能源等，新能源客車客戶包括廈門金龍、中通客車（000957.SZ）等，非道路移動機械客戶包括三一集團、徐工集團等。其中三一集團和徐工集團已成為綠控傳動重要客戶，綠控傳動對其銷售收入占比分別達到22.57%和25.31%。

不過，“靚麗”市占率和客戶矩陣背后，綠控傳動目前仍處于虧損中。

綠控傳動表示，其營運資金主要依賴于銀行貸款、股權(quán)融資等外部融資。報告期內(nèi)，綠控傳動歸屬凈利潤分別為-6165.18萬元、-5782.88萬元、-1.31億元和-4118.94萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為5764.10萬元、-2359.30萬元、-1.26億元和-2.71億元。

同期綠控傳動的資產(chǎn)負債率為分別為89.08%、94.19%、80.39%、70.3%。

毛利率也正面臨逐年下滑。報告期內(nèi)，綠控傳動綜合毛利率分別為26.12%、24.95%、19.79%和13.40%。招股書顯示，毛利率下滑原因為部分原材料價格漲幅較大。

截至2022年6月30日，綠控傳動累計未分配利潤為-3.8億元。招股書顯示，該累計未彌補虧損將由公開發(fā)行后的新老股東按照發(fā)行后持股比例共同承擔。

目前，綠控傳動共計34名股東，其中23家機構(gòu)股東，15家屬于私募股權(quán)基金。綠控傳動控股股東及實際控制人為李磊，直接及間接合計控制綠控傳動2889.20萬股，占發(fā)行前總股本的48.43%。

資料顯示，李磊為清華大學(xué)機械工程專業(yè)博士，是綠控傳動四位核心技術(shù)人員之一，其他三位為黃全安、呂小科和李紅志，其中黃全安和李紅志同為清華大學(xué)機械工程專業(yè)博士。

沖刺科創(chuàng)板前，李磊通過向三一重工（600031.SH）轉(zhuǎn)讓股份，套現(xiàn)4290萬元。

銷售費用遠高于同行

2021年12月，三一重工以39元/股價格，分別拿出4290萬元、390萬元受讓李磊和黃全安110萬股、10萬股；2022年2月，三一重工通過增資方式以60元/股價格受讓綠控傳動2萬股。由此，三一重工以4800萬元拿下綠傳動控2.05%的股權(quán)。

據(jù)招股書，三一集團為綠控傳動的長期客戶，自2020年9月開始，三一集團與綠控傳動簽訂銷售合同，采購標的為重卡、礦卡、港口機械電驅(qū)動系統(tǒng)、上裝電機及部分配件。

在綠控傳動高企的應(yīng)收賬款中，三一重工旗下子公司同樣占據(jù)一定比例。

2022年上半年，綠控傳動應(yīng)收賬款為3.21億元，較2021年的2.13億元大增1.08億元，占總資產(chǎn)的21.26%，應(yīng)收賬款前三名為徐州徐工新能源汽車有限公司、南京金龍客車制造有限公司、三一專用汽車有限責(zé)任公司（三一重工的全資控股子公司），對應(yīng)的應(yīng)收賬款余額分別為8041.24萬元、2731.15萬元、2639.43萬元。 綠控傳動在招股書中稱，公司應(yīng)收賬款期末余額較大、周轉(zhuǎn)率較低，對公司資金占用較大。

2022年上半年，應(yīng)收賬款大增至3.21億元的同時，同期的綠控傳動的營業(yè)收入也不過3.86億元。再往回溯，2019年至2021年，綠控傳動的應(yīng)收帳款分別為2.89億元、2.01億元、2.13億元，同期營收分別為3.51億元、2.76億元、4.31億元。

報告期內(nèi)，綠控傳動應(yīng)收賬款計提壞賬準備分別為2741.16萬元、3432.41萬元、 6488.97萬元和6658.58萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.14次/年、1.00次/年、 1.68次/年和2.32次/年（年化）。

招股書顯示，綠控傳動近幾年的銷售費用遠高于同行。

報告期內(nèi)，其銷售費用分別為5997.57萬元、4498.08萬元、1.05億元、4068.72萬元，銷售費用率為17.07%、16.28%、24.27%、10.55%，而同行業(yè)平均銷售費用率為7.36%、4.81%、4.59%、3.41%。

綠傳動控稱，銷售費用高原因在于公司處于快速發(fā)展階段，收入規(guī)模相對較小，銷售費用率較高，以及計提的質(zhì)量保證金金額較大，因此形成較大的預(yù)計負債。

質(zhì)保金為綠控傳動銷售電驅(qū)動系統(tǒng)及變速箱、電機等零部件產(chǎn)品時一般向客戶提供質(zhì)量保證，在質(zhì)量保證期內(nèi)公司有維修義務(wù)。

界面新聞注意到，綠控傳動按照具有質(zhì)保義務(wù)產(chǎn)品收入的6%比例計提質(zhì)保金，報告期內(nèi)，綠控傳動實際發(fā)生的產(chǎn)品質(zhì)保金分別為2536.86萬元、1910.98萬元、1960.62萬元、2287.61萬元。

雖然招股書中稱，其質(zhì)保金計提比例與同行業(yè)的精進電動4%-6%的計提比例一致，但相比同行業(yè)上市公司大洋電機（002249.SZ）和越博動力（300742.SZ），綠控傳動的質(zhì)保金計提比例明顯較高。

大洋電機上半年報顯示，其計提質(zhì)量風(fēng)險準備金情況最高不超過銷售收入的3%；越博動力半年報顯示，其銷售費用中的售后服務(wù)費為23.94萬元。

曾有多項財務(wù)不規(guī)范行為

過去幾年，綠控傳動存在轉(zhuǎn)貸、無真實交易背景的票據(jù)融資和信用證融資、個人帳戶對外收付款、資金拆借等財務(wù)不規(guī)范行為。

具體來看，轉(zhuǎn)貸方面，報告期內(nèi)綠控傳動將銀行貸款所得資金通過受托支付的形式劃入供應(yīng)商或子公司的賬戶，由供應(yīng)商或子公司再將收到的全部、部分款項轉(zhuǎn)回公司或子公司賬戶。

2019年至2021年，綠控傳動涉及轉(zhuǎn)貸金額分別為5175.49萬元、1.5億元、5644.16萬元，直到2022年上半年，這一數(shù)字才變?yōu)?/span>0元。

資金拆借方面，綠控傳動的股東和公司經(jīng)營密切相關(guān)。

報告期內(nèi)，李磊、核心技術(shù)人員兼監(jiān)事呂小科、李虎（李磊之父）等人曾從綠控傳動拆借資金，用于維護與銀行關(guān)系、購買個人住房等。同時，李磊及其配偶王文雯、李珊珊（李磊之姐）、賀國旺（李磊之姐夫）曾向綠控傳動提供借款，主要用于公司日常經(jīng)營。

此外，為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，綠控傳動還向供應(yīng)商、子公司等出具或背書缺乏真實交易背景的銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票等票據(jù)及信用證。

報告期內(nèi)，上述違規(guī)行為涉及的票據(jù)融資金額分別為2.04億元、1.65億元、2.91億元、1.23億元，信用證融資金額分別為10萬元、180萬元、3600萬元、0元。