記者｜張喬遇

近日，無錫燁隆精密機械股份有限公司（簡稱：燁隆股份）向上交所主板遞交了招股書，國金證券為保薦機構(gòu)。

上市前，公司因?qū)嵖厝私?jīng)驗不足、受讓股權(quán)時年紀(jì)較小就引發(fā)了一波市場關(guān)注。界面新聞記者注意到，公司實控人之一14歲就獲得了燁隆股份近半股權(quán)，23歲就當(dāng)上了董秘。

14歲獲得公司股權(quán)

燁隆股份前身燁隆有限成立于2002年9月，吳軍、吳紅燕夫婦分別出資75萬元、25萬元，注冊資本合計100萬元。

成立后的燁隆有限于2006年7月至2009年5月間共進(jìn)行四次增資，截至2009年5月，燁隆有限注冊資本為2100萬元，其中吳軍、吳紅燕分別出資900萬元并分別占公司注冊資本的42.86%，杜倩出資300萬元占注冊資本的14.28%。

值得注意的是，2009年6月，吳軍、吳紅燕分別將其持有燁隆有限的全部出資額無償轉(zhuǎn)讓給了吳云嬌、吳云燁二人。而吳云嬌、吳云燁均是吳軍、吳紅燕夫婦的女兒。

2009年11月，杜倩將其持有的300萬元注冊資本以1元/注冊資本的價格轉(zhuǎn)給吳紅燕后退出；2013年5月，公司注冊資本從2100萬元增至9000萬元，吳云嬌、吳云燁二姐妹分別認(rèn)繳3450萬元，增資后二人分別持有公司48.33%的注冊資本，吳紅燕則于2013年12月將持有的300萬元注冊資本分別轉(zhuǎn)讓予吳云嬌、吳云燁后退出（每人轉(zhuǎn)讓150萬元注冊資本）。

截至發(fā)行前，無錫燁順投資有限公司持有公司（下稱：燁順投資）68.00%的股份，為燁隆股份控股股東。燁順投資出資人為吳云嬌、吳云燁，二人各持有其50%的股權(quán)。

公司實際控制人系吳云嬌、吳云燁姐妹，二人均直接持有公司13.50%的股份，各自通過燁順投資間接持有公司34.00%的股份，各自通過公司員工持股平臺無錫市燁成投資合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有公司1.95%的股份，兩人合計持有公司98.90%的股份。

引發(fā)市場關(guān)注的是，公司兩位實控人的年紀(jì)都比較小。

招股書顯示，吳云嬌1989年9月出生，女，中國國籍，擁有美國永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。2009年6月從吳軍處受讓公司股權(quán)時吳云嬌年僅20歲，一般國內(nèi)同齡人這個年紀(jì)還在上大學(xué)。

2012年，年僅23歲的吳云嬌開始任職于燁隆有限，2013年12月開始在燁隆有限擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理；2018年6月至今任公司董事長、總經(jīng)理，兼任燁順投資執(zhí)行董事，燁成投資執(zhí)行事務(wù)合伙人，嬌燁投資執(zhí)行董事，燁紅貿(mào)易執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、燁隆美國董事兼總經(jīng)理。

吳云燁年紀(jì)則更小。招股書顯示，吳云燁出生于1995年8月，女，中國國籍，擁有美國永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。2009年6月受讓吳紅燕股權(quán)時其年僅14歲，還未成年。

2018年6月起，23歲的吳云燁任燁隆股份董事、董事會秘書，2021年4月至今，任燁隆股份董事、副總經(jīng)理、董事會秘書，兼任燁順投資監(jiān)事，嬌燁投資監(jiān)事，燁紅貿(mào)易監(jiān)事。

可以看到，吳云嬌、吳云燁二人此前并沒有在其他公司管理層任職經(jīng)驗，較早進(jìn)入公司擔(dān)任管理層是否真正具備管理能力？是否為真正的實控人？是否存在隱瞞股權(quán)代持行為？存在諸多疑惑。

值得注意的是，本次發(fā)行前，燁隆股份各股東之間并不存在一致行動關(guān)系，若實際控制人吳云嬌、吳云燁二人發(fā)生意見分歧時又該如何處理？

此外，2019年及2020年公司連續(xù)兩年現(xiàn)金分紅，金額分別為7000萬元和5000萬元，按照持股比例，超過98%的現(xiàn)金流入二人口袋。

親屬控制公司從事相同業(yè)務(wù)

招股書顯示，燁隆股份主營業(yè)務(wù)為汽車渦輪增壓器關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

界面新聞記者注意到，燁隆股份實控人吳云嬌、吳云燁的母親吳紅燕的姐妹家庭控制的企業(yè)存在與燁隆股份有相同或相似經(jīng)營范圍的情形，具體為：

吳紅燕姐姐吳紅葉家庭控制的兩家公司：江蘇澤茗精密機械制造股份有限公司（下稱：澤茗精密）、安徽澤敏精密機械制造有限公司（下稱：澤敏精密），兩家公司的主營業(yè)務(wù)均涉及公司所生產(chǎn)銷售的渦輪殼及汽車零配件的制造及銷售。

除此之外，吳紅燕妹妹吳紅芳控制的無錫市晨亨精密機械制造有限公司經(jīng)營范圍包括普通機械配件、柴油機配件的制造、加工。

需要指出的是，澤茗精密設(shè)立時，吳紅燕作為設(shè)立人之一出資25.5萬元。2009年5月，吳紅燕將其持有的澤茗精密51.00%的股權(quán)以25.5萬元價格轉(zhuǎn)讓給吳紅葉的丈夫?qū)O俊杰，此后未再持有其股份。

燁隆股份則表示，根據(jù)《證券期貨法律適用意見第17號》的相關(guān)規(guī)定，控股股東、實際控制人其他親屬控制的相關(guān)企業(yè)江蘇澤茗、安徽澤敏和無錫晨亨與公司不構(gòu)成同業(yè)競爭。

先失純電動市場

2019年至2022年6月30日（報告期），燁隆股份的營業(yè)收入分別為8.38億元、10.82億元、11.77億元和5.18億元；扣非后歸母凈利潤分別為3747.04萬元、9782.30萬元、1.03億元和4153.08萬元。報告期穩(wěn)定增長的業(yè)績背后，燁隆股份實則面臨較大的業(yè)績增速壓力。

招股書顯示，燁隆股份的主營業(yè)務(wù)為汽車渦輪增壓器關(guān)鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括渦輪殼及其配套精密零部件。報告期各期，公司來自渦輪殼的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別高達(dá)87.24%、89.10%、92.37%和94.96%。

不僅如此，燁隆股份的前五大客戶集中度也較高。蓋瑞特、博格華納、大陸集團/緯湃科技、康明斯、強誼集團等前五大客戶占公司報告期總收入的比例分別高達(dá)91.59%、92.86%、95.59%和98.69%，其中來自第一大客戶的收入占比分別為36.95%、48.11%、54.61%和57.72%。

此外，界面新聞記者注意到，報告期各期公司應(yīng)收賬款分別為3.83億元、4.41億元、3.90億元和3.31億元，占營業(yè)收入的比重分別為45.71%、40.70%、33.14%和63.75%，處于較高水平，其中來自蓋瑞特的應(yīng)收賬款占比平均約達(dá)到45%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、重度依賴第一大客戶等問題或許還不是最讓燁隆股份“憂慮”的，公司還需面臨的是現(xiàn)有行業(yè)競爭加劇和增量市場的進(jìn)入困難。

一方面，在汽車整車市場發(fā)展有所放緩的背景下，業(yè)內(nèi)競爭對手加強與渦輪增壓器制造商的同步研發(fā)和服務(wù)，提供高性價比的產(chǎn)品方案來獲取客戶訂單，還有從事精密鑄造及加工的相關(guān)企業(yè)開始進(jìn)入渦輪殼細(xì)分市場。汽車渦輪增壓器的滲透率在持續(xù)上升，行業(yè)競爭有所加劇。

另一方面，新能源純電動汽車僅采用電池作為儲能動力源，無需內(nèi)燃機，亦不需要渦輪增壓器。故純電動汽車的發(fā)展對于大部分收入依靠渦輪殼的燁隆股份將造成重大不利影響。

據(jù)公安部統(tǒng)計，2022年全國新能源汽車保有量達(dá)1310萬輛，占汽車總量的4.10%，扣除報廢注銷量比2021年增加526萬輛，增長67.13%。其中，純電動汽車保有量1045萬輛，占新能源汽車總量的79.78%。

這意味著，純電動汽車是目前新能源汽車的主要構(gòu)成，也是增長主力，在新能源市場份額的瓜分中，生產(chǎn)傳統(tǒng)汽車零部件渦輪殼的燁隆股份已被擋在門外。