如果對(duì)上述投資人進(jìn)行分析，不難發(fā)現(xiàn)，這些資本以產(chǎn)業(yè)資本居多。如A輪的投資方中信產(chǎn)業(yè)基金，A+輪投資方中的啟承資本、歐派，B輪投資方中的凱輝基金……其中，最知名的莫過(guò)于小米的天津金米，作為小米生態(tài)的企業(yè)之一，由小米旗下的產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行投資，亦在情理之中。

近幾年，CVC相較于VC日益強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)在此之前，情況大不相同。

過(guò)去，一級(jí)市場(chǎng)投資人給大家的印象，普遍是手持巨額資金、地位高高在上的財(cái)神爺，如今兩者的身份互換，VC投資人的地位一降再降，而CVC在這場(chǎng)創(chuàng)業(yè)者的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中占據(jù)了明顯優(yōu)勢(shì)。

關(guān)于CVC的優(yōu)勢(shì)，通俗地理解，它一般背靠集團(tuán)企業(yè)資源，用來(lái)吸引創(chuàng)業(yè)者的籌碼更加豐富，無(wú)論是資金支持、提供訂單、還是技術(shù)賦能等，相較而言，VC則主要集中在資金支持，作用相對(duì)單一。

大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)就是一個(gè)典型案例。

隨著國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919的成功上天，2022年，航空航天賽道徹底被點(diǎn)燃。作為硬核科技的代表之一，航空航天賽道的門檻很高，除了技術(shù)壁壘外，資源也彌足珍貴。有媒體曾經(jīng)爆料，在談?wù)撃承╉?xiàng)目時(shí)，項(xiàng)目方首次與投資人交流時(shí)甚至?xí)谩昂谠挕保绻顿Y人不懂，幾乎就不會(huì)收到第二次交流的機(jī)會(huì)。

正因如此，擁有產(chǎn)業(yè)背景的投資方就擁有了得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。他們不僅了解行業(yè)，更能通過(guò)核心資源賦能的方式收獲項(xiàng)目方的青睞。

即便是在消費(fèi)類賽道，同樣如此。

2022年，一個(gè)知名鹵味項(xiàng)目完成了融資。據(jù)傳，該項(xiàng)目融資時(shí)，曾有美元基金給出了一個(gè)高額估值，被拒絕后，該基金甚至拿出了一張空白TS（投資人給的投資承諾）讓創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)自己填金額，不過(guò)，該項(xiàng)目最后還是接受了另外一家CVC機(jī)構(gòu)拋出的橄欖枝。

原因很簡(jiǎn)單，這家CVC機(jī)構(gòu)不僅給他們介紹了上游供應(yīng)鏈資源，還給他們提供了一筆可觀的訂單。

如此，德?tīng)柆斊珢?ài)CVC屬于時(shí)代洪流。

有意思的是，在投資人名單中，謙尋控股董事長(zhǎng)董海鋒位列其中。謙尋作為知名MCN機(jī)構(gòu)被大眾熟知，旗下雖然有子公司專業(yè)從事投資業(yè)務(wù)，但在業(yè)內(nèi)并非頂流。

無(wú)獨(dú)有偶，去年成功上市的知名國(guó)貨美妝品牌巨子生物背后，也有謙尋的身影。有業(yè)內(nèi)人士透露，憑借強(qiáng)勁的科研實(shí)力，巨子生物不乏大量投資機(jī)構(gòu)追求，但偏偏選擇牽手謙尋，羨煞許多投資人。

不缺愛(ài)慕者的德?tīng)柆敽途拮由锍銎嬉恢碌貭渴种t尋，為的是哪般？

2、產(chǎn)業(yè)資本演變史

想要弄清楚德?tīng)柆斉c謙尋聯(lián)姻的深刻內(nèi)涵，得從CVC的演變史說(shuō)起。

最早的CVC源自美國(guó)。

1914年，已經(jīng)稱霸一方的杜邦公司投資了一家成立僅6年的小企業(yè)，彼時(shí)，靠戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)家的杜邦幾乎已經(jīng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)一大壟斷者角色，業(yè)務(wù)遍及軍火、金融和化學(xué)等行業(yè)，而其投資的項(xiàng)目，正是通用汽車。

當(dāng)時(shí)，通用汽車瀕臨倒閉，杜邦總裁皮埃爾認(rèn)為，戰(zhàn)爭(zhēng)總會(huì)結(jié)束，一旦失去了軍火業(yè)務(wù)的“滋養(yǎng)”，公司將無(wú)可避免地進(jìn)入下滑通道。正因如此，他買下了化學(xué)工廠，投資通用汽車，試圖挖掘新的業(yè)務(wù)化解下行壓力。

（圖 / 通用汽車官網(wǎng)）

第一次世界大戰(zhàn)期間，汽車的需求大幅上升，通用公司年銷售額大漲。不僅如此，杜邦在對(duì)通用進(jìn)行投資之余，還對(duì)汽車的上游領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)，這樣一來(lái)，杜邦成為了通用上游原材料的供應(yīng)商。

通過(guò)投資通用汽車，杜邦不僅收獲了豐厚的回報(bào)，更在戰(zhàn)略上實(shí)現(xiàn)了不同業(yè)務(wù)間的協(xié)同目標(biāo)。該案因此被業(yè)內(nèi)視為CVC投資的起點(diǎn)。此后一百年間，美國(guó)經(jīng)歷了壟斷巨頭轉(zhuǎn)型、硅谷崛起和互聯(lián)網(wǎng)泡沫，時(shí)至今日，產(chǎn)業(yè)公司CVC的模式已經(jīng)相當(dāng)成熟。

中國(guó)的CVC始于1998年。兩年后，剛滿一歲的阿里巴巴，參與投資了海爾旗下智慧品牌“海爾智家”，這被視為中國(guó)CVC投資的最早嘗試。當(dāng)時(shí)，淘寶網(wǎng)還沒(méi)有上線。

（圖 / 界面新聞圖庫(kù)）

中國(guó)最早的CVC投資發(fā)生在2000年，當(dāng)年，用友幸福投資作為主體投資了四川成都的理財(cái)軟件公司財(cái)智軟件。

最初，對(duì)于CVC的出現(xiàn)，市場(chǎng)的質(zhì)疑聲此起彼伏，觀點(diǎn)無(wú)非是這些CVC不懂投資、還受制于產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的束縛，不能完全進(jìn)行市場(chǎng)化操作。

2011年后，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭攻城略地，伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)浪潮來(lái)臨，以阿里和騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)CVC發(fā)展迅猛，謀求筑起主業(yè)以外的壁壘，構(gòu)建更安全的護(hù)城河。同時(shí)，細(xì)分領(lǐng)域如溫氏股份、聯(lián)想創(chuàng)投和藥明康德等，也在產(chǎn)業(yè)鏈上下游尋找投資機(jī)會(huì)。

由此，中國(guó)CVC行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展期。

一份來(lái)自IT桔子的研究顯示，國(guó)內(nèi)近750家CVC機(jī)構(gòu)中，近160家是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，占比為21%，其他近80%屬于非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。然而，占比僅兩成的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)外投資數(shù)量，卻占據(jù)了到國(guó)內(nèi)CVC投資總數(shù)的近六成，優(yōu)勢(shì)明顯。

統(tǒng)計(jì)顯示，2021年投資頻次較高的8家互聯(lián)網(wǎng)CVC分別為騰訊、小米、阿里、字節(jié)跳動(dòng)、B站、百度、美團(tuán)和京東，合計(jì)參與投資591起，總參投金額近3500億元。其中，騰訊投資并購(gòu)244起，占8家CVC合計(jì)投資的41%，是當(dāng)之無(wú)愧的最活躍的CVC。

相比之下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的CVC發(fā)展較為緩慢。不過(guò)，摸著互聯(lián)網(wǎng)巨頭們過(guò)河，一些科技公司很快建立了屬于自己的CVC業(yè)務(wù)。

最具代表性的企業(yè)就是華為。

與互聯(lián)網(wǎng)巨頭相比，華為的產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目數(shù)量并不算多。近幾年，隨著美國(guó)制裁不斷加碼，半導(dǎo)體被“卡脖子”的情況愈發(fā)嚴(yán)重，華為在產(chǎn)業(yè)投資方面的腳步明顯加快。

相關(guān)研究表明，從2019年下半年到2022年年中，華為對(duì)外投資的標(biāo)的達(dá)到了39家。期間，華為成立了哈勃投資，主導(dǎo)了這個(gè)階段的一系列投資動(dòng)作。

（圖 / 界面新聞圖庫(kù)）

自2019年4月成立后，哈勃投資在26個(gè)月中布局了37家公司，幾乎每個(gè)月都要投資1、2個(gè)項(xiàng)目。2020年下半年后，哈勃投資的動(dòng)作開(kāi)始加速，部分月份甚至有三起投資。

從投資領(lǐng)域看，哈勃所投資的企業(yè)多數(shù)處于半導(dǎo)體領(lǐng)域，涵蓋半導(dǎo)體材料、模擬芯片、人工智能等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

對(duì)于國(guó)內(nèi)CVC格局，LP智庫(kù)創(chuàng)始人國(guó)立波在接受媒體采訪時(shí)曾指出，從國(guó)內(nèi)外近十年趨勢(shì)看，產(chǎn)業(yè)資本呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中美國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)約有一半資金來(lái)自CVC。在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，CVC也占到了20%-30%的市場(chǎng)份額。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資快速發(fā)展，到2022年，CVC的邏輯又發(fā)生了新的變化。

3、產(chǎn)業(yè)投資的邏輯變了

由于涉及訂單、資源等要素賦能的情況，產(chǎn)業(yè)投資相較于財(cái)務(wù)投資過(guò)程更為復(fù)雜，但其內(nèi)生邏輯卻是十分簡(jiǎn)單明了：產(chǎn)業(yè)資本能給的更多。

在CVC圈內(nèi)有一個(gè)共識(shí)，真正的好項(xiàng)目不缺錢。有業(yè)內(nèi)人士爆料，有一年，寧德時(shí)代在市場(chǎng)上表達(dá)了融資意向，全中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金蜂擁而至，而最終，CVC背景的TCL創(chuàng)投成為了寧德時(shí)代選擇的少數(shù)幾家投資機(jī)構(gòu)之一。

（圖 / 寧德時(shí)代官網(wǎng)）

寧德時(shí)代做出這樣的決定，在很大程度上就是看中了TCL和寧德時(shí)代在產(chǎn)業(yè)上有配套協(xié)同的能力，而TCL創(chuàng)投在投資寧德時(shí)代之前，甚至已經(jīng)投資了不少寧德時(shí)代的上游公司。

做出寧德時(shí)代同樣選擇的企業(yè)不在少數(shù)，最直接的原因就是“CVC能帶來(lái)訂單”。眼下，一些國(guó)內(nèi)的CVC們正集中資源優(yōu)勢(shì)拆解產(chǎn)業(yè)鏈、改造上下游、提升產(chǎn)業(yè)效率，這一過(guò)程，對(duì)于像德?tīng)柆斶@樣的企業(yè)尤其具有吸引力。

不過(guò)，德?tīng)柆數(shù)纳鲜幸脖憩F(xiàn)出了新的氣象，比如，頭部MCN機(jī)構(gòu)謙尋的介入。

有接近該筆投資的知情人士曾指出，雖然投資人寫(xiě)的是謙尋控股董事長(zhǎng)董海鋒，但這顯然不是一筆財(cái)務(wù)投資，而是以謙尋賦能為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)投資。

這樣的解讀不難理解。對(duì)于眾多品牌方而言，頭部直播間已經(jīng)成為它們不可或缺的銷售渠道，拿到直播間資源意味著拿到了訂單，這與騰訊、阿里、華為等企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資邏輯如出一轍。

另一方面，作為近幾年深刻改變用戶購(gòu)物習(xí)慣的消費(fèi)場(chǎng)景，直播間改變了消費(fèi)者與品牌方間的關(guān)系。通過(guò)直播間，主播乃至相關(guān)供應(yīng)鏈團(tuán)隊(duì)，品牌不僅能拿到消費(fèi)者的實(shí)時(shí)反饋，而且還能拿到直播間團(tuán)隊(duì)的專業(yè)意見(jiàn)，這對(duì)于品牌改良產(chǎn)品至關(guān)重要，更為關(guān)鍵的是，這樣的共創(chuàng)能力，是其他CVC無(wú)法比擬的。

在消費(fèi)品投資領(lǐng)域，一些CVC機(jī)構(gòu)早已嶄露頭角，如元?dú)馍值奶魬?zhàn)者資本、小米系的順為資本、京東系的啟承資本等，在產(chǎn)業(yè)投資特別是消費(fèi)品投資方面，謙尋CVC（謙喵資本）雖然還不具備很大的名氣，但與這些知名機(jī)構(gòu)相比，也有著自身獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。

巨子生物的上市過(guò)程中也有謙尋CVC的助力。曾有接近該筆投資的業(yè)內(nèi)人士透露，巨子生物不乏各類資本追逐，但最終還是接受了來(lái)自謙尋的橄欖枝，原因正是看中了謙尋直播間的銷售能力和其團(tuán)隊(duì)突出的產(chǎn)品共創(chuàng)能力。

來(lái)自謙尋的相關(guān)人士證實(shí)了以上論調(diào)。巨子生物在開(kāi)發(fā)新品過(guò)程中，甚至?xí)褬悠匪偷胶贾?，由薇婭當(dāng)面提出改良意見(jiàn)，再由謙尋相關(guān)選品和市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)提供全方位的產(chǎn)品打磨，這種模式屢試不爽。

無(wú)論是謙尋投資巨子生物，還是董海鋒投資德?tīng)柆?，?shí)際上都是在鞏固直播間和品牌的價(jià)值共創(chuàng)基礎(chǔ)，以直播間的流量、選品等資源優(yōu)勢(shì)扶持品牌成長(zhǎng)。

值得一提的是，謙尋并不鼓勵(lì)“通過(guò)燒錢快速占領(lǐng)市場(chǎng)份額再去獲利”的投融資風(fēng)氣，在助力品牌成長(zhǎng)外，謙尋也致力于促使消費(fèi)品投資回歸本質(zhì)。

有坊間傳言，無(wú)論是李佳琦還是辛巴，都已經(jīng)涉足CVC業(yè)務(wù)。

由此可見(jiàn)，產(chǎn)業(yè)投資的邏輯再次發(fā)生了變化。在德?tīng)柆斨?，源自直播間的CVC，可能會(huì)在消費(fèi)品領(lǐng)域刮起新的風(fēng)暴。