界面新聞記者 | 楊詩涵

界面新聞編輯 | 陳小同

小米汽車首款車型SU7上市在即，多家券商對后續(xù)影響觀點不一。“人車家”生態(tài)閉環(huán)成為券商看好小米集團的主要因素，但在電動汽車研發(fā)、渠道建設(shè)等方面的巨額投入令機構(gòu)下調(diào)小米的目標(biāo)價。

擔(dān)憂新能源汽車成潛在負(fù)擔(dān)，美銀證券預(yù)計小米汽車為建立自有分銷渠道，今年起營銷開支將增加。該券商重申對小米的“中性”評級，認(rèn)為現(xiàn)價水平的風(fēng)險回報平衡，目標(biāo)價降至13.8港元，對應(yīng)今年預(yù)測市盈率約23倍。

美銀證券還將小米集團今明兩年每股經(jīng)調(diào)整盈利由0.61元，下調(diào)至0.54及0.59元，其中尚未計及額外的電動汽車業(yè)務(wù)營運開支，預(yù)計相關(guān)銷售額、產(chǎn)品毛利率及經(jīng)營支出的變動將取決于小米汽車最終定價。

同樣認(rèn)為小米股價后續(xù)增長乏力的券商還有海通國際，但后者表示小米汽車的推出將起到積極刺激作用。海通國際報告稱，小米股價于去年12月見頂，短期內(nèi)可能會企穩(wěn)。鑒于當(dāng)前市場對小米現(xiàn)有重要業(yè)務(wù)智能手機需求溫和，該券商將目標(biāo)價從18.3港元下調(diào)至17港元。

不過，海通國際將去年和今年的利潤預(yù)測分別上調(diào)8%和4%，主要原因除對小米汽車的推出持樂觀態(tài)度外，還因為智能手機方面來自華為的壓力低于預(yù)期。

因小米業(yè)務(wù)形成互聯(lián)生態(tài)閉環(huán)而看好汽車發(fā)展，中信和中金給出向好預(yù)判。

中信證券報告表示，期待小米在手機、汽車、智能家居完全打通后融會貫通的價值，維持買入評級?；?/span>去年預(yù)測市盈率19倍，中信給予目標(biāo)價21港元。

中信證券預(yù)測，2023至2025年小米非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下凈利潤將達185億、187億及216億元人民幣。非標(biāo)利潤剔除了投資收益、股權(quán)激勵費用等對凈利潤的影響，能夠反映公司實際業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

中金也在年初的報告中指出，澎湃OS的加持有望成為小米汽車的重要差異點，看好今年上半年小米汽車正式量產(chǎn)后貢獻可觀收入。

不過在最新的研報中，中金雖維持小米“跑贏大市”評級，但已經(jīng)下調(diào)今年經(jīng)調(diào)整盈測6.5%至145.7億元人民幣，主要原因仍是電動汽車業(yè)務(wù)需要大額投入。此前雷軍稱，小米汽車研發(fā)投入超過100億。

中金還引入2025年經(jīng)調(diào)整盈測125.5億元人民幣。應(yīng)整體行業(yè)估值下跌，中金將小米目標(biāo)價下調(diào)16.8%至15.8港元。

傳出造車消息之初，資本市場曾給出熱情反映，小米集團股價一度抬升6.42%。但伴隨市場對造車概念逐漸謹(jǐn)慎，投資者對小米汽車的期待或發(fā)生變化。

去年底的技術(shù)發(fā)布會是小米造車以來的重要節(jié)點。雷軍在會上多次拉升消費者對價格的心理預(yù)期，或受此影響發(fā)布會后股價連續(xù)兩日下跌。

有觀點認(rèn)為，至今還未公布預(yù)售價格的小米汽車在定價方面缺乏底氣，這也在一定程度上動搖了投資者信心。小米股價變化有待持續(xù)觀察。