文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
小鵬汽車(chē)最新的2024年一季報(bào)雖然還是虧損，但有2個(gè)亮點(diǎn)：
第一，大幅減虧；
第二，與大眾方面的合作初見(jiàn)成效，“服務(wù)與其他”業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10億元。
小鵬汽車(chē)迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)？
好了，不廢話(huà)，我們直接進(jìn)入主題吧。
1、大幅減虧的一季報(bào)
按照財(cái)報(bào)的披露，2024年第一季度，小鵬汽車(chē)的總收入為人民幣65.5億元（9.1億美元），較2023年同期的40.3億元上升62.3%，當(dāng)然，較2023年第四季度的130.5億元下降49.8%。
客觀說(shuō)，這個(gè)收入和理想汽車(chē)的差距還是很大，但是對(duì)小鵬汽車(chē)來(lái)說(shuō)，增幅還是不錯(cuò)的。
其中，汽車(chē)銷(xiāo)售收入為55.4億元（7.7億美元），較2023年同期的35.1億元上升57.8%，并較2023年第四季度的122.3億元下降54.7%。
按年增長(zhǎng)乃主要由于2024年第一季度交付量的增加（尤其是X9車(chē)型）。按季減少乃主要由于G6及2024款G9當(dāng)期交付量減少，加上季節(jié)性影響，部分被X9的交付量所抵銷(xiāo)。
值得一說(shuō)的是，2024年第一季度，小鵬汽車(chē)的服務(wù)及其他收入為10.0億元（1.4億美元），較2023年同期的5.2億元上升93.1%，并較2023年第四季度的8.2億元上升22.1%。
財(cái)報(bào)特別說(shuō)明：
按年及按季增長(zhǎng)乃主要由于2024年第一季度錄得的與大眾汽車(chē)集團(tuán)進(jìn)行平臺(tái)與軟件戰(zhàn)略技術(shù)合作有關(guān)的技術(shù)研發(fā)服務(wù)收益所致。
這也是文初杠桿游戲所言，和大眾方面的合作初見(jiàn)成效。
2024年第一季度，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)售成本為57.0億元（7.9億美元），較2023年同期的39.7億元上升43.8%，較2023年第四季度的122.4億元下降53.4%。按年增長(zhǎng)及按季減少主要分別與上文所述的汽車(chē)交付量一致。
另外一個(gè)值得慶祝的是，2024年一季度，該司的毛利率達(dá)到12.9%，相較而言，2023年同期及2023年第四季度的1.7%、6.2%，可謂是大幅提高。
具體到汽車(chē)方面，2024年第一季度，小鵬汽車(chē)產(chǎn)品的毛利率為5.5%，2023年同期為-2.5%，2023年第四季度為4.1%。
按年及按季增長(zhǎng)乃主要由于成本降低及車(chē)型產(chǎn)品組合改善所致，部分增長(zhǎng)被P5相關(guān)的存貨減值及採(cǎi)購(gòu)承諾的虧損所抵消，該事項(xiàng)對(duì)本季度汽車(chē)毛利率產(chǎn)生了3.2個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)影響，是由于管理層預(yù)期即將上市的新車(chē)型的預(yù)計(jì)市場(chǎng)需求將更強(qiáng)，而下調(diào)了對(duì)P5的銷(xiāo)量預(yù)測(cè)。
2024年第一季度，小鵬汽車(chē)的服務(wù)及其他利潤(rùn)率為53.9%，相較而言，2023年同期及2023年第四季度分別為29.6%及38.2%。按年及按季增長(zhǎng)乃主要由于前述來(lái)自技術(shù)研發(fā)服務(wù)的收入的較高毛利率。
研發(fā)方面，2024年一季度該開(kāi)支為13.5億元（1.9億美元），較2023年同期的13.0億元增加4.2%，并較2023年第四季度的13.1億元增加3.3%。
2024年第一季度銷(xiāo)售、一般及行政開(kāi)支為13.9億元（1.9億美元），較2023年同期的13.9億元上升0.1%，并較2023年第四季度的19.4億元下降28.3%。按季減少乃主要由于向特許經(jīng)營(yíng)店支付的傭金減少以及營(yíng)銷(xiāo)、推廣及廣告開(kāi)支減少。
我們可以發(fā)現(xiàn)，在控制成本方面，小鵬汽車(chē)是有進(jìn)步的。
另外，2024年第一季度其他收入，凈額為0.7億元（0.1億美元），較2023年同期的0.3億元上升146.3%，并較2023年第四季度的3.5億元下降79.0%。按季下降乃主要由于政府補(bǔ)貼減少。
在營(yíng)收增長(zhǎng)、成本控制雙向發(fā)力下，2024年一季度，小鵬汽車(chē)的經(jīng)營(yíng)虧損為16.5億元（2.3億美元），2023年同期為25.9億元，而2023年第四季度為20.5億元。
凈虧損為13.7億元（1.9億美元），2023年同期為23.4億元，2023年第四季度為13.5億元。
普通股股東應(yīng)占凈虧損為13.7億元（1.9億美元），2023年同期為23.4億元，同比大幅增長(zhǎng)41.47%，雖然還是虧損。2023年第四季度為虧13.5億元。
2、銷(xiāo)量增速跑輸同行
2024年一季度，小鵬汽車(chē)的總交付量為21,821輛，較2023年同期的18,230輛增加19.7%。
這個(gè)數(shù)字到底好不好？
營(yíng)收看增長(zhǎng)不錯(cuò)，上文杠桿游戲?qū)懥烁哌_(dá)62.3%，這和車(chē)的價(jià)格、以及與大眾方面的合作初見(jiàn)成效——“服務(wù)與其他”業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10億元有關(guān)。
如果我們和同行比，按照中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)汽車(chē)市場(chǎng)研究分會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“乘聯(lián)會(huì)”）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年一季度我國(guó)乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量483.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.2%。
同期，新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量177.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.5%。
也就是說(shuō)，如果和整個(gè)乘用車(chē)行業(yè)總的銷(xiāo)量增速比，小鵬汽車(chē)還是跑贏了；但是，如果和新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量增速比，一季度小鵬汽車(chē)跑輸了，而且輸?shù)姆冗€不小。
另外如下圖，我們看乘聯(lián)會(huì)的排名，前十里面依舊沒(méi)有小鵬汽車(chē)，此前我多次寫(xiě)過(guò)。
圖表來(lái)源|乘聯(lián)會(huì)（特此感謝）
按照小鵬汽車(chē)的業(yè)務(wù)展望，2024年第二季度，預(yù)期汽車(chē)交付量29,000-32,000輛，按年增加約25.0%-37.9%。
也就是說(shuō)，平均一個(gè)月1萬(wàn)輛左右，實(shí)話(huà)說(shuō)這個(gè)交付量只能算過(guò)得去，要更進(jìn)一步這樣下去不是辦法。
二季度的總收入，預(yù)計(jì)75億元-83億元，按年增加約48.1%-63.9%。
截至2024年3月末，小鵬汽車(chē)的實(shí)體銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)共有574間門(mén)店，覆蓋178個(gè)城市。同期，小鵬汽車(chē)自營(yíng)充電站網(wǎng)絡(luò)達(dá)至1,171座充電站，包括359座小鵬S4超快充站。
截至2024年3月末，理想汽車(chē)在142個(gè)城市擁有474家零售中心，209個(gè)城市運(yùn)營(yíng)356家售后維修中心及理想汽車(chē)授權(quán)鈑噴中心，并已投入使用357座理想超充站，配備1,544個(gè)充電樁。
從銷(xiāo)售渠道說(shuō)，小鵬汽車(chē)完全不亞于理想汽車(chē)，但是一季度理想汽車(chē)錄得了80,400輛交付，同比增長(zhǎng)52.9%——顯然，小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量上不去，問(wèn)題不在銷(xiāo)售渠道上。
按照最新數(shù)字，2024年4月，小鵬汽車(chē)交付量為9,393輛。截至2024年4月末，年內(nèi)累計(jì)總交付量為31,214輛，看這個(gè)情況5、6月也不容易。
如果對(duì)一季報(bào)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、銷(xiāo)量做個(gè)比較，杠桿游戲認(rèn)為小鵬汽車(chē)有喜有憂(yōu)，關(guān)鍵還是要推出有競(jìng)爭(zhēng)力的好產(chǎn)品。
3、如何實(shí)現(xiàn)進(jìn)步？
小鵬汽車(chē)2023年開(kāi)始，其實(shí)就想了很多辦法，比如剛上文也提到的控制成本。
1）2023年，小鵬汽車(chē)的研發(fā)開(kāi)支為52.8億元，較2022年的52.1億元上升1.2%——這個(gè)增長(zhǎng)，忽略不計(jì)。此前我寫(xiě)過(guò)，不知道這對(duì)產(chǎn)品力，以及小鵬汽車(chē)長(zhǎng)期標(biāo)榜的智能駕駛是否有影響？
還不錯(cuò)的是，2023年小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)售、一般及行政開(kāi)支為65.6億元，較2022年的66.9億元下降1.9%。
按年下降乃主要由于營(yíng)銷(xiāo)、促銷(xiāo)及廣告開(kāi)支減少。
對(duì)比2023年、2022年的業(yè)績(jī)披露，我們還會(huì)發(fā)現(xiàn)小鵬汽車(chē)2023年其實(shí)裁員了。
如上圖，2022年末小鵬汽車(chē)有雇員15829名，2023年末該數(shù)字為13550名，也就減少了2000多名員工。
其中研發(fā)人員從2022年末的6313名，減少到2023年末的5401名。
銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)的情況類(lèi)似，2022年末為6316名，2023年末下降至4755名。
生產(chǎn)部門(mén)2022年末為2647名員工，2023年末增長(zhǎng)到2879名。
一般及行政、運(yùn)營(yíng)人員也有少量變動(dòng)，如上圖，我就不多說(shuō)。
2）另外一方面，就是和大眾的合作。此次2024年一季度業(yè)績(jī)公告披露，2024年4月17日，小鵬汽車(chē)與大眾汽車(chē)集團(tuán)共同宣布，雙方簽訂電子電氣架構(gòu)（“電子電氣架構(gòu)”）技術(shù)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。
此前，與大眾汽車(chē)集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略技術(shù)合作聯(lián)合開(kāi)發(fā)協(xié)議，雙方還訂立了聯(lián)合采購(gòu)計(jì)劃，旨在合力降低平臺(tái)成本。
3）小鵬汽車(chē)在產(chǎn)品、智能駕駛方面也很拼。2024年5月20日，小鵬汽車(chē)通過(guò)OTA更新向小鵬汽車(chē)用戶(hù)發(fā)布了XOS 5.1.0。XOS 5.1.0整合了AI驅(qū)動(dòng)的智能座艙功能和XNGP ADAS技術(shù)，包括AI代駕和配備基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的規(guī)劃和控制大模型的XPlanner。
2024年1月1日，小鵬汽車(chē)發(fā)布小鵬X9超智駕大七座MPV，并于同月開(kāi)始交付。
小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官何小鵬表示，“穿越短期的挑戰(zhàn)，小鵬汽車(chē)即將開(kāi)啟未來(lái)3年推出超過(guò)10款全新車(chē)型的大產(chǎn)品周期。我們將堅(jiān)定地引領(lǐng)高階自動(dòng)駕駛的技術(shù)平權(quán)，覆蓋最主流的大眾市場(chǎng)客戶(hù)，并且走向全球市場(chǎng)，不斷擴(kuò)大我們的規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加速技術(shù)商業(yè)化。”
在2024年財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，何小鵬表示，小鵬汽車(chē)4月北京車(chē)展正式發(fā)布全新品牌，正式進(jìn)軍10萬(wàn)-15萬(wàn)元區(qū)間汽車(chē)市場(chǎng)，首款車(chē)型將于2024年第三季度上市交付。據(jù)小鵬汽車(chē)高層在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上透露，該新品牌名為“MONA”。
MONA其實(shí)是小鵬汽車(chē)向滴滴出行收購(gòu)的智能電動(dòng)汽車(chē)項(xiàng)目。小鵬汽車(chē)的下沉市場(chǎng)戰(zhàn)略能奏效嗎？之前杠桿游戲?qū)戇^(guò)，蔚來(lái)也有類(lèi)似戰(zhàn)略。
4）此外，杠桿游戲看到，何小鵬稱(chēng)，小鵬汽車(chē)會(huì)在2024年加快海外擴(kuò)張，計(jì)劃將海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至超過(guò)20個(gè)國(guó)家?！吧习肽?，我們已經(jīng)與西歐、東南亞、中東、澳大利亞等多地的頭部經(jīng)銷(xiāo)商建立合作關(guān)系，會(huì)陸續(xù)開(kāi)出新的銷(xiāo)售門(mén)店。”他介紹說(shuō)。
我們可以發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)城汽車(chē)悍將王鳳英的加盟，對(duì)小鵬汽車(chē)做了很多大刀闊斧的改革，不知道2024年小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量可否實(shí)現(xiàn)突破、同時(shí)繼續(xù)降低成本？
截至2024年3月末，小鵬汽車(chē)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款為414.0億元（57.3億美元）。2023年12月末，該數(shù)字為457.0億元；2022年末，該數(shù)字為382.5億元。
此前，小鵬汽車(chē)名譽(yù)副董事長(zhǎng)、聯(lián)席總裁顧宏地博也說(shuō)，“我們于2023年底的在手現(xiàn)金超過(guò)450億元，充裕的資金讓我們更有底氣在激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量和高速度的增長(zhǎng)?！?/p>
錢(qián)方面，小鵬汽車(chē)還是有的，希望小鵬汽車(chē)退出好產(chǎn)品，2024龍年下半年能大賣(mài)。
此次一季報(bào)發(fā)布后，不管在美股還是港股，小鵬汽車(chē)股價(jià)都經(jīng)歷了大漲，然后5月23日因?yàn)橐恍┮蛩兀涓酃晒蓛r(jià)也跌了一些。
本文未標(biāo)注出處的財(cái)務(wù)圖表，均源自小鵬汽車(chē)有關(guān)公告，特此說(shuō)明并致謝
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