文｜阿爾法工場

7月14日晚間，永輝超市（601933.SH）發(fā)布公告，預計2025年半年度歸母凈利潤虧損約2.4億元，扣非后虧損約8.3億元。永輝超市稱，公司于2024年下半年開啟整體戰(zhàn)略與經(jīng)營的深度轉(zhuǎn)型工作，2025年是公司轉(zhuǎn)型的深水期和持續(xù)陣痛期。

2021年-2024年，永輝超市已經(jīng)連續(xù)虧損4年之久，累計虧損額達95億元。自2024年6月開始，永輝超市向“零售巨頭”胖東來求援，以胖東來模式對全國范圍內(nèi)的門店進行調(diào)改，至今已1年有余。

綜合永輝超市自2010年上市以來的上半年利潤情況，其2025年上半年的虧損，是公司上市以來半年度業(yè)績中的第二大虧損記錄，如果排除2021年行業(yè)特殊情況外，則是公司歷史最大虧損紀錄。

永輝超市中報業(yè)績 圖源：同花順

01 永輝“胖改”后預虧，“長痛”變“陣痛”了？

對于上半年預虧，永輝超市給出了三點原因。

永輝超市表示，2025年上半年共調(diào)改開業(yè)93家門店(截至2025年6月30日調(diào)改門店總數(shù)達124家)。門店調(diào)改需經(jīng)歷歇業(yè)裝修、新設備投入、舊資產(chǎn)報廢、重開業(yè)支出、人員技能爬坡等大量必要過程。

其次，公司于報告期內(nèi)共關閉227家長期虧損的門店。閉店過程中產(chǎn)生一定的租賃賠償、人員賠償、商品出清和資產(chǎn)報廢等成本費用。

最后，公司對商品供應鏈也進行了大刀闊斧的改革，以建立“品質(zhì)零售”的商品心智和合作共生的供零關系。報告期內(nèi)公司完成了大量供應商和商品的升級汰換。

圖源： 永輝超市公告

值得注意的是，在2021年至今的近五年中，永輝超市在2021-2024年期間已經(jīng)歷了連續(xù)四年虧損的“長痛”期，累計虧損高達約95億元。而在2016-2020年這5年間，永輝超市累積的凈利潤僅為78.97億元。

從財報業(yè)績來看，2020年是永輝超市的分水嶺，當年公司營收達到歷史最高峰的932億元。但自2021年開始，永輝超市的業(yè)績急轉(zhuǎn)直下。2021年-2024年，永輝超市營收從910.62億元持續(xù)下降至675.7億元，凈利潤也出現(xiàn)4連虧。

2024年，陷入業(yè)績衰退的永輝超市找到火遍全網(wǎng)的“零售巨頭”胖東來，尋求對其進行整改幫扶。2024年6月19日，胖東來完成對永輝超市鄭州信萬廣場店的首店改造，該店開業(yè)當天銷售額大幅增長。之后永輝超市在胖東來幫扶和自主調(diào)改雙線并行的情況下，對全國范圍內(nèi)的門店進行全面調(diào)改。

在“胖改”的同時，永輝超市還找到了新的投資方。

2024年9月23日，名創(chuàng)優(yōu)品通過旗下公司以62.7億元收購永輝超市29.4%的股權(quán)，成為永輝超市間接第一大股東。名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富表示，看好胖東來調(diào)改后永輝超市的模式，希望打造“中國式的山姆”，所以決定收購永輝超市部分股權(quán)。

但從目前的進度來看，永輝超市要想成為“中國式的山姆”，恐怕還要等待更長時間。

02 永輝“胖改”引入阿里“大將”，京東減持套現(xiàn)

雖然上半年預虧，但永輝超市在“胖改”的路上仍然堅持前行，同時還積極尋找外援，希望通過“明星級”高管幫助永輝超市改善運營。

就在6月份，永輝超市將前阿里“大將”佘咸平提升為公司副總裁兼首席產(chǎn)品官，這距離他加入永輝才一個月；與此同時，永輝前副總裁曾鳳榮則調(diào)崗為行政部負責人，分管客戶服務部。

佘咸平1978年出生，于 2025 年 5 月入職永輝，此前先后擔任沃爾瑪山姆會員店全國生鮮采購總監(jiān)、阿里巴巴盒馬鮮生生鮮采購總監(jiān)等職。2022 年，佘咸平加入阿里巴巴大潤發(fā)會員店項目，擔任采購總經(jīng)理。

永輝公告稱，佘咸平擁有豐富的零售業(yè)供應鏈經(jīng)驗，將有力地建設及推進商品采購管理體系。

永輝引入深耕采購條線的佘咸平，與公司“胖改”工作聯(lián)系密切。

從公開信息來看，在永輝超市的“胖改”工作中，永輝超市董事長張軒松對整個轉(zhuǎn)型工作進行總體把控和戰(zhàn)略指導；在具體執(zhí)行層面，各區(qū)域的采購中心負責人則承擔著重要職責。

2024年永輝超市將全國多個省區(qū)部門整合為華東、華南等5個區(qū)域采購中心，各區(qū)域采購中心負責人負責本區(qū)域內(nèi)的商品采購、供應商管理以及商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等工作。

他們需要根據(jù)胖東來模式的要求，篩選優(yōu)質(zhì)供應商，引入高品質(zhì)、差異化的商品，淘汰不符合要求的舊品，以提升商品的競爭力和毛利率。

而佘咸平的任職，會對永輝超市全國門店的供應鏈管理帶來哪些影響？這還有待消費者親自體驗。

不過，在永輝“調(diào)兵遣將”、大舉“胖改”的同時，也有股東選擇“后退”。

截至7月1日，作為公司第五大股東的北京京東世紀貿(mào)易有限公司（簡稱“京東世紀”），已經(jīng)完成減持1.14億股，變動數(shù)量占流通股比例1.26%，減持后持股比例為1.68%。

京東世紀表示，本輪減持主要出于自身資金需求，其減持價格區(qū)間為4.32元/股～6.39元/股，減持總金額約6.04億元。

03 永輝“胖改”目標300家門店，占比過半

在引入“明星級”高管后，永輝“胖改”的規(guī)模加速提升。

2024年6月，永輝超市“胖改”首店——鄭州信萬廣場店開店，該店恢復營業(yè)首日銷售額是調(diào)改前平均日銷的13.9倍，客流是調(diào)改前日均客流的5.3倍，這一顯著成果讓永輝超市看到了轉(zhuǎn)型的希望。

此后，胖東來幫扶調(diào)改及學習胖東來自主調(diào)改雙線并行。多個城市的自主調(diào)改首店陸續(xù)開業(yè)，并以首店為樣板，調(diào)改在各城市有序擴大。

根據(jù)永輝超市官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月15日，永輝超市全國已開業(yè)門店共534家，已開業(yè)調(diào)改店共132家，調(diào)改門店占比達近25%。

7月11日，永輝超市公布第六批調(diào)改門店清單，共涉及34家門店，預計將于今年9月底前全部完成調(diào)改并開業(yè)。預計到9月底，永輝胖東來模式調(diào)改門店將突破208家，覆蓋75座城市，屆時調(diào)改門店占比或?qū)⒊^40%。而根據(jù)其全年規(guī)劃，將在2026年農(nóng)歷春節(jié)前完成總計300家門店的調(diào)改目標。

從規(guī)模上看，永輝超市調(diào)改門店數(shù)量將大幅增加，可見其轉(zhuǎn)型的決心和力度。

在永輝超市的胖東來模式調(diào)改工作推進過程中，關閉了大量長期虧損的門店。2024年公司全年關閉232家尾部門店，2025年上半年又關閉了227家門店。這些被關閉的門店大多存在經(jīng)營不善、長期虧損的問題。

此外，在調(diào)改過程中，永輝必然會增加調(diào)改費用和成本，包括歇業(yè)裝修、新設備投入、重開業(yè)的營銷費用、促銷活動費用，以及舊資產(chǎn)報廢等。

同時，人員技能爬坡過程中可能需要進行培訓，這也會產(chǎn)生培訓費用。隨著調(diào)改門店數(shù)量的增加，這將是一筆巨大的成本投入。

綜合來看，永輝超市在“胖改”中取得了一定的成果，部分門店表現(xiàn)出色，也得到了一些消費者的認可，但要實現(xiàn)全面盈利和可持續(xù)發(fā)展，永輝超市仍面臨諸多挑戰(zhàn)。這一轉(zhuǎn)型之路究竟能否成功，是僅僅經(jīng)歷短期陣痛后迎來新生，還是會面臨更多波折，仍有待時間的檢驗。