自2020年極兔速遞環(huán)球有限公司（簡(jiǎn)稱“極兔速遞”或“極兔”或“公司”，股票代碼：01519）進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之后，便被稱為行業(yè)“黑馬”，其以極快的速度在中國(guó)市場(chǎng)拉開了一張快遞網(wǎng)絡(luò)。殊不知，在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之前的5年里，極兔在東南亞市場(chǎng)已經(jīng)開始布網(wǎng)，成為極兔的利潤(rùn)高地。

極兔在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利之后，內(nèi)卷的東南亞市場(chǎng)（主要包括印度尼西亞、越南、馬來(lái)西亞、菲律賓、泰國(guó)、柬埔寨及新加坡七個(gè)國(guó)家）再度交出了搶眼的業(yè)績(jī)，包裹量飆升57.9%，市場(chǎng)份額同比增長(zhǎng)5.4點(diǎn)至32.8%。與此同時(shí)，新市場(chǎng)（包括沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及）的經(jīng)調(diào)EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）也首次轉(zhuǎn)正。至此，極兔在全球13個(gè)國(guó)家構(gòu)建起的快遞網(wǎng)絡(luò)均實(shí)現(xiàn)盈利。

在全球任何一個(gè)角度，快遞物流的競(jìng)爭(zhēng)都十分激烈，極兔如何在處處激烈的競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)盈利的可持續(xù)且高速增長(zhǎng)，頗值得深入分析。

凈利潤(rùn)飆升186.6%，東南亞市場(chǎng)業(yè)績(jī)“爆表”

8月29日，極兔公布了2025年上半年財(cái)報(bào)。令行業(yè)感到驚訝的是，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)增加的情況下，極兔上半年凈利潤(rùn)錄得8893.2萬(wàn)美元，相較去年同期的3102.6萬(wàn)美元，同比大幅飆升186.6%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為1.6億美元，同比增長(zhǎng)147.1%；經(jīng)調(diào)整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）達(dá)到4.4億美元，同比增長(zhǎng)24.2%；經(jīng)調(diào)整EBIT（息稅前利潤(rùn)）達(dá)到2.0億美元，同比增長(zhǎng)65.4%。

在國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)盈利普遍承壓之際，極兔的業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗為亮眼。分析來(lái)看，極兔東南亞市場(chǎng)業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)和包含中東、南美等在內(nèi)的新市場(chǎng)EBITDA首次轉(zhuǎn)正，以及中國(guó)市場(chǎng)20%的業(yè)務(wù)量增速，都成為支撐極兔實(shí)現(xiàn)盈利大增的原因。此外，極兔在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)盈利之后，其在服務(wù)方面的提升也愈發(fā)明顯，配送時(shí)效以及大客戶的維護(hù)等都帶動(dòng)極兔實(shí)現(xiàn)了持續(xù)且穩(wěn)步提升的盈利能力。

根據(jù)極兔上半年的財(cái)報(bào)，極兔上半年總收入達(dá)到55億美元，同比增長(zhǎng)13.1%。其中，核心業(yè)務(wù)快遞服務(wù)收入為53.4億美元，同比增長(zhǎng)12.7%。

其中東南亞和新市場(chǎng)的收入貢獻(xiàn)持續(xù)提升。上半年，東南亞市場(chǎng)包裹量同比飆升57.9%至32.3億件，極兔的市場(chǎng)份額大幅增長(zhǎng)至32.8%，連續(xù)6年穩(wěn)居行業(yè)首位。隨之東南亞市場(chǎng)的總收入同比增長(zhǎng)29.6%至19.7億美元，經(jīng)調(diào)整EBITDA為3.1億美元，同比增長(zhǎng)50.5%；經(jīng)調(diào)整EBIT為2.3億美元，同比增長(zhǎng)74%，盈利能力顯著增強(qiáng)。對(duì)比來(lái)看，雖然東南亞市場(chǎng)占總收入的比重只有三分之一（35.83%），但其調(diào)整后的EBITDA占總EBITDA的比重高達(dá)71.81%。

東南亞市場(chǎng)一向是極兔的“利潤(rùn)奶?！?，但也不免陷入激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，需要在價(jià)格上做出一定讓步。但從今年上半年的情況來(lái)看，極兔可以說(shuō)在這一輪競(jìng)爭(zhēng)中打了一個(gè)“漂亮仗”，而且盈利能力顯著增強(qiáng)。

一方面，雖然電商平臺(tái)是極兔最為重要的客戶之一，但極兔也在積極拓展東南亞各國(guó)本土品牌和非平臺(tái)件業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，期內(nèi)非平臺(tái)客戶業(yè)務(wù)包裹量增長(zhǎng)顯著，為公司利潤(rùn)帶來(lái)積極的正面影響。另一方面，面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，極兔把先進(jìn)的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)帶入東南亞，規(guī)模效應(yīng)顯著，運(yùn)營(yíng)成本得到有效降低，單票成本同比下降16.7%，抵消了單票價(jià)格下降帶來(lái)的影響?！皟r(jià)格和成本的動(dòng)態(tài)平衡，使得公司在東南亞可以維持一個(gè)健康、可持續(xù)的盈利水平?！睒O兔在其財(cái)報(bào)中分析稱。

中國(guó)經(jīng)驗(yàn)助力極兔全球“開花”，新市場(chǎng)首次盈利

同樣帶來(lái)好消息的還有新市場(chǎng)。上半年，極兔新市場(chǎng)的包裹量同比增長(zhǎng)21.7%，至1.7億件，收入達(dá)到3.6億美元，同比增長(zhǎng)24.3%，經(jīng)調(diào)整EBITDA首次扭虧為盈，錄得盈利156.9萬(wàn)美元，而去年同期為虧損784.1萬(wàn)美元，這標(biāo)志著新市場(chǎng)業(yè)務(wù)也進(jìn)入了健康發(fā)展的新階段。

極兔方面分析稱，新市場(chǎng)的表現(xiàn)受益于公司在東南亞和中國(guó)市場(chǎng)累積的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)賦能，新市場(chǎng)包裹量快速增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)效率提升，逐步實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理的運(yùn)營(yíng)模式快速?gòu)?fù)制和本地化落地。

極兔的全球布局能力在風(fēng)云變化的全球貿(mào)易中優(yōu)勢(shì)得以彰顯。今年以來(lái)，中美之間的關(guān)稅問(wèn)題持續(xù)攪動(dòng)全球貿(mào)易，南美洲成為中國(guó)電商平臺(tái)、出海企業(yè)以及物流公司發(fā)力的重要區(qū)域，而極兔早在2022年便進(jìn)軍南美洲，也是中國(guó)較早布局南美洲的快遞公司。

如今，隨著跨境電商平臺(tái)以及墨西哥、巴西等本土電商平臺(tái)的崛起，極兔也搶抓了這一波電商流量。據(jù)極兔高層在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中透露，極兔今年與拉美最大的電商平臺(tái)Mercado Libre達(dá)成合作，進(jìn)一步拓寬了業(yè)務(wù)來(lái)源，而且在未來(lái)幾個(gè)季度預(yù)計(jì)將恢復(fù)高速增長(zhǎng)。

不僅如此，極兔成功將在中國(guó)的降本經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到新市場(chǎng)，包括投入自動(dòng)化分揀設(shè)備、優(yōu)化路由規(guī)劃以及提升末端攬派效率，這進(jìn)一步提升了極兔在新市場(chǎng)的盈利能力。其財(cái)報(bào)顯示，極兔在新市場(chǎng)投入了10套自動(dòng)化分揀設(shè)備，其中今年上半年就新增了8套。

中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)依然異常激烈，但極兔也開始轉(zhuǎn)變“打法”，從原來(lái)的跑馬圈地到如今越來(lái)越在品質(zhì)快遞上下功夫，并且逐漸帶動(dòng)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)。

極兔方面表示，極兔深化了與各大電商平臺(tái)的合作，提升服務(wù)質(zhì)量以增強(qiáng)客戶黏性，并積極開拓下沉市場(chǎng)及助農(nóng)項(xiàng)目。此外，極兔品牌客戶的包裹量增長(zhǎng)明顯，這主要是極兔積極與產(chǎn)業(yè)客戶深度合作，重點(diǎn)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)客戶共同成長(zhǎng)，主動(dòng)執(zhí)行客戶置換，積極引入優(yōu)質(zhì)品牌客戶。比如極兔的廣州云倉(cāng)引入了美妝大客戶，為其提供專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)與定制化物流方案，助其精準(zhǔn)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，拓展新藍(lán)海。另外，極兔還加深了和屈臣氏、水星家紡、藍(lán)月亮、準(zhǔn)者體育、伊利、富安娜、百草味、鴻星爾克等行業(yè)知名、頭部品牌客戶的合作，品牌客戶數(shù)量和包裹量均增長(zhǎng)明顯。

實(shí)際上，中國(guó)快遞行業(yè)的崛起與中國(guó)電商紅海密切相關(guān)，但這幾年，電商紅利逐漸消退，內(nèi)卷加劇，行業(yè)各家快遞公司都面臨艱難的盈利壓力。而通達(dá)系（包括中通、圓通、韻達(dá)、申通）快遞公司最核心的業(yè)務(wù)還是來(lái)自電商領(lǐng)域，占比在9成左右，其成長(zhǎng)性因此受到制約。但這兩年以來(lái)，各家公司開始在品質(zhì)客戶、散戶、退換貨物流市場(chǎng)發(fā)力，增長(zhǎng)速度很快。

極兔的情況與之有類似之處。極兔在其業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露，目前，極兔散單與逆向物流業(yè)務(wù)日均單量達(dá)400萬(wàn)單，同比增長(zhǎng)60%，占總業(yè)務(wù)量的比例提升至7%。

從市占率來(lái)看，極兔在中國(guó)的包裹量同比增長(zhǎng)20%至106億件，市場(chǎng)占有率增長(zhǎng)至11.1%，處于相對(duì)比較穩(wěn)定的狀態(tài)。業(yè)績(jī)方面，極兔中國(guó)市場(chǎng)收入約31.4億美元，同比增長(zhǎng)4.6%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為1.6億美元。

實(shí)際上，極兔自上市之后便開始調(diào)整中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略。上市之前，極兔不斷融資投放于中國(guó)市場(chǎng)，是價(jià)格戰(zhàn)的主力玩家之一，上市之后，極兔把盈利放在了首位，“精耕細(xì)作”的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。 據(jù)極兔財(cái)報(bào)，上半年，中國(guó)市場(chǎng)的單票成本同比下降10.3%，進(jìn)一步縮小與同行的差距。極兔方面表示，成本的有效控制，抵銷了部分因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的單票收入壓力，維持了業(yè)務(wù)的利潤(rùn)韌性。

提高服務(wù)品質(zhì)、加大科技投入，極兔未來(lái)還有哪些想象空間？

無(wú)論是東南亞還是中國(guó)市場(chǎng)和新市場(chǎng)，極兔都在以自己的節(jié)奏從拼規(guī)模走向拼業(yè)績(jī)，而財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)化讓極兔在全球化戰(zhàn)略中有更多的騰挪空間。

極兔速遞集團(tuán)副總裁后軍儀也表示：“2025年上半年，我們?nèi)〉昧肆己玫碾A段性成績(jī)，再次證明了公司的全球化戰(zhàn)略正在不斷地深化和加強(qiáng)。展望未來(lái)，我們將繼續(xù)深耕市場(chǎng)，深化精細(xì)化管理，持續(xù)投資于科技與創(chuàng)新，不斷提升服務(wù)體驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)效率，繼續(xù)為全球客戶創(chuàng)造更大價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)期、可持續(xù)發(fā)展。”

面向未來(lái)，極兔還有不少空間有待挖掘。

在中國(guó)市場(chǎng)，與其他同行相比，極兔還有進(jìn)一步提質(zhì)增效的成長(zhǎng)空間。極兔在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，當(dāng)前極兔在中國(guó)市場(chǎng)單票運(yùn)輸成本約0.4元，較優(yōu)秀同行仍有0.03元左右的差距；單票分揀成本約0.3元，與優(yōu)秀同行相比也存在0.03至0.04元的差距。未來(lái)，極兔會(huì)對(duì)加盟商及網(wǎng)點(diǎn)的規(guī)模、設(shè)備工具投入提出更高要求，另外則是加大對(duì)數(shù)字化、智能化的投入與應(yīng)用。

極兔方面稱，極兔自2023年起開始試點(diǎn)無(wú)人配送車，部分網(wǎng)點(diǎn)已取得成功經(jīng)驗(yàn)，其降本效果對(duì)全網(wǎng)及其他加盟商具有很強(qiáng)的帶動(dòng)作用。目前，極兔中國(guó)市場(chǎng)已投入超900臺(tái)無(wú)人車。未來(lái)，極兔會(huì)持續(xù)加大支持力度，結(jié)合各區(qū)域業(yè)務(wù)需求，有序推進(jìn)無(wú)人車的推廣應(yīng)用?！邦A(yù)計(jì)在這些利好因素的共同作用下，下半年公司有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)?！睒O兔方面表示。極兔財(cái)報(bào)顯示，極兔網(wǎng)點(diǎn)已投入的自動(dòng)化設(shè)備數(shù)量同比去年增了25%，標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)智能化升級(jí)取得階段性成果。

界面新聞還關(guān)注到，今年上半年，極兔還與電商平臺(tái)合作開展香港地區(qū)的集運(yùn)業(yè)務(wù)，以高效服務(wù)將平臺(tái)商品銷往香港，拓展業(yè)務(wù)范圍。此外，極兔還在發(fā)展倉(cāng)網(wǎng)業(yè)務(wù)，為全球電商平臺(tái)、品牌商家、中小賣家提供倉(cāng)儲(chǔ)配送一體服務(wù)。截至2025年6月底，極兔已經(jīng)在全球12個(gè)國(guó)家布局倉(cāng)庫(kù)179哥，總面積超過(guò)67萬(wàn)平方米，其中中國(guó)倉(cāng)庫(kù)152個(gè)，面積49萬(wàn)平方米。作為供應(yīng)鏈中的一環(huán)，倉(cāng)網(wǎng)服務(wù)意味著可以對(duì)接更知名的公司和企業(yè)，能夠進(jìn)一步增加與客戶之間的合作關(guān)系，提高極兔的服務(wù)能力。對(duì)極兔來(lái)說(shuō)，這也成為未來(lái)其高速發(fā)展的另一大看點(diǎn)。

極兔的服務(wù)品質(zhì)也在提升。今年上半年，極兔在東南亞市場(chǎng)平均包裹投遞時(shí)間低于2天，遺失率、破損率持續(xù)優(yōu)化。另外極兔在東南亞推出了代收貨款服務(wù)（COD），解決電商結(jié)算難題。極兔方面還提到，他們把中國(guó)更完善的服務(wù)方案在東南亞本地化，打造統(tǒng)一的快遞管理系統(tǒng)，提升快遞運(yùn)營(yíng)的數(shù)字化水平。

極兔在中國(guó)市場(chǎng)的極致效率也在助力極兔在東南亞和新市場(chǎng)的發(fā)展。極兔方面多次提到，他們正在結(jié)合當(dāng)?shù)厍闆r，引入中國(guó)先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，比如管理經(jīng)驗(yàn)、自動(dòng)化模式等等。截至2025年6月30日，極兔在全球共擁有約19200個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，運(yùn)營(yíng)著239個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，配備了337套自動(dòng)化分揀線。

更為重要的是，在新的貿(mào)易環(huán)境下，東南亞的電商滲透率發(fā)展空間依然廣闊。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，預(yù)計(jì)2025年?yáng)|南亞電商零售市場(chǎng)交易額將達(dá)到3062.6億美元，同比2024年增長(zhǎng)28.5%，電商滲透率將進(jìn)一步提升至24.9%，而且預(yù)計(jì)2025年到2029年電商零售市場(chǎng)交易額年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)18.3%。作為為極兔貢獻(xiàn)了7成利潤(rùn)的市場(chǎng)，東南亞市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)為極兔未來(lái)財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)化的構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。