10月下旬，消費電子行業(yè)迎來傳統(tǒng)旺季，同時也進入三季報密集披露期。作為全球聲光電領域智能硬件制造龍頭，歌爾股份（002241.SZ）的業(yè)績表現備受市場關注。
10月24日晚間，歌爾股份披露的最新財報顯示，今年前三季度，公司實現營業(yè)收入681.07億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤達25.87億元，同比增長10.33%，在行業(yè)回暖與自身戰(zhàn)略升級的雙重驅動下，展現出積極的經營韌性。
界面新聞注意到，在歌爾股份利潤持續(xù)增長的背后，是公司精密零組件業(yè)務占比提升與AI智能眼鏡等新興業(yè)務的快速增長。與此同時，歌爾股份通過戰(zhàn)略投資Haylo Labs、與舜宇光學股權置換等一系列布局，強化在AI與AR領域的技術卡位，為公司未來高質量增長打開了想象空間。
在利潤分配方面，歌爾股份同日公告稱，擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利1.5元（含稅）。按當前股本測算，此次現金分紅總金額預計達5.22億元，占公司前三季度歸母凈利潤的20.16%，充分體現公司對股東回報的重視。
重回成長軌道：盈利韌性凸顯
歌爾股份在今年前三季度展現出較強的盈利韌性。
從單季度表現來看，公司第三季度營收達到305.57億元，環(huán)比二季度212.4億元大幅增長43.87%；扣非凈利潤達到10.33億元，同比增長19.91%，呈現出明顯的加速回暖態(tài)勢，延續(xù)了自 2023 年下半年以來的盈利修復進程，而這一向好態(tài)勢實際在歌爾股份半年報中已有所體現。
2025年1至6月，歌爾股份實現營收375.49億元，雖然同比下降7.02%，但歸母凈利潤卻反增15.65%至14.17億元。
歌爾股份盈利能力的提升主要源于產品結構的優(yōu)化。具體分業(yè)務來看，歌爾股份產品主要涵蓋精密零組件、智能聲學整機、智能硬件三大領域。其中，智能聲學整機業(yè)務板塊中個別項目受產品迭代周期的影響，營收有所下降。
不過，從今年前三季度來看，歌爾股份的銷售毛利率逆勢增長達到13.19%，較上年同期的11.44%提升了1.75個百分點。其中，根據已披露的半年報相關數據，精密零組件業(yè)務板塊的亮眼表現或成為拉動公司前三季度盈利的關鍵因素。
據悉，歌爾股份的精密零組件業(yè)務主要聚焦聲學、光學、微電子、結構件等領域，產品廣泛應用于智能手機、VR/AR、AI智能眼鏡等終端，近年來憑借技術積累與客戶優(yōu)勢保持穩(wěn)健發(fā)展。
從半年報細分行業(yè)可以看出，精密零組件業(yè)務的毛利率達到23.49%，遠超智能聲學整機和智能硬件9.93%和11.51%的毛利率。
對應今年上半年來看，精密零組件業(yè)務實現營業(yè)收入76.04億元，同比增長20.54%，該業(yè)務板塊占總營收的比例由15.62%增至20.25%。因此可以看到，正是得益于精密零組件業(yè)務營收快速增長，有效對沖了智能聲學整機業(yè)務板塊內個別項目受產品迭代周期影響，使得公司今年以來的整體盈利水平得到顯著拉動。
為全球聲光電領域智能硬件制造龍頭，縱觀歌爾股份近年來的業(yè)績，已然重回成長軌道。對于歌爾股份的發(fā)展前景，多家機構發(fā)布研報表達積極看法。
華安證券近日發(fā)布的研報指出，歌爾股份收入表現整體較為穩(wěn)健，從2018年的237.5億元增長到2022年的1048.9億元，之后經歷2022至2024年波折，營收始終保持在1000億附近。從季度維度來看，公司收入在2Q23-1Q24出現四個季度的同比下降調整之后，2Q24開始逐步回歸正軌，收入端開始呈現增長態(tài)勢。
從利潤端來看，歌爾股份從2018年的8.7億元增長到2021年的42.8億元，在經歷波動之后，下降到2023年的10.9億元，之后開始逐步恢復，公司利潤在2024年恢復到26.7億元，2025年上半年歸母凈利潤達到14.2億元，同比增長15.7%。
民生證券認為，展望后續(xù)，隨著AI技術的高速發(fā)展持續(xù)為消費電子行業(yè)注入發(fā)展動力，同時隨著光波導、微顯示、系統(tǒng)級封裝等技術的進一步成熟，AI智能眼鏡和AR增強現實產品有望持續(xù)快速成長，為公司帶來新的業(yè)務增長點。
消費電子復蘇：AI眼鏡開啟千億市場空間
歌爾股份的業(yè)績好轉與整體消費電子行業(yè)復蘇密切相關。
界面新聞注意到，今年以來，隨著終端需求持續(xù)釋放疊加技術迭代加速，電子產業(yè)迎來顯著復蘇動能。今年前三季度，消費電子行業(yè)業(yè)績繼續(xù)向好，收入、利潤保持雙位數增長，各細分領域業(yè)績實現快增。
與此同時，今年以來政策紅利也在不斷釋放。2025年初，多部委聯合實施了手機等數碼產品購新補貼政策。截至十月份，全國已有廣東、上海、浙江、四川、江蘇、山東、河南、陜西、湖北等多個省份及直轄市出臺了《手機、平板、智能手表（手環(huán)）購新補貼實施方案》的地方細則，政策覆蓋范圍廣、執(zhí)行力度大。
近期，商務部等八部門還聯合印發(fā)了《關于大力發(fā)展數字消費共創(chuàng)數字時代美好生活的指導意見》，鼓勵企業(yè)加速研發(fā)AI手機、電腦、智能機器人等新產品，釋放消費潛力，以滿足人民日益增長的美好生活需要為出發(fā)點和落腳點，推動數字消費升級。
具體來看，全球智能手機市場在第三季度重回增長軌道，AI手機、折疊屏等創(chuàng)新產品成為推動換機的關鍵力量；平板電腦等細分市場也表現出強勁的增長韌性，而AI與硬件的深度融合正為行業(yè)注入新的活力。
不過，2025年全球消費電子行業(yè)的最大亮點，莫過于AI智能眼鏡市場的爆發(fā)性增長。
10月20日，據國際數據公司（IDC）發(fā)布的最新報告顯示，今年上半年，全球智能眼鏡市場出貨量達到406.5萬臺，較去年同期大幅增長64.2%，展現出極大的增長潛力，成為消費電子領域最耀眼的明星。
值得一提的是，中國市場已成為全球智能眼鏡增長的核心引擎。今年上半年，中國智能眼鏡廠商表現亮眼，出貨量突破百萬臺，占據全球26.6%的市場份額。
IDC預計，到2029年全球智能眼鏡市場出貨量將突破4000萬臺，其中中國市場份額將穩(wěn)步提升，預計五年復合增長率（2024年至2029年）將達到55.6%，增速位居全球首位。
國泰海通證券認為，2025年AI眼鏡中國市場銷量預計增長188%，一路長虹攀升、技術迭代與成本優(yōu)化三大引擎將驅動其復刻智能手機的發(fā)展軌跡：從單一功能設備演進為平臺型終端。對標智能手機與傳統(tǒng)眼鏡雙十億級年出貨，未來AI眼鏡有望開啟千億級市場空間。
界面新聞注意到，隨著智能眼鏡正成為人機交互的新入口，其硬件成本持續(xù)下探與生態(tài)場景拓展顯著，眼下國內AI眼鏡賽道已經吸引了小米、百度、魅族、華為等紛紛入局競逐。
IDC在報告中表示，盡管國際品牌在消費級市場仍占據重要地位，但中國廠商通過積極的營銷投入與渠道拓展，在全球市場競爭中贏得了重要的一席之地。同時，中國供應鏈在光學模組、傳感器到整機組裝等環(huán)節(jié)的全鏈條優(yōu)勢，為品牌出海提供有力支撐。目前，中國廠商正通過深化本地化合作、布局多元化渠道等方式，在鞏固本土市場的同時，加速拓展北美、歐洲、東南亞等海外市場，全球影響力持續(xù)提升。
作為智能眼鏡高市占率品牌廠商的核心供應商，歌爾首當其沖接下了這波紅利，這也進一步印證了今年以來公司精密零組件業(yè)務的亮眼表現。
歌爾股份在中報中提到，公司精密零組件業(yè)務及智能硬件業(yè)務板塊中的AI智能眼鏡、智能可穿戴等細分產品線業(yè)務均進展順利，公司持續(xù)提升精益運營水平、提升盈利能力的各項工作取得扎實成效。
在歌爾股份看來，結合行業(yè)發(fā)展趨勢，AI人工智能技術的持續(xù)快速發(fā)展為消費電子行業(yè)注入了新的發(fā)展動力。一方面，AI技術與智能手機等產品的融合不斷深化，帶動相關高性能聲學傳感器和微型揚聲器產品的市場需求增長，這一趨勢未來有望拓展到更多搭載AI并具備語音交互功能的智能硬件產品上，為公司精密零組件業(yè)務開辟新的成長空間。
另一方面，AI技術在終端設備側的落地，有望催生出更豐富的新興智能硬件產品形態(tài)及使用場景，成長潛力可觀。例如以智能語音交互和拍攝識圖等為主要功能點的AI智能眼鏡產品的全球市場規(guī)模在2025年上半年快速擴大，新產品層出不窮。
東吳證券研報認為，展望未來一年，多家大廠AI眼鏡和AR眼鏡新品云集，歌爾股份作為智能眼鏡領域布局最深度的公司之一，有望成為智能眼鏡產業(yè)趨勢下最受益公司。
反映在二級市場上，消費電子板塊今年以來持續(xù)拉升。Choice消費電子指數顯示，自進入2025年以來，該指數由3502.61點短暫于四月初下探至2869.30點，隨后一路持續(xù)攀升至十月份最高的5800.18點，截至目前收于5386.93點，年內漲幅達53.80%，遠遠跑贏大盤。
多家券商表示，長期來看，AI人工智能、消費電子等為代表的科技板塊仍然是這一輪市場的主線之一。
戰(zhàn)略投資布局：加碼微顯巨頭，強強聯合上海奧來
界面新聞注意到，在研發(fā)投入持續(xù)加碼的同時，歌爾股份計劃通過并購方式，進一步增強公司在產業(yè)鏈上游，尤其是AI智能眼鏡和AR增強現實領域的資源整合能力。
今年8月，歌爾股份發(fā)布公告稱，為推動Micro-LED相關技術和產品的成熟，支持公司AI智能眼鏡和AR增強現實業(yè)務的未來發(fā)展，公司控股子公司香港歌爾泰克擬以自有資金向Haylo Labs Limited（下稱“Haylo”）提供不超過1億美元的附股權收益權的有息借款，借款期限五年。
據悉，Haylo 將用上述借款收購Plessey Semiconductors Limited（下稱“Plessey”）的100%股權并對Plessey增資，用于Plessey購買Micro-LED相關固定資產及補充營運資金。Plessey及其相關子公司對前述借款本息的償還提供擔保。
Plessey的技術實力不容小覷。公開報道顯示，2025年初，Plessey與Meta合作推出亮度高達600萬尼特的紅光Micro-LED顯示屏，解決了AR眼鏡在戶外強光環(huán)境下顯示效果不佳的痛點。而Meta早在2020年就獲得了Plessey AR顯示屏技術的獨家授權，并承諾包銷其全部產能。
對于歌爾股份來說，通過Haylo完成對Plessey的并購，可謂是一箭雙雕：此舉不僅與歌爾發(fā)展AI智能眼鏡和AR增強現實業(yè)務的目的相契合，而且有助于增強公司在產業(yè)鏈上游的資源整合能力，加強與Meta等行業(yè)頭部客戶的戰(zhàn)略合作，從而支持公司相關業(yè)務的未來發(fā)展，進而獲得投資收益。
在業(yè)內人士看來，歌爾股份在微顯示領域的布局已形成完整矩陣，既持有當前主流技術Micro-OLED的龍頭企業(yè)——視涯科技的股權，又通過本次交易介入下一代Micro-LED技術。這種“當下與未來兼顧”的策略，確保其在AR眼鏡技術路線的競爭中占據優(yōu)勢。
東吳證券研報指出，此次投資補齊了歌爾在AR終局微顯示方案Micro-LED的能力版圖，進一步鞏固其在XR賽道的核心卡位。
值得一提的是，這項交易設計的精妙之處還在于，若五年內Haylo或Plessey被收購或上市，歌爾除收回本息外，還可額外獲得交易總價值25%的收益分成。這種結構化融資方式既鎖定了上游技術資源，又降低了直接收購風險。
引人注目的還有歌爾股份與上海奧來的強強聯合。今年9月，歌爾光學通過換股方式收購寧波舜宇兩家子公司。歌爾光學通過增發(fā)5.3億元注冊資本的方式，取得上海奧來100%股權。交易完成后，歌爾股份對歌爾光學的持股比例將從56.66%降至37.77%，仍為第一大股東。
作為舜宇光學下屬的從事光波導、超表面器件、衍射光學器件等晶圓級微納光學器件產品業(yè)務的主體公司，上海奧來在相關領域內同樣深耕多年，具備經驗豐富的核心技術團隊和優(yōu)秀的技術競爭力，并已圍繞光波導器件等相關產品，在上海等地進行了規(guī)模化的固定資產購建和相關設備投資。
華金證券研報認為，此番強強聯合，一方面，可以促成歌爾光學和上海奧來實現優(yōu)勢互補，顯著增強歌爾光學的核心競爭力，進一步鞏固其在光波導等晶圓級微納光學器件領域的競爭優(yōu)勢。另一方面，本次歌爾光學通過增發(fā)股份的方式合并上海奧來，既可以取得上海奧來已經購建的相關固定資產，顯著緩解歌爾光學獨立投資所面臨的資金壓力，又可以幫助歌爾光學在相關領域內加快形成成熟產能，搶占市場先機。
本次交易后，公司仍將是歌爾光學的第一大股東，可以將公司在AI智能眼鏡和AR增強現實領域等整機業(yè)務領域內的優(yōu)質客戶資源和項目資源，與歌爾光學在精密光學器件領域內的核心競爭力相結合，繼續(xù)推動公司和歌爾光學業(yè)務的協同發(fā)展，為各方股東創(chuàng)造更大的價值。
據業(yè)內人士指出，隨著AI、AR技術的進一步成熟和市場需求的持續(xù)釋放，歌爾股份的前瞻性布局有望為其帶來新一輪增長動力。
股東信心彰顯：回購與增持并舉
界面新聞注意到，在業(yè)務持續(xù)向好的同時，公司控股股東歌爾集團年初至今增持近10億元，進一步傳遞出對未來發(fā)展的信心。
截至今年9月30日，公司通過回購專用證券賬戶使用自有資金和自籌資金以集中競價交易方式累計回購股份2126.78萬股，占公司總股本的比例為0.60%，支付金額約5.10億元（不含交易費用）。
歌爾股份對此表示，增持和回購均是基于對公司未來持續(xù)發(fā)展的信心及對公司長期投資價值的認可，同時為提振投資者信心，切實維護投資者利益，促進公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康地發(fā)展。
歌爾股份近期在二級市場上的走勢已經反映出這一點。
自今年8月份以來，公司股價迎來一波主升浪，最高于10月9日觸及40.68元/股的新高，截至目前累計漲幅超過40%，市值重新坐穩(wěn)千億關口。
在利潤分配方面，歌爾股份同日公告稱，擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利1.5元（含稅）。按當前股本測算，此次現金分紅總金額預計達5.22億元，占公司前三季度歸母凈利潤的20.16%，充分體現公司對股東回報的重視。
