天風(fēng)證券指出，美國(guó)12月降息25bp、明年繼續(xù)降息3次左右或仍是基準(zhǔn)情形。非農(nóng)新增就業(yè)在最近4個(gè)月表現(xiàn)低迷，關(guān)門結(jié)束后公布的數(shù)據(jù)或邊際好轉(zhuǎn)，但難現(xiàn)強(qiáng)勁的高增；而通脹大概率持續(xù)溫和。本次鮑威爾發(fā)言令降息預(yù)期驟降，或是暫時(shí)的；后續(xù)降息預(yù)期有望逐步恢復(fù)。基準(zhǔn)情形下，天風(fēng)證券預(yù)計(jì)本次鮑威爾“鷹派發(fā)言”的沖擊是暫時(shí)的，后續(xù)或仍將回到降息周期的軌跡上，美債收益率繼續(xù)處于下行通道，美元偏弱，黃金價(jià)格有望在回調(diào)后修復(fù)，降息周期推進(jìn)，對(duì)新興市場(chǎng)股債皆是利好。小概率情形下，如果美聯(lián)儲(chǔ)在12月暫停了降息、并且2026年亦難以推進(jìn)降息，那么美債收益率和美元或維持高位，黃金價(jià)格持續(xù)受壓制，美股承壓，新興市場(chǎng)資產(chǎn)的壓力也更大。