界面新聞?dòng)浾?| 宋佳楠

繼此前公開做空英偉達(dá)引發(fā)市場震動(dòng)后，因成功預(yù)測2008年次貸危機(jī)而聞名的“大空頭”邁克爾·伯里（Michael Burry）又將矛頭轉(zhuǎn)向特斯拉。

據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月1日，伯里通過Substack專欄發(fā)布評論，稱埃隆·馬斯克旗下的特斯拉市值被“荒謬地高估”了，且這種情況已持續(xù)相當(dāng)長時(shí)間。

在專欄中，伯里不僅明確質(zhì)疑特斯拉的估值，還認(rèn)為公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略存在問題。他指出，馬斯克此前提出的1萬億美元薪酬方案若落地，將進(jìn)一步稀釋特斯拉現(xiàn)有股東權(quán)益，削弱每股收益價(jià)值。

伯里也提及特斯拉近年業(yè)務(wù)重心多次轉(zhuǎn)移：從早期聚焦電動(dòng)汽車制造，到后續(xù)押注自動(dòng)駕駛技術(shù)，再到當(dāng)前加碼人形機(jī)器人研發(fā)，每次戰(zhàn)略調(diào)整均伴隨市場熱度波動(dòng)，但始終未能擺脫競爭者持續(xù)入場的壓力，暗指該公司核心業(yè)務(wù)護(hù)城河仍不穩(wěn)固。

這并非伯里首次對特斯拉采取看空立場。2021年，他曾通過旗下基金Scion Asset Management建立價(jià)值5.3億美元的特斯拉空頭頭寸，不過僅維持?jǐn)?shù)月便選擇平倉離場，當(dāng)時(shí)其對外回應(yīng)稱該操作“僅為短期交易策略，不代表長期觀點(diǎn)”。

從最新市場數(shù)據(jù)來看，截至12月1日美股收盤，特斯拉股價(jià)報(bào)430.14美元，當(dāng)日微跌0.01%，總市值穩(wěn)定在1.43萬億美元區(qū)間，在全球上市公司市值排名中位列第九。

但就估值指標(biāo)而言，特斯拉當(dāng)前市盈率（TTM）已超過250倍，顯著高于美股“七大科技巨頭”（蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達(dá)、Meta、特斯拉）中的其他六家企業(yè)。其中，蘋果市盈率約30倍、亞馬遜約50倍、微軟約35倍，即便是此前遭伯里做空的英偉達(dá)，其市盈率也僅約70倍。

事實(shí)上，早在2023年，另一位知名做空機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人吉姆·查諾斯（Jim Chanos）便公開表示，特斯拉過高的市值已脫離其實(shí)際營收與利潤水平，“市場對其自動(dòng)駕駛等未來業(yè)務(wù)的預(yù)期過度樂觀”。今年7月，特斯拉交出了近年來最慘淡季報(bào)，公司二季度收入同比暴跌12%至225億美元，創(chuàng)十年來最大降幅。

此外，部分華爾街投行近期發(fā)布的研報(bào)也指出，特斯拉在美國電動(dòng)汽車市場的市占率已從2022年的50%以上降至2025年8月的41%。隨著通用、福特等傳統(tǒng)車企及中國新能源品牌加速出海，其市場份額可能進(jìn)一步承壓，估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)需警惕。

在歐洲，當(dāng)?shù)仄囍圃焐虆f(xié)會(huì)于11月底發(fā)布的數(shù)據(jù)稱，歐盟10月新車注冊量增長5.8%，達(dá)到916609輛。其中，特斯拉的新車注冊量同比下降48%。而中國品牌比亞迪10月在歐盟的新車注冊量同比增長195%。

截至發(fā)稿，馬斯克尚未就伯里的評論進(jìn)行回應(yīng)，但他此前曾表示，特斯拉不僅僅是一家汽車制造商或者太陽能電池板、儲(chǔ)能系統(tǒng)供應(yīng)商，更是一家AI公司。在他看來，特斯拉的人形機(jī)器人項(xiàng)目Optimus將是“公司歷史上潛力最大、挑戰(zhàn)最高的產(chǎn)品”，同時(shí)也在大力拓展Robotaxi業(yè)務(wù)。

據(jù)馬斯克透露，美國得克薩斯州奧斯汀的特斯拉Robotaxi車隊(duì)規(guī)模預(yù)計(jì)將于下月翻番。此外，特斯拉正籌備再度擴(kuò)建得克薩斯超級工廠，擬新建一座專用設(shè)施用于其人形機(jī)器人Optimus的量產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能1000萬臺(tái)的目標(biāo)。不過這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均未明確商業(yè)化落地時(shí)間表，短期內(nèi)難以對營收形成實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)。