文｜野馬財經 劉俊群??????????

編輯｜劉欽文???

在中國商界女性力量的星河中，如果說董明珠以霹靂手段為“中國制造”正名，王來春用精密連接定義了“果鏈”傳奇。那么如今有一位女企業(yè)家，同樣書寫了屬于自己的傳奇——她就是星宇股份創(chuàng)始人周曉萍。

從衛(wèi)校教師，到中國車燈行業(yè)的領軍者，周曉萍用三十年時間完成了一次華麗的身份轉變。她將一家始于1993年的鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠，發(fā)展成為年營收超百億的行業(yè)龍頭，自己也成為“常州女首富”。

近日，在常州星宇車燈股份有限公司（下稱“星宇股份”）A股上市十五年后，周曉萍再次帶領企業(yè)邁出重要一步——公司正式向港交所遞交《招股書》，啟動“A+H”雙資本平臺布局。

如今，星宇股份已從傳統(tǒng)車燈制造商轉型為智能化車燈系統(tǒng)解決方案提供商，成為華為問界系列智慧燈光系統(tǒng)的核心供應商，被市場譽為華為“御用車燈廠”。其產品已覆蓋智界、享界等多款熱門車型，在汽車智能化浪潮中占據(jù)了重要位置。

隨著港交所上市步伐的推進，周曉萍和她創(chuàng)立的星宇股份正站在新的起點上。截至2026年1月29日，公司股價報收于142.1元/股，市值達405.95億元。

01 給華為、蔚來等做車燈，年入133億布局“A+H”

夜幕下的街道，流動的車燈正從照明工具演變?yōu)槠嚱换サ摹伴T面”。動態(tài)流水燈與智能投影大燈成為新車標配，正是這抹先行的光，將背后的星宇股份推向了A+H股的資本聚光燈下。

這家1993年從常州起步的車燈制造商，歷經30年成長為行業(yè)龍頭。2011年登陸A股，2023年營收突破百億，如今正通過港股上市尋求全球布局的再次突破。

《招股書》顯示，公司營收從2023年的102.48億元增至2024年的132.53億元，2025年前三季度達107.1億元，同比增長16.09%。同期凈利潤從11.02億元增至14.08億元，2025年前三季度為11.41億元。

圖源：《招股書》

業(yè)績的背后，是高度聚焦的業(yè)務布局。前部車燈作為核心支柱，2024年貢獻收入72.23億元，占總營收54.5%。其HD/DLP智能投影燈已成為華為問界M9/M8智慧燈光系統(tǒng)的核心部件，并配套智界、享界等多款車型，奠定了其華為系“御用車燈廠”的市場認知。

后部車燈作為公司第二大業(yè)務，2024年實現(xiàn)收入44.43億元，占總營收的33.5%，產品覆蓋3D尾燈、OLED燈等高端款式。其他車燈業(yè)務作為補充板塊，2024年實現(xiàn)收入7.58億元，占總營收的5.7%。

憑借技術實力與產品譜系，星宇的客戶陣容堪稱豪華，涵蓋一汽、奇瑞、賽力斯、理想、蔚來等國內主流品牌，以及寶馬、大眾、豐田等國際巨頭。按2024年收入計，星宇占據(jù)國內車燈市場11%的份額，位列第一；全球市場占有率達4.2%，排名第七。

圖源：《招股書》

然而，規(guī)模擴張也伴隨著挑戰(zhàn)。依賴大客戶導致資金與集中度壓力顯現(xiàn)。截至2025年9月底，星宇股份應收賬款與存貨合計高達64.7億元，占總資產35.5%，大量資金被占用。同時，前五大客戶銷售占比長期接近70%，雖第一大客戶占比已從36.6%降至20.1%，集中度風險仍需警惕。

星宇股份的營收增長，核心驅動力來自產品的高端化升級。前部車燈銷量從2023年的1100萬只增至2024年的1270萬只，均價從473.6元/件躍升至573.6元/件，2025年前三季度達582.2元。后部車燈銷量從1590萬只增至1750萬只，均價從216.5元提升至254元，2025年前三季度達到293.3元。

此外，智能車燈的產品附加值更高，智能前部車燈單價約2000至6200元，智能后部車燈單價約480至2200元。

然而，高端化未能同步提高盈利能力。公司毛利率從2023年的20.5%下滑至2024年的19.1%。對此，公司表示，智能車燈所需的高價值組件推升了原材料成本，同時為爭奪新能源客戶，行業(yè)競爭加劇壓縮了利潤空間。

原材料成本問題尤為突出。公司原材料主要包括電子元器件、車燈電子零部件、樹脂材料等。2023年、2024年及2025年前9個月，公司原材料及耗材分別為66.268億元、89.02億元、72.59億元，占總銷售成本從81.3%上升至84%。

公司表示，原材料與半導體、原油及有色金屬等大宗價格波動相關，成本傳導對盈利能力構成不確定性。

為突破盈利瓶頸，星宇股份正探索高毛利新業(yè)務。公司開始生產控制器產品，該業(yè)務2024年毛利率高達37.6%，顯著高于車燈主業(yè)的20.8%、19%和14%。不過目前控制器業(yè)務收入占比不足2%，尚未成為支撐盈利的核心業(yè)務。

此次港股上市募資，公司計劃將資金用于常州智能汽車電子項目、塞爾維亞生產基地二期、重慶生產基地和其他研發(fā)項目，通過擴大全球生產布局鞏固市場地位。

艾媒咨詢CEO張毅分析認為，選擇“A+H”上市模式的企業(yè)，不僅能夠拓寬融資渠道，還能優(yōu)化股權結構，提升國際市場影響力。

02 從女教師到百億女首富 周曉萍的車燈帝國傳奇

如果說星宇股份的崛起是抓住了中國汽車工業(yè)騰飛的脈搏，那么其創(chuàng)始人周曉萍的故事，則是一部從三尺講臺到百億江山的商業(yè)傳奇。

1961年，周曉萍出生于江蘇常州武進。20多歲時，她遠赴東北考入著名的白求恩醫(yī)科大學，并于1990年從白求恩醫(yī)科大學（現(xiàn)吉林大學）獲得醫(yī)學學士學位。

隨后回到家鄉(xiāng)，在江蘇武進衛(wèi)生學校任教。憑借出色的能力，她僅用三年時間便完成了從普通教員到教務主管、再到副校長的跨越，在當時是令人羨慕的“鐵飯碗”。

然而，1993年，這位副校長做出了一個出人意料的決定：她放棄了安穩(wěn)的教職，選擇投身商海。

彼時正值校辦企業(yè)興起，周曉萍敏銳地察覺到汽車產業(yè)未來的巨大潛力，堅信“汽車終將走進千家萬戶”。她成功說服父親，共同湊齊36萬元啟動資金，在武進衛(wèi)校附近創(chuàng)辦了星宇車燈廠，開啟了創(chuàng)業(yè)征程。

1999年，星宇車燈完成產品多元化升級，質量和性能顯著提升，當年營收首次突破千萬元，并成功贏得了中國一汽的認可，正式打開了乘用車市場的大門。

此后，星宇股份一路高歌猛進，接連拿下上汽、廣汽、吉利、奇瑞及寶馬等國內外主流車企的訂單。2006年，公司年銷量近7000萬盞，銷售額突破3億元。公司成功躋身大眾全球供應鏈后，豐田、本田、奔馳等國際巨頭的訂單也紛至沓來。如今，星宇股份已是中國車燈市場的絕對龍頭。

2011年，星宇股份成功登陸上交所，成為車燈行業(yè)首家民營上市公司；2023年，公司年營收歷史性突破百億元大關。根據(jù)《2025胡潤女企業(yè)家榜》，周曉萍以200億元身價位列全國第36名，成為常州女首富。在帶領公司發(fā)展的同時，周曉萍不忘回饋股東，公司2023年至2025年前三季度累計分紅達11.38億元。

在股權結構上，周曉萍通過直接和間接方式合計持有公司48.19%的股權，其母親孫娥小直接持有6.11%的股權，母女二人合計控制公司54.3%的股權。其中，周曉萍是公司的實際控制人。

2025年2月，原控股股東之一、周曉萍的父親周八斤先生逝世，相關股份已完成繼承和轉讓程序，公司控制權平穩(wěn)過渡，周曉萍繼續(xù)掌舵這艘百億巨輪。

在傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)固的基礎上，星宇正在開啟新的戰(zhàn)略布局。2025年，公司成立注冊資本1億元的星宇機器人公司，由周曉萍之子周宇恒擔任法定代表人。

這位擁有上海交大和英國謝菲爾德大學雙重背景的“創(chuàng)二代”，自2013年加入公司后從基層做起，現(xiàn)已擔任星宇股份的副董事長，不過，周宇恒目前并未直接持有公司股份。且新公司成立僅六天，便與行業(yè)頭部企業(yè)節(jié)卡機器人達成戰(zhàn)略合作。