文｜野馬財(cái)經(jīng) 劉俊群??????????

編輯｜劉欽文???

在中國(guó)商界女性力量的星河中，如果說(shuō)董明珠以霹靂手段為“中國(guó)制造”正名，王來(lái)春用精密連接定義了“果鏈”傳奇。那么如今有一位女企業(yè)家，同樣書(shū)寫(xiě)了屬于自己的傳奇——她就是星宇股份創(chuàng)始人周曉萍。

從衛(wèi)校教師，到中國(guó)車(chē)燈行業(yè)的領(lǐng)軍者，周曉萍用三十年時(shí)間完成了一次華麗的身份轉(zhuǎn)變。她將一家始于1993年的鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠，發(fā)展成為年?duì)I收超百億的行業(yè)龍頭，自己也成為“常州女首富”。

近日，在常州星宇車(chē)燈股份有限公司（下稱(chēng)“星宇股份”）A股上市十五年后，周曉萍再次帶領(lǐng)企業(yè)邁出重要一步——公司正式向港交所遞交《招股書(shū)》，啟動(dòng)“A+H”雙資本平臺(tái)布局。

如今，星宇股份已從傳統(tǒng)車(chē)燈制造商轉(zhuǎn)型為智能化車(chē)燈系統(tǒng)解決方案提供商，成為華為問(wèn)界系列智慧燈光系統(tǒng)的核心供應(yīng)商，被市場(chǎng)譽(yù)為華為“御用車(chē)燈廠”。其產(chǎn)品已覆蓋智界、享界等多款熱門(mén)車(chē)型，在汽車(chē)智能化浪潮中占據(jù)了重要位置。

隨著港交所上市步伐的推進(jìn)，周曉萍和她創(chuàng)立的星宇股份正站在新的起點(diǎn)上。截至2026年1月29日，公司股價(jià)報(bào)收于142.1元/股，市值達(dá)405.95億元。

01 給華為、蔚來(lái)等做車(chē)燈，年入133億布局“A+H”

夜幕下的街道，流動(dòng)的車(chē)燈正從照明工具演變?yōu)槠?chē)交互的“門(mén)面”。動(dòng)態(tài)流水燈與智能投影大燈成為新車(chē)標(biāo)配，正是這抹先行的光，將背后的星宇股份推向了A+H股的資本聚光燈下。

這家1993年從常州起步的車(chē)燈制造商，歷經(jīng)30年成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭。2011年登陸A股，2023年?duì)I收突破百億，如今正通過(guò)港股上市尋求全球布局的再次突破。

《招股書(shū)》顯示，公司營(yíng)收從2023年的102.48億元增至2024年的132.53億元，2025年前三季度達(dá)107.1億元，同比增長(zhǎng)16.09%。同期凈利潤(rùn)從11.02億元增至14.08億元，2025年前三季度為11.41億元。

圖源：《招股書(shū)》

業(yè)績(jī)的背后，是高度聚焦的業(yè)務(wù)布局。前部車(chē)燈作為核心支柱，2024年貢獻(xiàn)收入72.23億元，占總營(yíng)收54.5%。其HD/DLP智能投影燈已成為華為問(wèn)界M9/M8智慧燈光系統(tǒng)的核心部件，并配套智界、享界等多款車(chē)型，奠定了其華為系“御用車(chē)燈廠”的市場(chǎng)認(rèn)知。

后部車(chē)燈作為公司第二大業(yè)務(wù)，2024年實(shí)現(xiàn)收入44.43億元，占總營(yíng)收的33.5%，產(chǎn)品覆蓋3D尾燈、OLED燈等高端款式。其他車(chē)燈業(yè)務(wù)作為補(bǔ)充板塊，2024年實(shí)現(xiàn)收入7.58億元，占總營(yíng)收的5.7%。

憑借技術(shù)實(shí)力與產(chǎn)品譜系，星宇的客戶(hù)陣容堪稱(chēng)豪華，涵蓋一汽、奇瑞、賽力斯、理想、蔚來(lái)等國(guó)內(nèi)主流品牌，以及寶馬、大眾、豐田等國(guó)際巨頭。按2024年收入計(jì)，星宇占據(jù)國(guó)內(nèi)車(chē)燈市場(chǎng)11%的份額，位列第一；全球市場(chǎng)占有率達(dá)4.2%，排名第七。

圖源：《招股書(shū)》

然而，規(guī)模擴(kuò)張也伴隨著挑戰(zhàn)。依賴(lài)大客戶(hù)導(dǎo)致資金與集中度壓力顯現(xiàn)。截至2025年9月底，星宇股份應(yīng)收賬款與存貨合計(jì)高達(dá)64.7億元，占總資產(chǎn)35.5%，大量資金被占用。同時(shí)，前五大客戶(hù)銷(xiāo)售占比長(zhǎng)期接近70%，雖第一大客戶(hù)占比已從36.6%降至20.1%，集中度風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。

星宇股份的營(yíng)收增長(zhǎng)，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自產(chǎn)品的高端化升級(jí)。前部車(chē)燈銷(xiāo)量從2023年的1100萬(wàn)只增至2024年的1270萬(wàn)只，均價(jià)從473.6元/件躍升至573.6元/件，2025年前三季度達(dá)582.2元。后部車(chē)燈銷(xiāo)量從1590萬(wàn)只增至1750萬(wàn)只，均價(jià)從216.5元提升至254元，2025年前三季度達(dá)到293.3元。

此外，智能車(chē)燈的產(chǎn)品附加值更高，智能前部車(chē)燈單價(jià)約2000至6200元，智能后部車(chē)燈單價(jià)約480至2200元。

然而，高端化未能同步提高盈利能力。公司毛利率從2023年的20.5%下滑至2024年的19.1%。對(duì)此，公司表示，智能車(chē)燈所需的高價(jià)值組件推升了原材料成本，同時(shí)為爭(zhēng)奪新能源客戶(hù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇壓縮了利潤(rùn)空間。

原材料成本問(wèn)題尤為突出。公司原材料主要包括電子元器件、車(chē)燈電子零部件、樹(shù)脂材料等。2023年、2024年及2025年前9個(gè)月，公司原材料及耗材分別為66.268億元、89.02億元、72.59億元，占總銷(xiāo)售成本從81.3%上升至84%。

公司表示，原材料與半導(dǎo)體、原油及有色金屬等大宗價(jià)格波動(dòng)相關(guān)，成本傳導(dǎo)對(duì)盈利能力構(gòu)成不確定性。

為突破盈利瓶頸，星宇股份正探索高毛利新業(yè)務(wù)。公司開(kāi)始生產(chǎn)控制器產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)2024年毛利率高達(dá)37.6%，顯著高于車(chē)燈主業(yè)的20.8%、19%和14%。不過(guò)目前控制器業(yè)務(wù)收入占比不足2%，尚未成為支撐盈利的核心業(yè)務(wù)。

此次港股上市募資，公司計(jì)劃將資金用于常州智能汽車(chē)電子項(xiàng)目、塞爾維亞生產(chǎn)基地二期、重慶生產(chǎn)基地和其他研發(fā)項(xiàng)目，通過(guò)擴(kuò)大全球生產(chǎn)布局鞏固市場(chǎng)地位。

艾媒咨詢(xún)CEO張毅分析認(rèn)為，選擇“A+H”上市模式的企業(yè)，不僅能夠拓寬融資渠道，還能優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升國(guó)際市場(chǎng)影響力。

02 從女教師到百億女首富 周曉萍的車(chē)燈帝國(guó)傳奇

如果說(shuō)星宇股份的崛起是抓住了中國(guó)汽車(chē)工業(yè)騰飛的脈搏，那么其創(chuàng)始人周曉萍的故事，則是一部從三尺講臺(tái)到百億江山的商業(yè)傳奇。

1961年，周曉萍出生于江蘇常州武進(jìn)。20多歲時(shí)，她遠(yuǎn)赴東北考入著名的白求恩醫(yī)科大學(xué)，并于1990年從白求恩醫(yī)科大學(xué)（現(xiàn)吉林大學(xué)）獲得醫(yī)學(xué)學(xué)士學(xué)位。

隨后回到家鄉(xiāng)，在江蘇武進(jìn)衛(wèi)生學(xué)校任教。憑借出色的能力，她僅用三年時(shí)間便完成了從普通教員到教務(wù)主管、再到副校長(zhǎng)的跨越，在當(dāng)時(shí)是令人羨慕的“鐵飯碗”。

然而，1993年，這位副校長(zhǎng)做出了一個(gè)出人意料的決定：她放棄了安穩(wěn)的教職，選擇投身商海。

彼時(shí)正值校辦企業(yè)興起，周曉萍敏銳地察覺(jué)到汽車(chē)產(chǎn)業(yè)未來(lái)的巨大潛力，堅(jiān)信“汽車(chē)終將走進(jìn)千家萬(wàn)戶(hù)”。她成功說(shuō)服父親，共同湊齊36萬(wàn)元啟動(dòng)資金，在武進(jìn)衛(wèi)校附近創(chuàng)辦了星宇車(chē)燈廠，開(kāi)啟了創(chuàng)業(yè)征程。

1999年，星宇車(chē)燈完成產(chǎn)品多元化升級(jí)，質(zhì)量和性能顯著提升，當(dāng)年?duì)I收首次突破千萬(wàn)元，并成功贏得了中國(guó)一汽的認(rèn)可，正式打開(kāi)了乘用車(chē)市場(chǎng)的大門(mén)。

此后，星宇股份一路高歌猛進(jìn)，接連拿下上汽、廣汽、吉利、奇瑞及寶馬等國(guó)內(nèi)外主流車(chē)企的訂單。2006年，公司年銷(xiāo)量近7000萬(wàn)盞，銷(xiāo)售額突破3億元。公司成功躋身大眾全球供應(yīng)鏈后，豐田、本田、奔馳等國(guó)際巨頭的訂單也紛至沓來(lái)。如今，星宇股份已是中國(guó)車(chē)燈市場(chǎng)的絕對(duì)龍頭。

2011年，星宇股份成功登陸上交所，成為車(chē)燈行業(yè)首家民營(yíng)上市公司；2023年，公司年?duì)I收歷史性突破百億元大關(guān)。根據(jù)《2025胡潤(rùn)女企業(yè)家榜》，周曉萍以200億元身價(jià)位列全國(guó)第36名，成為常州女首富。在帶領(lǐng)公司發(fā)展的同時(shí)，周曉萍不忘回饋股東，公司2023年至2025年前三季度累計(jì)分紅達(dá)11.38億元。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，周曉萍通過(guò)直接和間接方式合計(jì)持有公司48.19%的股權(quán)，其母親孫娥小直接持有6.11%的股權(quán)，母女二人合計(jì)控制公司54.3%的股權(quán)。其中，周曉萍是公司的實(shí)際控制人。

2025年2月，原控股股東之一、周曉萍的父親周八斤先生逝世，相關(guān)股份已完成繼承和轉(zhuǎn)讓程序，公司控制權(quán)平穩(wěn)過(guò)渡，周曉萍繼續(xù)掌舵這艘百億巨輪。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)固的基礎(chǔ)上，星宇正在開(kāi)啟新的戰(zhàn)略布局。2025年，公司成立注冊(cè)資本1億元的星宇機(jī)器人公司，由周曉萍之子周宇恒擔(dān)任法定代表人。

這位擁有上海交大和英國(guó)謝菲爾德大學(xué)雙重背景的“創(chuàng)二代”，自2013年加入公司后從基層做起，現(xiàn)已擔(dān)任星宇股份的副董事長(zhǎng)，不過(guò)，周宇恒目前并未直接持有公司股份。且新公司成立僅六天，便與行業(yè)頭部企業(yè)節(jié)卡機(jī)器人達(dá)成戰(zhàn)略合作。