界面新聞?dòng)浾?| 高菁

2025年，寧德時(shí)代(300750.SZ)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下歷史新高。

3月9日，寧德時(shí)代披露財(cái)報(bào)稱，去年全年，該公司實(shí)現(xiàn)4237億元，同比增加了17.04%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.28%，至722億元。這意味著，2025年寧德時(shí)代每天凈賺近2億元。

去年寧德時(shí)代的凈利增速，同比提高約27個(gè)百分點(diǎn)，幾乎接近2023年凈利增速。

該公司同時(shí)宣布一項(xiàng)豪氣分紅計(jì)劃：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅69.57元，派發(fā)的現(xiàn)金分紅金額合計(jì)約315.32億元。加上中期分紅的45.68億元，寧德時(shí)代去年累計(jì)派發(fā)的現(xiàn)金分紅總額約361億元，占其去年凈利的一半，也再次刷新其分紅紀(jì)錄。

年報(bào)顯示，截至2025年底，廈門瑞庭投資有限公司是寧德時(shí)代的第一股東，持股22.45%。寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群直接及間接持有廈門瑞庭投資有限公司100%權(quán)益。

以此計(jì)算，曾毓群去年從寧德時(shí)代的分紅所得約81億元。

截至2025年末，寧德時(shí)代總資產(chǎn)為9748億元，同比增加23.92%。合計(jì)負(fù)債達(dá)6038億元，負(fù)債率約為61.94%，較上半年下滑3.3個(gè)百分點(diǎn)，貨幣資金達(dá)3335億元。

截至去年年底，寧德時(shí)代合同負(fù)債達(dá)492億元，較年初增長(zhǎng)了76.88%，占總資產(chǎn)比例5.05%，較年初上漲了1.51個(gè)百分點(diǎn)。

合同負(fù)債是企業(yè)在新收入準(zhǔn)則下，因已收或應(yīng)收客戶對(duì)價(jià)而承擔(dān)的向客戶轉(zhuǎn)讓商品或服務(wù)的義務(wù)。這一數(shù)據(jù)的大幅增長(zhǎng)，意味著寧德時(shí)代去年訂單激增，下游需求旺盛。

與此同時(shí)，該公司的存貨金額也出現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)，從去年年初的598億元增至年末的945億元業(yè)務(wù)。寧德時(shí)代表示，這一變動(dòng)的主要原因?yàn)橐?guī)模擴(kuò)大，存貨相應(yīng)增加。

去年下半年以來(lái)，受全球政策波動(dòng)、技術(shù)迭代等因素影響，鋰電池尤其是儲(chǔ)能電池需求旺盛，業(yè)內(nèi)甚至出現(xiàn)“缺芯潮”現(xiàn)象。

在此行業(yè)背景下，目前已發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告的中創(chuàng)新航(03931.HK)、國(guó)軒高科(002074.SZ)、正力新能(03677.HK)、瑞浦蘭鈞(00666.HK)在內(nèi)的二、三線電池廠商，去年業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)向好預(yù)期。

動(dòng)力和儲(chǔ)能電池為寧德時(shí)代最主要的兩大業(yè)務(wù)板塊。去年全年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池銷量541 GWh，同比增長(zhǎng)41.85%。韓國(guó)研究機(jī)構(gòu)SNE Research(下稱SNE)數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代去年全球動(dòng)力電池使用量市占率提升1.2個(gè)百分點(diǎn)至39.2%，連續(xù)九年市占率位居全球第一。

同期，該公司儲(chǔ)能電池銷量達(dá)121 GWh，同比增長(zhǎng)29.13%。據(jù)SNE統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池出貨量連續(xù)五年位居全球第一。

上述兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊去年合計(jì)為寧德時(shí)代貢獻(xiàn)了近九成營(yíng)收。

其中，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3165億元，同比增長(zhǎng)25.08%，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)74.7%；儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)板塊則實(shí)現(xiàn)了624億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)8.99%，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)14.74%。

毛利率方面，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)26.71%的毛利率，高于動(dòng)力電池的23.84%。

為應(yīng)對(duì)客戶激增的訂單需求，寧德時(shí)代正大力推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。寧德時(shí)代曾在去年發(fā)布三季報(bào)時(shí)指出，在山東濟(jì)寧、廣東瑞慶、江西宜春、福建廈門、青海、福建寧德等基地均有大幅擴(kuò)產(chǎn)，僅山東濟(jì)寧基地預(yù)計(jì)2026年新增儲(chǔ)能產(chǎn)能就超過(guò)100 GWh。

財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代去年鋰電池產(chǎn)能772 GWh，同比增加14.2%，期末在建產(chǎn)能321 GWh。產(chǎn)能同比增長(zhǎng)的情況下，其產(chǎn)能利用率卻由2024年的76.33%增至96.9%。

在火爆的下游需求驅(qū)動(dòng)下，除寧德時(shí)代外，業(yè)內(nèi)已有包括海辰儲(chǔ)能、遠(yuǎn)景動(dòng)力、瑞浦蘭鈞、楚能新能源在內(nèi)的多家鋰電池生產(chǎn)商，公開(kāi)宣布加碼產(chǎn)能布局。

與此同時(shí)，寧德時(shí)代自去年以來(lái)大規(guī)模鎖定材料供應(yīng)鏈，在鋰電池上游產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)均下發(fā)了大額訂單，或通過(guò)戰(zhàn)略入股鎖定產(chǎn)能。

高工鋰電指出，寧德時(shí)代通過(guò)產(chǎn)能綁定保障供應(yīng)鏈安全與成本優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略意圖顯而易見(jiàn)。

值得注意的是，去年寧德時(shí)代電池系統(tǒng)生產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了44.96%，達(dá)到了748 GWh的歷史新高。其主營(yíng)業(yè)務(wù)的直接材料成本占營(yíng)業(yè)成本比重，則同比下滑了4.68%。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)分析師向界面新聞表示，該現(xiàn)象主要由去年上半年鋰電池上游材料價(jià)格處于低谷導(dǎo)致。也有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，寧德時(shí)代直接材料成本占比的下滑，是用上游供應(yīng)商的利潤(rùn)換來(lái)的。

寧德時(shí)代則在財(cái)報(bào)中指出，這主要得益于其推動(dòng)技術(shù)、采購(gòu)及質(zhì)量體系配合，通過(guò)簽訂長(zhǎng)期協(xié)議、合資合作等方式保障供應(yīng)穩(wěn)定，通過(guò)強(qiáng)化大宗金屬管理、推進(jìn)低成本替代方案落地等方式實(shí)現(xiàn)降低成本。

盡管寧德時(shí)代在動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池領(lǐng)域雙雙保持領(lǐng)先，但面臨來(lái)自二三線廠商的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大。

中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，去年寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量約333.57 GWh，市占率為43.42%，同比下滑1.67個(gè)百分點(diǎn)。這是同期前十五榜單中，市占率下滑幅度第二大的企業(yè)，僅次于比亞迪(002594.SZ)。

與之形成對(duì)比的是，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量排名第三至十五的二、三線電池廠，僅兩家市占率出現(xiàn)下滑，其余均同比有所增長(zhǎng)。這意味著，國(guó)內(nèi)二、三線電池廠商正在加速向上追趕。

卓創(chuàng)資訊富寶鋰電分析師董云帆此前向界面新聞指出，當(dāng)前二、三線電池廠商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，已不僅僅只聚焦在價(jià)格方面，其產(chǎn)品質(zhì)量也有所提升。

與此同時(shí)，為降低供應(yīng)單一化風(fēng)險(xiǎn)，控制電池采購(gòu)成本，包括理想、小鵬、零跑、廣汽埃安在內(nèi)的眾多車企紛紛引入二供、三供，進(jìn)一步向二、三線電池廠商分?jǐn)偭藘杉引堫^企業(yè)的市場(chǎng)份額。

寧德時(shí)代在儲(chǔ)能電池市場(chǎng)也面臨類似的情況。SNE數(shù)據(jù)顯示，去年，包括海辰儲(chǔ)能、中創(chuàng)新航在內(nèi)的二線電池廠，儲(chǔ)能電芯出貨量增速均遠(yuǎn)超寧德時(shí)代。

為進(jìn)一步鞏固自身競(jìng)爭(zhēng)力，寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)板塊正向外拓展。除動(dòng)力、儲(chǔ)能外，寧德時(shí)代將電動(dòng)化進(jìn)一步延伸至低空、船舶、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

此外，該公司業(yè)務(wù)還在快速向下游延展，其分別針對(duì)乘用車及商用車構(gòu)建了巧克力換電及騏驥換電網(wǎng)絡(luò)。

截至去年年底，寧德時(shí)代巧克力換電建站超1000座，分布于全國(guó)45座城市，并已在重慶實(shí)現(xiàn)盈利。已與廣汽、長(zhǎng)安、一汽、上汽、奇瑞等車企達(dá)成換電戰(zhàn)略合作，上述車企已發(fā)布20款以上換電車型。

針對(duì)商用車領(lǐng)域的騏驥換電業(yè)務(wù)，截至去年年底已建站超300座，分布于全國(guó)26個(gè)省份。已與一汽解放、陜重汽等10余家企業(yè)，共同推出超30款標(biāo)準(zhǔn)化換電車型。

向下游拓展的不止寧德時(shí)代一家，其在動(dòng)力電池領(lǐng)域的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比亞迪當(dāng)前正加碼兆瓦閃充站建設(shè)。

截至3月5日，比亞迪在國(guó)內(nèi)建成閃充站4239座。該公司表示，預(yù)計(jì)到2026年年底，建設(shè)落成2萬(wàn)座閃充站，包含1.8萬(wàn)座“閃充站中站”和2000座“閃充高速站”。

其中，占據(jù)大頭的閃充站中站，指以現(xiàn)有公共充電站為基礎(chǔ)，比亞迪自帶設(shè)備入駐，無(wú)需新增電網(wǎng)容量和土地。這一模式將能夠?qū)崿F(xiàn)快速建站。

除了拓展業(yè)務(wù)板塊外，寧德時(shí)代當(dāng)前還在著力發(fā)展海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

去年，寧德時(shí)代境外收入1296億元，占總營(yíng)業(yè)收入30.6%，同比增加了17.5%，該增速快于境內(nèi)營(yíng)業(yè)收入16.84%的同比增長(zhǎng)。此外，寧德時(shí)代去年境外毛利率達(dá)31.44%，顯著高于境內(nèi)24%的毛利率。

為進(jìn)一步推進(jìn)海外市場(chǎng)發(fā)展，寧德時(shí)代于去年在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，募集資金總額為410億港元，并將上述募集資金用于匈牙利項(xiàng)目建設(shè)及營(yíng)運(yùn)資金、一般企業(yè)用途。

“公司通過(guò)本次H股上市搭建了海外資本運(yùn)作平臺(tái)，有助于進(jìn)一步融入全球資本市場(chǎng)，加快推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力?！睂幍聲r(shí)代稱。