文 | 每人Auto 沐晴

編輯 | 凡言

運營 | 詩席

2025年，吉利交出了一份亮眼的成績單，銷量突破300萬、收入創(chuàng)下3452億元新高、核心凈利潤大幅增長36%，高端化與品牌整合初見成效；但也暴露了擴張背后的脆弱性，凈利潤僅微增0.2%、單車均價下滑近8%、出口增速放緩等。

而這一年，吉利也完成了極氪私有化、領(lǐng)克整合的“關(guān)鍵一躍”，吉利開始從“制造業(yè)驅(qū)動”到“科技驅(qū)動”轉(zhuǎn)型。2026年前兩個月，吉利在國內(nèi)銷量上完成了對比亞迪的反超，但吉利還有三大硬仗要打，持續(xù)高端化、智能化以及出口。

新能源轉(zhuǎn)型的“甜蜜負擔”

燃油、新能源兩條腿并行的吉利，終于在新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破性增長。

2025年，吉利銷量超302萬輛，同比增長39%，首次超過了300萬輛。值得注意的是，在燃油車穩(wěn)定基本盤的同時，新能源轉(zhuǎn)型迎來了爆發(fā)式增長，全年銷量達168.8萬輛，同比暴漲90%，滲透率首次過半。

尤其2025年第四季度，吉利的新能源滲透率已經(jīng)從第三季度的58%進一步提升至61%，吉利轉(zhuǎn)型超10年，如今已經(jīng)進入到了“新能源主導”的發(fā)展階段了。

如若分品牌來看的話，吉利銀河年銷量124萬輛，成為國內(nèi)最快達成百萬銷量的新能源品牌，也是吉利新能源的絕對主力，成為吉利突破300萬輛的最大功臣。吉利銀河的車型矩陣精準對標比亞迪主流熱銷車型布局，尤其吉利星愿連續(xù)7個月月均銷量突破了4萬輛，穩(wěn)居全品類銷冠。

而極氪全年銷量突破了22.4萬輛，領(lǐng)克銷量達到了35萬輛，以“中國星”系列為代表的燃油車年銷量突破121萬輛。吉利汽車控股有限公司行政總裁及執(zhí)行董事桂生悅在業(yè)績發(fā)布會上表示：“在未來相當長的時間內(nèi)，多能源并存的汽車公司一定是最值錢的”。

銷量拉動了營收，吉利全年總收入達3452億元，同比增長25%，創(chuàng)歷史新高。

“以價換量”的方式搶占市場，一定程度上損害了吉利的利潤。歸母凈利潤幾乎是原地踏步的狀態(tài)，2025年該數(shù)據(jù)只同比微增了0.2%至168.5億元。毛利率也只從2024年的16.5%微增了0.1個百分點至16.6%。

但這背后，歸母凈利潤微增并非單純是“以價換量”的結(jié)果，而是受非經(jīng)常性損益波動的影響。需注意的是，2024年吉利曾確認約93億元的一次性收益（主要來自出售附屬公司及合營公司權(quán)益），推高了當期基數(shù)。若剔除本年度24.3億元的匯兌收益、0.3億元的資產(chǎn)減值損失及0.4億元的處置收益等非核心因素，吉利2025年的核心歸母凈利潤實際達到144.1億元，較2024年同口徑下的106.1億元大幅增長36%。

還有另外一個影響利潤重要的因素是費用端。研發(fā)費用、分銷及銷售費用、行政費用都有不同程度的增長，尤其研發(fā)總投入達到了219億元，同比增長8.3%，大量研發(fā)成本被提前計入當期，壓低了賬面利潤。

2025年，研發(fā)費用的費用化比例從2024年的31%提升到了36%，第四季度更是達到43%，研發(fā)費用增加至59億元。對此，針對這一“自降利潤”的操作，吉利汽車CFO戴永在業(yè)績發(fā)布會上表示，這是應(yīng)投資者的需求，讓公司的利潤更加有質(zhì)量。他同時透露，2026年的研發(fā)費用化率將保持在40%以上的水平。這意味著，吉利正通過短期的賬面利潤承壓，換取長期更扎實、更具可持續(xù)性的盈利根基。

在價格戰(zhàn)和戰(zhàn)略投入的雙重壓力下，吉利2025年仍實現(xiàn)了多項數(shù)據(jù)提升，這份成績單讓桂生悅底氣十足，他坦言道：“兩年前我曾預言銷量將創(chuàng)新高，如今我們不僅做到了，更實現(xiàn)了核心利潤的歷史性突破。”同時，他也表示，在未來相當長的一段時間內(nèi)，除了銷量歷史新高以外，大概率未來的每一次業(yè)績發(fā)布會，核心歸母凈利潤都將會是歷史新高。

高端化，推動吉利向科技驅(qū)動轉(zhuǎn)型

面對2025年席卷車市的價格風暴，吉利汽車為何還能守住并小幅提升毛利率？

答案藏在高端化轉(zhuǎn)型的成功里，“高端化產(chǎn)品的推出”被視為抵御價格戰(zhàn)、維持毛利增長的核心因素之一。吉利在財報中也指出：“在主流市場新能源汽車產(chǎn)品銷量占比大幅提升的帶動下，本集團受惠于規(guī)模效應(yīng)、新能源架構(gòu)的成本效益及高端化產(chǎn)品的推出，即使面對行業(yè)激烈的價格競爭，毛利仍同比增長25%?！?/p>

《臺州宣言》后，吉利進入“一個吉利”階段，而極氪、領(lǐng)克品牌的整合，也是其宣言發(fā)布后規(guī)模最大、影響最深遠的戰(zhàn)略整合動作。它不僅是品牌層面的合并，也是一場涉及組織、研發(fā)、供應(yīng)鏈、渠道等系統(tǒng)性重構(gòu)。

由于之前極氪和領(lǐng)克在技術(shù)和市場上存在一定重疊，吉利通過收購完成了對極氪的私有化，并將領(lǐng)克納入了極氪旗下，領(lǐng)克由合營公司變成附屬公司，極氪持股51%。整合中，兩個品牌各自砍掉了20%以上規(guī)劃車型，集中資源打造爆款，在包括智能化團隊、供應(yīng)鏈整合等，產(chǎn)能利用率也有所提升。

極氪主打30萬元以上的豪華科技定位，領(lǐng)克則聚焦15萬至35萬元中高端市場，主打潮流運動定位。

極氪2025年全年銷量突破22.4萬輛，同比增長1%，這個增速雖然看起來不高，但其含金量極高。

這一成績的“含金量”主要體現(xiàn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上：第四季度，極氪單季交付超8萬輛，其中定位46.59萬至59.99萬元價格區(qū)間的旗艦車型極氪9X貢獻了約2.2萬輛，占比接近三成。

憑借全棧900V高壓架構(gòu)、三電機兆瓦電驅(qū)及千里浩瀚智駕方案等技術(shù)優(yōu)勢，極氪9X自2025年11月起，連續(xù)三個月在50萬元以上大型SUV細分市場銷量超越問界M9，成功打破了該領(lǐng)域原有的競爭格局。高價位、高毛利車型的規(guī)?；桓?，直接推動了極氪品牌盈利能力的躍升——其第四季度毛利率提升至23%。

這一結(jié)構(gòu)性改善進一步向上傳導，助力吉利汽車集團第四季度整體毛利率攀升至16.9%，優(yōu)于全年16.6%的平均水平，高端化拉動了吉利整體盈利的質(zhì)量。華泰證券指出，除了高端車型助力之外，還包括GEA架構(gòu)規(guī)模效應(yīng)釋放，供應(yīng)鏈精益管理成效顯著。

再看領(lǐng)克品牌，全年銷量增長了23%，新能源占比也提升到了65%。領(lǐng)克品牌加權(quán)平均成交價突破20萬元，超越主流合資品牌。其中，領(lǐng)克EM-P智能電混家族加權(quán)平均成交價高達25.42萬元。

領(lǐng)克管理層曾坦承，過去幾年，領(lǐng)克在智能化方面是“跟隨”狀態(tài)，未能真正領(lǐng)先。2025年，領(lǐng)克全面進入智能化2.0時代，其中，旗艦車型領(lǐng)克900成為了首個搭載極氪浩瀚智駕系統(tǒng)和英偉達Thor芯片的車型，與此同時，包括LYNK Flyme Auto 2智能座艙系統(tǒng)也在領(lǐng)克10EM-P、全新領(lǐng)克07、全新領(lǐng)克08等多款主力車型上實現(xiàn)規(guī)?；钶d。

極氪與領(lǐng)克的整合，是吉利從“制造業(yè)驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“科技驅(qū)動”的“關(guān)鍵一躍”，吉利不再只是單純的造車公司，更是在構(gòu)建一個“智能出行科技平臺”，如今，市場也開始以科技股的邏輯來審視吉利。

2026年，還有“三場硬仗”要打

目前，吉利已經(jīng)為2026年制定了一個略顯平穩(wěn)的銷量目標，直指345萬輛，相比2025年銷量同比增長約14%。其中新能源車銷量222萬臺，同比增長32%，新能源車滲透率繼續(xù)提升至64%。

今年前兩個月，吉利累計銷量突破47萬輛，連續(xù)2個月在國內(nèi)市場超越了比亞迪，短暫性奪走了國內(nèi)銷量第一的寶座。

吉利汽車集團CEO、吉利汽車控股有限公司執(zhí)行董事淦家閱將2026年的戰(zhàn)略重點概括為三條主線：智能化、產(chǎn)品高端化、全球化。在他看來，“當三電技術(shù)逐漸趨于同質(zhì)化，企業(yè)之間真正的差距將來自綜合造車能力?！?/p>

在產(chǎn)品高端化方面，2025年全年，受銀河系列等走量車型大規(guī)模普及的影響，吉利單車平均銷售收入同比下滑7.9%至10.3萬元。也就是說，盡管極氪9X等高端車型上市初期表現(xiàn)強勁，其帶來的高毛利貢獻，在全年維度上尚不足以完全抵消主流市場價格戰(zhàn)對集團整體單車均價的下行壓力。

然而，隨著極氪9X等高端車型的放量，吉利第四季度單車均價已回升至12.4萬元，推動當季毛利率攀升至16.9%。管理層預計，得益于極氪8X預售火爆，不到48小時訂單超過3萬，以及其他高端產(chǎn)品矩陣的持續(xù)發(fā)力，2026年一季度毛利率有望延續(xù)。

值得注意的是，在20萬至30萬元這一價格帶，極氪007（指導價20.99萬-29.99萬元）、領(lǐng)克Z10（指導價18.68萬-26.28萬元）與銀河E8（指導價14.98萬-19.88萬元）形成了“內(nèi)卷”之勢。有分析認為，這種內(nèi)部多品牌同堂競技的情況，既是吉利在該細分市場飽和式攻擊的體現(xiàn)，也帶來了潛在的資源內(nèi)耗。

在智駕方面，桂生悅承認，“前幾年大家詬病我們的智能座艙，這兩年基本消失了。但這一兩年大家又在講，我們的智能駕駛相較于友商還有一定的差距?！彼硎荆?026年內(nèi)，吉利汽車的智能駕駛水平將達到特斯拉FSD的水平。

其實，智駕層面吉利內(nèi)部一直都有調(diào)整，2025年，吉利將3000人的智駕團隊打包到了“千里科技”，如今，曠世科技前創(chuàng)始人印奇目前同時擔任千里科技、階躍星辰兩大公司的董事長。他親自掛帥推動人工智能大模型與汽車場景的深度融合。目前，千里科技、階躍星辰和吉利汽車三方聯(lián)合打造的“超級Eva+千里浩瀚G-ASD 4.0”已經(jīng)量產(chǎn)到極氪8X產(chǎn)品上了。

此外，吉利進一步拓寬了技術(shù)朋友圈，與英偉達合作，雙方將基于DRIVE Hyperion平臺共同開發(fā)L4級自動駕駛。

在整體銷量目標面前，以及2025年出口量僅微增1%的前提下，出口成為了2026年最大增量引擎，海外業(yè)務(wù)成為了今年吉利發(fā)展的重點，被置于“優(yōu)先級”。吉利將2026年出口目標設(shè)定為64萬輛，同比增長超50%，內(nèi)部挑戰(zhàn)目標則提升至75萬輛。

需要注意的是，目前海外市場競爭正處于白熱化發(fā)展階段，2025年，奇瑞出口129萬輛，比亞迪出口超104萬輛，長城汽車也拿下了超50萬輛的海外戰(zhàn)績。相比之下，吉利雖保持增長，但在百萬級俱樂部的門檻前，面臨著前所未有的規(guī)模追趕壓力。

2026年，吉利不能放松，還需要打下的三場硬仗。海外增量對沖國內(nèi)價格戰(zhàn)的內(nèi)卷，以高端化產(chǎn)品矩陣穩(wěn)住單車均價的基本盤，提升智能化技術(shù)補齊短板。然而，這場轉(zhuǎn)型的最大考驗，并非單純的增速比拼，而是如何在“換擋提速”的劇變中，確保盈利的持續(xù)穩(wěn)定以及組織效率的穩(wěn)健性。