界面新聞?dòng)浾?| 趙曉娟

界面新聞編輯 | 牙韓翔

在鳴鳴很忙和萬(wàn)辰集團(tuán)最新披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)里，零食量販店依然是中國(guó)線下零售里高速增長(zhǎng)的業(yè)態(tài)之一。

在港股上市后的鳴鳴很忙（HK:01768）交出首份年度成績(jī)單。其業(yè)績(jī)公告顯示，公司門(mén)店商品交易總額（GMV）達(dá)935.69億元，同比增長(zhǎng)68.5%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入661.70億元，同比增長(zhǎng)68.2%；凈利潤(rùn)23.29億元，同比增長(zhǎng)180.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)26.92億元，同比增長(zhǎng)194.9%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，鳴鳴很忙在財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)，主要受益于商品銷(xiāo)售收入增加及門(mén)店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張。截至2025年末，公司旗下"零食很忙""趙一鳴零食"門(mén)店總數(shù)達(dá)21948家，新增門(mén)店7554家。

與此同時(shí)，其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——好想來(lái)母公司萬(wàn)辰集團(tuán)(SZ:300972)更新的招股書(shū)也披露了這家公司最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

更新后的招股書(shū)顯示，萬(wàn)辰集團(tuán)2025年實(shí)現(xiàn)零售額超733億元, 近三年年均增速達(dá)156.4%；2026年1-2月零售額超157億元；截至2026年2月末，萬(wàn)辰集團(tuán)在全國(guó)范圍內(nèi)運(yùn)營(yíng)超19500家門(mén)店。

具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，萬(wàn)辰集團(tuán)2025年總營(yíng)業(yè)收入達(dá)514.6億元，同比增長(zhǎng)59.2%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為25.7億元，凈利率為5.0%。旗下量販零食業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)508.6億元，同比增長(zhǎng)59.2%；全年毛利率12.3%。

門(mén)店擴(kuò)張與之帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)密不可分。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，好想來(lái)的門(mén)店數(shù)量從2024年的14196家增加至2025年的18314家，凈增4128家；明明很忙擴(kuò)張表現(xiàn)更激進(jìn)，在相對(duì)應(yīng)的年份，從14394家增加至21948家，2025年凈增門(mén)店7554家。

從營(yíng)運(yùn)指標(biāo)看，隨著門(mén)店密度的增大，單店月均銷(xiāo)售呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，好想來(lái)的最新招股書(shū)顯示，2023年至2025年，單店日均訂單量從394增長(zhǎng)至419個(gè)，但單店月均銷(xiāo)售從40.6萬(wàn)下滑到38.2萬(wàn)元。

不過(guò)，比增長(zhǎng)更值得關(guān)注的是，這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯正在發(fā)生變化。

隨著門(mén)店密度提高和加盟補(bǔ)貼縮水，零食量販行業(yè)正在告別過(guò)去“開(kāi)店就賺錢(qián)”的粗放擴(kuò)張期，進(jìn)入比拼供應(yīng)鏈效率和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的下半場(chǎng)。

事實(shí)上，與近年來(lái)普遍虧損的零售商超業(yè)態(tài)相比，以零食很忙、趙一鳴、好想來(lái)等零食店的坪效和利潤(rùn)水平又都不錯(cuò)。

其中很大一個(gè)原因在于他們的商品采購(gòu)方式與超市不同，量販零食店通常采取“廠家—終端”的極簡(jiǎn)供應(yīng)鏈模式，它們憑借龐大的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)和海量采購(gòu)，跳過(guò)傳統(tǒng)層層代理環(huán)節(jié)，與品牌廠商直接議價(jià)，這種模式使得許多知名品牌商品在零食店的售價(jià)能比傳統(tǒng)超市低20%甚至更多。

更重要的是，他們能接受更多品牌知名度不高、但品質(zhì)不錯(cuò)的商品，這些商品也包括知名品牌旗下的非知名品類(lèi)產(chǎn)品。

4月3日，界面新聞走訪北京一家趙一鳴門(mén)店注意到，一款名為“焙寧”的面包品牌有4個(gè)單品在這里售賣(mài)，而且旁邊放有“散稱(chēng)爆款”的宣傳語(yǔ)，實(shí)際上，焙寧品牌正是鹽津鋪?zhàn)?SZ:002847)旗下的烘焙零食品牌，而且焙寧目前主要的渠道就是線下零食量販店，在鹽津鋪?zhàn)幼罱鼛啄甑呢?cái)報(bào)中，其明確提出鳴鳴很忙系的店鋪是其重要合作渠道。

萬(wàn)辰系的好想來(lái)門(mén)店同樣如此。

界面新聞在北京豐臺(tái)區(qū)一家好想來(lái)門(mén)店看到，正在收貨的門(mén)店外堆放了成箱剛收到的貨品，可以更直觀看到一些為零食店貢獻(xiàn)利潤(rùn)的“白牌”產(chǎn)品，尤其是許多在主流超市不具有存在感的品牌產(chǎn)品。

如“盛耳”雪梨銀耳燕麥、“優(yōu)麥養(yǎng)”肉松面包、“小餓小滿足”海苔肉松吐司、“輩兒香”八爪燒（膨化食品）和“舜發(fā)”黃油嫩蛋糕等進(jìn)入了零食超市的貨架，而光顧好想來(lái)這家門(mén)店的人群，以附近社區(qū)居民和中小學(xué)學(xué)生為主，這些人群也正是零食店鋪的主要客流貢獻(xiàn)者。

此次萬(wàn)辰更新的招股書(shū)也顯示，肉類(lèi)零食、烘焙糕點(diǎn)、飲用水及液體飲料、膨化食品、糖果巧克力五大品類(lèi)，在過(guò)去3年的GMV金額中，占比均超過(guò)50%。

作為區(qū)分于傳統(tǒng)零售商的采購(gòu)者，供應(yīng)商也嘗到了與零食量販店合作的甜頭。

一位鳴鳴很忙的供應(yīng)商告訴界面新聞，他和趙一鳴、零食很忙合作多年，去年開(kāi)始兩家開(kāi)始統(tǒng)一采購(gòu)，他們的毛利水平雖然不如商超，但優(yōu)點(diǎn)是通常能做到20天左右的結(jié)算賬期，如果合作關(guān)系穩(wěn)定，還有供應(yīng)商到貨7天后就可以收到回款，相對(duì)來(lái)說(shuō)比商超要更迅速，“商超經(jīng)常在五六十天甚至更久”。

正是這種快周轉(zhuǎn)、短賬期的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，讓量販零食店在薄利多銷(xiāo)的同時(shí)，贏得了供應(yīng)商的持續(xù)支持。而在此基礎(chǔ)上，頭部玩家并未放慢擴(kuò)張的野心——在4月1日的業(yè)績(jī)會(huì)上，鳴鳴很忙董事長(zhǎng)晏周提出中國(guó)可以容納10萬(wàn)家量販零食店的預(yù)測(cè)，根據(jù)他“1萬(wàn)人可以支撐1家門(mén)店”的原理，中國(guó)的市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒(méi)有飽和。

零食量販店的開(kāi)店趨勢(shì)還正在向一線城市滲透，4月3日，界面新聞走訪北京豐臺(tái)地區(qū)發(fā)現(xiàn)，在豐臺(tái)東路的紀(jì)家廟附近，連續(xù)開(kāi)了3家趙一鳴零食，其中有兩家的距離僅相隔500多米，其中一家店店員稱(chēng)，該店鋪老板投資100多萬(wàn)元，回本周期在2年多，只要位置選得好，控制好成本，就能賺錢(qián)。

不過(guò)現(xiàn)在想要加盟，并不如以往那么容易。

對(duì)于個(gè)人投資者，想要參與擴(kuò)張的門(mén)檻正在抬高，一名沒(méi)能通過(guò)趙一鳴加盟審核的人士在社交平臺(tái)上稱(chēng)，趙一鳴加盟審核比之前更嚴(yán)格，他們希望加盟者要有經(jīng)驗(yàn)或者當(dāng)?shù)氐奈飿I(yè)或其他人脈，要有足夠的投資金額而不是貸款。

此外，新店的補(bǔ)貼也在縮水。界面新聞以潛在加盟者身份向趙一鳴官方加盟客服證實(shí)，新店補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2026年發(fā)生了變化，補(bǔ)貼從2025年的一次性補(bǔ)貼10萬(wàn)元，變?yōu)榻衲甑?.6萬(wàn)元。而且加盟商需親自參與門(mén)店管理滿6個(gè)月及以上，門(mén)店要求面積180㎡以上、開(kāi)間12米以上，單日人流超5萬(wàn)人。

與之相默契的是，萬(wàn)辰集團(tuán)旗下的好想來(lái)、來(lái)優(yōu)品也在去年年末取消了大力度的新店補(bǔ)貼，除非是存在與競(jìng)品貼近之類(lèi)的特殊情況下，還有申請(qǐng)補(bǔ)貼的空間。

眼下，頭部品牌間的貼身肉搏的上半場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束，不過(guò)兩大競(jìng)爭(zhēng)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)重心正從搶占點(diǎn)位轉(zhuǎn)向品牌、貨盤(pán)、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)與自有品牌建設(shè)等精細(xì)化維度。

界面新聞在趙一鳴、好想來(lái)都看到了各自品牌的自有品牌商品，趙一鳴的自有品牌商品還包括了衛(wèi)生巾、卷紙等日化產(chǎn)品，好想來(lái)則把0.69元的天然水、2.5元的烏龍茶放在貨架端頭售賣(mài)，但總體上，這些自有品牌產(chǎn)品的占比在整個(gè)賣(mài)場(chǎng)的比例極低，也沒(méi)能形成所謂的“爆款”。

零食量販店并沒(méi)有失速，但“開(kāi)店就能賺錢(qián)”的階段正在過(guò)去。

隨著補(bǔ)貼縮水、門(mén)檻提高、一線城市加密等信號(hào)出現(xiàn)，意味著量販零食行業(yè)的撿錢(qián)時(shí)代已經(jīng)終結(jié)。而過(guò)去一年多的新進(jìn)入者如何在既定周期收回成本，以及如何靠高效率供應(yīng)鏈讓更多加盟者入局，是趙一鳴、好想來(lái)們管理者面臨的挑戰(zhàn)。