記者｜張子怡

債務(wù)違約后，禹洲集團(tuán)（01628.HK）停止了拿地，銷售額也大幅下滑，旗下項(xiàng)目處置工作推進(jìn)頗為緩慢。

6月24日晚，禹洲集團(tuán)發(fā)生重要的變動(dòng)：創(chuàng)始人兼董事局主席林龍安辭任職務(wù)，其在禹洲集團(tuán)擔(dān)任的所有職務(wù)，由其妻子郭英蘭接任。

林龍安執(zhí)掌禹洲集團(tuán)28年，此次的離開并不是“功成身退”，而新上任的郭英蘭要面臨著巨大的壓力。

公開資料顯示，郭英蘭在1997年4月加入禹洲集團(tuán)。此后數(shù)年里，禹洲集團(tuán)一路擴(kuò)張，建成了廈門第一個(gè)城市綜合體項(xiàng)目禹洲世貿(mào)商城，將主營(yíng)業(yè)務(wù)房地產(chǎn)開發(fā)從福建拓展至全國(guó)。

2009年11月，禹洲集團(tuán)地產(chǎn)板塊在香港聯(lián)交所上市。上市前夕，郭英蘭被委任為公司董事會(huì)副主席、執(zhí)行董事，成為公司的“二號(hào)人物”，主要負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)、資金及審計(jì)工作。

禹洲集團(tuán)對(duì)此次人事變動(dòng)對(duì)外表示，郭英蘭陪伴公司二十多年，一直參與公司日常的運(yùn)營(yíng)管理，非常熟悉公司業(yè)務(wù)，是接替上述職務(wù)的不二人選，有利于公司更加緊致和精細(xì)化的管理。此次管理層的變動(dòng)，對(duì)公司的日常運(yùn)營(yíng)管理沒有任何重大不利影響。

辭任公司的主席和首席執(zhí)行官后，林龍安仍會(huì)作為公司的非執(zhí)行董事，繼續(xù)參與董事會(huì)的監(jiān)督、檢查等工作。

更早前，林龍安與郭英蘭的女兒林禹芳才是那個(gè)“禹洲接班人”。曾在禹洲集團(tuán)擔(dān)任執(zhí)行董事及可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)主席。然而去年底，她以“專注禹佳生活服務(wù)的管理工作”為由，從禹洲退任。

也就是說(shuō)，禹洲集團(tuán)目前所有的重壓基本都?jí)涸诠⑻m一人身上。對(duì)禹洲集團(tuán)內(nèi)部而言，董事長(zhǎng)人選的更替對(duì)經(jīng)營(yíng)暫未表現(xiàn)出影響，而對(duì)禹洲集團(tuán)的債券持有人而言，林氏家族的逐步退出，不知該被視為何種訊號(hào)。

匯生國(guó)際資本總裁黃立沖告訴界面新聞：“債務(wù)違約企業(yè)出現(xiàn)董事長(zhǎng)更換的案例并不少，一般是出于規(guī)避家族成員個(gè)人人身風(fēng)險(xiǎn)的考慮，并且有利于公司之后的經(jīng)營(yíng)管理，避免因?yàn)閭鶆?wù)造成的連環(huán)反應(yīng)引發(fā)一系列問(wèn)題?！?/p>

禹洲集團(tuán)2021年年報(bào)披露，截至3月26日，禹洲集團(tuán)未能按期支付的利息合計(jì)為6925萬(wàn)美元（約4.63億元）。5月31日，禹洲集團(tuán)再次提出，由于未在寬限期屆滿時(shí)兌付2023年到期票息6%優(yōu)先票據(jù)、2024年到期票息8.375%優(yōu)先票據(jù)、2023年到期9.95%綠色優(yōu)先票據(jù)的利息，公司再次發(fā)生違約事件。

截至6月26日，企業(yè)預(yù)警通顯示，禹洲集團(tuán)共有12只境外債券，存續(xù)規(guī)模49.1億美元（約328.47億元），其中12.73億美元（約85.16億元）將于1年內(nèi)到期。

6月6日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)曾再次下調(diào)禹洲集團(tuán)的評(píng)級(jí)，穆迪將禹洲的公司家族評(píng)級(jí)(CFR)從“Caa2”下調(diào)至“Ca”，并將該公司的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)從“Caa3”下調(diào)至“C”。

穆迪認(rèn)為，禹洲集團(tuán)于2022年5月31日宣布，在寬限期屆滿后，公司未能支付若干債券的利息，反映出該公司有限的財(cái)務(wù)靈活性和薄弱的流動(dòng)性。該事件或?qū)⒁l(fā)交叉違約，并加速該公司其他債務(wù)的償還速度。

因此，禹洲集團(tuán)可能會(huì)進(jìn)行債務(wù)重組，并不得不依靠出售資產(chǎn)或潛在投資者的投資，來(lái)獲得償債所需的資金。然而，這些籌資活動(dòng)的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)較高，債權(quán)人的回收前景仍不明朗。

由于存在結(jié)構(gòu)性次級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，禹洲集團(tuán)的“C”高級(jí)無(wú)抵押債券評(píng)級(jí)比其公司家族評(píng)級(jí)低一個(gè)子級(jí)。該等次級(jí)風(fēng)險(xiǎn)反映該公司的大部分債權(quán)都是在運(yùn)營(yíng)子公司，在破產(chǎn)情況下優(yōu)先于控股公司的債權(quán)。

此外，控股公司缺乏能夠明顯緩解結(jié)構(gòu)性次級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的因素，因此控股公司債權(quán)的預(yù)期回收率將較低。

至于禹洲的資產(chǎn)處置進(jìn)程，公司于5月13日的公告披露稱，公司已完成處置禹洲物業(yè)服務(wù)有限公司的交易，收到凈款項(xiàng)5.83億元；收到了多份對(duì)其位于香港堅(jiān)道名為Upper Central的物業(yè)的收購(gòu)要約，而目前所有收到的要約對(duì)價(jià)均超過(guò)6億港元，該物業(yè)出售方案仍在考慮中。