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流動性盛宴與成本難題并存。

今年以來，在政策持續(xù)引導(dǎo)與市場環(huán)境優(yōu)化的推動下，保險資金、養(yǎng)老金、公募基金等中長期資金加速進入A股市場，正在成為增強市場韌性、推動價值投資轉(zhuǎn)型的重要力量。除國內(nèi)長期資金外，外資機構(gòu)也展現(xiàn)出對中國資產(chǎn)的濃厚興趣與持續(xù)信心。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來外資機構(gòu)已累計調(diào)研A股上市公司逾9000次，持續(xù)釋放看好中國資產(chǎn)的積極信號。外資機構(gòu)的密集調(diào)研已經(jīng)轉(zhuǎn)化為實際的資金配置，數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，北向資金持有A股市值連續(xù)三個季度增長，年內(nèi)持倉市值累計增加逾3400億元。此外，瑞銀報告顯示，截至今年三季度末，全球前40大投資機構(gòu)的中國股票持倉比例升至1.1%，為2023年一季度以來的最高水平。（上證報）

12月2日，瑞銀投資銀行發(fā)布中國汽車行業(yè)報告稱，由于部分需求前置效應(yīng)和較高的比較基數(shù)，國內(nèi)乘用車銷售增速可能從2025年的8%放緩至2026年的-2%；電動汽車批發(fā)增速（包括出口）將從2025年的28%放緩至2026年的15%。（界面新聞記者 周姝祺）

瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪預(yù)計，2026年中國股市將迎來又一個豐年，因為2025年許多有利的驅(qū)動因素將繼續(xù)支撐市場：比如創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展，尤其是AI；民企和資本市場的支持政策；財政持續(xù)擴張以及在寬松的貨幣政策下流動性充足；國內(nèi)外機構(gòu)投資者的潛在資金流入。但他同時指出，這些因素不太可能像今年那樣大幅提升估值倍數(shù)。2026年股價表現(xiàn)或更多由盈利驅(qū)動，預(yù)計每股收益將增長10%，由“反內(nèi)卷”措施和折舊攤銷費用下降所拉動。對MSCI中國指數(shù)的2026年年末目標為100，較當(dāng)前水平的上漲空間為14%。整體依然看好互聯(lián)網(wǎng)、硬件科技和券商，移除收益率降低的高股息股，且隨著全球增長改善，加入部分“出?！惫善?。

瑞銀10月29日公布第三季度財報顯示，總營收127.6億美元，同比增加3.5%；凈利潤24.8億美元，同比增加74%；每股收益0.76美元，上年同期0.43美元。

2021年8月，香港證監(jiān)會曾對瑞銀作出譴責(zé)，并處以罰款980萬港元。

10月20日，據(jù)香港證監(jiān)會網(wǎng)站，香港證監(jiān)會對UBS AG（UBS）作出譴責(zé)，并處以罰款800萬港元，原因是UBS的內(nèi)部系統(tǒng)及監(jiān)控措施存在缺失，導(dǎo)致其在逾12年間未能確保對客戶的專業(yè)投資者身分作出準確分類。香港證監(jiān)會的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在2009年至2022年7月期間（有關(guān)期間），UBS使用自動化程序來核實其客戶的專業(yè)投資者身分，而該程序是基于UBS對《證券及期貨（專業(yè)投資者）規(guī)則》下適用于若干類別聯(lián)權(quán)共有帳戶持有人的投資組合最低要求的錯誤解讀。因此，UBS將若干聯(lián)權(quán)共有帳戶錯誤地分類為專業(yè)投資者帳戶，而事實上這些帳戶應(yīng)被分類為非專業(yè)投資者帳戶（非專業(yè)投資者客戶）。

瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪9月30日發(fā)表觀點，稱其在美國與亞洲地區(qū)的路演反饋顯示，國際投資者對中國股票的興趣達到近年來的最高水平?！斑^去一個月，我們在美國和亞洲開展多次路演，與投資目標不同的投資者進行交流。總體而言，投資者對中國股票的興趣濃厚，越來越多的投資者認同我們對市場更樂觀的展望?！蓖踝诤辣硎?。他認為，考慮到近期強勁的市場走勢，和個人投資者資金的潛在流入，這些國際投資者不會在短期內(nèi)減持其中國倉位。（上證報）

瑞銀集團9月23日宣布，已就其2004至2012年間在法國開展跨境業(yè)務(wù)活動的相關(guān)歷史遺留問題達成和解。根據(jù)和解協(xié)議，瑞銀集團同意向法國政府支付7.3億歐元罰款及1.05億歐元民事賠償金。2023年，法國最高法院認定瑞銀存在非法招攬客戶及加重洗錢行為。

當(dāng)?shù)貢r間9月17日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到4.00%至4.25%之間。這是繼2024年降息100個基點后今年的首次降息。政策制定者的預(yù)測表明未來兩次會議有望進一步降息。瑞銀財富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟主管胡一帆對此表示，展望未來，基準情景下，美聯(lián)儲到2026年第一季度有望進一步降息75個基點，預(yù)計美聯(lián)儲或繼續(xù)優(yōu)先考慮勞動力市場的疲軟，而不是通脹暫時上升的可能。在下行情景下，如果勞動力市場疲軟被證明更嚴重或更持久，美聯(lián)儲可能會降息200-300個基點，這可能會使利率低至1.0-1.5%。（證券時報）

消息面上，得益于AI驅(qū)動，昨夜美股三大標志性AI 應(yīng)用公司:電商Shopify、教育Duolingo、營銷Hubspot同時超預(yù)期，盤中/盤后估計相繼大漲。

8月4日消息，瑞銀集團表示，已與美國司法部就2017年涉及瑞信住宅抵押貸款支持證券投資案件達成和解協(xié)議。瑞信證券（美國）周一在一份聲明中表示：“2025年8月1日，瑞信證券（美國）有限責(zé)任公司與美國司法部達成協(xié)議，以支付3億美元，解決瑞信在2017年和解協(xié)議下所有未履行的消費者救濟義務(wù)。”

瑞銀7月30日披露財報，第二季度總營收121.1億美元，同比增加1.7%；凈利潤24億美元，上年同期為11.4億美元。

瑞銀全球金融市場部中國主管房東明在接受專訪時表示，自去年九月中國宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生積極變化后，全球投資者對中國資產(chǎn)的興趣日益濃厚，包括A股和港股市場。他指出，港股相較于美元資產(chǎn)更具吸引力，投資者可以從中國公司的基本面改善和估值回升中獲益，港元匯率與美元掛鉤也進一步推動了對港股的需求。房東明認為，憑借市場深度和估值優(yōu)勢，A股表現(xiàn)有望追上港股?！拔覀円恢睆娬{(diào)，中國資產(chǎn)整體被國際投資者低配的局面不會持續(xù)。”他指出。 (中國日報)

瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪最新觀點認為，香港市場在短期內(nèi)將面臨一定壓力，因為外賣和其他行業(yè)的競爭壓力可能導(dǎo)致盈利預(yù)測下調(diào)。但隨著“反內(nèi)卷”動能上升，政策變化似乎在醞釀中，相比于其他境內(nèi)資產(chǎn)和全球股市的估值吸引力，也將繼續(xù)吸引南向和國際資金流入，維持對H股和中國整體股市的樂觀看法。（證券時報）

瑞銀集團6月30日宣布啟動一項為期兩年的新計劃，回購最多20億美元的股票，新計劃定于7月1日啟動。

近期，高盛、瑞銀、聯(lián)博、景順等國際機構(gòu)密集發(fā)聲，釋放了強烈看多中國資產(chǎn)的信號。瑞銀報告顯示，歐洲投資者對中國股票正從低配轉(zhuǎn)向中性，甚至超配；高盛測算稱，中國在AI領(lǐng)域的突破或引發(fā)2000億美元資金流入，推動股票合理價值提升15%至20%。此外，高盛給予騰訊、阿里巴巴等中國十大領(lǐng)先企業(yè)買入評級。 機構(gòu)普遍認為，隨著DeepSeek等國產(chǎn)AI模型重塑科技敘事、消費刺激政策預(yù)期升溫，科技與消費板塊正成為外資布局的核心主線。（上海證券報）

吳家耀 (Desmond Ng) 將擔(dān)任瑞銀資產(chǎn)管理亞太區(qū)主管，同時擔(dān)任瑞銀資產(chǎn)管理全球管理團隊及瑞銀亞太區(qū)管理團隊的成員。該任命自2025年10月1日起生效。吳家耀曾在任安聯(lián)投資（Allianz Global Investors）亞太區(qū)主管、景順（Invesco）大中華區(qū)首席執(zhí)行官并曾在摩根大通資產(chǎn)管理公司（JP Morgan Asset Management）擔(dān)任多個高級職位。