文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)

2024年才剛剛開(kāi)始，小鵬汽車(chē)就有點(diǎn)“難”了。

在1月份的交付榜單中，小鵬汽車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量8250輛，環(huán)比大跌59%，是一眾家造車(chē)新勢(shì)力中環(huán)比跌幅最大的一家。到了2月，小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量繼續(xù)下滑，2月交付新車(chē)僅有4545輛。

對(duì)于2月銷(xiāo)量暴跌的原因，何小鵬將原因歸到了新車(chē)X9的產(chǎn)能上。他稱(chēng)，“由于訂單過(guò)多，產(chǎn)能未跟上，小鵬 1 月份積壓了 X9 的上萬(wàn)訂單，當(dāng)前 X9 面臨的困難已經(jīng)解決，而且春節(jié)會(huì)全力加班，快速提升產(chǎn)能保障交付?！?/p>

換而言之，銷(xiāo)量下滑只是暫時(shí)的，未來(lái)銷(xiāo)量將會(huì)逐步回升。

雖然何小鵬對(duì)小鵬汽車(chē)的未來(lái)依舊樂(lè)觀，但資本市場(chǎng)卻并非如此看待。據(jù)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自進(jìn)入2024年以來(lái)，小鵬汽車(chē)的股價(jià)持續(xù)走低，截至3月5日收盤(pán)，小鵬汽車(chē)港股報(bào)收35.95港元/股，雖然最近已經(jīng)有所反彈，但2024年的股價(jià)跌幅仍高達(dá)36%。

為何在一個(gè)多月的時(shí)間里，小鵬汽車(chē)的股價(jià)會(huì)暴跌36%，表現(xiàn)會(huì)如此慘淡？除了銷(xiāo)量大跌這一原因之外，資本市場(chǎng)還在擔(dān)心什么？

小鵬之“困”

小鵬汽車(chē)一月份的銷(xiāo)量，確實(shí)和預(yù)期相差甚遠(yuǎn)。

按照官方的數(shù)據(jù)，小鵬X9首月交付2478輛，剩下的幾款車(chē)型合計(jì)銷(xiāo)量只有5772輛，其中還包含了主力車(chē)型——p7i和G6。

當(dāng)然，新車(chē)X9的產(chǎn)能或許有一定的問(wèn)題，但目前問(wèn)題的核心是在全部的車(chē)型上，即便X9的產(chǎn)能可以跟上，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量也不會(huì)有太大變化，畢竟在X9還沒(méi)有上市之前，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量還能過(guò)萬(wàn)，如今新車(chē)上市后，銷(xiāo)量反而連過(guò)萬(wàn)都達(dá)不到了。

從目前來(lái)看，小鵬汽車(chē)想要再度提升銷(xiāo)量并不容易，畢竟從去年12月開(kāi)始小鵬汽車(chē)就已經(jīng)在降價(jià)促銷(xiāo)了。根據(jù)媒體報(bào)道，從12月開(kāi)始小鵬汽車(chē)開(kāi)啟過(guò)多輪降價(jià)，例如在12月初，小鵬P7i全系車(chē)型最高優(yōu)惠2.6萬(wàn)元、上市不到3個(gè)月的小鵬G9最高優(yōu)惠1.9萬(wàn)元；12月中旬，小鵬汽車(chē)又宣布小鵬G6全系繼續(xù)限時(shí)減免1萬(wàn)元；到了今年1月，小鵬汽車(chē)更是宣布購(gòu)買(mǎi)P7i 鵬翼性能版，可享受5萬(wàn)元的限時(shí)補(bǔ)貼。

這么多輪降價(jià)都帶不動(dòng)小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量，可見(jiàn)小鵬汽車(chē)如今的壓力有多大。這或許也可以解釋?zhuān)瑸槭裁醋罱※i汽車(chē)的股價(jià)表現(xiàn)會(huì)這么差了。

其實(shí)，如此大力度且連續(xù)多次的降價(jià)，給小鵬汽車(chē)的業(yè)績(jī)帶來(lái)了不少的隱患，畢竟目前小鵬汽車(chē)仍處在虧損狀態(tài)。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至去年三季度，小鵬汽車(chē)?yán)塾?jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-90.28億，公司整體的毛利率為-2.7%，汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利率為-6.1%，可見(jiàn)小鵬汽車(chē)還處在“賣(mài)一輛虧一輛”的局面。若按照最近的降價(jià)力度來(lái)計(jì)算，四季度小鵬汽車(chē)的虧損將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

不過(guò)，為了穩(wěn)住銷(xiāo)量，小鵬汽車(chē)已經(jīng)顧不上那么多。根據(jù)媒體報(bào)道，進(jìn)入2月份以來(lái)，小鵬汽車(chē)又開(kāi)啟了新一輪的降價(jià)促銷(xiāo)。

根據(jù)媒體報(bào)道，從2024年2月1日—2024年2月29日，2024款小鵬G9限時(shí)新春現(xiàn)金鉅惠最高10000元，限時(shí)選裝折扣最高11000元，全系25.39萬(wàn)元起，當(dāng)前2024款小鵬G9的官方正常指導(dǎo)價(jià)為26.39萬(wàn)-35.99萬(wàn)元。

不過(guò)，降價(jià)的“藥效”往往會(huì)越來(lái)越小，可以預(yù)見(jiàn)——G9的降價(jià)，對(duì)于小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量拉動(dòng)效果將十分有限。

小鵬如何“突圍”？

對(duì)于小鵬汽車(chē)而言，銷(xiāo)量下滑還不是最大的問(wèn)題，更嚴(yán)峻的是其護(hù)城河正變得越來(lái)越脆弱。

此前，侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)曾多次分析過(guò)小鵬汽車(chē)這家車(chē)企。在三大造車(chē)新勢(shì)力中，小鵬汽車(chē)的科技屬性是最強(qiáng)的，而小鵬汽車(chē)也想打造出屬于自己的科技護(hù)城河。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在過(guò)去5年里，小鵬汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用約為150億，也正是這筆巨大的研發(fā)支出，導(dǎo)致其連年虧損。

大約在兩年前，當(dāng)時(shí)新能源汽車(chē)市場(chǎng)還處于自動(dòng)化轉(zhuǎn)型狀態(tài)，小鵬汽車(chē)憑借著先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成功打造出了科技屬性。然而，隨著新能源汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入下半場(chǎng)，如今越來(lái)越多的車(chē)企都開(kāi)始做智能化轉(zhuǎn)型，小鵬汽車(chē)的優(yōu)勢(shì)變得越來(lái)越不明顯，尤其是隨著華為大舉進(jìn)入新能源汽車(chē)市場(chǎng)。

以最重要的智能駕駛技術(shù)來(lái)看，從“算法、算力、數(shù)據(jù)”三個(gè)方向?qū)Ρ?，華為已經(jīng)有隱超小鵬的趨勢(shì)。

算法方面，小鵬汽車(chē)選擇了英偉達(dá)Drive系列芯片，并在軟件開(kāi)發(fā)中進(jìn)行算子的開(kāi)發(fā)，但華為則是自研芯片，而且國(guó)內(nèi)只有華為一家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)使用網(wǎng)絡(luò)算法；而在算力方面，華為目前投入在自動(dòng)駕駛訓(xùn)練上的算力是1800P，是小鵬汽車(chē)600P的三倍。從數(shù)據(jù)來(lái)看，和小鵬汽車(chē)銷(xiāo)量暴跌形成鮮明對(duì)比——華為的問(wèn)界，憑借著更出色的智能化軟硬件，成為1月份的新勢(shì)力“銷(xiāo)冠”。很顯然，在智能化領(lǐng)域，問(wèn)界已經(jīng)取代了小鵬汽車(chē)曾經(jīng)的位置，而隨著華為系的壯大，當(dāng)越來(lái)越多的車(chē)企都開(kāi)始用上華為的技術(shù)，小鵬汽車(chē)的未來(lái)將會(huì)越發(fā)的艱難。

當(dāng)然，對(duì)于智能化這條道路，雖然涌現(xiàn)了越來(lái)越多的強(qiáng)敵，但小鵬汽車(chē)顯然不打算放棄。在小鵬汽車(chē)新春?jiǎn)?dòng)發(fā)布會(huì)期間，何小鵬為NGP智能輔助駕駛定下了新的時(shí)間表：2024年在國(guó)內(nèi)推送“全范圍”“點(diǎn)到點(diǎn)”的XNGP，包括小路、內(nèi)部路、停車(chē)場(chǎng)等場(chǎng)景；今明兩年推動(dòng)XNGP全球范圍的研發(fā)——2024年研發(fā)全球范圍內(nèi)的高速NGP，2025年研發(fā)全球范圍XNGP，可見(jiàn)小鵬汽車(chē)在未來(lái)仍將繼續(xù)在研發(fā)上不斷投入。

從目前來(lái)看，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，小鵬汽車(chē)除了堅(jiān)持已經(jīng)沒(méi)有太多的辦法，但面對(duì)華為這樣在智能化上已經(jīng)有不錯(cuò)成績(jī)的強(qiáng)大對(duì)手，小鵬汽車(chē)真能“熬”下去嗎？