文 | 大望財訊
隨著新茶市場的持續(xù)升溫，消費者需求顯著提升，對健康飲品的購買力也隨之增強(qiáng)，傳統(tǒng)的植脂末飲品逐漸被市場邊緣化，原本備受矚目的“植脂末第一股”佳禾食品（股票代碼：605300）更是受到了不小的影響。
在植脂末正逐漸被新茶飲拋棄之際，佳禾食品似乎準(zhǔn)備在咖啡賽道開辟新的業(yè)務(wù)增長點。
近日，佳禾食品正式披露《向特定對象發(fā)行股票證券募集說明書》（以下簡稱《募集說明書》），該公司計劃募集不超過 7.25 億元資金，其中 5.5 億元將用于咖啡擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目。據(jù)悉，佳禾食品計劃建設(shè)咖啡生產(chǎn)基地，建設(shè)周期24個月。項目建成后，將形成年產(chǎn)16000噸焙烤咖啡豆、3000噸研磨咖啡粉、8000噸冷熱萃咖啡液、10000噸RTD即飲咖啡和610噸凍干及混合風(fēng)味咖啡的生產(chǎn)能力。
在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，整個國內(nèi)咖啡市場正進(jìn)入高速擴(kuò)容期，咖啡消費人群基數(shù)也比5年前增加了10倍。佳禾食品此時增資擴(kuò)建咖啡生產(chǎn)線，應(yīng)該可以抓住這波風(fēng)口的紅利。
但對于目前的佳禾來說，收入下滑、合作商“出走”等問題已是迫在眉睫。
“去植脂末化”潮流掀起
佳禾食品業(yè)績受困
據(jù)了解，佳禾食品成立于 2001 年，總部位于江蘇蘇州，是一家專注于食品原料及配料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，在食品配料領(lǐng)域深耕多年，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于奶茶、咖啡、烘焙等多個行業(yè)。
憑借著在植脂末產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢和成本控制能力，佳禾食品與眾多知名食品企業(yè)建立了長期合作關(guān)系。在2021年披露的招股書中，蜜雪冰城、CoCo都可、滬上阿姨、古茗、香飄飄、統(tǒng)一、娃哈哈等在佳禾食品的客戶行列。在2022年12月佳禾食品接受投資者調(diào)研時還提到，“蜜雪冰城是公司核心客戶之一，公司也是他們的核心供應(yīng)商之一?！?/p>
通過佳禾食品的財報可以看到，植脂末作為其主營業(yè)務(wù)，核心產(chǎn)品粉末油脂收入占比早已過半。2023年，粉末油脂實現(xiàn)收入約19.26億元，占其總收入67.78%。于2024年上半年，該產(chǎn)品收入約5.87億元，占其總收入的54.71%。
在財報中，佳禾食品表示，“中國新式茶飲行業(yè)仍將樂觀發(fā)展，存在較大市場空間和發(fā)展?jié)摿Γ率讲栾嬓袠I(yè)的發(fā)展亦會有力帶動上游粉末油脂行業(yè)的發(fā)展?！?/p>
另外，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2030年中國植脂末行業(yè)市場深度研究及投資戰(zhàn)略規(guī)劃報告》，2023年中國植脂末產(chǎn)量約為98.52萬噸，同比增長8.24%，植脂末需求量約為77.12萬噸，同比增長9.72%。目前我國粉末油脂年消費量近80萬噸，近三年復(fù)合增長率為11.4%，仍然保持高速增長。
但從市場需求和業(yè)績增速來看，佳禾食品當(dāng)前正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
近年來，消費者對于“健康”的追求越來越高，植脂末因含有氫化植物油，可能產(chǎn)生反式脂肪酸，以及高糖分、高熱量等問題，逐漸被消費者和市場所詬病。茉酸奶、霸王茶姬、茶百道、喜茶等眾多知名茶飲品牌，也在近兩年紛紛宣布產(chǎn)品升級，推出“0植脂末”“0奶精”“0氫化植物油”的產(chǎn)品，新茶飲行業(yè)掀起的“去植脂末化”潮流，對像佳禾食品收入主要來自于植脂末、粉末油脂的企業(yè)，帶來了不小的沖擊。
從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，2024年上半年，佳禾食品營業(yè)收入約10.73億元，同比下滑19.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）約6944萬元，同比下滑48.77%；粉末油脂的營業(yè)收入也從2023年同期的9.41億元下降37.59%至5.87億元，收入占比從2023年同期的70.90%下滑至54.71%。
2024年前三季度，佳禾食品營業(yè)收入約16.8億元，同比下滑19.46%；凈利潤約8266萬元，同比下滑59.88%，粉末油脂營業(yè)收入同比下滑42.17%至8.35億元。
2024年業(yè)績預(yù)告顯示，佳禾食品期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤預(yù)計為8450.00萬元到11950.00萬元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將下降13825.07萬元到17325.07萬元，同比下降53.64%到67.22%。
與此同時，佳禾食品的“大客戶”蜜雪冰城，在其招股書中透露的自建植脂末產(chǎn)能計劃，也給前者帶來了巨大的潛在風(fēng)險。
在這樣的背景下，佳禾食品急需尋找新的業(yè)務(wù)增長點，而咖啡賽道成為了其重點布局的方向。
第二業(yè)務(wù)
募資5.5億投入咖啡擴(kuò)產(chǎn)
根據(jù)Statista整理數(shù)據(jù)，2021年全球咖啡行業(yè)收入規(guī)模約為4200.00億美元（不含即飲咖啡），預(yù)計2025年全球咖啡行業(yè)收入規(guī)模將增長至5410.00億美元。中國咖啡市場增速遠(yuǎn)高于全球市場增速。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2022年中國咖啡行業(yè)市場規(guī)模達(dá)4856.00億元，預(yù)計咖啡行業(yè)將保持27.20%的增長率上升，2025年中國市場規(guī)模將達(dá)10000.00億元。
不過，我國咖啡消費滲透率相比國外成熟市場仍有很大提升空間。根據(jù)《2022中國咖啡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》數(shù)據(jù)，美國、德國、巴西、法國等全球主要成熟咖啡市場年人均咖啡消費杯數(shù)平均值為449杯，而我國年人均咖啡消費杯數(shù)僅為9杯。根據(jù)上海市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)促進(jìn)會發(fā)布的《2024中國城市咖啡發(fā)展報告》，2023年中國人均年飲用數(shù)已上升至16.74杯，但仍與世界主要咖啡消費國存在差距，增長潛力較大。
在最新發(fā)布的《募集說明書》中，佳禾食品坦言，雖然我國咖啡消費已取得較快增長，但國內(nèi)對于咖啡消費量仍相對較低。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快、國民收入水平的提高，以及咖啡從基本的提神醒腦到社交需求的演變，咖啡消費理念有望得以持續(xù)培育，市場空間廣闊。
事實上，佳禾食品早在2015年就布局了咖啡業(yè)務(wù)，于2018年，該公司成立了單獨做咖啡業(yè)務(wù)的子公司——金貓咖啡。根據(jù)《2023中國城市咖啡發(fā)展報告》，佳禾食品咖啡原料產(chǎn)能規(guī)模在咖啡中游加工廠中排名第三。
今年，是佳禾食品入局咖啡的第十個年頭，雖然佳禾食品在《募集說明書》中提到，“經(jīng)過5年的發(fā)展，咖啡業(yè)務(wù)已快速增長成為公司第二大業(yè)務(wù)板塊”，目前其咖啡產(chǎn)品包含速溶咖啡、咖啡固體飲料、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、研磨咖啡粉、咖啡濃縮液、凍干咖啡等。但從營收規(guī)模來看，佳禾的咖啡業(yè)務(wù)還有不小的進(jìn)步空間。
2023年，佳禾的咖啡業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約2.61億元，同比增長22.2%，在整體收入中占比不足10%。2024年上半年，該業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入約1.14億元，占整體收入的10.62%。
不過，雖然當(dāng)前佳禾食品決定擴(kuò)產(chǎn)，但此前其咖啡業(yè)務(wù)主要面向B端客戶，對大客戶的依賴性仍存，在建設(shè)咖啡生產(chǎn)基地的24個月內(nèi)，佳禾食品的咖啡產(chǎn)品銷量并不能保證。在咖啡生產(chǎn)基地投產(chǎn)之后，C端對其產(chǎn)品的認(rèn)可度也是未知數(shù)。
華鑫證券也在過去研報中提到，佳禾食品可能面臨“食品安全風(fēng)險”、“大客戶合作終止風(fēng)險”、“產(chǎn)能利用率提升不及預(yù)期風(fēng)險”、“咖啡銷售不及預(yù)期風(fēng)險”、“C端市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險”。在多重風(fēng)險的重壓下，佳禾食品能否成功利用募集資金實現(xiàn)咖啡業(yè)務(wù)的突破，在咖啡市場中分得一杯羹，還有待時間的檢驗。