文 | 全球財說
2026年1月15日，中國快遞行業(yè)迎來里程碑式事件！順豐控股與極兔速遞聯(lián)合宣布達成83億港元戰(zhàn)略性相互持股協(xié)議，互為對方增發(fā)新股。
根據(jù)協(xié)議，極兔以每股10.10港元向順豐增發(fā)8.22億股B類股份（折價14%），順豐以每股36.74港元向極兔增發(fā)2.26億股H股（溢價1.5%），交易完成后順豐持有極兔10%股份，極兔持有順豐4.29%股份，雙方從長期合作伙伴躍升為深度綁定的戰(zhàn)略同盟。
緩解痛點
這場“聯(lián)姻”并非偶然，而是長達兩年的漸進式結(jié)合。
2023年5月，極兔以11.83億元收購順豐旗下虧損的豐網(wǎng)速運，此舉既為極兔補足了關(guān)鍵的末端配送網(wǎng)絡(luò)，助推其日均單量突破5000萬單，也助力順豐剝離非核心業(yè)務(wù)，更加聚焦中高端市場。
此后，順豐通過多輪投資，雙方關(guān)系持續(xù)深化。截至此次交易完成后，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份。
行業(yè)龍頭順豐憑借在跨境頭程、航空運力、國際供應(yīng)鏈及海外倉布局上的顯著優(yōu)勢，其2025年三季度國際業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)了27%的同比增長。與此同時，后起之秀極兔則深度掌握著全球13國的本土化末端網(wǎng)絡(luò)，在東南亞市場占據(jù)超30%的份額，并在2025年四季度實現(xiàn)了該區(qū)域包裹量73.6%的強勁增長，新市場增速更高達79.7%。
此次合作的核心價值在于資源互補與協(xié)同增效的精準(zhǔn)契合，同時也暗藏整合挑戰(zhàn)。
優(yōu)勢層面，業(yè)務(wù)端形成“順豐干線+極兔末端”的黃金組合。從成本端來看，國內(nèi)極兔借助順豐驛站網(wǎng)絡(luò)派送，海外順豐復(fù)用極兔末端資源，有望攤薄單票成本，緩解行業(yè)利潤率偏低的痛點。
挑戰(zhàn)同樣突出，企業(yè)文化與管理模式存在本質(zhì)差異，順豐的直營精細化運營與極兔的加盟規(guī)?；瘮U張需長期磨合。
業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)中，國內(nèi)外市場的客戶分配、定價策略等可能引發(fā)利益博弈。
資本綁定雖強化合作，但也可能降低決策效率，若協(xié)同不及預(yù)期，雙方股價或?qū)⒊袎骸?/p>
普遍困境
當(dāng)然，這場合作也是雙方應(yīng)對增長壓力、把握全球化機遇的必然選擇。
目前中國快遞行業(yè)增速顯著放緩。國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度業(yè)務(wù)量同比增長17.2%，但10月增速降至7.9%，11月進一步滑落至5.0%，價格戰(zhàn)導(dǎo)致“增收不增利”成為普遍困境。
2025年三季度，順豐歸母凈利潤同比下降8.5%，10-11月單票收入分別下滑9.97%、8.49%；極兔中國市場四季度業(yè)務(wù)量微降0.4%，國內(nèi)競爭壓力持續(xù)加大。
與此形成鮮明對比的是，2025年中國跨境電商進出口規(guī)模達2.75萬億元，較2020年大幅增長69.7%，其中東南亞、中東等新興市場增長尤為強勁。
在此背景下，順豐通過收購嘉里物流、布局鄂州跨境樞紐加碼國際業(yè)務(wù)，極兔則憑借東南亞先發(fā)優(yōu)勢拓展新市場，雙方“抱團出?！奔绕鹾闲袠I(yè)從“價格戰(zhàn)”向“價值戰(zhàn)”轉(zhuǎn)型的邏輯，也順應(yīng)了中國企業(yè)出海對穩(wěn)定物流供應(yīng)鏈的需求，更符合政策端“反內(nèi)卷”的監(jiān)管導(dǎo)向。
此次合作的市場機會與潛在風(fēng)險并存，未來成效取決于協(xié)同落地的深度。
機會主要集中在三大領(lǐng)域：一是跨境一體化服務(wù)，依托頭程干線與末端配送聯(lián)動，滿足中國企業(yè)出海及全球電商物流需求。
二是倉配協(xié)同升級，順豐海外倉資源與極兔配送能力結(jié)合，優(yōu)化庫存周轉(zhuǎn)與交付時效。
三是新興市場拓展，借力極兔在東南亞、拉美等地的布局，快速搶占增量市場。
競爭加劇
話說回來，風(fēng)險同樣不容忽視。
行業(yè)層面，社保新規(guī)推高用工成本，價格傳導(dǎo)壓力影響盈利。
跨境領(lǐng)域面臨通關(guān)便利化不足、海外倉布局不均等問題。
競爭端，通達系、菜鳥及國際物流巨頭紛紛加速跨境布局，市場競爭將進一步加劇。
此外，地緣政治變動、關(guān)稅調(diào)整及企業(yè)文化整合不暢等，都可能影響合作成效。不過資本市場已給出積極反饋，公告當(dāng)日順豐A股、H股及極兔股價均高開上漲，顯示投資者對協(xié)同邏輯的認可。
未來三年，雙方若能有效化解整合風(fēng)險、釋放協(xié)同效應(yīng)，不僅將重塑中國快遞行業(yè)格局，更有望培育出首個真正意義上的全球化中國物流巨頭。
這場83億港元的戰(zhàn)略聯(lián)姻，既是行業(yè)寒冬中的“抱團取暖”，更是中國物流產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模擴張”邁向“價值深耕”的標(biāo)志性事件。