當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整、融資環(huán)境持續(xù)偏緊，頭部民營房企及混合所有制房企出險(xiǎn)的信用影響仍在持續(xù)，市場對房企償債能力的關(guān)注度提升，行業(yè)信用分層趨勢顯現(xiàn)，國企背景房企更受投資者青睞。

2月2日，北京市國企上市房企首開股份（600376.SH）披露重磅公告，擬向控股股東北京首都開發(fā)控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“首開集團(tuán)”）申請60億元循環(huán)借款額度，涵蓋新借、續(xù)借及展期（不含永續(xù)類借款），為公司債券到期償付與經(jīng)營發(fā)展注入確定性資金活水，通過控股股東支持上市公司債權(quán)融資也有望成為國企發(fā)揮信用價(jià)值驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展的典型樣本。

60億循環(huán)額度精準(zhǔn)賦能

此次60億元循環(huán)借款額度條款設(shè)計(jì)貼合公司經(jīng)營，靈活性與針對性突出。

根據(jù)公告，該額度有效期至2027年12月31日，可覆蓋未來兩年多中長期資金需求；單筆借款期限最長不超過5年，利率上限4.8%，按季付息、到期一次還本的方式可緩解短期資金壓力。尤為關(guān)鍵的是其循環(huán)使用機(jī)制，還款后已歸還本金不計(jì)入額度占用，可滾動放款形成“資金蓄水池”，靈活適配債券到期與經(jīng)營資金調(diào)配需求，提升資金使用效率。

首開集團(tuán)此次加碼支持，既是對首開股份長期信用背書的延續(xù)，也體現(xiàn)了資本市場對其國企屬性的信任背書。

此次60億元循環(huán)借款落地后，形成來自控股股東層面的“永續(xù)債+循環(huán)借款”的多層次資金支持體系。這種持續(xù)投入不僅補(bǔ)充了公司流動性、夯實(shí)現(xiàn)金流安全基礎(chǔ)，更向資本市場傳遞出股東與上市公司風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、協(xié)同發(fā)展的信號，強(qiáng)化了公司資本市場信用形象。

首開集團(tuán)具備充足實(shí)力為上市公司提供資金支撐。作為市屬國有上市公司，其2024年末資產(chǎn)總額超過2200億元、所有者權(quán)益超過510億元；由北京市國資委實(shí)際控制，與全資子公司合計(jì)持有首開股份52.65%的股份，以絕對控股地位確保了支持的穩(wěn)定性與持續(xù)性。

與此同時(shí)，借款成本與期限的優(yōu)化設(shè)計(jì)，精準(zhǔn)保障債券到期無縫銜接。4.8%的利率上限顯著低于行業(yè)平均水平，相較于此前民營房企的普遍發(fā)債利率，既能降低公司整體融資成本，也能提升債券償付資金保障力。

而最長5年的單筆借款期限，與房地產(chǎn)債券常見的3-5年期限高度匹配，結(jié)合循環(huán)機(jī)制可靈活對接到期節(jié)奏，規(guī)避集中兌付壓力，實(shí)現(xiàn)債券到期“接得上、還得起”的良性循環(huán)。

首開股份自身已建立良好融資與債券接續(xù)記錄，此次60億元集團(tuán)借款進(jìn)一步拓寬資金渠道，形成“大股東鼎力支持+市場化融資”的雙支撐格局，緩解單一渠道依賴，既為公司提供流動性“安全墊”、增強(qiáng)市場信心，也優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，為行業(yè)破解融資緊難題提供可復(fù)制路徑。

此外，額度有效期覆蓋至2027年底，明確的長期資金支持可有效打消市場對公司償債能力的顧慮、穩(wěn)定信用預(yù)期。這不僅有助于進(jìn)一步提升現(xiàn)有債券價(jià)格穩(wěn)定性、降低信用利差，也能為后續(xù)債券新發(fā)、續(xù)發(fā)創(chuàng)造有利條件，助力公司延續(xù)低融資溢價(jià)發(fā)債優(yōu)勢，形成“信用改善—融資成本下降—償債能力增強(qiáng)”的正向循環(huán)。

國企信用價(jià)值凸顯

在頭部民營房企出險(xiǎn)引發(fā)行業(yè)信用擔(dān)憂的背景下，在公開市場債券融資與傳統(tǒng)銀行授信都顯著收縮，大股東通過包括注資、擔(dān)保、借款等方式為上市公司提供的支撐將在房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解工具箱中發(fā)揮重要作用。首開股份的國企背景與控股股東持續(xù)支持，凸顯了國企在信用背書上的獨(dú)特價(jià)值。

作為國民經(jīng)濟(jì)重要支柱，國企背后有國有資本強(qiáng)力支撐，在風(fēng)險(xiǎn)抵御、資源獲取上具備天然優(yōu)勢。首開集團(tuán)作為北京市屬國有獨(dú)資企業(yè)，其國資背景可為公司融資、項(xiàng)目獲取提供便利；此次60億元循環(huán)借款關(guān)聯(lián)交易，已通過獨(dú)立董事前置審議、董事會合規(guī)表決（關(guān)聯(lián)董事回避），后續(xù)將提交股東會審議（關(guān)聯(lián)股東回避），合規(guī)透明的決策程序進(jìn)一步增強(qiáng)了資金支持的可信度。

疊加公司上市以來零違約的良好記錄，其信用優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。零違約作為房企核心“信用名片”，搭配控股股東資金托底，大幅提升了公司在債券市場的認(rèn)可度，也讓投資者對其債券投資更具信心。這種市場信任可轉(zhuǎn)化為融資優(yōu)勢，幫助公司在行業(yè)調(diào)整期持續(xù)拓寬融資渠道、降低融資溢價(jià)，筑牢融資韌性護(hù)城河。

從行業(yè)趨勢來看，房地產(chǎn)行業(yè)國企信用優(yōu)勢凸顯的分層格局或?qū)㈤L期持續(xù)，優(yōu)質(zhì)國企房企是政策支持的重點(diǎn)對象。首開股份此次獲60億元循環(huán)借款支持，既是國有資本助力優(yōu)質(zhì)國企穩(wěn)健發(fā)展的具體體現(xiàn)，也能通過國企示范作用，逐步修復(fù)行業(yè)市場信心、緩解信用收縮壓力，為行業(yè)企穩(wěn)回升創(chuàng)造有利條件。

展望未來，在大股東首開集團(tuán)持續(xù)資金支持下，首開股份作為國有上市地產(chǎn)企業(yè)，將進(jìn)一步鞏固行業(yè)競爭優(yōu)勢。資金端，雙支撐格局保障流動性充裕，可有效應(yīng)對債券償付壓力；經(jīng)營端，充足資金助力獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、優(yōu)化布局、提升盈利；資本市場端，穩(wěn)定信用預(yù)期與良好口碑可推動融資成本持續(xù)下降、提升市值管理水平。公司將持續(xù)堅(jiān)守合規(guī)經(jīng)營底線，履行信息披露義務(wù)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營與融資良性循環(huán)，助力國有資產(chǎn)保值增值。

當(dāng)前處于房地產(chǎn)行業(yè)深度去杠桿與存量風(fēng)險(xiǎn)出清階段，行業(yè)不確定性仍存，首開股份此次獲60億元循環(huán)借款支持，為市場注入信心，既展現(xiàn)了國有資本對上市公司的強(qiáng)力賦能和支持，也凸顯了國企在行業(yè)調(diào)整期的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。其實(shí)踐為優(yōu)質(zhì)國企房企通過股東支持、合規(guī)運(yùn)作、信用積累破解融資難題提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)，助力行業(yè)逐步走出信用收縮困境，邁向健康可持續(xù)發(fā)展新階段。