華泰證券研報(bào)指出，上周市場(chǎng)在調(diào)整后迎來(lái)小幅修復(fù)，但受海外風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)影響，交易型資金交投偏謹(jǐn)慎，表現(xiàn)出市場(chǎng)賺錢效應(yīng)與資金情緒的背離。具體來(lái)看，以騰落指數(shù)衡量的市場(chǎng)賺錢效應(yīng)在上周結(jié)束已修復(fù)至3月19日左右位置，但融資資金凈流出擴(kuò)大至240億元，活躍度降至9%以下，為2025年7月以來(lái)首次。市場(chǎng)擔(dān)憂縮量下資金持續(xù)流出是否會(huì)衍生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為：1）目前市場(chǎng)賺錢效應(yīng)仍存，融資平均擔(dān)保比例相對(duì)平穩(wěn)，向下發(fā)生負(fù)反饋的概率較低；2）目前資金仍在能源沖擊中積極尋找“確定性”，共識(shí)加速向能源替代邏輯匯聚，均表明資金在整體防御的同時(shí)，仍保有較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性做多意愿。