中信證券研報(bào)稱(chēng)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥BD（商務(wù)拓展）熱潮帶動(dòng)下游需求回暖，企業(yè)資金來(lái)源中股權(quán)融資占比大幅下降，BD交易占比提升至近40%，2026年一季度BD出?？傤~超600億美元，達(dá)2025年全年近一半。分板塊來(lái)看，小分子CDMO憑中國(guó)供應(yīng)鏈全球優(yōu)勢(shì)份額提升，疊加中東沖突下國(guó)內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定，或迎更多訂單。臨床前及臨床CRO隨融資改善、早研需求傳導(dǎo)，有望量?jī)r(jià)齊升?？蒲蟹?wù)及上游板塊雖2025年四季度短期業(yè)績(jī)受匯率波動(dòng)，但2026年早研需求預(yù)期持續(xù)，頭部企業(yè)收入有望增長(zhǎng)20%以上，當(dāng)前估值合理。建議關(guān)注：①CXO龍頭；②臨床前及臨床CRO環(huán)節(jié)重點(diǎn)公司；③科研服務(wù)及上游領(lǐng)域估值相對(duì)合理。