十一年前，北京中關(guān)村一間百余平米的民宅里，北大碩士出身的技術(shù)創(chuàng)業(yè)者庹華與兩位合伙人，在國產(chǎn)機器人行業(yè)寒冬、核心技術(shù)被海外壟斷的背景下，寫下第一行機器人控制代碼。他們以 “不欲琭琭如玉，珞珞如石” 的信念為名，創(chuàng)立 “珞石”，立志做出中國人自己的、擁有完全自主核心技術(shù)的工業(yè)機器人?，F(xiàn)如今，珞石的業(yè)務已遍及全球40多個國家和地區(qū)，完成從單一控制器研發(fā)到“工業(yè)+協(xié)作+具身智能機器人”全產(chǎn)品線布局，走出了一條從技術(shù)突圍到產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)的國產(chǎn)創(chuàng)新之路。

根據(jù)港交所3月31日消息，珞石（山東）機器人集團股份有限公司（以下簡稱“珞石機器人”）向港交所遞交更新版招股書，以國內(nèi)唯一同時量產(chǎn) “工業(yè)+協(xié)作”機器人企業(yè)的獨特定位，沖刺港股 “全系列智能機器人第一股”。此次 IPO 由中金公司、國泰君安國際擔任聯(lián)席保薦人，并已獲中國證監(jiān)會境外發(fā)行上市及 “全流通” 備案。

根據(jù)灼識咨詢報告，2025年以銷售量計，公司在中國前五大柔性協(xié)作機器人和前五大輕負載工業(yè)機器人供應商中均排名第一，市場份額分別為47%和5.8%；同時，珞石多關(guān)節(jié)機器人在國內(nèi)制造商中排名第三，在全球制造商中排名第七，且自2023年起連續(xù)三年國內(nèi)主要多關(guān)節(jié)機器人廠商銷量增速第一，展現(xiàn)出了強勁的創(chuàng)新實力及增長能力。

高速成長：營收連年高增，虧損持續(xù)收窄，毛利率顯著提升

珞石機器人成立于2014年末，其產(chǎn)品線覆蓋了工業(yè)機器人、柔性協(xié)作機器人和具身智能機器人三大賽道。目前，公司業(yè)務已覆蓋全球40多個國家和地區(qū)，服務小米、歌爾股份、法雷奧、福田康明斯等超1,000家客戶，橫跨消費電子、汽車、新能源、醫(yī)療及通用制造等高價值賽道。

招股書顯示，珞石機器人近三年營收保持高增長態(tài)勢。2023年至2025年，公司營業(yè)收入分別為2.67億元、3.25億元、5.22億元，復合年增長率達40%。毛利率從2023年的11.4%大幅提升至2024年的21.9%，并在2025年保持這一水平，盈利韌性持續(xù)凸顯。這在國產(chǎn)機器人廠商普遍面臨盈利承壓、毛利爬坡艱難的背景下尤為突出。

值得一提的是，在國產(chǎn)機器人行業(yè)普遍虧損背景下，剔除股份支付、金融負債公允價值變動等非現(xiàn)金項目后，公司2025年經(jīng)調(diào)整虧損較2024年度已收窄約42.5%至4167萬元，盈利拐點漸近。而歷史虧損主要包含大額股份支付與公允價值變動損益，均為會計處理形成，無需實際現(xiàn)金支出，并不影響經(jīng)營性現(xiàn)金流。

戰(zhàn)略卡位：構(gòu)建“工業(yè)+協(xié)作+具身智能”的全系列矩陣?

與其他機器人公司側(cè)重于單一領(lǐng)域不同，珞石機器人自成立之初便確立了“工業(yè)+協(xié)作”雙主線并行的戰(zhàn)略，構(gòu)建“全系列智能機器人”矩陣。

工業(yè)機器人是公司的核心業(yè)務支柱，2025年貢獻收入2.25億元，占總營收的43.1%，毛利率由2023年的14.9%升至2025年的21.6%。產(chǎn)品針對不同工業(yè)應用的特定性能需求可分為輕負載（≤25千克）、中負載（25-120千克）、大負載（>120千克）三大系列，共33款產(chǎn)品，廣泛應用于汽車及零部件、3C電子、新能源等行業(yè)的焊接、裝配、搬運等場景。

柔性協(xié)作機器人是公司的差異化優(yōu)勢產(chǎn)品，已成為智能自動化生態(tài)系統(tǒng)中的獨立增長動力，其優(yōu)勢在于能夠促進無縫的人機協(xié)作。2025年收入達1.38億元，占比26.5%，毛利率由2023年的21.9%升至2025年的34.8%。產(chǎn)品包括xMate ER、CR、SR等多個系列。根據(jù)灼識咨詢報告，公司柔性協(xié)作機器人的產(chǎn)品具備整機IP67防護等級，工作半徑范圍和精度范圍均高于行業(yè)標準的常規(guī)性能。

具身智能機器人是公司的增長新引擎，2025年收入同比大幅增長，占總營收的9.0%。截至最后實際可行日期，公司獲得10,000臺以上具身智能機器人訂單。根據(jù)同上報告，按市場估值計，中國十大具身智能機器人公司中，近一半正在使用或已改用公司的人形機械臂進行產(chǎn)品迭代。

而這背后，是其深厚的“技術(shù)內(nèi)功”。 通過堅持核心技術(shù)自主研發(fā)，珞石構(gòu)建了以xCore機器人控制平臺、具身AI模型訓練平臺、ROKAE +開放生態(tài)擴展平臺為核心的技術(shù)體系，得益于此，公司的機器人產(chǎn)品在重復定位精度、速度、力控精度等關(guān)鍵性能指針方面達到國際頂尖競爭對手水平。

招股書顯示，珞石已成功打造出ROKAE具身智能AI模型訓練平臺，通過在消費電子、新能源、計算基礎(chǔ)設(shè)施及重型機械等領(lǐng)域的大規(guī)模工業(yè)部署得到驗證，預計到2026年底，將為超過20名行業(yè)領(lǐng)先客戶提供服務。公司亦持有20多項核心專利，并參與了一項國家標準倡議。根據(jù)灼識咨詢報告，公司在力控人形機械臂的出貨量及力控應用的市場份額方面均位居全球前列。

全球化布局：拓疆海外，強化品牌國際影響力

依托核心技術(shù)優(yōu)勢與全系列產(chǎn)品矩陣，珞石機器人通過本土化運營及精準營銷深化市場滲透，加速全球拓展，并擁有廣泛且持續(xù)擴張的全球客戶群，涵蓋中國國內(nèi)市場及位于歐洲、其他亞洲市場、美洲與非洲的約40個海外國家及地區(qū)，協(xié)助海外客戶實現(xiàn)智能自動化的技術(shù)升級。

海外客戶合作方面，珞石機器人已與全球諸多頭部企業(yè)達成深度合作，其中包括全球領(lǐng)先的汽車零部件供應商法雷奧，自2017年起與其建立合作伙伴關(guān)系，為其全球逾10個生產(chǎn)基地提供機器人解決方案。

近兩年，公司的海外收入分別為人民幣人民幣2920萬元及人民幣4660萬元，占同年收入的9.0%及8.9%。由于海外市場產(chǎn)品的競爭程度較低，定價可以更有優(yōu)勢，相較于國內(nèi)市場，海外市場的毛利及毛利率相對較高。

目前，珞石已在全球范圍內(nèi)獲得超過42,000份確認訂單，其中超過40,000份來自國內(nèi)客戶，超過1,400份來自海外客戶；另有超過19,000臺機器人處于有意向書支持的潛在訂單，其中超過17,000份來自國內(nèi)客戶，超過1,300份來自海外客戶。同時，公司計劃重點攻堅全球高端客戶，與海外頭部公司建立合作關(guān)系，提升海外收入占比，提升珞石品牌的全球知名度。

同時，公司在全球范圍內(nèi)，正通過加強分銷商網(wǎng)絡來加速市場滲透。在日本，公司已與一家領(lǐng)先的工業(yè)系統(tǒng)集成商合作建立分銷網(wǎng)絡，并已開始向當?shù)仡I(lǐng)先的制造商供貨。在歐美地區(qū)，正在加速分銷網(wǎng)絡的設(shè)立和認證流程。海外銷售隊伍的擴建，為全球客戶提供標準化、專業(yè)化的產(chǎn)品與應用解決方案，進一步夯實全球化布局根基。

最新進展方面，珞石機器人招股書顯示，2026年第一季度，公司推出并開始量產(chǎn)用于人形機器人的HSA系列力控關(guān)節(jié)模塊。于2026年3月，公司預計具身智能機器人的月出貨量將超過1,500臺。