文 | 雪豹汽車(chē)觀(guān)察 王亞駿

北京時(shí)間1月26日，特斯拉發(fā)布最新一期財(cái)報(bào)：2022年第四季度（以下簡(jiǎn)稱(chēng)Q4）營(yíng)收同比升37％至243.18億美元，凈利潤(rùn)同比升59%至36.87億美元，均創(chuàng)歷史新高且超出市場(chǎng)預(yù)期。

期內(nèi)，特斯拉的汽車(chē)產(chǎn)量和交付量也雙雙創(chuàng)下新高：Q4生產(chǎn)了439701輛汽車(chē)，交付405278輛，分別同比增長(zhǎng)44%和31%。

財(cái)報(bào)公布后的首個(gè)交易日，特斯拉收漲近11%，市值重回5000億美元。

知名特斯拉多頭、韋德布什證券公司(Wedbush)分析師丹尼爾·艾夫斯(Daniel Ives)認(rèn)為，2022年Q4會(huì)是“特斯拉歷史上最重要的財(cái)報(bào)之一”，原因是過(guò)去幾年中它在電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位正面臨新的阻力。

財(cái)報(bào)發(fā)布前，特斯拉于1月6日率先在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行了力度空前的降價(jià)促銷(xiāo)，隨后又將價(jià)格戰(zhàn)擴(kuò)散到美國(guó)、歐洲等地。馬斯克在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表示，在1月份看到了特斯拉有史以來(lái)最強(qiáng)的訂單，目前的訂單數(shù)幾乎是產(chǎn)能的2倍。

2023年，特斯拉在財(cái)報(bào)中給出了180萬(wàn)輛的交付目標(biāo)，相比2022年增長(zhǎng)37%，低于此前訂立的長(zhǎng)期目標(biāo)（年增長(zhǎng)50%）。但馬斯克亦樂(lè)觀(guān)表示，如果不存在外部干擾的話(huà)，2023年可能生產(chǎn)和銷(xiāo)售200萬(wàn)輛汽車(chē)。

車(chē)價(jià)降了，交付增速卻變慢了

2022年Q4，“價(jià)格屠夫”特斯拉再次亮出降價(jià)的鋒刃。

從2022年10月起，特斯拉在中國(guó)和北美市場(chǎng)相繼降價(jià)。馬斯克的目標(biāo)，是在當(dāng)年Q4售出所有生產(chǎn)的汽車(chē)，迎來(lái)一個(gè)“史詩(shī)般的年底”。

然而，由于降價(jià)幅度不大，以?xún)r(jià)換量的效果并不盡如人意。特斯拉在Q4共計(jì)交付了40.53萬(wàn)輛汽車(chē)，同比增速?gòu)纳夏晖诘?1%放緩至31%，營(yíng)收同比增速37％，創(chuàng)近兩年來(lái)的新低。高盛分析師Mark Delaney認(rèn)為，Q4的交付數(shù)據(jù)是“一個(gè)遞增的負(fù)面因素”。

去年Q4，特斯拉產(chǎn)量比交付量多出了34423輛，全年差額則為55769輛。2022年，特斯拉共交付131.38萬(wàn)輛汽車(chē)，未達(dá)到年度目標(biāo)（140.41萬(wàn)輛），年度新能源汽車(chē)銷(xiāo)冠的寶座也被比亞迪奪走。

作為全球盈利能力最強(qiáng)的新能源車(chē)企，受降價(jià)影響，特斯拉在去年Q4的凈利潤(rùn)增速明顯放緩，甚至不及飽受疫情和供應(yīng)鏈等因素影響的Q2。

降價(jià)促銷(xiāo)也拉低了毛利率。特斯拉Q4毛利率為23.8%，相比上年同期下滑了個(gè)3.6百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近7個(gè)季度以來(lái)的新低。

面對(duì)降價(jià)帶來(lái)的盈利能力下滑，馬斯克認(rèn)為特斯拉可以從自動(dòng)駕駛中取償。

在2022年底的一場(chǎng)推特空間討論上，馬斯克表示，可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛的汽車(chē)，價(jià)值遠(yuǎn)高于非自動(dòng)駕駛汽車(chē)，即使在銷(xiāo)售汽車(chē)時(shí)利潤(rùn)率極低，但隨后將其升級(jí)為自動(dòng)駕駛能帶來(lái)不菲的收入，“這一點(diǎn)，只有特斯拉能做到”。

FSD（Full Self-Drive，完全自動(dòng)駕駛）在Q4為特斯拉帶來(lái)了3.24億美元的收入，特斯拉已向北美幾乎所有購(gòu)買(mǎi)FSD的客戶(hù)發(fā)布了FSD Beta版，數(shù)量大概為40萬(wàn)。

在增速放緩和毛利率下滑之外，作為特斯拉靈魂人物的馬斯克，注意力也被推特分散。

馬斯克于2022年4月提出收購(gòu)?fù)铺?，并?0月入主該公司。在提出收購(gòu)后，馬斯克累計(jì)減持了價(jià)值近230億美元的特斯拉股票。特斯拉第三大個(gè)人股東 KoGuan Leo 稱(chēng)，馬斯克放棄了特斯拉，特斯拉沒(méi)有CEO。

Q4的寒冬與“推特噩夢(mèng)”一起，沖擊著特斯拉市值和馬斯克的身家。截至2022年最后一個(gè)交易日收盤(pán)，特斯拉的股價(jià)在第四季度下跌逾50%。受此影響，馬斯克成為了歷史上第一個(gè)身家縮水2000億美元的富豪。

被削弱的先發(fā)優(yōu)勢(shì)

交付量、營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速放緩背后，是特斯拉在Q4遭遇的需求不足挑戰(zhàn)。據(jù)財(cái)報(bào)披露，特斯拉Q4全球庫(kù)存供應(yīng)天數(shù)達(dá)到13天，同比增長(zhǎng)225%，為全年最高值。

美國(guó)投資研究機(jī)構(gòu)Bernstein表示，特斯拉2022年在中國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)的促銷(xiāo)降價(jià)，意味著特斯拉可能存在需求問(wèn)題。

車(chē)型空檔期過(guò)長(zhǎng)，是造成特斯拉需求下降的重要原因之一。2022年，Model 3和Model Y的合計(jì)交付量，占特斯拉全年總交付量的94.92%，但這兩款走量車(chē)型的發(fā)布時(shí)間要分別追溯到2016年和2019年。

美林證券曾在一份報(bào)告中預(yù)測(cè)，到2025年，特斯拉的美國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)份額將從目前的70％下降至11％，原因是特斯拉沒(méi)有足夠快地?cái)U(kuò)大產(chǎn)品組合，而傳統(tǒng)汽車(chē)制造商和造車(chē)新勢(shì)力正在完善產(chǎn)品陣容。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球移動(dòng)公司也認(rèn)為，雖然特斯拉仍是美國(guó)最暢銷(xiāo)的電動(dòng)汽車(chē)品牌，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出越來(lái)越多更實(shí)惠的車(chē)型，特斯拉在電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位正在被削弱。

在特斯拉車(chē)型空檔期內(nèi)，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的格局也發(fā)生了巨大變化。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，比亞迪新能源乘用車(chē)市場(chǎng)份額由2021年的19.5%上升到了2022年的31.7%；同期，特斯拉由10.7%降至7.8%。蔚小理也均在2022年突破了年交付10萬(wàn)輛的大關(guān)，并計(jì)劃推出更多車(chē)型。

與此同時(shí)，特斯拉的科技光環(huán)也在漸漸失色。

特斯拉的品牌力是以新技術(shù)的探索和落地為核心的，尤其是與FSD的結(jié)合。馬斯克亦展望稱(chēng)“自動(dòng)駕駛軟件將成為特斯拉最重要的盈利點(diǎn)”，但FSD始終未實(shí)現(xiàn)真正的完全自動(dòng)駕駛。據(jù)中信證券測(cè)算，2019-2021年，F(xiàn)SD的營(yíng)收占比分別為3.4%、2.8%和1.7%。

價(jià)格戰(zhàn)會(huì)持續(xù)嗎？

2023年伊始，特斯拉在全球范圍內(nèi)大幅降價(jià)。

1月6日，特斯拉中國(guó)市場(chǎng)在售車(chē)型全系降價(jià)，降幅2萬(wàn)～4.8萬(wàn)元，促銷(xiāo)力度空前。隨后一周，特斯拉又將價(jià)格戰(zhàn)的烽火擴(kuò)散到了日韓、北美、歐洲等地。

降價(jià)是把雙刃劍。前述韋德布什分析師Daniel認(rèn)為，特斯拉此次降價(jià)可能會(huì)使今年的全球交付量增長(zhǎng)12%～15%。德意志銀行則預(yù)計(jì)，2023年特斯拉的汽車(chē)毛利率將比2022年下降3個(gè)百分點(diǎn)。

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，特斯拉并沒(méi)有釋放繼續(xù)以?xún)r(jià)換量的預(yù)期。馬斯克表示，因降價(jià)后的需求遠(yuǎn)超產(chǎn)量，特斯拉小幅地調(diào)漲了價(jià)格。1月24日，特斯拉將美國(guó)在售的Model Y雙電機(jī)全驅(qū)車(chē)型售價(jià)上調(diào)了500美元。特斯拉CFO Zach Kirkhorn也在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上稱(chēng)，今年汽車(chē)毛利率的表現(xiàn)將高于20%。

特斯拉的降價(jià)動(dòng)作，勢(shì)必引起競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反彈。海通證券認(rèn)為，特斯拉以降價(jià)提升市場(chǎng)銷(xiāo)量，宣告2023年電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入激烈競(jìng)爭(zhēng)，全球車(chē)企到了面對(duì)巨大壓力正面競(jìng)相角逐之時(shí)。

1月13日，AITO問(wèn)界宣布旗下部分車(chē)型售價(jià)下調(diào)2.88萬(wàn)～3萬(wàn)元。1月17日，仍處于虧損狀態(tài)的小鵬汽車(chē)宣布對(duì)旗下G3i/P5/P7車(chē)型進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，整體降幅在2萬(wàn)～3.6萬(wàn)元之間。

官宣降價(jià)次日，小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬在年度總結(jié)會(huì)上表示，“要不跟大家足夠精彩，要不然轟轟烈烈的死掉”。

并未跟進(jìn)降價(jià)的比亞迪，在特斯拉國(guó)內(nèi)降價(jià)的前一天推出百萬(wàn)級(jí)豪車(chē)，以圖在高端市場(chǎng)分得更多蛋糕。

面對(duì)步步緊追的對(duì)手，特斯拉亟需找到新的銷(xiāo)量增長(zhǎng)點(diǎn)。

特斯拉首席設(shè)計(jì)師Franz von Holzhausen在1月16日表示，純電動(dòng)皮卡Cybertruck已完成設(shè)計(jì)，并準(zhǔn)備投產(chǎn)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，若Cybertruck能如期上市，將成為特斯拉2023年在北美市場(chǎng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

馬斯克在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上稱(chēng)，Cybertruck可能會(huì)在2023年夏季開(kāi)始生產(chǎn)，但真正的量產(chǎn)工作將于2024年開(kāi)始，今年Cybertruck對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)不會(huì)很大。

平價(jià)車(chē)型則是Cybertruck之外的另一個(gè)銷(xiāo)量增長(zhǎng)點(diǎn)。馬斯克預(yù)計(jì)，下一代汽車(chē)平臺(tái)的成本將是第二代平臺(tái)（Model 3和Model Y）的一半，其產(chǎn)量可能會(huì)高于公司目前所有產(chǎn)品的總和。

特斯拉在Q4財(cái)報(bào)中表示，下一代汽車(chē)平臺(tái)的更多細(xì)節(jié)將在2023年3月1日投資者日發(fā)布。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)Loup Ventures的分析師認(rèn)為，特斯拉平價(jià)車(chē)型Model 2到2024年才會(huì)推出。

此外，特斯拉不得不考慮宏觀(guān)環(huán)境的影響。

在2022年底的一次推特空間討論中，馬斯克認(rèn)為，2023年經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重程度與2009年相當(dāng)，會(huì)影響汽車(chē)需求并導(dǎo)致汽車(chē)消費(fèi)成本增加。但在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，馬斯克又稱(chēng)經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)讓特斯拉的成本降低，進(jìn)而帶來(lái)更高的利潤(rùn)率。不過(guò)，他強(qiáng)調(diào)這僅僅是他的猜測(cè)。

推特也是特斯拉在今年要面對(duì)的變數(shù)。2022年12月，馬斯克發(fā)起了“自己是否應(yīng)卸任推特CEO”的投票，有57.5%的用戶(hù)認(rèn)為他應(yīng)當(dāng)辭職，但馬斯克至今仍擔(dān)任推特CEO。

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，馬斯克“炫耀”自己的推特賬號(hào)有1.27億粉絲，并稱(chēng)推特為特斯拉創(chuàng)造了需求。目前，馬斯克已將自己的推特賬號(hào)改名為“推特先生”。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，先發(fā)優(yōu)勢(shì)消減，2023年，特斯拉面臨的考驗(yàn)依舊嚴(yán)峻。