中泰證券研報指出，信貸增速下降是合理現(xiàn)象，反映我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)的變化。1、與銀行貸款相比，社會融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)量等總量指標(biāo)更為全面、合理，觀察金融總量要更多看社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量指標(biāo)。2、信貸增速下降屬于合理現(xiàn)象，反映我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)的變化：一是近兩年地方專項債置換融資平臺貸款、中小銀行改革化險與中長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)演變的趨勢疊加，階段性下拉貸款增長。二是去年以來，地方政府發(fā)行4萬億元特殊再融資債券，其中約六到七成用于償還銀行貸款。三是2024年金融機構(gòu)貸款核銷約1.3萬億元，今年前9個月已核銷超1萬億元。四是輕資產(chǎn)行業(yè)對信貸依賴度較低，難以彌補地產(chǎn)缺口。